《投資最重要的事 閱讀心得4 : 你有自己的投資備忘錄嗎？》
寫此篇 馬克斯投資備忘錄心得, 最大的原因是讓投資者可以回頭感受當年的總體情況，
與馬克斯本人對總體變化的態度.
寫下你自己的投資備忘錄！這是養成個人投資哲學的必經之路, 只要你大量閱讀，
將可以從投資觀念優的人身上學習到不少的東西..
這本《有關投資與人生最重要的事》絕對可以讓你個人的投資備忘錄更為充實!
最寶貴的教訓往往是在最艱苦的時光中學到的，
如果我們能從別人的艱苦教訓中學到經驗，那是再好也不過了,而這本書~
正是讓你學習霍華‧馬克斯四十多年市場實戰經驗的最佳途徑!
2007年，曾有一個私募基金以283億新台幣收購了台灣的上市公司復盛工業，
這個企業是全世界最大的高爾夫球桿代工廠以及中國最大壓縮機廠商，
這個案件也是台灣股票史上第一起私募基金收購案。
2007年也是全球股票市場的極盛時期，而當時所流行的是科技股，是繼2000年
網路泡沫之後，大部分科技股表現最好的時候, 如果按照本書中所說的一般人的
思考模式，也就是第一層思考,必然會認為科技股未來一片大好，應該要買進,
這也是為什麼當時他們最後選擇了傳統產業的原因。
然而馬克斯認為，我們應該要有「第二層思考」
當每個人都認為某個投資項目很棒的時候，股票的價格就會被高估，
所以不應該買進，這也是為什麼當時他們最後選擇了傳統產業的原因。
即便投資標的是間優秀的企業，但「投資成功不是因為買到好東西，而是因為買得好。」
再好的公司，是用超過其價值的價格買進，那麼這筆投資最後出現虧損的機率就會很高
如果是一家不好的公司，但是若你能夠用低於價值的價格買進，那麼最後賺錢的機會就會很高..
當然要等到合理的價格是需要耐心的，所以作者認為精挑細選和少行動是創造獲利的要訣，
上述的收購案是橡樹在台灣的唯一一筆投資，
然而台灣一般的投資人卻往往是天天在交易，時時在交易
台灣曾興起了一股私募基金併購的熱潮，橡樹可說是掀起這波潮流的先行者,
我們可由這實際交易案例中看到霍華在本書中所提及的一部分投資觀念，
如同作者在引言中所說的，它們每一個都很重要 !
《投資最重要的事》就是指導投資人完成這個困難任務~“戰勝市場”的實踐探索。
價格公平的資產從來就不是我們的目標，就我們所承受的風險而言，
它們只能帶來公平的報酬率。還有，價格過高的資產對我們當然沒有任何好處.
成為便宜貨的必要條件必須是「認知」遠比「現實」要差~ 這表示最好的機會，
通常是在其他大部分人不會尋找的地方,如果每個人都覺得某樣東西不錯，
而且樂於持有，它的價格就不會便宜.
馬克斯 負責處理的第一種資產是~ 可轉換證券.
和現在比起來，它更像是市場上一灘沒人理會的小小死水。
但主流投資人覺得不必那麼複雜,他們認為，如果你想要享有債券和股票的特性，
何不分別購買債券和股票就好？如果你喜歡那家公司，為什麼不乾脆買它的股票，
取得它全部的報酬率，而不必投資於守勢型的混合工具？
總之當「每個人」都覺得某樣東西缺乏價值，懷疑它沒人愛、沒人要，
價格可能過低便是合情合理之事
在投資的零和世界中參與競爭之前，你必須先問問自己是否具有處於領先地位的充
分理由, 想取得超過一般投資者的成績，你必須有比群體共識更加深入的思考,
你具備這樣的能力嗎？那麼是什麽讓你認為自己具有這樣的能力？
跟一群高手學的越多，就進步的越多, 要跟高手學習…
當然要先把自己升級, 練好該有的基本功~
本書引言的部分：「投資成功的關鍵因素是什麼？」
馬克斯：發展一套有效果的投資理念， 經過四十寒暑的淬煉，然後由文化和價值觀相同,
技巧高的人, 以誠信正直的態度去執行。
投資理念怎樣成形？
霍華‧馬克斯認為沒有人天生就有一套投資哲學，一定是透過一段很長的時間練成的
上漲的股票市場裡, 每個人看起來都像投資天才，但從下跌市場寶貴的經驗中,
可以讓人從「知道投資道理」升級成「體會投資道理」
每一樣東西幾乎都有循環，沒有一樣東西會永遠往一個方向走, 2007年的電子產業
不可能一路向上，傳統產業也不太可能跌，在作者本書中所提到的"鐘擺理論" 之下，
我們應該趁這個機會，在其他人不屑一顧的傳統產業裡尋找便宜貨，而不是跟著
市場的潮流去追逐當時最熱門的投資標的
投資市場上發生..鐘擺擺動情形：
. 時而繁榮，時而衰退
. 時而一片欣欣向榮的景象，時而又奄奄一息.
. 時而定價過高，時而定價過低。
這種擺動在投資世界中極為常見，投資者心理狀態, 處於鐘擺端點的時間似乎遠比處於
中點要多, 馬克斯《投資最重要的事》中有詳盡的闡述，"鐘擺現象" 是週期性的一種，
很多狀況我們預測不了，但鐘擺與週期卻是我們可以把握的.
小市值股票也是在週期性的, 如果你能百分之百成功地預測鐘擺的擺動方向，
並依此來做決策當然是好的，但我們認為更可行的是：
. 當市場處於某個端點時,應該保持警覺，這可能是難得的機會.
. 慢慢地對其作出決策.
. 不要在股市瘋狂和低迷時, 做出跟隨主流的行為，落入羊群效應，這會使投資血本無歸.
市場共識投資並不會為你創造太多的利潤，往往是反向操作者才能夠在市場中獲得最豐厚的報酬。
最近幾十年資本市場的一個重大變化就是指數化投資的方興未艾，愈發顯現燎原之勢，
指數化投資就是跟隨市場獲取 “市場收益” 的投資方式， 就算是門外漢，也可以通過投資
指數基金輕易獲取 “市場收益”
從國內外的統計數據來看，“市場收益” 至少打敗75%以上天資聰明、受過良好高等教育、
雄心勃勃且工作努力的基金經理.
如果只期望獲得 “市場收益”，那麼投資就非常簡單（你只需要購買指數化產品即可）
馬克思 習慣把一些想法紀錄下來，包括國際經濟的動態、產業的變革以及企業的榮枯等等,
寫下這中間思考的邏輯、投資的決策以及事後的檢驗, 並且從錯誤中獲得經驗，
因為惟有如此才是不斷進步，發展出一套有效投資哲學的不二法門 !
而這本書收錄了作者所提出的二十一篇觀念，是一套完整的投資哲學…
馬克斯投資備忘錄2：一季表現
http://www.stockfeel.com.tw/馬克斯投資備忘錄2：一季表現/
. 當市場處於某個端點時,應該保持警覺，這可能是難得的機會.
. 慢慢地對其作出決策.
. 不要在股市瘋狂和低迷時, 做出跟隨主流的行為，落入羊群效應，這會使投資血本無歸
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市場目前處於某個端點嗎?
個人需要對市場作出決策嗎?
目前正是股市瘋狂和低迷的時刻，個人要避免落入羊群效應，因為不想使投資血本無歸
分享《高彈性成長法則》(Susan J. Ashford 著）書摘
有一項研究對一組參與者提出這個詢問:你願意獨自花十五分鐘思考你的想法和感受，還是接受九伏特電池的電擊?有67%的男性和54%的女性選擇讓自己接受電擊，而不要獨自思考。平均而言，人們寧願選擇接受三次電擊，而不願意選擇接受一次獨自反思。有一個人甚至讓自己接受了一百九十次電擊!這個人真的很不喜歡與他的思想和感情獨處!(P 120)
許多人都將反思延後，直到生活面臨轉捩點才會開始。研究人員Adam Alter和Hal Hershfield發現，人們在自己人生新的十年開始的前一年，例如在五十歲生日的前一年，更可審視自己的生命，去尋找意義，並採取更多尋找意義的行為。這種[新起點效應]的顯著證據，就是在首次參加馬拉松的跑者中，年齡個位數是九的人所佔的比例比其他尾數高出48%!無論你何時進行，反思都是一種強有力的作法。(P 121)
線型分析的友人今天問我:[你之前賺的，目前跟帳損差不多了吧?]
我:[好像還沒有!只算資本利得嗎?股息可以算進去嗎?]
友人:[算資本利得就好!]
我:[我看一下喔!我的帳戶賺……，老大帳戶賺….，老二帳戶賺…..帳損快要到自2015年以來累積獲利的一半。]
友人:[你應該停損!收回資金!等待落底!]
我:[這是個很困難的決定!況且我用的都是閒錢，沒必要賠錢賣!]
友人:[你現在不賣，難道要等到變壁紙才賣嗎?]
我:[台積電變壁紙?仁寶變壁紙?正新變壁紙?新持股是國內類股龍頭，全球前兩大，會變壁紙?鴻準變壁紙?達運，我沒把握…]
友人:[那你應該把達運賣掉….不懂得停損，就沒辦法獲利!]
我:[真的嗎?這不是我的投資哲學…]
根據個人的投資哲學，停損是一種零和遊戲，尤其是在股價對自己絕對不利的情況下停損。達運今日收盤價8.56，今年以來的低點8.2，未來有可能跌破2020年3月的低點7.44嗎?以今日收盤價計，只要再下跌13.08%，不用兩根跌停板。以目前市場的氛圍，達標機率不低，哈哈!
以上書摘提到的15分鐘反思 vs 九伏特電池電擊，個人會選擇前者!基本上，部落格就是由無數的投資反思文章所構成。個人非常享受獨自思考的過程，因為反思無所謂好壞，但呈現的是個人以前與現在的投資行為與思緒。看著過去記錄的反思，可以察覺到自己投資層次是否有提升，當下投資決策的好壞，通常要在未來才有辦法判定，這也是投資有趣的地方。
有關於[新起點效應]，個人的發生時間應該是投資宏碁的期間。當然，個人目前的資本利得都是發生在牛市，[守成不易]，個人需要非常小心謹慎，才不會在熊市把好不容易賺到的價差收益吐回給市場。
個人會持續記錄自己的投資反思
但請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
yushienlin
2022-10-13
線型分析的友人今天問我:[你之前賺的，目前跟帳損差不多了吧?]
我:[好像還沒有!只算資本利得嗎?股息可以算進去嗎?]
友人:[算資本利得就好!]
我:[我看一下喔!我的帳戶賺……，老大帳戶賺….，老二帳戶賺…..帳損快要到自2015年以來累積獲利的一半。]
友人:[你應該停損!收回資金!等待落底!]
我:[這是個很困難的決定!況且我用的都是閒錢，沒必要賠錢賣!]
友人:[你現在不賣，難道要等到變壁紙才賣嗎?]
我:[台積電變壁紙?仁寶變壁紙?正新變壁紙?新持股是國內類股龍頭，全球前兩大，會變壁紙?鴻準變壁紙?達運，我沒把握…]
友人:[那你應該把達運賣掉….不懂得停損，就沒辦法獲利!]
我:[真的嗎?這不是我的投資哲學…]
根據個人的投資哲學，停損是一種零和遊戲，尤其是在股價對自己絕對不利的情況下停損。達運今日收盤價8.56，今年以來的低點8.2，未來有可能跌破2020年3月的低點7.44嗎?以今日收盤價計，只要再下跌13.08%，不用兩根跌停板。以目前市場的氛圍，達標機率不低，哈哈!
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這是記錄的好處，2022年10月，台積電股價最低370，仁寶股價最低20.55，正新股價最低31.8，上銀股價最低156，鴻準股價最低45.2，達運股價最低8.54
站在這個時間點，台積電沒有變壁紙，仁寶沒有變壁紙，正新沒有變壁紙，上銀沒有變壁紙，鴻準沒有變壁紙，達運也沒有變壁紙。
雖然個人選股能力不佳，但手中的持股想要變壁紙的機率也不會太高，因為個人會用時間成本和機會成本，來化解買價過高的問題與撐過營運不佳的時期。不可諱言的，這需要一些運氣。營運越有問題的，越需要極佳的運氣與更多的時間，才能化解。
以上六檔核心持股，虧損的有上銀和鴻準。前者去年營運跟2022年比，衰退嚴重；後者的營運每下愈況，轉型陷入困境。這兩家公司會永久沉淪嗎?個人認為機率不高…會有意外嗎?個人傾向先掌握已知的已知和已知的未知，至於未知的未知，遇到的時候再說，哈哈…
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 大年初四龍順心
1) 最寶貴的教訓往往是在最艱苦的時光中學到的。
2) 市場共識投資並不會為你創造太多的利潤，往往是反向操作者才能夠在市場中獲得最豐厚的報酬。
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每次複習文摘，看的重點都不一樣
今天想要跟大家分享的是這兩個點
[最艱苦的時光]
談到艱苦時光，個人投資初期經歷的還不少
然而當時的投資心態不夠健全，通常沒有等到[最]艱苦的時刻，自己就先落跑停損了
也因為這樣，幾乎什麼教訓也沒有學到
第一個學到的寶貴教訓是紀錄宏碁三次再造那段期間
第二個學到的寶貴教訓是紀錄台表科轉型的那段期間
第三個學到的寶貴教訓是[現在進行式]的聯成[不假思索就買進]實驗
以上三個教訓有一個共同點–持有期間帳損相當嚴重，最艱苦的時間是以年來計
個人不是一個會去追熱門股的投資人
因此讓我掉進陷阱的通常不是因為[集體的共識]
而是因為個人[估價能力]有待加強
在最艱苦的時光，個人通常會執行[分批往下買]的策略，以降低持有成本
學到的教訓是:
沒有閒置資金，是不可能在低價買進的
即使有閒置資金，若信心不足，就不可能買進，也不敢買太多
等待反轉點的到來，需要時間
這樣就夠了嗎?
當然不夠，還需要定期檢視個股的營運
個人會擔心個股會永久沉淪嗎?
當然會
因此也不能忽略運氣扮演的角色
不管是宏碁，台表科以及現在的聯成
個人的運氣都算不錯
因為這三檔都沒有永久沉淪
等於是沒有抱錯股，才能全身而退
[反向操作者才能夠在市場中獲得最豐厚的報酬]
若以個人這三檔的投資，的確在市場中獲得相當不錯的報酬
宏碁(僅存1張)和台表科的投資皆已結束
聯成分批停利，目前已實現獲利已經多於台表科，其餘皆是紙上富貴
如果目前的紙上富貴，未來皆能實現獲利，那麼報酬的確會是豐厚的
但不到完全停利，一切都只是帳面上的數字
站在這個時間點
宏碁的停利算是順應市場的上漲趨勢
台表科的停利，錯過賺大波段的機會，相當於有賺就跑
聯成的停利，似乎還算順應市場趨勢
然而如同這篇文摘所紀錄的:
[投資市場上發生..鐘擺擺動情形：
. 時而繁榮，時而衰退
. 時而一片欣欣向榮的景象，時而又奄奄一息.
. 時而定價過高，時而定價過低。]
聯成的股價在四月從20.75漲到30.45
五月再從30.45，漲到30.5就一路下跌到20.75，最後收在25.75
六月截至目前為止，從25.8往上漲到29.75，6月11日收在26.35
在這段期間，個人手中的聯成一張都沒有賣
上週，我老婆又跟我說:
[如果當初聯成在30以上賣，等待它跌至20.75左右再買回，不是可以賺兩波嗎?]
我的回答:
[高賣低買，談何容易?如何判斷不會繼續漲?如何判斷不會繼續跌?]
如同之前個人曾經分享的:
事後看，一清二楚；當下看，虛無縹緲
個人崇尚的是[優雅投資]，以聯成目前的市價26.35
個人認為沒有足夠的安全邊際，即使它目前的營運正好
難道五月股價修正到20.75左右，個人都沒有一絲念頭想要加碼嗎?
念頭是有的，不過，個人不想讓投資變得太複雜
因此抑制想要加碼的念頭，寧願錯過賺錢的機會，也不要增加虧損的風險
想想在2014年和2015年買進市價22-26的仁寶，不就是血淋淋的例子
想要優雅，安全邊際不夠，真的很難
根據個人的觀察，聯成四月和五月的基本面與第一季並沒有太大的差異
六月已經過了將近一半，基本面跟四月和五月的變動，也沒有太大
如果接下來的半個月，市場沒有劇烈的變化
第二季的營收確定之後，個人認為要推估第二季的財報就相對客觀些
短期來看，30.5是波段的高點，以目前的市價26.35
往上漲的機率高?還是往下跌的機率高?
這都不是個人會考慮的因素
個人想要聚焦在聯成的營運上
近來對個股的買點和賣點，有一些新的體會
買在市場競價拋售的時候
賣在市場競價搶進的時候
容易嗎?
個人依然覺得不容易
以上是個人投資的反思
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家端午佳節愉快
寫下你自己的投資備忘錄！這是養成個人投資哲學的必經之路,
只要你大量閱讀，將可以從投資觀念優的人身上學習到不少的東西..
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基本上，「我們的股票投資」部落格便是巴大與眾多版友的投資備忘錄
這個投資備忘錄是以巴大的投資哲學為主軸
不同時期會有不同版友加入投資備忘錄的書寫
留下的投資紀錄不亞於一些重量級的投資著作
一直以來，我都將部落格當作是提升投資能力的地方
巴大的精選文章，百看不厭，個股投資歷程皆可套用在不同的主題下
通常我在留言前，會先思考要把分享的內容放在哪個文章分類比較恰當
這樣一來，版友閱讀文章或迴響時，也比較容易聚焦
最近洄大的分享有不少迴響屬於選股與賣股的範疇
我會想辦法把迴響搬移至精選文章的「個股買賣點的一些看法」
希望有更多版友把這兒當作書寫投資備忘錄的場所
讓我們能從您的分享中得到一些啟發
祝大家投資順利
一直以來，我都將部落格當作是提升投資能力的地方
巴大的精選文章，百看不厭，個股投資歷程皆可套用在不同的主題下
通常我在留言前，會先思考要把分享的內容放在哪個文章分類比較恰當
這樣一來，版友閱讀文章或迴響時，也比較容易聚焦
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對於個股投資的歷程紀錄，個人皆歸類在個股留言串或是精選文章的主題留言串
以聯成為例，最早是紀錄在[個股買賣點的一些看法]
之後記錄在[中長期投資比較容易賺到大波段價差的原因]
目前個人也有使用google的excel紀錄個股的買進價格區間比率與張數
可以讓自己更加了解，買進價格的安全邊際不足，太少或夠大
另外，半年前開始記錄總投資金額，獲利與股票資產總市值
讓個人更加了解帳面上的數字跳動，真的很快
只要沒有落袋為安，就是紙上富貴
只要沒有停損，帳面上的虧損，就不是真實的
當然停利或停損，要建立在對個股的營運與了解
個人目前的原則是[只要虧損就不賣]，可能不適合多數投資人
最後引用這篇文摘的一段話
[Howard Marks認為沒有人天生就有一套投資哲學，
一定是透過一段很長的時間練成的
上漲的股票市場裡, 每個人看起來都像投資天才，
但從下跌市場寶貴的經驗中,
可以讓人從「知道投資道理」升級成「體會投資道理」]
從去年三月股災以來，市場造就了不少[投資天才]
運氣或能力?在下跌的市場中或許可以看出端倪
期許自己繼續朝著[體會投資道理]的方向前進
以上是個人的投資反思
請大家要有自身的獨立判斷
祝大家身體健康 投資順利