巴菲特幫你挑 台股長線好股票

巴菲特幫你挑 台股長線好股票

Money+理財家 更新日期:2008-07-03

20過後台股回檔修正,投資人可以運用巴菲特投資心法挑出長線好股,靜待便宜買點出現。

全球通膨升溫,國際股市全面下跌,一般投資人心驚膽戰,美國首富暨投資大師巴菲特卻持續在北美、歐洲、亞洲尋找具有潛力的投資標的。他最近到歐洲考察潛在投資標的時告訴媒體,不會因為油價高漲而停止投資,因為所有企業都面臨同樣的問題,關鍵在於這家公司是否有競爭力。

在巴菲特眼中,一家企業競爭力的高低,代表其投資價值的高低,因此不論外在環境如何變化,他都會持續尋找股價被低估的優質個股,靜待好買點,並在買進之後長期持有。

一般投資人較重視股價上漲的資本利得,但他更重視一家公司是否能夠長期維持高獲利、高配息。事實上,他不是藉由股票買賣致富,而是因為長期投資好公司,歷年配股配息加上股價上漲,讓他的投資績效遠遠超越大盤。

 

波克夏43年投資報酬率逾4千倍

從1964 年到2007 年,巴菲特所屬控股公司──波克夏(Berkshire Hathaway)的每股淨值成長了400,863%。由於波克夏不分配股息,也不分割股票,因此它的每股淨值充分反映公司本業營運及投資成果,股東在43年間的投資報酬率高達4000 多倍,年複合成長率高達21.1%。反觀同期間美股S&P 500 指數的累積報酬率僅6,840%,落後近60倍。

對巴菲特來說, 投資就是他的本業, 因為他是以長期經營事業的心態來投資一家公司, 也為他自己及其他波克夏股東帶來豐沛報酬。波克夏2007 年度財報顯示, 其長線核心持股, 包括美國運通(American Express Co.)、寶鹼(Procter & Gamble Co.)、可口可樂(Coca-Cola Co.)、華盛頓郵報(Washington Post Co.),股價報酬率分別高達6.1、7.2、9.5、124 倍,這還不包括歷年的股息分派。

出身外資券商研究部的晉昂投顧總經理洪瑞泰,早在1992年就開始注意到巴菲特,但遲遲沒深入去了解,仍浸淫於傳統的股市技術分析、產業研究及公司拜訪, 一直到2000 年網路科技股泡沫破滅之後,他才領略到巴菲特投資哲學的威力,開始深入鑽研並在台股加以實踐,進而融會貫通,他把巴菲特的投資哲學經消化後歸納成以下準則:

1.過去5 年ROE(股東權益報酬率)大於15%,若能穩定向上更佳

2.盈餘再投資率最好低於40%( 如此才能配發高股息),最高不超過80%;高盈餘再投資率,須搭配高獲利成長;

3.企業經營型態:產品經久不變(不易被取代)、獨占、多角化,至少具備一項;

4.排除上市未滿2年、且年盈餘低於新台幣5億元者;

5.本益比12倍或以下買進,變太貴(例如40倍本益比)就賣出。


公司競爭力指標ROE愈高愈好

巴菲特主張,「成功的企業績效指標,是獲得較高的ROE(股東權益報酬率),而不只是在於每股盈餘的持續增加。」由於ROE 是公司EPS( 年度每股獲利)除以NAV(每股淨值),因此一家公司必須能夠長期維持高EPS、低NAV,才能穩健維持高ROE。

洪瑞泰強調,判斷一家公司基本面的好壞,主要是觀察其近5 年ROE 的高低變化。「ROE的高低代表了各公司競爭力的強弱,也與投資人的報酬率高度相關。但由於各公司所處的產業景氣循環位置不同,因此ROE的評比不能光看一個年度,起碼要看過去5年內的數據。」

許多投資人重視企業的毛利率多過於ROE,洪瑞泰並不認同。他舉例說明,前IC設計股王威盛(2388)過去5 年平均毛利率25.63%,遠高於鴻海(2317) 的5.74%, 但鴻海近5 年的盈餘、股價表現遠勝於威盛,從2 家公司近5 年平均ROE( 鴻海27.29%, 威盛-16.23 %) 才能夠真正看出來2家公司營運的優勝劣敗。

 

營運型態穩賺指標盈再率愈低愈好

巴菲特認為,長期而言「配發股息愈高、再投資愈少」的公司愈好, 因為這代表公司以現有營運型態就可以不斷賺錢,不需要不斷再投資(增加資本支出),賺來的錢大多數可以用來分派股息給股東。

洪瑞泰把公司資本支出(機器設備、廠房、土地等投資費用)占盈餘的比率稱為「盈餘再投資率」(簡稱「盈再率」)。他說,盈再率若大於80%就算偏高了,大於200%者可能是潛在地雷股(公司遭掏空),例如已下市的電子公司博達、陞技,在爆發財務危機之前就有此一徵兆。

巴菲特的投資力求簡單,許多投資標的都與人們日常生活息息相關,例如可口可樂(飲料)、吉列(刮鬍刀)、美國運通(信用卡、旅行支票)、富國銀行(財富管理業務等)。洪瑞泰強調,投資一家公司之前先問問自己,是否能夠在3 秒鐘之內說清楚這家公司是做甚麼的,否則不是自己還不了解這家公司,就是這家公司的產品過於複雜,很難搞懂。

經營者誠實指標 董監持股須10%以上

對於巴菲特要求「公司管理者誠實」,洪瑞泰以更為具體的「公司董監持股是否達10%以上」來判定。他表示,一家公司的董監持股若低於10%,公司經營者的誠信就有疑慮,恐怕經營者的利益與公司(股東)的利益不一致,很多企業掏空案就是在這種情況下發生。

為甚麼要排除上市未滿2年、且年盈餘低於新台幣5億元者?洪瑞泰指出,國內有許多公司為了通過上市審查,並以高價掛牌,往往在上市前後把業績做得很漂亮,之後卻出現業績大衰退,有些甚至一蹶不振、爆發財務危機而下市,因此上市前2年應列為個股的觀察期。而排除盈餘低於新台幣5 億元者,主要是剔除股本較小、較不具經濟規模(競爭力),或可能作假帳的個股。

洪瑞泰強調,從巴菲特已經榮登全球首富地位來看,他的投資哲學確實經得起時間的考驗。他自己從2002年開始遵循巴菲特投資哲學、選股邏輯,陸續買進億豐(已被收購)、中碳(1723)、國電( 已併入鴻海)等,至今累積報酬率分別為3 倍、2.5倍、2倍,這樣的結果讓他很滿意,而且在過程中不必為了股價波動而傷神。

 

第3季低點浮現 要好好把握買點

近期全球股市震盪激烈,操作難度高,520以來台股大盤就一路下跌,但洪瑞泰並不擔心,反而視為機會。他篤定的說,「台股這波下跌原本就在預期之中,要到第3 季低點才會浮現,便宜的買點1 年難得出現1、2次,投資人到時候要好好把握!」

長期追蹤台股的洪瑞泰,近來整理了30多檔長線好股參考名單及相關資料,等待買點來臨。但他也強調,這份名單僅供參考,並不表示它們都能永遠維持高ROE,一旦有變化隨時會被踢出榜外。

他以過來人經驗指出,「想在股票上賺到大錢,一定要有耐心等到股價便宜時再放膽去買,並且願意抱得夠久,才有倍數與複利效果。要做到這兩點則須靠自己認可該公司有無好學生特質才行。每個人的背景不同,能理解的範圍也互異,即便用同樣的方法,選出來的股票也會有3成的出入。」因此,他強烈建議每一位投資人建立自己的名單。

錠嵂保險經紀人公司行政主管蔡百修表示,如果保戶是打算納入保守穩健的資產配置,分紅保單就是不錯的選擇,因為分紅保單一定保本,也有機會分紅,再加上領取的紅利免課稅,成為許多高資產族群投保的標的。

分紅保單雖然掛上分紅兩字,但實質上還是終身壽險,因此,保戶投保時,應該注重保險公司的經營穩健、財務透明度,而不只是關心分紅分多少,才能夠達到買保障的最大意義。

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