股災來臨時投資人應有的態度 ~

網友提問:
請問巴大、珮大,對可能的股災有何提醒或建議?這幾年市場多數投資人,持股比重應該都不低…
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回答志翔的提問如下:

股災何時發生無法預測 ! 面對股災時個人覺得資金控管能力、正確投資心態與堅強的EQ,
比較能夠度過股災的洗禮…

1.檢視資金配置的合理性可降低影響生活風險
(1)檢視緊急預備金是否足夠?
(2)檢視每月生活現金流量是否足夠?
(3)股災時若股利縮減時生活是否足夠?
(4)股災發生時分批購股資金是否足夠?

2.投資個股的相關檢核,降低倒閉風險
(1)個股的基本面檢核
(2)個股的安全性檢核
(3)股價的壓力測試-

3.股價下跌個人心理承壓的耐受性檢核

4.長期持股個人心理忍耐性檢核

檢視個人投資配置與比重及資金配置,經過自我細心檢視後,考量自身各方面的能力,
不要讓自己承受過大的壓力,有助於在股災真正來臨時,經過長久的忍耐後,
卻熬不過黎明前最黑暗的一刻,而成為 ”強制賣家” 功虧一簣,那就可惜了…

昨天與巴大有聊到股災這個話題…..
各位試想一種情況,不論股災是否來臨,如果自身持股每年的配息早已超過生活所需,
隨著股市的高低起伏,那麼這些持股的股價高低起伏,所換算出來的總資產高低起伏,
真的有那麼重要嗎? 這些股票資產如果沒有其它資金需求,可能最終只是留給後代子孫
的禮物罷了。錢真的只要夠用就好了…

我常常提醒兒女要設立長期目標,如此在短暫的波動中,仍然可以看見遠方的目標,
不致迷失人生的正確方向。

所以對一個長期投資人而言,最重要的工作是—-
選擇一個不會倒的好公司,買在股價相對便宜的價格,瞭解並學習評估公司當時的合理價格,
提醒自己避免盲目從眾過於樂觀,買進過高的價格,那麼經過長期、部份複利的效果之後…
結果應該不會太差吧? 呵呵…

2018.6.28 廖珮辰

《投資最重要的事閱讀心得18: 第14章 認識預測的侷限性 》


文章說:

多數時候人們會根據既往預測未來。人們不一定是錯的:未來多數時候在很大程度上是既往的重演。從這兩點出發,可以得出「預測在大多數時間裡是正確的」的結論:人們通常會根據既往經驗作出通常準確的預測。然而根據既往經驗作出的準確預測並不具備太大價值。正如預測者通常會假設未來和過去非常相似一樣,市場也會這樣做,從而根據既往價格延續性定價。因此,如果未來真的與過去相似,那麼賺大錢是不可能的,即使是那些作出準確預測的人。然而未來每隔一段時間就會與過去大不相同。


在現實操作中,我的體認是準確預測未來通常不準居多,就如我們預測何時股價會上漲同樣困難。因此將持有股票的時間拉長,比較容易再次碰觸到股價的高點。也就是文章所寫的,
有一種方法有時候是正確的,就是一直看漲或一直看跌;如果你持有一個固定觀點的時間足夠長,遲早你會是對的。

這就是將持股時間拉長且採取「持有到停利」容易成功的原因。

巴小智 2018.2.2
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我們有兩類預言家:無知的,和不知道自己無知的~ 約翰·肯尼斯·加爾佈雷斯
賠錢的人有兩種:一無所知的和無所不知的~ 亨利·考夫曼

認識預測的局限性是投資方法的一個重要組成,我堅定地相信瞭解宏觀未來很難,很少人擁有可轉化為投資優勢的知識。
對細節關注越多,越可能獲得知識優勢。通過勤奮的工作和專業的技術,我們能比旁人知道更多關於個別公司和證券的信息,但想要在對於整個市場和經濟的認知上做到這一點就很難。建議大家要努力做到「知可知」。投資者, 應盡量弄清自己在週期和鐘擺中所處的階段。這不會令未來變得可知,但它能幫助人們為可能的發展作好準備。

我不會試圖去證明未來無法預知的觀點。我們是無法證明否定句的!我在這個問題上的「研究」(我用了引號,因為我在這個領域付出的努力實在有限,此處僅將逸事當成嚴肅研究)主要包括:瞭解預測並觀察預測的無效性《預測的價值,或雨來自何處?》《預測的價值II,或給男人一支雪茄》

預測大體準確嗎?答案顯然是「否」。6個月後及12個月後的90天國庫券利率、30年期債券利率、美元兌日元匯率的預測值與實際值相差15%。6個月後的長期債券利率的平均預測值與實際值相差96個基點..

預測有價值嗎?
準確預見到市場變化的預測是最有用的。如果你預測到某種東西今後並且永遠不會變化,那麼這樣的預測不會為你賺太多的錢。準確預測到變化才有可能帶來高額回報。總而言之,預測的變化和實際變化之間沒有太大的相關性。

預測來源於什麼?
預測大多由推論而來。預測的平均有效率在5%以內。像許多預言家一樣,經濟學家們都緊盯著後視鏡駕駛。他們只能告訴我們有什麼東西存在,卻不能告訴我們要去向何方。這驗證了那句老話「準確預測很難,預測未來更難」。由此推而可知:預測過去是再簡單不過的一件事。

預測準確過嗎?答案是相當肯定的。舉例來說,每次在作半年預測時,都有人能夠將30年期債券收益率的預測誤差控制在10到20個基點內,即使利率變化很大。這樣的結果比共識預測的70到130個基點的預測誤差要準確得多。一次準確並不重要,重要的是長期都準確。

「提醒你應謹慎聽取勝利者預測的兩件事」
調查發現,除了取勝的那一次外,勝利者通常預測得並不準確。調查發現,勝利者的錯誤預測中有一半比共識預測錯得還要離譜。這篇備忘錄裡最重要的當然不是數據,而是其中的結論

有一種方法有時候是正確的,就是一直看漲或一直看跌;如果你持有一個固定觀點的時間足夠長,遲早你會是對的。即使你是個門外漢,你也有可能因為偶爾準確地預見到別人沒有預見到的東西而得到大家的讚賞。但是這並不意味著你的預測總有價值……

對於宏觀未來的預測可能偶爾準確,但並不是經常性的。僅僅知道一大堆預測裡有幾個準確是沒用的,你必須知道哪幾個是準確的。如果準確的半年預測來自不同的經濟學家,很難相信共同預測到底有多大價值。

《預測的價值II,或給男人一支雪茄》
這一關於預測的討論表明,我們面臨著兩難境地:投資結果完全取決於未來發生的一切。儘管在一切「正常」的大部分時間裡,我們有可能推知未來將會發生什麼,但是在最需要預測的緊要關頭,我們卻幾乎無法預知未來將會發生什麼。

多數時候人們會根據既往預測未來。人們不一定是錯的:未來多數時候在很大程度上是既往的重演。從這兩點出發,可以得出「預測在大多數時間裡是正確的」的結論:人們通常會根據既往經驗作出通常準確的預測。

然而根據既往經驗作出的準確預測並不具備太大價值。正如預測者通常會假設未來和過去非常相似一樣,市場也會這樣做,從而根據既往價格延續性定價。因此,如果未來真的與過去相似,那麼賺大錢是不可能的,即使是那些作出準確預測的人。然而未來每隔一段時間就會與過去大不相同。此時的準確預測具有巨大價值。此時也是預測最難準確的時候。某些在關鍵時刻作出的預測能最終被證實是對的,表明準確地預測關鍵事件是有可能的,但同一個人持續作出準確預測是不太可能的, 總而言之,預測的價值很小。

問問自己:有多少預測者準確預測到了2007~2008年的次貸危機、全球信貸危機和大規模崩潰?我想答案是「極少」。所以關鍵問題不是「預測是否有時是準確的」而是「總預測—或某個人的所有預測—是始終可行並具有價值的嗎」。任何人都不應對肯定答案抱太大希望。
預測不一致帶來的問題:預測者不是從來沒有准過,但是他們的成績不足以激勵人們在偶發靈感時採取行動。

大部分投資者都是屬於「我知道」學派的,他們認為,關於經濟、利率、市場的未來趨勢以及廣受追捧的主流股票的知識,是投資成功必不可少的。他們相信這些知識是可以掌握的,他們相信自己是能夠成功的, 他們知道許多人也在作同樣的努力,但是他們認為人人都能同時成功,或者只有少數人能成功,而他們是其中之一。他們很放心根據自己對未來的看法作出投資。他們樂於和別人分享自己的觀點,儘管準確預測的價值本應重大到不可能有人願意無償贈送的地步。作為預測者,他們很少回過頭去嚴格評估自己的預測記錄。

「自信」是描述這一學派成員的關鍵詞。相反,對「我不知道」學派來說,關鍵詞特別是在應對宏觀未來時—是”謹慎” 。正確目標是拋開對未來的預測,盡最大努力作好投資。作為「我知道」學派的一員,你對未來侃侃而談(說不定還會讓人做筆記)。你可能會因為自己的觀點而受到追捧,被人們奉為座上賓……特別是在股市上漲的時候。加入「我不知道」學派的結果更加複雜。很快你就會厭倦對朋友或者陌生人說「我不知道」。不久後,親戚們也不再追問你對於市場趨勢的看法。你將永遠體會不到千分之一預測成真以及被《華爾街日報》刊登照片的樂趣。你也能避免所有的預測失誤, 以及對未來估計過高所帶來的損失。

《我們與他們》
沒有人喜歡在未來大多不可知的前提下投資未來。無論投資世界強加給我們多少限制,承認並適應比否認並冒進要好得多。還有一個最大的問題往往出現在投資者忘記概率與結果的區別的時候—也就是當他們忘記預測限制的時候:當他們相信概率分佈的形狀可知(並且他們知道)的時候。當他們假定最可能的結果就是必然結果的時候。當他們假定預期結果能準確代表實際結果的時候。也許最重要的,當他們忽略罕見結果發生的可能性的時候。對這些限制條件掉以輕心的魯莽投資者很可能在投資中犯錯,並因此遭受極大損失。這正是發生在2004~2007年的一切:許多人高估了結果可知與可控的程度,從而低估了行動的風險。

「預測未來是否有用」的問題,不是單純的好奇或學術探討。它對投資者行為有或應有重大影響。如果行動決策的結果將來才能揭曉,那麼很顯然,你對未來能否預測的看法,將會決定你採取不同的行動。

投資者必須回答的一個關鍵問題是,他們認為未來是否可以預知。認為可以掌握未來的投資者會採取武斷行動:定向交易、集中倉位、槓桿持股、寄希望於未來的增長—換句話說,行動的時候不把預測風險考慮在內。另一方面,認為不能掌握未來的投資者,會採取截然不同的行動:多元化、對沖、極少或者不用槓桿、更強調當前價值而不是未來增長、高度重視資本結構、通常為各種可能的結果作好準備。

第一種投資者在經濟崩潰之前會做得更好。但是當崩潰發生時,第二種投資者會有更充分的準備和更多的可用資本(以及更好的心態)從最低點抄底獲利。

《試金石》
如果未來是可知的,防守就是不明智的。你應該積極行動,以成為最偉大的贏家為目標,沒有任何損失可擔心。多元化是不必要的,槓桿是可以最大化的,過度謹慎會造成機會成本(放棄利潤)。

不可知論者投資不可知的未來令人不安,擺出無所不知的姿態投資不可知的未來則近乎愚蠢。馬克·吐溫說得好:「人類不是被一無所知的事所累,而是被深信不疑的事所累。」過高估計自己的認知, 或行動能力都是極度危險的, 正確認識自己的可知範圍,適度行動而不冒險越界……會令你獲益匪淺!

《投資最重要的事閱讀心得17: 第13章 耐心等待機會 》


無常:接受變化和起落的必然性之意。 無常意味著周期有起伏,事物來而往,
環境在以不受我們的控制的方式而改變客戶習慣的培養
等待投資機會到來而不是追逐投資機會,你會做得更好.

在賣家積極賣出的東西中挑選,而不是固守想要什麽才買什麽的觀念,
你的交易往往會更為划算。

機會主義者之所以買進某種東西,因為它們是便宜貨,
價格不低時買進就沒什麼特別的..市場不是有求必應的機器,
它不會僅僅因為你需要就提供高額收益~ 彼得·伯恩斯坦

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市場不是有求必應的機器,它不會僅僅因為你需要就提供高額收益~ 彼得·伯恩斯坦

與全球金融危機相關的繁榮, 衰退週期,為我們提供了高價賣出,
2007年2008年以恐慌價格買入的機遇, 這是個難逢的機會
在週期中逆向投資者們有了黃金機遇。通過敏銳的洞察耐心等待機會, 等待便宜貨,
往往是最好的策略。等待投資機會到來而不是追逐投資機會,你會做得更好。

在賣家積極賣出的東西中挑選,而不是固守想要什麼才買什麼的觀念,你的交易往往
會更為划算, 機會主義者之所以買進某種東西,因為它們是便宜貨。價格不低時
買進就沒什麼特別的。

「我們不找投資,投資找我們」「你有×,我們想買」價格會上去。如果持有者
打電話給我們「我們被X套牢了,想脫手」價格就會下來。相機而動,而不是發起交易。
任何特定時間點上的投資環境都是特定的,除了接受它並從中投資之外,
我們別無選擇。可供一搏的鐘擺,或週期極限並不總是存在。

有些時候,貪婪和恐懼、樂觀和悲觀、輕信和懷疑是平衡的,大多數定價可能看起來
是大致公平的,而不是顯著過高或過低。在這樣的情況下,令人興奮的低買高賣
是不太可能出現的。識別市場環境並做出相應的行動決策, 是成功投資必不可少的,
結合我們所處的環境適當地投資才是明智之舉, 除此之外其他任何做法都是行不通的。

哲學中得到的結論:日本早期最有價值的文化之一是「無常」。
週期有起伏,事物來而往,環境在以不受我們控制的方式而改變 ……
逝者已矣,覆水難收, 過往造就了我們所能做的,不過是客觀地認識環境,

並以此為前提,作出最好決定。因此我們必須接受, 這不就是投資的本質嗎?

《就是這樣》
早在1974年的11月1日刊的《福布斯》上,巴菲特指出,就這一點來說投資者是有優勢的,
只要他們能夠領悟到。因為投資者不會被三振出局,所以他們不必承受行動的壓力。
他們可以錯過無數機會,直到一個極好的機會出現在眼前:
「投資是世上最棒的交易,因為你永遠不必急著揮棒。在這裡沒有懲罰,只有機遇。
你可以整日等待你喜歡的投球;當守場員懨懨欲睡時,你便可以快步上前一擊命中。」

《你的遊戲策略是什麼》
投資最大的優點之一,
只有真正做出失敗的投資時,才會遭受損失。不做失敗的投資就沒有損失。
即使會有錯失制勝機會的不良後果,也是可以容忍的
, 錯失制勝機會為什麼會產生不良後果?
投資者是普遍為金錢而競爭的,因此沒人會在失去獲利機會時完全無動於衷。
對於專業投資者來說,利害關係更為嚴重:投資失敗比失去一個獲利機會更值得重視。

將球棒搭在肩上,站在本壘板上觀望,是巴菲特對耐心等待機會的解讀。
當且僅當風險可控的獲利機會出現時,球棒才應揮出。
為了做到這一點,應盡最大努力
弄清我們所處的是一個”低收益環境”還是 “高收益環境”

舉一個寓言「貓、樹、胡蘿蔔和大棒」貓是投資者,需要應對投資環境,而樹是環境的
一部分;胡蘿蔔..接受新增風險的激勵..來自似乎可以從高風險環境中獲得的高收益,
而大棒.. 放棄安全的動力..來自較安全的環境所提供的低水平預期收益。
胡蘿蔔誘惑著貓採取高風險策略,爬向更高的枝頭捕食晚餐(它的目標收益)大棒則激勵
著貓向上爬,因為停在靠近地面的地方得不到食物, 在大棒和胡蘿蔔共同作用下,
貓不斷上爬,直到最終到達樹尖,將自己置於危險境地。

我們觀察到的關鍵一點是,即使在低收益環境中,貓也在追求高收益並承擔新增風險的後果,
儘管它們自己往往未察覺到這一點。債券投資者稱這為「攫取收益」用於表示隨著較安全
投資的收益下降,投資者為了得到在市場上漲之前的收益,而進行高風險信貸投資,
這種為了延續收益而承擔的風險模式往往在 週期中不斷重複。

收益攫取者的座右銘:「如果不能通過安全投資得到你需要的收益,那麼就通過高風險投資
去得到它。」(信貸危機之前)投資者無法抵禦槓桿的誘惑。他們借入低成本短期資金,
期限越短,成本越低, 他們用這筆錢去購買流動性不足和(或)包含基本面風險, 因而
能夠提供高收益的資產。

世界各地的機構投資者們, 憑借兩枚提供低風險高收益的「銀彈」證券化與結構性的最新承諾,
佔領了華爾街, 表面上看起來這些投資很合理。它們承諾了令人滿意的絕對收益,
因為槓桿購買的收益大於資本成本, 收益會很可觀……只要不發生意外。然而就像往常一樣,
對利潤的追求導致了錯誤, 許多技術和結構的成功靠的是未來走勢與過去相似,
我們所依賴的許多「現代奇跡」並未經過驗證。

《這一次沒有什麼不同》
一些投資者由於組織或商業模式的缺陷步履蹣跚,其他投資者則因為堅持在低收益環境中追求
高收益而不復存在, 無法創造並不存在的投資機會。堅持追求高收益是 “最愚蠢”的做法,
這個過程會搾乾你的利潤.在價格高的時候,預期收益低(風險高)是不可避免的。
這簡單的一句話對如何採取適當的投資行為具有重要的指導意義。
如何將這一觀察應用到實踐中呢?

「今日的風險與收益」如所述:
第一 當時資本市場曲線「低平」意味著幾乎所有市場的預期收益和風險溢價都處於
有史以來的最低水平.
第二 如果預期收益提高,很可能是通過價格下跌達到的。

投資者該如何應對一個似乎只提供低收益的市場呢?否認並進行投資。
這種做法的問題在於你不會心想事成。彼得·伯恩斯坦信中有一些精彩的言論:
「市場不是有求必應的機器,它不會因為你需要就提供高額收益。」

徑直投資— 試著接受相對收益,即使絕對收益不具有吸引力。
徑直投資— 忽略短期風險,關注長期風險。這種做法不無道理,特別是當你承認
市場時機難以判斷、資產難以進行戰術性配置的時候。但做之前建議先得到
投資委員會, 或其他投資成員同意忽略短期損失的承諾.

持有現金— 對於需要滿足精算假設或花費率的人、希望自己的錢永遠
「被充分利用」的人,或對長期眼睜睜地看著別人賺錢而自己沒賺感到不安的人來說,
這樣做是有難度的, 就像過去幾年裡我一直在不厭其煩地重複的那樣,將投資集中在
「特定利基與特定人群」上。隨著投資組合的增長,這樣做的難度會越來越大,
識別真正有天賦、有紀律, 有耐力的投資經理當然並不容易。

當投資者面臨預期收益和風險溢價不足的情況時,是沒有簡單答案的。
但有一種典型誤區—是錯誤的:攫取收益。考慮到處於低風險一端的投資預期收益不足,
而被大肆宣揚的解決方案位於高風險的一端,許多投資者正在將資本轉向更高風險投資.

進行高風險投資時,恰恰是投資的預期收益達到歷史最低點時,
他們因風險遞增而獲得的收益增量是有史以來最低的,
他們正參與到在以往預期收益更高的時候拒絕做的事情中來。
這可能恰是通過提高風險增加收益的錯誤時間。
你應該在別人都離場時,而不是在他們和你競逐的時候承擔風險。

《又來了》
在低收益環境中得到較高收益,需要具備逆流而上的能力,以及找到相對較少的制勝投資的能力。
這必須建立在高超技巧、高風險承擔和良好運氣相結合的基礎上。另一方面,
高收益環境所提供的高額收益機會是通過低價買進實現的,並且通常是低風險的。
舉例來說,在1990年、2002年和2008年的危機中,不僅取得了罕見的高額收益,而且是
通過損失概率很小的投資做到這一點的。
買進的絕佳機會,出現在資產持有者被迫賣出的時候,在經濟危機中這樣的人比比皆是,
資產持有者出於以下原因,又一次地成為強制賣家:他們管理的基金被撤銷。
投資組合不符合投資規定,不滿足最低信用評級, 或最高倉位限制。
資產價值低於與出借方在合約中約定的金額而收到追加保證金通知。

積極投資管理的真正目標是以低於價值的價格買進。有效市場假說認為我們做不到這一點。
它的反對理由:人們何必以特價賣出某種東西呢,特別是潛在賣家都明智而理性時。
潛在賣家會在賣個好價和盡快賣掉之間權衡。「不計價格」這四個字將是世界上最美妙的詞彙。

如果強制賣家只有一個,無數買家會蜂擁而至,交易價格只會稍有下降。
就會同時出現大量強制賣家,能夠提供必需流動性的人則寥寥無幾。
授權交易的難題,價格急跌,貸款撤回,客戶恐慌,對大多數投資者有著同樣的影響。
在這種情況下,價格可能會跌得遠低於內在價值。

2008年所發生的一切, 就是一個混亂時期對流動性需求的絕佳例子。這些貸款的評級很高,
在危機發生的前幾年能夠無條件信貸,因此,借入大筆資金,通過債務組合槓桿投資來提高
潛在收益是很容易辦到的。

通常一個以「保證金」交易的投資者可能會在價值1美元的附屬擔保品跌到85美分以下時
同意追加新增資本。而以過去的經驗來看,這樣的貸款幾乎從來沒低於「面值」
(也就是100美分)交易過。信貸危機爆發後,對於進行銀行貸款槓桿投資的投資者來說,
一切全都不對勁了,貸款價格下跌,流動性枯竭。多數交易是借入資本進行的,因此信貸市場
的緊縮對大批持有者造成了影響。潛在賣家數量激增,付現買家消失。隨著新增信貸難以獲得,
再也沒有新的槓桿買家挺身而出,吸收如此巨大的賣量。貸款價格暴跌 , 隨著所有的投資組合
都達到「觸發點」,銀行開始發出追加保證金通知, 或提出資本輸注要求。
在這種環境下幾乎沒有投資者有追加資本的資源和膽量,於是銀行接管投資組合併將其清算。
「整體競購」被廣泛使用,整體競購會以奇低的價格進行。賣價低到荒謬。

在2008年,優質貸款指數比高收益次級債券指數衰退得還要厲害,釋放出一個確鑿無疑的
無效信號。以買進優先受償債務的價格,即使發行公司最終只值一兩年前收購基金出價的
20%~40%,你也能保本。承諾收益率是很可觀的,事實上大部分證券在2009年都顯著上漲。
這就是耐心等待機會者採取行動的時機。
做好準備、等待機會的人,才有這樣做的能力。
在危機中要做到遠離強制賣出的力量,並把自己定位為買家

為達到這一標準,投資者需要做到以下幾點:
堅信價值,少用或不用槓桿,有長期資本和頑強的意志力.在逆向投資態度和強大資產負債表
支撐下,耐心地等待機會,便能在災難中收穫驚人的收益…

巴小智  2018.1.30

【森林裡的陌生人】閱讀筆記

感謝好友 雷浩斯贈書

此書作者的筆調簡潔明朗, 平易近人, 頗令人耳目一新, 讀來欲罷不能。備好熱咖啡點心了嗎, 假日何不跟著我來一趟清新悠閒的森林獨居之旅呢 。

梭羅:「失去全世界之後,我們才開始找到自己。」

蘇格拉底:「世上我不想要的事物何其多!」

每個人心裡都藏著一位隱士, 很多人都做過逃離現代生活的美夢,但實際採取行動的人少之又少。這本書是一名男子獨居緬因森林長達二十七年、實現這個夢想的真實故事, 他之所以遠走高飛, 一心只想離群索居,不是為了逃亡避難, 純粹只是想獨自生活。

獨居森林27年現代隱士 克里斯‧奈特 :一九八六年高中畢業後, 二十歲的克里斯多福‧奈特開車離開麻州的家前往緬因州。從此潛藏在緬因森林中獨居生活, 二○一三年, 他闖入「松樹」夏季營地時啟動了警報器被捕, 27年後才開口說話。獨居生活沒開過車, 花過一毛錢, 從未使用過網際網路,沒發過email, 也不知道父母仍否在世。二十七年來沒看過醫生, 沒吃過藥, 沒有跟人接觸。

在零下嚴冬, 他依然在帳篷裡度過, 憑藉勇氣和機智存活下來, 並摸索儲存食物和用水的方法,避免自己凍死。 他闖進附近的小木屋偷取食物、衣服、書刊和日用品, 只拿走基本生活所需。他身上除了眼鏡,其餘都是偷來的。 緬因州 鎮民幾十年來覺得鎮上魅影重重,多年來住戶深受其擾,有時手電筒電池不見,有時冰箱裡的牛排消失, 烤肉架上新的瓦斯罐被換成舊的, 物品無緣無故沒了蹤影。

他在密林中清出一方客廳大小空間, 以巨石及鐵杉為屏障隱居起來, 然而執行起來並不容易。他在林裡的小屋隱密難找, 卻能用某種特殊路線花三分鐘走到外界。 他雖然學過打獵卻不打獵,靠著偷竊附近無人的度假小木屋維生, 隱士奈特在春天時把自己養胖 度過緬因州的嚴冬。

野外的冬天,極度寒冷的凌晨兩點, 他就起床活動以防凍死。奈特不覺得自己有什麼特別,只說「睡眠要充足」,在野外生活從不生火, 以免透露形跡, 夏天補足過冬所需的物資,有幾次瓦斯跟食物用盡, 他也考慮過自殺。 偷竊的口袋名單超過一百個小木屋,偷竊次數超過一千次,終至成為警方逮捕的竊盜犯。

27年來只說過一次「嗨」就沒再講過話, 把紮營居住地整理得非常好。還藏了第二個營地,把國家地理雜誌拿來當地磚, 把討厭的書當衛生紙, 他仍然需要依賴包裝食品, 手錶, 電池,收音機, 瓦斯。穿一些偷來的品味也還不錯的衣服, 唯一不是偷來的物品是眼鏡,雖然想偷但度數都不合, 不生火因為怕被發現。

某部份我是非常佩服奈特的, 作者稱奈特”睡得頗為豪華” 。 他懂得生活, 研究整理自己住的地方,不斷改造。奈特被抓到時, 外貌也相當整齊, 沒有長髮,沒有蓄鬍, 沒有異味,他很會照顧東西, 少但夠用。

我認為他最大的失敗是 “被抓”, 27年來的堅持功虧一簣。

奈特在監獄裡短短幾天, 造成的痛苦大於獨自在野外幾十年。 心理醫師試圖貼標籤,分裂型人格障礙之類, 被迫回歸社會之後, 他開始做他認為無意義的金屬拆解工作。大家都以為他適應良好, 他卻說內心痛苦, 最好的幫助他的方法就是不要幫他,他也不想和任何人交朋友。

同樣對孤獨有某程度嚮往, 曾寫《真實故事》小說的作家 麥可(Michael Finkel)主動聯繫奈特與之進行訪談,書裡有深度的探討了孤獨這件事, 孤獨是現代人都要克服的事。作家麥可逐一爬梳奈特 與世隔絕生活的動機與經歷,宛如故事的筆觸深入「隱士」內心, 同時引出對於孤獨, 幸福, 集體生活, 社群交際等課題的思索。

訝異的是奈特並不喜歡寫《湖濱散記》的梭羅, 甚至稱梭羅是「半吊子」, 只在湖邊住兩年。就出版了經典名著《湖濱散記》,在那兩年間梭羅依舊有社交活動,奈特認為不是真正的「隱居」。

分不清年和月的隱士奈特, 用紫丁香花開的季節和作者見面約定時間, 用花來約定,真是自然又浪漫。作者與奈特多次訪談, 對奈特與世隔絕的生活做了詳細而生動的描述。奈特的童年記憶, 如何在林中求生,法律訴訟, 最後不得不回歸社會, 以及重返社會後面臨的挑戰,同時思考了孤獨, 社群,以及幸福人生的課題。

一則深刻動人的故事, 在這喧囂的世界裡尋找屬於自己的人生意義。探討孤獨對人的意義,以及對生命的不同渴望,翻轉我們對人際關係, 與大自然獨處兩大認知, 讀來相當震撼。

闔上書, 喝口咖啡, 在香醇濃郁的咖啡香中, 我仍在思考這個故事, 對自己人生隱含的意義…

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2017, 10, 10 巴小智

股神巴菲特:「投資自己的腦袋」賺更多!

▲股神巴菲特(Warren Buffett)曾說過,人生中沒有哪一項投資,會比「投資自己」更划算。

財經中心/綜合報導

股神巴菲特(Warren Buffett)年紀輕輕就進入投資市場,如今縱橫股海股海76年,
靠著投資股票賺進大把鈔票,身家從1萬到750億美元的傳奇故事,讓人嘖嘖稱奇,
日前接受採訪時透露,人生中沒有哪一項投資,會比「投資自己」更划算。

現年87歲的巴菲特日前接受《富比世》採訪時表示,最終只有一項投資可以取代
所有其他投資,
那就是「投資自己」,沒有人可以奪走自己內在的東西,
況且每個人都有還沒被開發的潛力,所以這是大家所能做到的最好投資,
不會被偷走或課稅,就連通貨膨脹也不會從你身上帶走。

▲工作,職涯,升遷,上班族。(圖/CFP)

▲巴菲特認為,「投資自己」是所有投資中報酬率最高的一項。(圖/視覺中國CFP)

在全球金融市場「喊水會結凍」的巴菲特,年輕時太過害怕公開演講,
一上台就會渾身不對勁,為了克服這個弱點,決定花100美元參加卡內基課程,
曾經半途而廢,經過多次練習才造就現在的巴菲特,也是他對自己的投資之一。

無論是培養好的習慣,或是保持身體健康,巴菲特認為「最好的投資就是投資自己」,|
每天晚上睡前一定要比今天醒來的時候懂得更多,

一個有價值的人生,不在於口袋有多深,而是在生活中獲得多少樂趣,
做自己喜歡的事,才能真正發揮天賦,是所有投資中報酬率最高的一項

2017 巴小智公開持股報告書

記憶蘊藏懷舊情衷,清晨在咖啡時光中淺嚐一注溫柔,五年期公開持股報告書終於塵埃落定了,如釋重負的鬆了口氣。我的信念一如雲煙中扶搖直上的鵬鳥,不曾改變。蒙上帝恩典,投資分享的這趟旅程,我完成了 !

相信大家漸漸體會到看似簡單的投資,實則不易。投資心態不同,面對波動時的反應自然不同。大家多想要高額報酬率,在目標未達成前經常患得患失。 須知對所投資企業要有足夠的認識下,才會有堅強的持股信心。

巴小智投資屬性傾向於防禦型,範圍鎖定在大型權值股,對於不熟悉的產業,我則敬謝不敏。偏愛中長期投資,選擇長壽型企業會比一時財報數字好壞重要,除非發生本業嚴重虧損,否則絕不會因一季營收獲利不佳而草率收場。

股票持有過程中的未實現損益,經常牽引股票市值的巨大變化。有智慧的投資人不會被迫在股價低迷時刻賣出股票,而是耐心等待價格有利於他時再停利出場。股票只有賣出時 ,損益數字才會與我們有關,例如 : 今年停利的2891 中信金,錢入口袋,才算是投資的大功告成。關於投資,誰不希望快速且準確地達到財富自由,這段期間我看到多數人沉不住氣與“道聽塗說的跟單模式”是投資的大敗筆。

誠摯的建議: 賺錢不易, #多存錢 #少亂買股票,等大盤指數低一些後再把錢換成指數型ETF ( 例如:0050 ETF )或分散投資大型權值股亦可。不要怕少賺價差收益,股票市場總是在極度樂觀與異常悲觀下循環不已。投資機會總是有的,只怕股市空頭來臨時你的口袋空空, 那就不好玩了 !

長期投資,股票資產是持續增加,但過程絕非一帆風順。保持樂觀與對市場敬畏的態度是重要的。穩定的投資心態是藉由不斷的大量閱讀,與實際持有股票操作體驗慢慢成長,建立正確的投資心法,再搭配細膩的操作技巧,更容易成功。

這些年來,常見到人們面對市場的恐懼與貪婪,我們要記得隨時保持冷靜與理性的投資思惟,如此才能從容面對市場巨變。

再次提醒 :
#投資股票務必用的是多餘的閒錢
#切記不要過度投資
#不可槓桿操作
#非不得已不要被迫賣出股票讓多年的堅持毀於一旦

有的人安享富貴,有人貧苦一生,有人暴富,有人適合勞而有穫。戲還沒唱到最後,在任何一關鍵時刻皆有可能改寫人生。世界並不會依照我們想要的模式運轉,重點還是在自己, ,世事並非盡如人意,學習如何與自己內心的小宇宙和睦共處,如何越過橫逆,當風暴來襲時才能更善更美。

萬物皆是神賜,我之渺小如芥菜種子,微於茫茫大千中,在光陰彈指中巧遇大家。巴小智只是短暫的過客,誠心希望這份五年期的投資報告能確實警惕大家,即使小小的現金股息,只要持續投入便可讓股票增長,藉由時間複利讓投資人從容離場。會是一次不慌不忙,優雅的投資旅程。

沒有找對方法,走入了歪路,總想著一夕致富,非旦修煉一無所獲,最終還是擺脫不了貪婪恐懼的鎖鏈。奉勸各位不如坐下來喝一杯好茶,讀一本好書, 在平淡中品味生活也是美事一樁..

2017.09.29  巴小智

 

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2017 巴小智精選20檔個股回測分析表

2017 巴小智公開持股報告書

2016巴小智公開持股報告書

2015 巴小智公開持股報告書

2014巴小智公開持股報告書

2013 巴小智公開持股報告書

 

 

雷大的獲利矩陣分析 運用在巴小智的三十檔個股

前文提過…
初步構想是以產業龍頭股或大型權值股 ;上市時間至少十年以上;
年年至少一元股利;一定規模的股本 為前提!
再搭配雷大的獲利能力矩陣分級 ,
篩選出過去營運表現較優異及穩定的公司進行中長期投資。

多數人對財報無法詳盡的分析,至少本人是如此。
所以把投資標的侷限在上述範圍內,
再搭配ROE 與自由現金流量 兩項財務指標應該會比目前的觀察名單更好。

私下請一位熱心的網友協助列出符合資格的個股,我再進行篩選,
目標是重新建立一組三十檔的投資組合以取代目前的觀察名單。
未來我股票遇到停利後逐步轉移到此組合內。至少佔整體股票資產的1/2。
我將此投資組合視為專屬於『巴小智專用』,將採取被動投資!
網友也可以自行建立一組自己認同的股票名單。

何謂被動投資?
簡單講就是不會主動去計算個股買賣點。
而是在大盤特定指數下才進行買賣動作。

若要買進,就一次買進所有股票!賣出也是如此,
而不是辛辛苦苦去計算個股買賣點。
我將這個投資組合視為一檔「基金」看待。
那麼資金少的人該如何買?我認為可以採用買零股方式解決。

如果把這三十檔個股當作一檔基金看待,
我的買賣時機將依大盤指數高低當作參考點。
這跟個股用歷年股價高低點研判的方式雷同。
其實這個買賣方法之前也提過,但網友覺得非常不合理!

我想那是網友還是把它當作「個股」看待,一檔一檔股票去計算買賣點
反而落入複雜而不自知。只會讓自己更累,也未必買到「對的價格」,
更不容易買齊所有股票,到最後很可能買到一堆弱勢的股票。
甚至回到集中投資⋯

大家還記得目前的『巴小智30觀察名單』嗎?
若是在2015/8/24日台股指數7719點 全數在收盤買進30檔個股各買一張,
當時投資本金約110萬元,到今日總市值148.2萬元。價差報酬率34.72%

代表若把它視為一檔基金,一次買入全部股票並非像大家想的那般恐怖?
因為我們是採用大盤指數當參考點。

網友可能會說既然之前觀察名單報酬率不錯,幹嘛修正持股內容?
這是因為想留下更安全的投資組合「示範」與建立一個明確的選股與買賣原則。

新投資組合的整體報酬率未來是否打敗市場我不知道,
但是可以確信的是股息報酬率將會高於0050ETF。
因為在挑選個股時已經充分考慮過股息發放的持續性,
跟0050ETF;0051ETF只憑市值排名有所不同。

或許網友說,這樣好麻煩啊!幹脆買0050ETF就好。
只要有7-8%年化報酬率就滿足了。當然你想如此也很好!

但我想大家會一直流連在投資社團打轉,就是想看到不同的投資方式,
並調整適合自己的投資模式。否則幹嘛浪費時間在此呢?

個人喜歡化繁為簡!把複雜的東西簡化,
但也深知道簡化的同時將無法適合所有的股票。
因此有必要把投資標的限縮在某些範圍內,避免產生新的未知風險。
所以將以台灣50+中型100內挑選相對優秀的個股納入投資組合。

還有九個月的時間可以慢慢的建立與解釋這個投資組合,
未來只要遇到我講的買進條件,照樣會公開買進,並公布交易明細!

一個方法若連自己都沒自信執行,就不會輕易講出來。這是我分享的原則!
不管大家認同與否,都非常感謝你看完這篇文章,謝謝 ~
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巴小智 2016.12.31

2014巴小智公開持股報告書

這是第二年公開持股的報告書,累計投資報酬率約 13.5%
( 包含股息再投資效果)


當我們從投資概念上清楚的理解, 如何從獲利中建立一個”複利機制”
這投資就已經具有長期競爭的優勢了.. 先建立一個 不賠錢的投資部位

持有兩年股票期間 累計拿到的 現金股息 1,864,087元. 
已經將上年度股息再投入 907,290元 到力成與緯創,
目前看來有很不錯的成效.

今年度的股息收入 953,394元,已於昨日再投入 863,829元買進仁寶
(38張@22.7).今日再投入90,829元買到一張中華電(@90.7) , 呵呵…
今年是該有很不錯的投資績效,但巧遇仁寶股價在這個月大幅下修,
累積投資的報酬率剩下約13.5%
比起日前況好時,
獲利幾乎可說是腰斬超過一半以上..
雖說不很滿意, 但還可以接受啦!  (含淚中 T_T…..) 


這是持有股票到停利期間, 難以避免的情況, 就當作是一種人性的試煉,
整個年度的投資績效, 本人開誠佈公的在此公開,
並親自的帶著 大家伙伴們走一遭… ( 還夠朋友吧! )

還是秉持著要看到企業營運恢復到正常軌道才考慮停利問題.
當我們買進一張股票時, 就是把自己的資本投資了這家公司了,
想隨著時間累積獲利, 就要有長期持有的打算.

鼓勵大家只要理性看待股價震盪, 用較長時間 經歷股價高低振盪
並且適時的人棄我取. 在抱股票期間內耐心持有, 未到停利之前
領取股息再投入. 相信最後的贏家還是我們..
別再去想如何買低賣高的股市賺錢術, 而是希望所投資的公司
和客戶互蒙其利, 讓這家公司可以長期獲利和 一直不斷的成長,
而我們的投資 也呈現了“正和報酬率”, 這才是優雅的投資人..
感謝好友們 , 一同追蹤這樣的操作模式是否可以禁的起長時間的考驗?

大家可以視自己情況加以修正,
同樣的股票、不同人不同的買點、不同的停利價位 , 每個人的星座、
血型、年齡層皆不相同, 投資路上未必每個人的想法及屬性會完全一樣.
大家可以不必完全認同與模仿喔…
只要選擇適合自己的操作模式即可 , 呵呵!
附件內有詳細交代投資感言、交易明細、帳面損益等等,
甚至於會附上日盛證劵的實際庫存持股、銀行餘額等截圖照.
為的就是讓整個投資過程盡量公開透明化 !

巴小智
2014/09/30日

日盛證帳戶 – 庫存損益

 

日盛證券 – 應付帳款  (9/29~9/30 新增買入股-38張仁寶+1張中華電)

日盛證券 – 銀行餘額  (未扣除9/29~9/30交割款, 10/3餘額將變更為2,139元)

巴小智公開持股記錄2014 PDF檔案下載處:

2015 巴小智公持股說明書

2014 巴小智公持股說明書

2013 巴小智公持股說明書

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謝謝~