關於挑選 精選20 個股問題

前言 :
如果完全沒有投資個股經驗或有興趣投資個股 。我認為這篇文章可以直接跳過,避免浪費你寶貴的時間。賺錢方式不會只有一種,投資的方法也是如此。不必硬要大家相信某種投資才是「唯一有效」。這是某些分享者不自覺常犯的錯誤⋯這篇文章強調的是應該關注企業ROE 是否持續維持?只要ROE 沒異常變壞,投資人應該要長期持有股票才是!股價的回測只是證明在ROE正常範圍波動內,投資它的獲利機會相當大。未來藉由0050ETF 每年四季定期檢視ROE是否異常?

過往巴小智的挑選股票原則是 –
1.大型權值股為主,利基型產業龍頭股為輔。
2.企業營運自上市以來營運不得出現虧損紀錄。
3.至少近十年的股利發放不得中斷,大型股利不得低於1元。中小型股利不得低於2元。

可以看出我們的選股是著重在安全第一,獲利其次!

公佈的投資組合名單,是以0050成分股為核心篩選出來。參考市值排名,避免日後輕易被0050刪除掉,特意挑選排名較前的個股。觀察過去十年產業多空下ROE的變化情形,尋找ROE相對穩定的個股進行長期投資。請參考(圖A,B)
台灣是以電子代工揚名世界,從0050成份股中,電子類股佔22家,持股比重的61.79%可見這個族群的重要性。請參考( 圖一 )
從0050成份股內,挑選了6檔電子代工股,3檔電信股。（變更為5檔）

半導體代工 – 2330 台積電, 2311 日月光, 2325 矽品 （已經合併為 3711 日月光投控）
電 子 代工 – 2308 台達電, 2317 鴻海, 2382 廣達
電 信 公司 – 2412 中華電, 3045 台灣大, 4904 遠傳

這9家公司佔0050持股比重的49.17%,影響0050投資績效甚大。請參考( 圖二 )它們過去十年來的營運績效如( 圖三 )所示。三年,五年,十年的ROE 數據呈現相對穩定,這對於防禦型投資人非常重要!寧可尋找營運穩定高的公司投資。不管是高ROE或中ROE的公司，我認為相對穩定的ROE比追求不確定性的持續上升ROE更容易判斷。因此這9家公司也是呈現ROE相對穩健,而非強調數字要非常高,或持續上升。

從0050成份股內,傳產類股挑選了7檔 ( 圖四 )
食品 – 1216 統一
塑膠 – 1301 台塑, 1303 南亞 , 1326 台化
油電燃氣 – 6505 台塑化
百貨業 – 2912 統一超
輪胎 – 2105 正新

1301 台塑, 1303 南亞 , 1326 台化 ,6505 台塑化 全是原物料上游的產業,標準的景氣循環股。景氣波動非常劇烈!若是集中投資它們我認為多數人無法承受它們的股價震盪。這次最讓我為難的正是這四家公司,如果是以前讓我一定要選擇投資,我只會選擇1301台塑,因為它比較符合過往我的投資原則,但現在是談投資組合,因此考慮的重點會有所不同。這四家公司市值排名皆在前十名以內,也是台灣50前十大持股的常客。若把時間拉長觀察,它們的平均ROE 還有8%~11%且年初買,年底賣的回測績效也是贏過0050。基於尊重它們市值排名的前提下納入投資組合。這就像投資0050ETF的投資人並不是都認同所有成份股而去投資的道理是一樣的。

從0050成份股內,金融類股挑選了四檔 ( 圖五 )
金融 – 2881 富邦金, 2882 國泰金, 2886 兆豐金, 2892 第一金.
四家金融股,只有富邦金,兆豐金 在年初買,年底賣的回測條件下算贏過或雷同0050長期投資績效。金融股的挑選是以安全至上原則,因此中信金無法入選。沒入選不代表它們不好,而是金融類股在過去13年股價回測多數時間皆輸給0050。是拖累0050長期投資績效的主要族群。

這次拆解0050成份股主要是在自己的能力範圍內篩選個股,沒入選的也有很多好股票。但由於被限制在年初買,年底賣的回測前提下,尋找營運面相對穩定或市值高且盡量不拖累整體績效的投資組合。我們都知道股價是無法預測的,尤其是它未來出現的時間點。但企業的營運軌跡卻是可以藉由長時間的觀察篩選出哪些是相對安全,可預期性高的公司。只要找到持續獲利的大型權值股或產業龍頭股。在適當的價格下,長期投資通常會有不錯的獲利機會,在過去十三年的股價回測已經證明確實如此。就算是今年初買精選20截至5/26日的投資績效仍然贏過0050ETF。它的投資報酬率是 7.34%

在此不是強調它會隨時贏過0050,而是多數年度贏的機率很高。當然這是限制在年初買,年底賣的前提下,若買賣方式變更,其結果可能不同。哇!只看ROE,股價回測,參考市值排名 就決定投資組合會不會太誇張了些?上星期提供的精選20 個股基本資料的各項財報數據就是大略觀察企業過去十年的營運軌跡,在分散投資前提下,我認為足夠了。提出這樣質疑的投資人,別忘了….這些全是藍籌股,且過去擁有長期的相對穩定的ROE。目前多數皆是產業龍頭股。這類大型權值股承受利空與回歸均值的機率相對高很多。

如果這樣的投資績效會很差,我也不相信0050的整體績效會好到哪裡去?因為精選20 本來就來自0050成份股內相對好的公司。可是誰能保證這些個股未來不會被0050剔除,或它真的變差？這就是接下來要談的精選20 該如何判斷保留或暫時不投資。

方法
一 . 被0050 踢出時,也將持股賣出。精選20個股被踢出機率比0050的成份股小很多,因為最後一名2325矽品的市值排名還有 34名。
二 . ROE 異常低於三,五,十年平均ROE,則隔年暫時不投資。至於低多少算異常?我認為跟投資人的認知有關,並沒有標準答案。
三 . 原物料景氣循環股例如台塑四寶,則不受方法二限制.因為景氣波動大是它的特色。也就是說只要在0050內仍可投資。

20檔未必需要全部投資,而是挑選你認同的個股。若怕景氣循環股？可以用台塑取代其它三檔甚至都不買也行但盡量不要低於12檔,否則又重回集中投資的老路。相信多數投資人不具備優異的財報分析能力,我也是如此。因此需要限定投資範圍在藍籌股內,且用分散投資避免一兩檔個股不如預期而慘遭重大損失。如果看到此,你覺得過程有些複雜? 相信我,你很適合投資0050ETF就好。千萬不要跟錢過不去! 謝謝 ~

可能有些網友好奇,怎麼沒提到獲利矩陣?而只是用ROE來判斷? 我認為粉絲團的多數人不俱備看懂獲利矩陣存股分析表數據的能力,在此討論可能誤導多數投資人,並不適當。因此獲利矩陣只會在我們的股票投資 – 財報研習社團與278位社友共同討論。這個私密社團不會再招收社員,因此不用留言詢問。因為這些社員之前都花費時間研讀書本,建構獲利矩陣存股檢查表,並且協助回測資料的建立。

下星期我們將偏重在精選20 的買賣操作上的討論。
謝謝大家~
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巴小智 2017.05.28
https://www.facebook.com/smart0806tw.blog/posts/1482692138449869

“關於挑選 精選20 個股問題” 有 25 則迴響.

  1. 早上已經將觀察名單 個股簡易資料重新整理,目前可查詢正確資料。
    精選20 個股則有空會陸續改正。

    改這些資料是蠻累人的,但為了大家查詢方便還是犧牲一下時間。呵呵…

  2. 目前精選20 成份股的股價偏低的個股有

    2308台達電
    2382 廣達
    2105 正新

    當然股價會偏低一定是個股遭遇一些營運低潮或轉型。
    但這無損於這些公司的長期投資價值。
    至於買進價高或低,則需要投資人自行判斷。
    我只是提出它們的股價並不昂貴。

    而且這是建立在『分散投資前提下』,的投資。
    若不是,千萬別投資成長股。因為風險極大！

    • 巴小智
      2018-07-24

      目前精選20 成份股的股價偏低的個股有

      2308台達電
      2382 廣達
      2105 正新
      ———————————————————————————————–
      查閱台灣證券交易所的資料，2018年7月24日，以上三檔的收盤價為:

      台達電 104.5，廣達54.6，正新 45.8

      2月5日兔年封關價

      台達電 287.5，廣達255，正新 45.5

      不得不佩服巴大當年的判斷
      正新目前的股價位階跟2018年記錄的當下差不多
      營運低迷多年的正新，有可能再重拾成長動能嗎?
      個人有機會驗證

      以上是個人投資的記錄與反思
      請大家保持自身的獨立判斷

  3. 巴大前輩您好：
    2311 日月光, 2325 矽品合併為3711 日月光投控
    還符合你的精選20的選股精神嗎?

    3.至少近十年的股利發放不得中斷,大型股利不得低於1元。中小型股利不得低於2元。
    >>>>>
    封測龍頭日月光與矽品合組的日月光投資控股公司，於4/30日掛牌上市，股票代號3711，掛牌價89元，美國存託憑證（ADR）也在同步改以日月光控股上市交易 。

    封測產業的第一大與第二大公司合併成一家更大的控股公司,
    投資這家公司就是投資封測產業無誤。

    網友會提出疑問？應該是指目前3711日月光投控 才剛上市,
    上市時間這麼短,不符合上市十年股利發放規定。
    但別忘了原本 矽品、日月光就是精選20的成分股,他們合併後當然也是。
    仍符合精選20的選股精神。
    也就是說 3711日月光投控 當投資標的沒問題,但買入時間需要再緩緩 ~

    一筆好的投資需要 『好公司＋便宜價格 』
    前者3711日月光投控符合,後者呢？還不知道。
    因為我們都不知道它合併後的營運是否是加分？
    所以建議此檔個股需要再觀察一年後,根據實際營運成績
    再訂出一個合理的買進價,進行投資！

    文章中我寫過：
    「20檔未必需要全部投資,而是挑選你認同的個股。若怕景氣循環股？可以用台塑取代其它三檔甚至都不買也行但盡量不要低於12檔,否則又重回集中投資的老路。相信多數投資人不具備優異的財報分析能力,我也是如此。因此需要限定投資範圍在藍籌股內,且用分散投資避免一兩檔個股不如預期而慘遭重大損失。如果看到此,你覺得過程有些複雜? 相信我,你很適合投資0050ETF就好。千萬不要跟錢過不去! 謝謝 ~」

    希望這樣的回答,你能滿意喔。謝謝！

  4. 巴大前輩您好：
    2311 日月光, 2325 矽品合併為3711 日月光投控
    還符合你的精選20的選股精神嗎?

    3.至少近十年的股利發放不得中斷,大型股利不得低於1元。中小型股利不得低於2元。

    謝謝

  5. JERRY 提問

    剛剛回覆完之後檢視了文章發現有一個問題，
    小弟不知是對個股的股性尚不了解還是觀念有誤，還望您指教，

    即在「若是績優公司它會持續成長是正常的事。但還是強調要買在年度低檔區。」這個部分，
    因為小弟進場的時機是以過去的價錢當作比較，所以以2912來說就好像真的回不去了，
    不是只想照著您而買進，而是想學習釣魚的技巧，
    故想請教當您判斷所謂”年度低檔區”時是該培養或著具備著那些能力呢?
    抑或著說2912可能並不是對我們來說目前適合的投資標的，
    市場上還有很多的好公司呢?
    謝謝。
    >>>>>
    確實你有所誤解！特別再說明一下：
    我比較偏向「防禦型投資」,著重於公司長期的股利發放能耐。企業通常在微幅成長、微幅衰退、持平階段 循環不已。在它營運出現衰退 被市場唾棄時逢低買進,然後耐心持有。直到企業回到持平或成長時停利賣出。

    2912統一超是高成長型公司,因此股價可能會越墊越高！但未來萬一成長不再,股價也可能暴跌？是屬於「積極型投資」標的。若是集中投資時我不建議一般人去買這類高成長型股票,因為心情很難保持平穩,更別說中長期投資。

    假如就是想買它,該如何判斷一個較合理的買進價？簡單的來說,預估未來一年統一超的獲利數字跟過去哪些年度雷同。把這些年的高低點抓出來研判它未來合理的股價範圍。

    如果有長期追蹤2912統一超就可以發現近年來它的股利範圍約6-7元。近兩年比較高！特別是今年股利非常高是因為「一次性收益,並非常態」。相信明年股利頂多只有8元上下的水準。
    2013-2015年的eps雷同,反映到2014-2016年度高低點約在181元～268元之間。考量到近兩年業績有再提高,因此可將佈局的價位提高到200元開始往下分批買進。

    停滯型、成長型企業判斷股價的高低點位置可以從過去經驗中抓出一個約略值。但還是要再強調,成長型企業因為高成長的緣故容易出現「本夢比行情」或者股價被打回原形,難以捉模。因此盡量少碰！除非是分散投資的組合買在上述原則下才比較安全。

    巴小智 2018.5.25

    • 感謝巴大撥冗回覆

      JERRY大今年三月才接觸股市
      建議可以從部落格分類4
      投資文章分享區–投資與人生最重要的事,智慧型股票投資人
      來慢慢建立自己投資的概念與模式

      切勿斷章取義，以精選20分散投資的原則來集中投資個股

      您有提到[小弟不知是對個股的股性尚不了解…]
      老實說，我不認為從今年三月至今，短短幾個月的時間，
      您就可以了解一檔股票的股性，雖然您可以搭配以前的歷史股價去推敲
      但通常得跟當時的營運及市場氛圍去做對照
      但這並不是一件簡單的事

      如果您能將以上介紹的讀書心得看完，並在該心得留下您的反思
      相信對於提升您的投資概念會有很大的幫助

      另外，對於巴大的回覆，我通常會給自己一些時間去思考
      因為有時候沒有實際的經驗，理解難免會有些困難

      最近看完李笑來《通往財富自由之路》一書
      個人認為他談的一些概念很不錯
      也分享給大家參考

      祝大家投資順利

      • 謝謝回覆，小弟在這裡學到很多，
        尤其您跟巴小智大大的回覆都很直接，
        讓人非常受用，
        未來我會不斷的充實自己，
        再次謝謝你們^^

  6. 回覆 JERRY 提問：
    1.在進入股市之前小弟爬了很多大型龍頭股，也有發現好像年前到年後都是正向成長的類型，
    您很多文章上也有提到年前年後的概念，想請教您是以農曆年而不是西元年來計算的是不是呢？

    Ans. 這篇文章是解釋精選20個股投資組合（分散投資）篩選原則,裡面提到 「ROE 異常低於三,五,十年平均ROE,則隔年暫時不投資」。至於低多少算異常?我認為跟投資人的認知有關,並沒有標準答案。

    多數人不具備良好的財報分析能力,因此採用分散投資且買在企業營運正常時 的確是個好方法。用一年時間為單位的重新調整持股內容。把今年營運表現異常差的公司剔除,隔年暫時不投資它,另外添加你認同的個股！這樣可以保持在未來一年的投資組合都是你認同的好公司,抱起來會特別心安～

    我是以西元1/1日當起初,12/31日當結束。時間一年。當然你也可以自行調整你喜歡的日期。
    >>>>>
    2.另外有關於您文章上提到的個股有一些是五年來左斜下右斜上的成長趨勢，這些股票若以存股的操作下也適合買進嗎？還是可以等待價格再買進呢？

    Ans. 很多人輕易講「存股」,事實上敢只買不賣的投資人寥寥無幾。或者喊存股的人自己根本沒持有一檔股票超過十年且只買不賣。所以這是假議題！

    我認為多數人在等「價差的出現」,很急躁想得到,有些人認知到急也沒用,只好耐心等。我們在看歷年股價高低表格總是可以看到最高價、最低價 之間價差差距不少。這樣要賺錢不是很容易嗎？但為什麼多數人都賺不到？？？

    請用「年」為單位看待投資時間,我們就會遇到一年的最高價與最低價。當下該買還是該賣？聰明的你應該都知道。

    另外若是集中投資？有些好公司營運因為原物料漲價而變差,基於這家公司過去優異的經營紀錄,反而趁股價低迷時長期佈局。這要看投資人的心理承受風險的能耐,沒有對錯！

    若買的是賺錢的企業？只要掌握下列原則通常都可以不賠錢出場。
    1.買進價位不要太高,尤其不要買在年度高點附近。
    2.遇到營運異常差的公司少碰為妙,不要高估自己承受帳損的能耐。
    3.以年為單位,放寬投資期限到三年猶佳！找到對自己有利的價格賣出持股,實現獲利。

    感謝你的留言！

    巴小智 2018.5.23

    • 補充說明：
      另外有關於您文章上提到的個股有一些是五年來左斜下右斜上的成長趨勢，這些股票若以存股的操作下也適合買進嗎？
      >>>>>>
      若是績優公司它會持續成長是正常的事。但還是強調要買在年度低檔區。

      好公司＋好價格 才是一筆好投資！

      • 巴小智大大您好
        剛剛回覆完之後檢視了文章發現有一個問題，
        小弟不知是對個股的股性尚不了解還是觀念有誤，還望您指教，

        即在「若是績優公司它會持續成長是正常的事。但還是強調要買在年度低檔區。」這個部分，
        因為小弟進場的時機是以過去的價錢當作比較，所以以2912來說就好像真的回不去了，
        不是只想照著您而買進，而是想學習釣魚的技巧，
        故想請教當您判斷所謂”年度低檔區”時是該培養或著具備著那些能力呢?
        抑或著說2912可能並不是對我們來說目前適合的投資標的，
        市場上還有很多的好公司呢?
        謝謝。

    • 感謝巴小智大大詳細的回應

      小弟目前開始學習看財報，主要試著是以「綜合損益表的EPS」、「現金流量表」、「資產負債表的應收帳款」以及「股東權益表的現金股利」為基本的參考，而在買入的時候最常是以近五年的最低價來當作參考(但是還是會有用一兩年的最低股價來進場的情況，例如2317我在今年3月底用88.2買進)，然後用簡單的殖利率(股利用最低價且至少5%)來計算來判斷是否可以買進，如此一來縱然股價續跌也不會有太失落的情緒出現。

      以年來當作投資期限的單位我也覺得很棒，但是想請教的是為何以三年來當作最好的投資期限呢?小弟很喜歡情境的思考訓練，基於在認識此BLOG之前就一直深信只要買在相對低點(往前推1~5年)基本上就立於不敗，再加上是用閒錢投資，生活不會有甚麼問題，所以進入市場之前原本是告訴自己能夠賺到2~4塊就賣出，但後來覺得進進出出應該無法造成穩定的獲利而且也容易造成自己因為市場上的集體恐懼而影響到自己的判斷能力，所以最後決定當有獲利3~5年該股票的股利就可以退場，沒想到巴小智大大其他文章說的是5~8年真的是又讓人佩服同時也覺得自己這樣想應該沒錯。

      在此再次的感謝yushienlin以及巴小智兩位前輩大大對一個應該說甚麼都不懂的新手的我如此熱心且詳細的回應，再次衷心的感謝，聞君一言勝讀三日書，謝謝!謝謝!

    • 我認為多數人在等「價差的出現」,很急躁想得到,有些人認知到急也沒用,只好耐心等。我們在看歷年股價高低表格總是可以看到最高價、最低價 之間價差差距不少。這樣要賺錢不是很容易嗎？但為什麼多數人都賺不到？？？
      ————————————————————————————————
      今日看到巴大這段過往的留言，心有戚戚焉
      [最高價、最低價之間價差差距不少，但為什麼多數人都賺不到？？？]
      最高價和最低價皆是[事後]才能判定
      不過
      接近最高價時，投資人大多是貪婪的
      接近最低價時，投資人大多是恐懼的
      包括我也是，哈哈

      以上是個人的投資反思
      請大家保持自身的獨立判斷

      祝大家身體健康 投資順利

  7. 感謝JERRY大大的到訪

    雖然您要請教巴大，我先就我的經驗提供給您參考:

    就我的認知，巴大談到的年前年後，指的是國曆而不是農曆
    當然您若是要用農曆年，應該也不會有太大差異，只要是一年的期間即可

    另外您提到[左斜下右斜上]的成長趨勢個股
    根據個人的觀察，巴大在個股操作是偏好利空買股，買跌不買漲
    在精選20，您可能需要判斷目前的股價是否與它的內在價值有不對等
    但這需要回歸到對個股的認識與了解

    建議您直接點出哪檔個股有這樣的情況
    這樣一來，巴大看到後要給建議也會比較符合您的需求

    以上是個人淺見
    原則上巴大看到後會回覆
    請耐心等候

    • 謝謝yushienlin大的提醒

      這篇文章是給網友參考的投資組合屬於分散投資,因此不建議投資遇到利空的個股。跟我之前偏愛利空買股是不同邏輯。

      因為我原本的集中投資與利空買股對一般人而言難度太高了。
      不過集中投資,分散投資 在抱股票,等待停利的過程是一樣的。

      離開FB時決定以分散投資策略建構投資組合或直接0050ETF 比較適合多數忙碌的網友。避免網友因為判斷錯誤重壓單一個股產生重大損失。

      我們的分享至少不能害人啊！呵呵…

      • 謝謝巴大更清楚地點出
        「精選20」是分散投資
        利空買股屬集中投資
        兩者的概念不同，不可混為一談

        也希望大家在看部落格文章時
        有一些一知半解的地方時
        提出來討論，讓我們釐清問題的癥結
        這樣投資才會進化

        JERRY大大若是初入股市，建議先培養正確的投資心態
        巴大曾說過：

        股市是給準備好的人賺錢的場所！

        還沒準備好，閱讀與存錢是免不了的！
        祝大家投資順利！

  8. 巴大前輩您好：
    首先要謝謝您，
    有幸拜讀您的blog以及fb真的是讓我非常的興奮，小弟是在今年三月剛入股市的新手，
    因為在周遭的朋友還有環境下碰到的人都是想以股票賺快錢為主，
    但是又覺得散戶在消息面上根本無法贏過大型的組織，
    所以我覺得您的操作方法才是真正可以教導並且引領我們進入真的理財的世界，
    真的是謝謝；

    有幾個基本的問題想請教，在進入股市之前小弟爬了很多大型龍頭股，也有發現好像年前到年後都是正向成長的類型，
    您很多文章上也有提到年前年後的概念，想請教您是以農曆年而不是西元年來計算的是不是呢？

    另外有關於您文章上提到的個股有一些是五年來左斜下右斜上的成長趨勢，
    這些股票若以存股的操作下也適合買進嗎？
    還是可以等待價格再買進呢？
    謝謝

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