#前言
投資人只要避免犯下大錯，必須做對的事情便非常少 (巴菲特)
- (a) 設法避免損失的重要性高於(b)努力取得大放異彩的投資成功
- (b)有時才能做到，但偶而出現的失敗，可能造成嚴重的傷害
- (a)可更常做到，也更為可靠，一旦失敗，後果會比較容易忍受
- 高風險的投資遇上向下波動，可能令你頓失信心，或搶在低點出清
- 風險太低的投資組合，會使你在多頭市場的績效不如人家，但沒人會因為這樣而破產
#錯誤的來源:
1) 分析面/知性面:資訊太少或不正確；分析程序錯誤，計算犯錯，遺漏該計算的東西，錯誤十分清楚
2) 心理面/情緒面:貪婪和恐懼，願意暫時擱置不相信和懷疑，自負和嫉羨，承受風險以追逐高報酬率，高估自己的先見之明
許多心理面或情緒面的錯誤促使市場出現榮枯循環，而大部分投資人加入那些趨勢，做出相同的錯事
#大部分時候，未來的確像過去，所以外推法不會造成任何傷害。但在重要的轉折點，當未來不再像過去，外推法便失靈，不是賠掉許多錢，就是沒賺錢。
#紐伯格關於機率和結果大不相同的觀察:
1) 理該不會發生的事情竟然發生了
2) 短期的結果可能背離長期的機率，而且密集發生
3)兩個六應該每丟三十六次骰子才會出現一次，但它們可能連續出現五次–接下來一百七十五次不再出現
4) 長期來看，他們發生的機率和理該發生的機率一樣多
- 過度依賴某件事情[應該發生]，結果它沒有發生，可能毀了你
- 即使你了解根本的機率分布，了解得相當透徹，也不能指望事情會如理該發生的那樣發生。
- 你的投資行動，能否成功不應該高度依賴眼前見到的正常結果:你必須考慮離群值
- 投資人只會在預期能夠賺錢的情況下才會投資，而他們所作的分析，會根據可能的情境，但他們不應該執著於理該發生的事情，而排斥其他的可能性
- 承受很高的風險和運用很高的槓桿，等到負面的結果發生，他們將措手不及
- 大部分的嚴重受創會發生，是因為有些事情不像你所預期的那般發展
#世界第八大奇蹟(複利)對投資人有利的原因?
- 投資人總是能找到理性–甚至複雜–的解釋
- 提出解釋的人，通常忘了表示:
- 新的現象等於背離歷史
- 這需要萬事齊備
- 最後出現的，反而可能是其他許多事情
- 其中不少事情可能造成災難性的後果
#次貸問題的教訓
1) 資金供給太多，使得金錢流向錯誤的地方。
2) 當資金流到不該去的地方，壞事就會發生。
3) 當資金供給過多，投資人為了競爭交易案源，會接受低報酬和很小的錯誤邊際。
4) 普遍忽視風險，製造很大的風險。
5) 調查不夠充分，導致投資虧損。
6) 在令人迷醉的時期，人們將資金投入獨具創意的投資，其中許多未能通過時間的考驗。
7) 隱藏的斷層線橫貫整個投資組合，能使看起來不相干的資產價格齊漲齊跌。
8) 心理面和技術面因素可以淹沒基本面。
9) 市場會變化，使得模式變得無效。
10) 槓桿會擴大最後得到的結果，但不會增添價值。
11) 矯正過度。
- 這11個教訓大多可化為一個教訓:留意你身邊可投資資金的供需平衡狀況，以及支出它們的急迫性如何。我們曉得，可用的資金太少，大家都很捨不得把資金給別人的時候，那種感覺是什麼樣子:值得一試的投資乏人問津，以及整個經濟體中的企業營運步調遲緩。這種情形稱作信用緊俏。
- 相反的情形也一樣應該注意，我們找不到正式的名詞來稱呼它，或許可以用[太多的資金追逐太少的案源]。
#危機爆發前，投資人可以做些什麼事?
1) 注意其他人興高采烈而輕率的行為
2) 在心理上做好迎接止漲回跌的市場
3) 出售資產，或者至少出售風險較高的資產
4) 降低槓桿
5) 提高現金部位(如果你代客操作，將現金退還客戶)
6) 提高整個投資組合的防守力
# 2008年風暴期間
- 幾乎沒有一樣東西表現不錯
- 由於提高警覺，我們的損失有可能少於別人，痛苦也因此降低
- 雖然幾乎不可能毫髮無傷，但由於虧損較小，相對表現優於他人，已經足以讓你在市場下跌的走勢中做得更好，並且更有能力掌握反彈所帶來的機會
- 屈服和損失的機會；退縮和失去賺錢的機會
- 在相對不致發生虧損的期間，人們傾向於將風險想成是波動性，相信他們能夠忍受波動
- 他們經歷價格下跌，逢低買進，並享受回升所帶來的機會，長期而言領先別人
- 如果他們高估自己忍受波動和保持冷靜沉著的能力–通常是如此–市場掉到低谷，他們就會開始犯錯
- 喪失信心和決心，會使投資人搶著在底部賣出，把向下波動化為永遠的損失，導致他們無法充分參與後來的回升走勢
#下跌走勢對心理面產生很大的影響
- 下跌走勢中，守勢型投資人和他們的客戶虧損相對比別人少，在人性層面上，能因虧損比別人少而感到放心
- 守勢型投資人能沉著鎮定，抗拒心理面的壓力，不像其他人那樣賣到低點
- 由於心理狀況和財務狀況較佳，守勢型投資人較能在一片腥風血雨中，因為買到低點而獲利
- 守勢型投資人在市場回升時，績效通常比較好
#犯錯公式很簡單，出現的方式不勝枚舉
- 在分析的過程中，發生資料或計算錯誤，導致價格估算不正確
- 低估各種可能性的全部範圍或它們造成的後果
- 貪婪，恐懼，嫉羨，自負，暫時擱置不相信，從眾或屈服，或者這些情緒的綜合，走到極端
- 不管風險承受，還是風險規避，都走到極端
- 價格顯著背離價值
- 投資人沒注意到這種背離，甚至興風作浪，使它變本加厲
# 精明和審慎的第二層思考者
- 注意到分析面的錯誤與其他投資人沒有表現適當的反應行為
- 在過熱或過冷的市場中，察覺到資產價格過高或過低
- 定好自己的走向，不但避免犯下其他人正在犯的錯誤，更希望從中獲得利益
# 犯錯的本質
- 大部分人都會犯錯，因為沒人犯錯的話，錯誤就不會存在
- 如果想要反方向行動，就需要採反向而行的立場，可是你會覺得孤單，也覺得自己好像做得不對，而且這段[時間可能相當長]
# 今天的風險與報酬(2004年10月27日)
我認為今年的錯誤會是:
1)買得太多；2)買得太積極；3) 競價太多次；4) 運用太多槓桿
5) 為了追求優質的報酬，承受太多的風險
有時候，投資錯誤是[該做卻沒做]。今天，我認為錯誤可能是不該做卻做了。有時候該積極進取，而我認為現在是謹慎小心的時候。
# 結語
1)避開陷阱，找到和根據錯誤去行動，並不容易寫成規則，算式或畫成地圖
2) 投資人須保持警覺，變通性，隨機應變，專注於搜尋環境線索的心念思維
3) 要改善投資成果，橡樹公司使用的方式–思考[今天的錯誤]可能是什麼，然後設法避開它
4) 除了不該做而做的錯誤(如買進)和該做而沒做(如沒買進)，還有看不到明顯錯誤的時候。
5) 當投資人的心理面處於均衡狀態，恐懼和貪婪勢均力敵，資產價格相對於價值可能相當公平。這種情況，可能沒有非行動不可的理由。
6) 如果沒有特別的聰明事好做，硬逞聰明是潛在的陷阱。
http://smart0806tw.statementdog.com/wp-content/uploads/2022/12/《投資最重要的事閱讀心得22》避開陷阱.pptx
分享《焦慮的投資人 》(Scott Nations 著)書摘
當我們的思考專注在某種全新，強烈的感官刺激，像是有可能獲利的一項賭注或投機行為時，大腦會釋出多種可能帶來幸福感受的化學物質，其中一種化學物質就是腎上腺素，它會增加心率，進而增加到達大腦的氧氣量。這會提高活力水準與精神集中度。另一個因為新的感官刺激而釋放的化學物質是多巴胺，有時也稱為[感覺良好]的神經傳導物質，有助於產生一般的幸福感和愉悅感。其他化學物質還包括腦內啡，可以緩解身體疼痛，並負責一些在運動後心情亢奮的感受。
我們很自然想要更多這樣的感覺，有些會產生這種感覺的活動是無害的，像是坐雲霄飛車，到異國旅行，或是看恐怖電影，不過有些活動顯然並不是無害，比如吸毒。有些活動則介於有害與無害之間，例如:飲酒和在股市上的交易。(P 26)
您覺得股市上的交易對您而言是有害還是無害?
個人自評介於有害與無害之間
分享這本書另一段書摘
投資人應該自問是否有想在股市上賭博的傾向，並為了感官刺激而交易。如果他們是這樣，他們應該記住凱因斯的名言:[對於完全擺脫賭博本能的人來說，投資遊戲是難以忍受的無聊與過度苛求，而擁有賭博本能的人則必須為這種傾向付出相當的代價。](P 29)
個人自評並非為了感官刺激而交易，不過個人也不會覺得投資遊戲很無聊，反而很有趣。光是今天台積電下跌43元，正新上漲2.4元(超過今年的2元股息)，就令人不覺莞爾
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
山陀兒颱風來襲，願大家都平安無事
#危機爆發前，投資人可以做些什麼事?
1) 注意其他人興高采烈而輕率的行為
2) 在心理上做好迎接止漲回跌的市場
3) 出售資產，或者至少出售風險較高的資產
4) 降低槓桿
5) 提高現金部位(如果你代客操作，將現金退還客戶)
6) 提高整個投資組合的防守力
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今年以來
台股大盤指數上漲4305.66點，漲幅24.12%
0050上漲47.55元，漲幅35.25%
006208上漲29.7元，漲幅38.62%
0056上漲0.98元，漲幅2.64%
00878上漲0.89元，漲幅4.13%
以上四檔ETF，市值型漲幅大於台股大盤，股息型漲幅遠低於大盤(可能去年漲多了}
巨嬰00940呢?
下跌0.2元，跌幅2.05%
這段期間
市場參與者有[興高采烈而輕率的行為]嗎?
個人已做好[迎接止漲回跌市場]的準備了嗎?
個人有出售[風險較高]的資產嗎?
個人不敢嘗試槓桿，不想過度投資
個人的現金水位超低
個人目前投資組合的防禦力夠嗎?
以點1而言，個人認為不管任何時候，市場都有一些人會做出興高采烈且輕率的投資行為
點2個人比較偏向[持續參與市場]，而不是準備好大筆現金，等待市場下跌
點3持股中較接近高風險資產的可能是達運，因為它的本業持續虧損
點4的槓桿，個人認為是過度投資的行為，寧願錯過賺錢的機會，也不願增加虧損的風險
點5的提高現金部位，解釋同點2
點6的投資組合防禦力，檢視個人持股仁寶，達運，上銀，正新，台積電和鴻準，除達運外，其他幾檔標的，個人認為防禦力還可以
第三季已經快要步入尾聲，目前的市場樣貌，是您在年初想像得到的嗎?
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
# 犯錯的本質
大部分人都會犯錯，因為沒人犯錯的話，錯誤就不會存在
如果想要反方向行動，就需要採反向而行的立場，可是你會覺得孤單，也覺得自己好像做得不對，而且這段[時間可能相當長]
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剛才看完奧運羽球男雙比賽，我國選手麟洋配對上中國的雙塔，最後麟洋配勝出，比數17比21、21比17、24比22，以分組第一挺進8強。
平心而論，這場比賽，雙方選手的非受迫性失誤都偏多，可見選手承受相當大的壓力。如果沒算錯，王齊麟至少發球失誤5次，幸好對方的接發球失誤也不下5次。比賽過程中，雙方你來我往，充滿張力，有實力也有運氣。
個人想要強調的重點是減少犯錯的重要性。投資何嘗不是如此!
反向而行，似乎是個人投資的風格，不過個人選股能力不佳，通常需要獨行很久，才能脫身，這是個人需要持續修正的地方。
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
分享股神巴菲特 含金量最高的演講：論投資與人生之道
https://www.youtube.com/watch?v=SedPLXT6__w
(48分47秒~52分16秒)
對於我和我的合夥人查理蒙格來說，我們犯過的最大的錯誤不是做錯了什麼，而是該做的沒做。在這些錯誤中，我們對生意很了解，本來應該行動，但不知道怎麼了，我們就在那猶豫來猶豫去，什麼都沒做。
有些東西我們不明白就算了，但有些東西是我們能看明白的，本來可以賺幾十億，幾百億的，卻眼睜睜看著機會溜走了。我本來可以買微軟賺幾十億，但這不算數，因為我一直搞不懂微軟。但是醫藥股，我本來是可以賺到幾十億的，這些錢是我該賺到的，我卻沒賺到。當柯林頓當局提出醫療改革方案後，所有的醫藥股都崩盤了，我們本來可以買入醫藥股大賺特賺的，因為我能看懂醫藥股，我卻沒做這筆投資。
80年代的時候，我本來可以買入房利美大賺一筆，我能看懂房利美，但是我卻沒買。這些都是代價幾億美元或幾十億美元的錯誤，在按一般公認會計原則編製的報表中體現不出來。至於各位能看到的錯誤，幾年前我買入美國航空優先股是個錯誤。當時我手裡閒錢很多，手裡一有閒錢，我就容易犯錯。查理讓我去酒吧喝酒去，別在辦公室裡待著。但我還是留在辦公室，兜裡有錢，就做了傻事。每次都這樣!
當時我買了美國航空的優先股，沒人逼我，是我自己要買的。現在我有一個800熱線電話，每次我一想買航空股，就打這個電話，電話那邊的人會安慰我。我說:[我是Warren，又犯了想買航空公司的老毛病。]他們說:[繼續講，別停下，別掛電話，別衝動。]最後那股勁就過去了。我買了美國航空以後，差點把所有錢都賠進去，真是差一點全虧了，我活該虧錢。
我買入美國航空，是因為它是一支很合適的證券，但它的生意不好。對所羅門的投資也一樣，我根本不想買它的生意，只是覺得它的證券便宜，這也算是一種錯誤。本來不太喜歡公司的生意，卻因為喜歡證券(低估)而買了。
這樣的錯誤，我過去犯過，將來可能還會犯。最大的錯誤還是該做的沒做。當年我只有一萬美元的時候，我從裡面拿出2000美元資金，投入辛克來加油站，結果賠進去了。我這筆投資的機會成本到現在都有60億美金了。多大的錯誤啊!
每次波克夏的股價下跌，我都感覺心裡好受一些。因為我投資加油站的機會成本隨之下降，那可是20%的機會成本。
我想告訴大家，人們總說通過錯誤學習，我覺得盡量從別人的錯誤裡學。不過在波克夏，我們的處世原則是，過去的事就讓它過去。
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希望以上巴菲特演講內容，能提供給大家一些借鏡
祝大家健康平安 週日龍順心
分享《投資進化論》(Jason Zweig 著)書摘
比較窮的投資人，也就是財產不到7.5萬美元的投資人，喜歡能夠像樂透彩券一樣讓人中大獎的股票，也就是價格低落，賺大錢的機會不大，虧損風險很高的股票。最窮困的投資人睹這種希望渺茫的股票，年度報酬平均落後整個大盤大約5%。因此最不能承受風險的人冒最大的風險。同時，他們沒有財力，得到或許可以幫助他們更慎重投資的建議。
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原來作者對於[比較窮]的定義是財產不到7.5萬美金，若以美元對台幣匯率31.3計，相當於新台幣234萬7500元。
以上描述的狀況–讓人中大獎的股票，虧損風險很高的股票，希望渺茫的股票，最不能承受風險卻冒最大的風險…，個人認為是投資的陷阱，應該要避開。
回想個人投資初期的標的，似乎符合以上的情境
檢視一下自己的核心持股，有類似的狀況嗎?
這是個好問題
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
我認為今年的錯誤會是:
1)買得太多；2)買得太積極；3) 競價太多次；4) 運用太多槓桿
5) 為了追求優質的報酬，承受太多的風險
有時候，投資錯誤是[該做卻沒做]。今天，我認為錯誤可能是不該做卻做了。有時候該積極進取，而我認為現在是謹慎小心的時候。
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[今天，我認為錯誤可能是不該做卻做了。]
今天下午開車接小孩時，個人紅燈違規左轉進入小巷子，後方的警車鳴笛，個人做了不該做的事，付出的代價是幾張小朋友。由於這條大馬路車流很大，綠燈時要左轉非常不容易，但這個路口又沒有紅燈左轉燈，因此為了安全起見，個人的習慣是紅燈再左轉。今天被開單前，個人這樣的行為不下數百次，只是剛好都沒遇到警察，雖然跟警察先生表明這個路口的特殊狀況，但個人就是違規[不該做卻做了]，只要個人依號誌行駛就不會出錯，這也突顯[守規]的重要性。如果在投資領域，守規相當於遵守紀律。
查閱個人今年的買進記錄，從年初至今，只買進40股台積電，1張達運，買進相當比例的新持股，正新未買進，鴻準未買進，仁寶未買進。點1買得太多，不符合；點2買得太積極，達運不符合，新持股符合；點3競價太多次，個人無法理解；點4運用槓桿，個人完全不考慮；點5為了高報酬，承擔高風險，在今年的達運和仁寶，的確有發生，個人是為了高報酬，高點不肯部分停利，因此目前的結果是紙上富貴蒸發超過2成。
那麼現在是該謹慎小心的時候嗎?若以個人從年初至今，個人的投資行為的確偏謹慎小心，只不過個人是持續待在市場，體驗市場的脈動。然而滿持股，對某些市場參與者而言，是一種積極的作法，因此個人這樣算謹慎小心嗎?
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
[今天，我認為錯誤可能是不該做卻做了。]
今天下午開車接小孩時，個人紅燈違規左轉進入小巷子，後方的警車鳴笛，個人做了不該做的事，付出的代價是幾張小朋友。由於這條大馬路車流很大，綠燈時要左轉非常不容易，但這個路口又沒有紅燈左轉燈，因此為了安全起見，個人的習慣是紅燈再左轉。今天被開單前，個人這樣的行為不下數百次，只是剛好都沒遇到警察，雖然跟警察先生表明這個路口的特殊狀況，但個人就是違規[不該做卻做了]，只要個人依號誌行駛就不會出錯，這也突顯[守規]的重要性。如果在投資領域，守規相當於遵守紀律。
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約莫三個月前，個人接送小孩時發現，上次被開紅單的紅綠燈已有[紅燈左轉]號誌。當時被開單時，個人跟阿Sir建議，這個路口若設置[紅燈左轉]號誌應該會比較好，因為同一個路口，對向車道已設置[紅燈左轉]，想不到最後建議有被採納。個人不用繞路，方便許多，也更加安全。
記得當時紅燈左轉的罰款是5400元，幸好個人的錯誤代價，對未來的用路人有些許幫助。
投資初期，難免需要繳一些學費，但如果投資時間拉長，依然持續繳給市場學費，個人認為不是一件好事，也許這是個人將[只要虧損就不賣]奉為最高指導原則的主因。不曉得買進1080台積電的投資人，現在是否依然抱著?老實說，如果個人買進價位1080的台積電，不管部位多小，個人還是很難抱得心安，不是對台積電的基本面沒有信心，而是買進價格缺乏價格安全邊際。
個人認為[買高賣更高]和[越跌越買]是兩種截然不同的投資邏輯，基本上，如果標的沒有下市的風險，長期而言，不易賠錢，但重點在於[持有時間]。[買高賣更高]的投資人不一定能忍受投資期限變長，因為資金無法做更有效地運用，但[越跌越買]的投資人，成本不斷降低的情況下，只要股價反轉，逆轉勝的機率會提高。然而[越跌越買]的投資人一定不會虧損嗎?[買高賣更高]的投資人一定會獲利嗎?永遠存在變數….前提是投資人要知道自己在做什麼?
個人自評是[越跌越買]的投資人
我知道自己在做什麼嗎?
好像知道，但個人存在某種程度的認知謬誤嗎?
分享Howard Marks最新投資備忘錄《The Folly of Certainty》(確定性的愚蠢)文摘
Doubt is not a pleasant condition, but certainty is absurd. (摘自Voltaire語錄，P4)
疑慮不是一種愉快的狀態，然而確定性是荒謬的。
個人認為，市場環境千變萬化，捉摸不定，確定性是一種奢求，但接受這樣的市場本質，也許能讓投資愉快些。如果市場常讓投資人感到愉快，有沒有可能投資人就會失去戒心，種下虧損的因子?當然保持樂觀是需要的，疑慮的正向看法是[謹慎]，理解風險和識別風險，才能進一步管控風險。
容易嗎?
個人依然覺得不容易
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 週末愉快
#下跌走勢對心理面產生很大的影響
1) 下跌走勢中，守勢型投資人和他們的客戶虧損相對比別人少，在人性層面上，能因虧損比別人少而感到放心
2) 守勢型投資人能沉著鎮定，抗拒心理面的壓力，不像其他人那樣賣到低點
3) 由於心理狀況和財務狀況較佳，守勢型投資人較能在一片腥風血雨中，因為買到低點而獲利
4) 守勢型投資人在市場回升時，績效通常比較好
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個人自認為是守勢型投資人，用以上4點來檢視個人的投資，看看結果如何?
點1: 市場目前似乎處於下跌走勢，個人的核心持股有兩檔帳損，一檔是台積電(-4.36%)，一檔是新持股(-7.64%)。其餘四檔，目前尚有一些紙上富貴，個人帳戶，兩個小孩的帳戶，整體的未實現損益數字暫時都呈現紅色，但不曉得可以維持多久?個人自評還算心安
點2:相較於初入股市時，個人現在的確較沉著鎮定，較能輕看股價的波動與帳面上數字的跳動。至於賣在低點?最近停利的正新，賣在43.25；鴻準，賣在61.5。過一段時間再回頭來看，是否賣在低點?
點3:去年的9月到10月之間，大概是最近一次的腥風血雨，個人買進8.92(20220926)的達運，買進零股390(20221020)的台積電，鴻準去年的最低點44.8發生在11月，不過個人是在7月4日買進1張45.8；正新去年的最低點31.8，個人10月底並未買進，因為資金幾乎見底；新持股去年10月12日買進的價格，相較於週五收盤價，上漲約26.7%；仁寶去年最低點20.55，個人自2020年3月股災以來，就未再加碼。這些在低點買進的部位，目前帳面上的確是獲利狀態。個人自評心理狀況不錯，但財務狀況還需要再努力。
點4: 市場回升，個股的股價不一定會回升。若以去年低點20.55計，仁寶上週五收盤價30.85，波段漲幅50.12%；若以去年低點8.2計，達運上周五收盤價16，波段漲幅95.12%；若以去年低點31.8計，正新上週五收盤價42.9，波段漲幅34.9%；若以去年低點370計，台積電上週五收盤價522，波段漲幅41.08%；若以去年低點44.8計，鴻準上週五收盤價57.5，波段漲幅50.12%；新持股去年最低點至週五的收盤價，波段漲幅30.76%。
對照0050，以去年低點96.5計，上周五收盤價122.65，波段漲幅27.09%；0056，以去年低點23.28計，上周五收盤價34.89，波段漲幅49.87%。
雖然起訖時間不太一樣，但相去不遠，個人核心持股，市場回升，整體績效還算不錯，有幾檔符合績效較佳的情況。但相對低點加碼的部位不大，可享有的實質獲利也非常有限。
分享《嗅覺之謎》(Rachel Herz 著)書摘
假如你十六歲那年，極度迷戀班上一位受歡迎的女孩(我們暫且叫她南西)，而讓你受寵若驚的是，她竟然答應與你一同出席高中舞會。不久，你滿心歡喜地成為南西的男友，每當在她身旁，總能察覺到那股甜美的特殊香氣(事後你才知道那是香奈兒五號香水)。在前幾個月的熱戀時期，每當你偶然聞到南西的氣味，心頭就充滿無盡狂喜。幾個月美妙的約會過後，在某場大型晚宴上，南西當著所有忌妒你的朋友面前，輕易地將你甩了。你深陷痛苦，羞辱及憤怒之中，無法自拔。現在，每當香奈兒五號的氣味捎過鼻尖，糟糕的情緒紛沓而至，與才幾天前帶來的歡愉簡直天差地遠。讓我們快轉到十五年後的未來，你與終身伴侶幸福地生活著，感到自信及滿足；某天前往工作途中，一位抹著香奈兒五號的女人經過身旁，你不禁莞爾。你憶起關於南西的一切往事，但不再有歡愉或羞辱感，取而代之的是截然不同的情緒。如今，在幽默及智慧的點綴下，你的感受染上寬容的懷舊風情。(P 107-108)
個人的聯想:香奈兒五號香水的氣味相當於投資標的，帳面上獲利時，心頭充滿無盡狂喜；帳面上虧損時，深陷痛苦及憤怒。投資人擺脫虧損後，看到過往投資過的標的，不再有歡愉或羞辱感，取而代之的是截然不同的情緒–自信，滿足與不禁莞爾。
以上是個人的投資反思與隨想
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 週末愉快
我們曉得，可用的資金太少，大家都很捨不得把資金給別人的時候，那種感覺是什麼樣子:值得一試的投資乏人問津
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個人有6檔核心持股，目前處於可用的資金太少的時候，的確有[很捨不得把資金繼續投入]的感覺，即使看到價格變便宜了，但往往下不了手，目前的持股是如此，有興趣的標的也是如此。
今天是2022年最後一個交易日，回想年初的時候，閒置資金幾乎是滿水位，目前的閒置資金只剩年初的1成左右，但個人帳戶，老大帳戶，閒置資金早已用盡。閒置資金主要集中在老二的帳戶。
今晚再來記錄持股的收盤價，順便記錄巴大精選20的收盤價
以上是個人投資的反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
#紐伯格關於機率和結果大不相同的觀察:
1) 理該不會發生的事情竟然發生了
2) 短期的結果可能背離長期的機率，而且密集發生
3)兩個六應該每丟三十六次骰子才會出現一次，但它們可能連續出現五次–接下來一百七十五次不再出現
4) 長期來看，他們發生的機率和理該發生的機率一樣多
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點1，不曉得大家的經驗有多少?
若以仁寶去年發放的股息2元為例，個人認為蠻符合的，因為去年股息是自2011年發放2.709元以來，首次突破2元。若扣除業外的賣廠一次性收入，老實說，它的營運有改善但不是特別好(營收創新高，但本業獲利其實跟營收增長的速度不成正比)。不過從公積金擠出0.4元會令股東有蝕老本的感受。
點2，何謂短期?何謂長期?不同類型投資人對於短期或長期的看法會有很大的差異。若以仁寶為例，2013年似乎是仁寶股價的分水嶺，自2013年至今，仁寶的年度股價最高只有30(2014年)，其餘年度都在20.65-29.3之間，從2016年至2020年間，更長達5年時間，年度股價高點不超過23。然而2012年往回推10年至2002年，年度股價最高54.5(2002年)，最低35.8(2012年)。
點3若以仁寶為例，個人認為也相當貼切。仁寶自2012年至2020年，長達9年時間，年度股價的最低點都不到20。去年股價最低20.6，今年以來最低價20.55，仁寶今日收盤價22.95，接下來兩個交易日，若要跌至20以下，至少要跌2.95元，下跌約12.85%，等明天收盤後，就知道機率有多大了。若是週五收盤價未低於20，等於是仁寶股價連續2年最低價在20以上。有意義嗎?等到未來變成已知時，答案就揭曉了。不過個人對於仁寶目前所處的股價位階，一點興趣也沒有。
點4的狀況，點3說得很清楚。有一位同事，生了兩個女兒，他說再來生一個，生男孩的機率應該比較高了吧?結果他的第三胎也是女兒。另一個同事，生了兩個兒子，結果第三胎依然是男孩。該怎麼說呢?機率不是2分之1嗎?
記得Howard Marks在一次受訪的時候提到:
You have to survive every day.(投資人每一天都要活下來)
換句話說，投資人必須避免在市場崩跌的情況下成為強制賣家
個人投資資歷淺，從未經歷股市跌跌不休，大盤指數腰斬再腰斬多次的情況
如果真的發生，個人挺得住嗎?
這是個好問題
以上是個人投資的反思
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
若是週五收盤價未低於20，等於是仁寶股價連續2年最低價在20以上。
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仁寶今日收盤價23.05，即使明天跌停板，股價也不會低於20，確定連續2年年度最低價高於20。不過仁寶去年除息參考價25.8，今年除息參考價23.4，都沒有填息。若是成本較高的投資人，這兩年有可能都是賺了股息，賠了價差。個人持股成本19.2，自2020年3月買進後，就沒有變動過。慶幸這兩年的股價沒有跌破個人的成本價。
複習一下個人自2013年買進仁寶後的年均價:
2013年:20.3，2014年:23，2015年:22.2，2016年:19.2，2017年:20.5，2018年:19.2，2019年:18.8，2020年:18.9，2021年:23.3，2022年(以今日計):23.2
這段期間，有兩年剛好就是個人的持股成本，有兩年低於個人的持股成本，不過個人持股成本在2016年和2018年都高於19.2。再來複習這些年間的年度最低價:
2013年:16.05，2014年:19.4，2015年:15.1，2016年:16.55，2017年:18.45，2018年:16.65，2019年:17.05，2020年:15.3，2021年:20.6，2022年(以今日計):20.55
個人目前的持股成本，在這10年中，有7年超過年度最低價，這就是為什麼自2020年3月以來，個人未再買進仁寶的原因之一。以歷史的角度來看，買進價在17以下，似乎保有相當的價格安全邊際。
若以仁寶的基本面，前三季eps 1.43，第四季營收跟去年同期比年減的機率極高，10月+11月營收共1761.9億，假設第四季的營收跟今年第一季的營收2679億差距不大，第四季毛利率也高於第一季的3.65%，業外也沒有虧損，那麼全年eps想要有2元，機會才會比較大。至於最終結果如何，等時間到了就知道了!
最近看到一段影片專訪Warren Buffett，分享他說的幾段話:
When I want to do something. I always want to do it big.(11分13秒~11分17秒)
當我想要做某件事的時候，我總是想要[大幹一場]。
11分44秒~12分19秒
I have never had less than 80 percent of my money in American business.
我投資美國生意的錢從來沒有低於總資金的80%
You can call them stocks but I see them as American business.
你們稱其為股票，但我將其視為美國的生意
I’ve owned a piece of American business for at least eighty percent at all times.
我至少有8成的資金擁有美國生意的一部分
I don’t want to own anything else.
我不想擁有其他生意
I went on a home and you know… things my family wants and all that
我經營一個家，你知道…我家人想要的那些東西
but owing five homes doesn’t mean anything to me
但經營5個家，對我而言，不具任何意義
because I am gonna be happy in one home.
因為我有一個家就會快樂幸福
and there is a certain amount of things that go wrong with everything,
而且某些特定的事情會讓每件事都出錯
and if I got two homes, I know I’ve got more problems,
如果我有兩個家，我知道我的問題會更多
and I don’t have more happiness.
這樣我不會有更多的快樂
之前的反思曾提過，個人持有仁寶這段不算短的時間，仁寶雖然沒有一毛錢資本利得，因為個人在這10年間，完全[只進未出]，但目前領到的累計股息比個人任何一檔已停利的個股還要多，而且單一個股的價差收益想要超越仁寶的累計股息，除非個人投資能力提升，否則一年會比一年困難。
[某些特定的事情會讓每件事都出錯]
個人認為這是投資的不確定性，投資人必須保持相當的緩衝
某些特定的事情曾讓您的持股一切都變了樣嗎?
若有，歡迎與大家分享
個人之前很少看巴菲特的視頻，因為功力不夠，聽了也大多無法理解。這段專訪，個人覺得收獲很多，有興趣的可以看看。
Warren Buffett Interview | Charlie Rose 2022
https://www.youtube.com/watch?v=KACwZ5nQYhc
個人認為[大幹一場]，需要能力，勇氣與資金
當您有一桶金時，您敢集中投資1檔嗎?
當您有五桶金時，您敢集中投資1檔嗎?
當您有一千萬時，您敢集中投資1檔嗎?
期許自己未來能有do it big的能力，勇氣與資金
以上是個人投資的反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
#危機爆發前，投資人可以做些什麼事?
1) 注意其他人興高采烈而輕率的行為
2) 在心理上做好迎接止漲回跌的市場
3) 出售資產，或者至少出售風險較高的資產
4) 降低槓桿
5) 提高現金部位(如果你代客操作，將現金退還客戶)
6) 提高整個投資組合的防守力
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昨晚道瓊指數收盤33241點，標普500收盤指數3829點，費城半導體指數收盤2490點
費半指數再度收在2500點以下
站在這個時間點，用以上6點往後看2020-2022上半年這段期間，個人的投資行為
個人有[興高采烈而輕率的行為]嗎?
個人已做好[迎接止漲回跌的市場]的準備了嗎?
在帳損的情況下[出售風險較高的資產]，好嗎?
個人從沒有槓桿的行為
個人的預備金在市場下跌的過程中提早用盡
在市場已經下跌，機動調整投資組合的防禦力，個人還是不敢嘗試
以上是個人投資的反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
投資人只要避免犯下大錯，必須做對的事情便非常少 (巴菲特)
(a) 設法避免損失的重要性高於(b)努力取得大放異彩的投資成功
(b)有時才能做到，但偶而出現的失敗，可能造成嚴重的傷害
(a)可更常做到，也更為可靠，一旦失敗，後果會比較容易忍受
高風險的投資遇上向下波動，可能令你頓失信心，或搶在低點出清
風險太低的投資組合，會使你在多頭市場的績效不如人家，但沒人會因為這樣而破產
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處於目前的市場環境，個人深深體會到[避免損失]比[努力取得大放異彩]來得重要。(b)有時才能做到，讓我聯想到之前聯成的投資；[偶而出現的失敗，可能造成嚴重的傷害]，從腦海中閃過的標的是達運，個人需要很努力+好運氣，才能避免這樣的事情發生。仁寶，正新，新持股，台積電和鴻準，個人自認為較著重[避免損失]，若是沒有成功，後果會比較容易忍受，至少拉長時間+領股息是減少損失的一種策略。
高風險的投資，達運應該符合資格，不過個人會盡量避免搶在低點出清，盡量朝著[增加自己投資勝算]的方向努力。風險太低的投資，仁寶應該符合資格，在市場的績效不如大多數個股，但也不會因為這樣而破產。
以上是個人投資的反思
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利