精選20 投資組合

前言
投資0050 可以得到接近市場的報酬率,我想應該沒人會質疑。0050內的50檔成分股是用市值加權指數篩選而來的,它成功的追蹤台灣50指數。0050 持股周轉率低,並且每季依據市值加權指數調整成份股。任何選股的工具多有其侷限性,市值加權指數選股法也是如此。有些人不想買0050是看到成分股內有一些營運績效並不突出,只因為市值高而入選深感疑惑,而寧願自己挑選個股投資。這段時間深入了瞭解0050成份股內容發現確實如雷大(雷浩斯)所講的個股營運水準表現不一。

投資組合選股原則
一 . 在市值加權指數基礎上搭配觀察企業的短,中,長期營運績效(ROE),將基本面不佳的成份股去除。例如 : ( 圖 五 )2303 聯電 , 2408 南亞科, 3481 群創, 2409 友達, 1102 亞泥 , 2002 中鋼

二 . 對於防禦型投資人應該盡量少碰觸高成長股、高價股,尤其是競爭激烈的科技類股。因為很難判斷其企業價值⋯例如 : ( 圖六 )3008 大立光, 2454聯發科, 2357 華碩, 2207 和泰車, 1476 儒鴻, 2395 研華, 2474 可成

三 . 保留四檔優質金控股即可,其餘刪除。例如 : (圖七 )2891 中信金, 5880 合庫金, 2880 華南金, 2884 玉山金, 2801 彰銀, 2885 元大金, 2883 開發金, 2887 台新金, 2823 中壽, 2890 永豐金

四 . 上市未滿十年,不投資。例如 :4938 和碩

五 . 0050依據市值加權指數調整成份股的做法是為了每季都維持市場前50名高市值加權指數的個股。

我們只需要20檔個股就夠了,因此尋找市值排名35以內的個股,降低未來持股調整次數。用心於不交易!因此將市值排名35名以後刪除。例如 : ( 圖八 )9904 寶成, 2301 光寶科 , 2324 仁寶 , 1402 遠東新 , 2354 鴻準 , 1101 台泥

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剩下的20檔個股就是我們這次公佈的投資組合名單。例如 : ( 圖二 )
半導體代工 – 2330 台積電, 2311 日月光, 2325 矽品 (3711 日月光投控取代之)
電子代工 – 2308 台達電, 2317 鴻海, 2382 廣達
電信 – 2412 中華電, 3045 台灣大, 4904 遠傳
食品 – 1216 統一
塑膠 – 1301 台塑, 1303 南亞 , 1326 台化
油電燃氣 – 6505 台塑化
百貨業 – 2912 統一超
輪胎 – 2105 正新
金融 – 2881 富邦金, 2882 國泰金, 2886 兆豐金, 2892 第一金

這是一份「主動」的選股名單,從0050成份股內挑選市值排名在前35名,且過去十年營運績效(ROE)良好的成份股,未來盡量減少更換持股原則下,進行長期投資。明天我們將公佈這些入選個股過去10年的基本營運資料,與過去13年的投資績效回測數據。其它的問題,我們會一篇一篇的詳細解釋。請稍安勿躁!
謝謝。
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巴小智 2017.5.20
https://www.facebook.com/smart0806tw.blog/posts/1474187022633714

精選20-適合防禦型投資人之個股研究

翻閱文件可以看到…..
這些藍籌股在台股的市值排名與最近三,五,十年的平均ROE。個股基本資料則顯示過去十年股本,營收,稅後淨利,ROE,EPS,股利 等相關數據的變化。

標準買賣模式是指
每年年初第一個交易日買進股票 ;年底最後一日交易日賣出。

進階買賣模式是指
看到指數出現7700點或以下才開始買進股票;年底最後一個交易日賣出。萬一整年度沒出現7700點,則不買。

為什麼投資績效回測要如此設計?
這是考量到不同時間點買賣股票,就算持有股票期限相同,報酬率經常出現巨大差異。但多數人誤以為只要抱牢三年或五年 「必賺 ?」從股價回測歷史看來並非如此。
單年度報酬率波動最大,也最容易出現虧損機率。三年次之,五年更次之。十年時間則不易出現虧損。不是要長期投資嗎,那為什麼需要年底賣出?這是為了方便跟0050 比較不同持有時間的投資績效。因此年底賣出股票,隔年初把再股息與本金再投入。如果不預設買進條件,這樣的操作績效跟長期投資不賣,再投入股息的效果有雷同長期報酬率,但因為買賣支付的費用會讓績效略低一些。

為什麼一定要跟0050比較報酬率?如果投資人費盡心力,仍然經常輸給0050的三,五年的年化報酬率,代表自選的投資組合有問題,應該擁抱0050才是!

投資的侷限性 –
一籃子股票採用相同的時間或指數條件下買賣,不一定適合每一檔個股。我們從個股回測績效表很明顯看出差異。儘管如此,整體投資組合仍然多數年度都超越市場報酬率。至少過去13年是如此。

為什麼認為這個投資組合在未來會贏過0050?0050是靠平均的力量讓高成長股,停滯型股,衰退股 同時並陳,只要市值加權排名在前50名。雖然市值加權指數可以刪掉後面排名的公司,但股本很大的金融股或半導體股 市值再怎麼衰退,多數不受影響<請看圖一>。因此整體報酬率還是深受影響。(回測證明它們是拖累0050報酬率的元兇)

0050 ETF
投資期限 三年 平均年化報酬率 6.78%
投資期限 五年 平均年化報酬率5.56%
投資期限 十年 平均年化報酬率6%

列舉20檔,15檔,12檔 隨意組合 ( 圖 二 三 四)在過去多數時間都超越0050。原因在於多數不同階段的三年,五年報酬率波動程度較小,虧損幅度也是。因此才能經常贏過0050。
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精選20檔個股組合看重的是
相對穩健的ROE
以停滯型企業為主,成長型為輔,搭配原物料景氣循環股。
追求的是,高於0050的中,長期年化報酬率。
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20檔精選股PDF :https://1drv.ms/b/s!AitGjsckPGIOgVDyNk8IfGXwUcrn
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回測EXCEL :https://1drv.ms/x/s!AitGjsckPGIOgU7YTpBEh6HnGepV
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下一篇將針對個股入選問題提出簡要說明,請網友不要急躁…
這些日子頻繁核對數據,花太多時間看螢幕,眼睛有些不適。想將未來的文章改在星期日晚上發表!避免影響身體健康與生活品質。謝謝大家的體諒 ~
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巴小智 2017.5.21
https://www.facebook.com/smart0806tw.blog/posts/1475928139126269

關於挑選 精選20 個股問題

前言 :
如果完全沒有投資個股經驗或有興趣投資個股 。我認為這篇文章可以直接跳過,避免浪費你寶貴的時間。賺錢方式不會只有一種,投資的方法也是如此。不必硬要大家相信某種投資才是「唯一有效」。這是某些分享者不自覺常犯的錯誤⋯這篇文章強調的是應該關注企業ROE 是否持續維持?只要ROE 沒異常變壞,投資人應該要長期持有股票才是!股價的回測只是證明在ROE正常範圍波動內,投資它的獲利機會相當大。未來藉由0050ETF 每年四季定期檢視ROE是否異常?

過往巴小智的挑選股票原則是 –
1.大型權值股為主,利基型產業龍頭股為輔。
2.企業營運自上市以來營運不得出現虧損紀錄。
3.至少近十年的股利發放不得中斷,大型股利不得低於1元。中小型股利不得低於2元。

可以看出我們的選股是著重在安全第一,獲利其次!

公佈的投資組合名單,是以0050成分股為核心篩選出來。參考市值排名,避免日後輕易被0050刪除掉,特意挑選排名較前的個股。觀察過去十年產業多空下ROE的變化情形,尋找ROE相對穩定的個股進行長期投資。請參考(圖A,B)
台灣是以電子代工揚名世界,從0050成份股中,電子類股佔22家,持股比重的61.79%可見這個族群的重要性。請參考( 圖一 )
從0050成份股內,挑選了6檔電子代工股,3檔電信股。(變更為5檔)

半導體代工 – 2330 台積電, 2311 日月光, 2325 矽品 (已經合併為 3711 日月光投控)
電 子 代工 – 2308 台達電, 2317 鴻海, 2382 廣達
電 信 公司 – 2412 中華電, 3045 台灣大, 4904 遠傳

這9家公司佔0050持股比重的49.17%,影響0050投資績效甚大。請參考( 圖二 )它們過去十年來的營運績效如( 圖三 )所示。三年,五年,十年的ROE 數據呈現相對穩定,這對於防禦型投資人非常重要!寧可尋找營運穩定高的公司投資。不管是高ROE或中ROE的公司,我認為相對穩定的ROE比追求不確定性的持續上升ROE更容易判斷。因此這9家公司也是呈現ROE相對穩健,而非強調數字要非常高,或持續上升。

從0050成份股內,傳產類股挑選了7檔 ( 圖四 )
食品 – 1216 統一
塑膠 – 1301 台塑, 1303 南亞 , 1326 台化
油電燃氣 – 6505 台塑化
百貨業 – 2912 統一超
輪胎 – 2105 正新

1301 台塑, 1303 南亞 , 1326 台化 ,6505 台塑化 全是原物料上游的產業,標準的景氣循環股。景氣波動非常劇烈!若是集中投資它們我認為多數人無法承受它們的股價震盪。這次最讓我為難的正是這四家公司,如果是以前讓我一定要選擇投資,我只會選擇1301台塑,因為它比較符合過往我的投資原則,但現在是談投資組合,因此考慮的重點會有所不同。這四家公司市值排名皆在前十名以內,也是台灣50前十大持股的常客。若把時間拉長觀察,它們的平均ROE 還有8%~11%且年初買,年底賣的回測績效也是贏過0050。基於尊重它們市值排名的前提下納入投資組合。這就像投資0050ETF的投資人並不是都認同所有成份股而去投資的道理是一樣的。

從0050成份股內,金融類股挑選了四檔 ( 圖五 )
金融 – 2881 富邦金, 2882 國泰金, 2886 兆豐金, 2892 第一金.
四家金融股,只有富邦金,兆豐金 在年初買,年底賣的回測條件下算贏過或雷同0050長期投資績效。金融股的挑選是以安全至上原則,因此中信金無法入選。沒入選不代表它們不好,而是金融類股在過去13年股價回測多數時間皆輸給0050。是拖累0050長期投資績效的主要族群。

這次拆解0050成份股主要是在自己的能力範圍內篩選個股,沒入選的也有很多好股票。但由於被限制在年初買,年底賣的回測前提下,尋找營運面相對穩定或市值高且盡量不拖累整體績效的投資組合。我們都知道股價是無法預測的,尤其是它未來出現的時間點。但企業的營運軌跡卻是可以藉由長時間的觀察篩選出哪些是相對安全,可預期性高的公司。只要找到持續獲利的大型權值股或產業龍頭股。在適當的價格下,長期投資通常會有不錯的獲利機會,在過去十三年的股價回測已經證明確實如此。就算是今年初買精選20截至5/26日的投資績效仍然贏過0050ETF。它的投資報酬率是 7.34%

在此不是強調它會隨時贏過0050,而是多數年度贏的機率很高。當然這是限制在年初買,年底賣的前提下,若買賣方式變更,其結果可能不同。哇!只看ROE,股價回測,參考市值排名 就決定投資組合會不會太誇張了些?上星期提供的精選20 個股基本資料的各項財報數據就是大略觀察企業過去十年的營運軌跡,在分散投資前提下,我認為足夠了。提出這樣質疑的投資人,別忘了….這些全是藍籌股,且過去擁有長期的相對穩定的ROE。目前多數皆是產業龍頭股。這類大型權值股承受利空與回歸均值的機率相對高很多。

如果這樣的投資績效會很差,我也不相信0050的整體績效會好到哪裡去?因為精選20 本來就來自0050成份股內相對好的公司。可是誰能保證這些個股未來不會被0050剔除,或它真的變差?這就是接下來要談的精選20 該如何判斷保留或暫時不投資。

方法
一 . 被0050 踢出時,也將持股賣出。精選20個股被踢出機率比0050的成份股小很多,因為最後一名2325矽品的市值排名還有 34名。
二 . ROE 異常低於三,五,十年平均ROE,則隔年暫時不投資。至於低多少算異常?我認為跟投資人的認知有關,並沒有標準答案。
三 . 原物料景氣循環股例如台塑四寶,則不受方法二限制.因為景氣波動大是它的特色。也就是說只要在0050內仍可投資。

20檔未必需要全部投資,而是挑選你認同的個股。若怕景氣循環股?可以用台塑取代其它三檔甚至都不買也行但盡量不要低於12檔,否則又重回集中投資的老路。相信多數投資人不具備優異的財報分析能力,我也是如此。因此需要限定投資範圍在藍籌股內,且用分散投資避免一兩檔個股不如預期而慘遭重大損失。如果看到此,你覺得過程有些複雜? 相信我,你很適合投資0050ETF就好。千萬不要跟錢過不去! 謝謝 ~

可能有些網友好奇,怎麼沒提到獲利矩陣?而只是用ROE來判斷? 我認為粉絲團的多數人不俱備看懂獲利矩陣存股分析表數據的能力,在此討論可能誤導多數投資人,並不適當。因此獲利矩陣只會在我們的股票投資 – 財報研習社團與278位社友共同討論。這個私密社團不會再招收社員,因此不用留言詢問。因為這些社員之前都花費時間研讀書本,建構獲利矩陣存股檢查表,並且協助回測資料的建立。

下星期我們將偏重在精選20 的買賣操作上的討論。
謝謝大家~
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巴小智 2017.05.28
https://www.facebook.com/smart0806tw.blog/posts/1482692138449869

精選20 的買賣操作

投資者的預期報酬,應該取決於他們願意且能夠付出的努力與智慧。如果是以安全為重,不想花太多心思的消極投資者,他們理應得到最低的報酬;至於那些精明又有智慧的投資者,由於他們拿出最大的智慧與技巧,因此理應得到最高的報酬。 —– 智慧型股票投資人 98頁的內容

多數人都想輕鬆投資,又有超額的報酬率。本人可沒這麼天真,也不這樣期待…真正獲得高額報酬率多數屬於集中投資類型的人們,但需要花費相當的時間,研究分析個股,且要具備承受股價波動風險的能耐。只有極少數的人做的到!用巴菲特的話來說:「我不會想要跳過七呎高的欄杆,我會找周圍有沒有我可以跨過去的一呎高欄杆。」以分散在不同個股來取代集中投資所需要的專業分析能力。我認為分散投資比較適合多數人,投資風險較低…並且將投資報酬率目標設定在10%~15%範圍應屬合理。

良好的投資標的+合理的價格(或便宜的價格)+持有的時間
就會形成一筆好的投資!

不管買股票或是ETF 絕不能隨時買,因為價格偏高的後果經常讓投資人蒙受損失。千萬不要叫人台股萬點買股票啊!

誰適合買精選20 ?
我們了解精選20各買一張股票需要的金額約在140萬元左右。對多數小資族而言偏高!因此我認為可投資股票金額在300萬元以下者,投資0050ETF就好。可是300萬不是可以買兩次投資組合?為什麼勸人不要買。那是因為每個人風險承受能力不一,我們必須假設多數人害怕虧損,抗壓性不夠,避免有人因我們而受傷。簡單的說,資金越少者買0050ETF是比較安全的投資選擇。回想一下,之前投資個股看到利空新聞會緊張到處尋求答案,甚至找人認同或背書。這類型投資人,本人強烈建議買0050ETF就好,否則20檔個股在未來也可能遇到利空新聞,豈不緊張兮兮,不知所措!個股是否值得投資?在於對它的過去與現在的營運是否信任,且價格不貴的前提下。因此要堅信這些藍籌股未來長期表現優於市場水準才適合買精選20。

如何買 ; 賣?
前面幾篇文章提到年初買,年底買 或年初&特定指數位置買,年底賣。從回測結果觀察 精選20 的十年期報酬率10~15%,0050ETF約5.7~9.6%。這樣符合我們的預期,也就是說投資組合的績效多數時刻高於市場報酬率。但這20檔個股未必可以讓每個人認同?因此製作回測檔案給需要的投資人自行回測參考!如果討厭原物料景氣循環股,可以刪除台塑,南亞,台化,台塑化 等於只剩下16檔投資組合,報酬率仍在10~15%的範圍並沒有變差。如果討厭金融股,可以刪除國泰金,富邦金,兆豐金,第一金 也是剩下16檔投資組合,報酬率則略升到 11.23~17.38%。或者自行組合認同的個股,但盡量不要少於12檔,否則失去分散的意義。巴大講的這些回測結果我們都知道,但難道就這樣 年初買,年底買 或年初&特定指數位置買,年底賣。不必再參考個股股價位置嗎?

回答這個問題前,請再看一次。<智慧型股票投資人 98頁的內容>對於個股型投資人而言保持適當的價格安全邊際是需要的。但我又不想讓買進操作過於複雜。因此我的做法是…..
1.年初&特定指數位置買(例如 指數位置8300點)
2.個股市價不得高於上個年度的收盤平均價,若高於則該年度不買。
兩條件皆需符合才買入。

如此一來有可能每年買到的個股數量不一。

那實際操作需要年底賣嗎?
如果是<標準>的年初買,年底賣 且個股經過一年後營運也在預期內,確實可以繼續持有不賣。如果是<進階>的年初&特定指數位置買,則年底一律賣出。除非年底指數低於買進時的特定指數位置才不需要賣出。我們了解<進階>買賣法的投資績效勝過不看指數位置的固定時間買賣方式。這就是保持價格安全邊際帶來的好處。如果你是精明又有智慧的投資者,可以用你習慣的買賣方式,創造更高的收益。相信網路上投資高手眾多,不用我代勞~

<精選20>投資組合績效回測檔案,我想送給認同且需要的網友。若有需要請來信索取…..

需要有FB名稱。否則不受理!
6/11日統一寄出檔案。