《投資最重要的事 閱讀心得5: 第一章 學習第二層次思維 》

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1. If you think different but worse, you have a problem.
   如果你跟別人思考不一樣但更糟，你會遇到問題
   So second level thinking is you have to think different but better.
   因此第二層思考指的是你的思考必須跟別人不一樣但更好
   ——————————————————————————
   上銀今天公佈10月營收21.73億，年增8.65%，除了是今年以來月營收最多的一個月外，也是自2023年7月營收(22.46億)以來的新高。

   之前的反思曾提過，若2021年選擇台達電，抱至現在，成果最豐碩；選擇統一超，抱至現在，獲利最穩定。站在這個時間點，個人的想法沒有比較好，哈哈。不過上銀這場有限賽局，個人還沒打算離開…

   上銀股本只有35.4億，股價波動，相對於台達電和統一超，不管往上或往下，都比較大。

   上銀已公告11月12日要公佈第三季財報，複習一下上半年eps 2.76，第三季營收63.26億，去年同期65.58億。去年第三季eps 1.78，如果能夠維持這樣的水準，就算不錯的消息。

   上銀今日收盤價242.5，等於今天沒開盤，盤中最高246，最低241.5
   好奇明天市場對其10月營收的看法

   以上是個人投資的記錄與反思
   請大家保持自身的獨立判斷

   祝大家健康平安 投資順利

2. 分享Howard Marks受訪再次提到[第二層思考]的概念
   翻譯明天再補
   Distinguished Speaker Series with Howard Marks, ’69
   https://www.youtube.com/watch?v=J81JLI79GLo(27分50秒~29分48秒)

   主持人提問:
   You buy things for what you think is less than their worth, what makes you think so?
   你買東西是因為你認為價格低於他們的價值，是什麼讓你這麼認為?
   How can you be sure your decisions are not made based on biases?
   你如何確定你的決策不是根據偏見?

   Howard Marks回答:
   Well, there’ll be a lot of things that you’ll learn in the investment business.
   這個嘛…在投資這個行業，你會學到很多東西
   Then there will be a lot of things that probably we’ll talk today, which I can’t tell you how.
   有很多東西我們今天可能會談到，然而我無法跟你說如何辦到(方法)
   There is no how.
   沒有所謂的如何辦到(方法)
   John Kenneth Galbrath once said, “There is nothing intelligent to be learned about managing money, because if there were, study would be intense, and everybody with a positive IQ woul be rich.”
   John Kenneth Galbrath曾說:[有關管理金錢，沒什麼聰明的事好學，因為如果有，那麼就會引起熱烈的研究，每個IQ不錯的人將會變富有。]

   I had a great day on Monday.
   周一我有美好的一天
   I went up to West Point, and spoke to a bunch of cadets there who were interested in finance.
   我去到西點軍校，跟一群對財經有興趣的學員演講
   But this guy says to me,
   有一個學員對我說:
   ‘how do you know when to sell.
   [你是怎麼知道何時該賣?
   What’s the amount if it’s up, you sell? What’s the amount if it goes down you sell to prevent furhther losses?
   如果上漲多少你會賣?如果下跌多少你會賣以避免損失更多?

   I can’t tell you.
   我無法告訴你
   Everything that you learn about making money, and certainly, everything that you learn here about how to invest.
   你學習關於賺錢的每件事，當然你在這兒學習如何投資的每件事
   It’s an individual framework.
   都是個人的投資架構
   It’s what to do.
   是有關投資[該做什麼]
   Nobody can tell you how to do it.
   沒有人能告訴你要[怎麼做]

   You can try to sharpen your focus and think about things in better and worse ways,
   你可以試著聚焦地更清楚，用更好的方式思考事情，也可以用更糟的方式考慮事情
   but I created a concept called second level thinking,
   我創造一個概念叫[第二層思考]
   which is thinking from the herd, deeper, and hopefully more sophiscated, but also better.
   跟群眾不一樣的更深層思考，希望不但可以更加老練，而且可以更好

   If you think different but worse, you have a problem.
   如果你跟別人思考不一樣但更糟，你會遇到問題
   So second level thinking is you have to think different but better.
   因此第二層思考指的是你的思考必須跟別人不一樣但更好

   您的想法有比市場其他人更好嗎?

   祝大家健康平安 投資順利

   • 有一個學員對我說:
     ‘how do you know when to sell.
     [你是怎麼知道何時該賣?
     What’s the amount if it’s up, you sell? What’s the amount if it goes down you sell to prevent furhther losses?
     如果上漲多少你會賣?如果下跌多少你會賣以避免損失更多?

     I can’t tell you.
     我無法告訴你
     Everything that you learn about making money, and certainly, everything that you learn here about how to invest.
     你學習關於賺錢的每件事，當然你在這兒學習如何投資的每件事
     It’s an individual framework.
     都是個人的投資架構
     It’s what to do.
     是有關投資[該做什麼]
     Nobody can tell you how to do it.
     沒有人能告訴你要[怎麼做]
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     個人的投資架構，沒有下跌多少會賣以避免損失，只有上漲多少會賣以取回資金
     該做什麼，大致上沒問題
     怎麼做，依然在琢磨中

     思考跟別人不一樣但更好的做法是什麼?
     這是個好問題

     以上是個人投資的反思
     請大家保持自身的獨立判斷

     祝大家健康平安 週末愉快

   • If you think different but worse, you have a problem.
     如果你跟別人思考不一樣但更糟，你會遇到問題
     So second level thinking is you have to think different but better.
     因此第二層思考指的是你的思考必須跟別人不一樣但更好
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     2021年，個人尚持有不少聯成部位，站在這個時間點，該年是塑化股這一次景氣循環營運的高峰。

     觀察台塑四寶自2021年以來的獲利數據與年度股價高低點
     1）台塑
     2021年eps 11.21，2022年eps 5.68，2023年eps 1.15，2024Q1eps 0.03
     股價高低點
     2021年：121/86.6；2022年：110.5/78.1；2023年：94.8/76.7；2024年以來：79.3/65.3

     2) 南亞
     2021年eps 10.25，2022年eps 4.05，2023年eps 0.8，2024Q1eps 0.16
     股價高低點
     2021年：93.1/65.6；2022年：94/60.1；2023年：81.2/61.1；2024年以來：66.9/52

     3）台化
     2021年eps 6.56；2022年eps 1.26；2023年eps 1.46；2024Q1eps 0.26
     股價高低點
     2021年：95.5/77.3；2022年：82.6/64.3；2023年：74.2/59.8；2024年以來：62.6/52.3

     4）台塑化
     2021年eps 5.19，2022年eps 1.51，2023年eps 2.3，2024Q1eps 0.53
     股價高低點
     2021年：117.5/84；2022年：103.5/75.2；2023年：90/78；2024年以來：81.4/67.4

     根據以上的數據，這3年多來，除南亞外，其餘3寶的年度最高價逐年下降；年度最低價，台塑和台化也是逐年下降。共同點是，今年都出現自2020年以來的新低價。

     台塑四寶目前的股價，買進，比去年買進更好。但現在買進，價格安全邊際夠嗎？個人在2019年買進正新時，自以為的合理價甚至便宜價，最終發現一點都不合理和便宜，2021年高點59.1附近又過度樂觀與貪婪，才會多花3年多的時間成本方能開始下車。台塑四寶昨天的收盤價分別為:台塑65.3，南亞53.2，台化52.9，台塑化67.4。若以2021年以來的最高價計，修正幅度如下:

     台塑: (121-65.3)/121約46.03%
     南亞: (94-53.2)/94約43.4%
     台化: (95.5-52.9)/95.5約44.6%
     台塑化: (117.5-67.4)/117.5約42.6%

     股價幾乎都接近腰斬，股價還會持續下探嗎?在Howard Marks所著的《掌握市場週期》一書中談到:

     從極端情況反轉的時機並不會隨著時間經過而隨機分布，相反的，由於投資人的心態擺盪往往會持續一段時間，所以反轉的時機會聚集在一起。用Herb Stein(美國經濟學家)的說法，它們在停下來之前，往往會持續下去。(P 106-107)

     若以月線來看，台塑四寶的股價似乎呈現下降趨勢，而且目前為止，沒有停歇的跡象。建立在台塑四寶不會永久沉淪的前提下，個人深信，反轉點終會到來，只不過何時會到來，沒有人敢保證，這也是投資有趣的一環。

     個人之前投資聯成的反思是，若要投資塑化股，買進一線廠台塑四寶會比二線廠相對安全。現在市場提供[利空買股]的環境，個人要怎麼做，才是相對較佳的策略。繼續等待最佳買點，會出現類似Kostolany曾說過的[下坡時肩膀上沒有麥子的人，上坡的時候也不會有。]狀況嗎?買進後若市場持續崩跌，個人轉進ETF的防禦作法也可能無法確實執行，因為資金短缺。

     個人的思考跟別人不一樣但更好的具體作法是什麼?
     這是個好問題

     以上是個人投資的觀察與記錄
     請大家保持自身的獨立判斷

     祝大家健康平安 週末愉快

     • yushienlin
       2024-06-01

       若以2021年以來的最高價計，修正幅度如下:

       台塑: (121-65.3)/121約46.03%
       南亞: (94-53.2)/94約43.4%
       台化: (95.5-52.9)/95.5約44.6%
       台塑化: (117.5-67.4)/117.5約42.6%

       股價幾乎都接近腰斬，股價還會持續下探嗎?在Howard Marks所著的《掌握市場週期》一書中談到:

       從極端情況反轉的時機並不會隨著時間經過而隨機分布，相反的，由於投資人的心態擺盪往往會持續一段時間，所以反轉的時機會聚集在一起。用Herb Stein(美國經濟學家)的說法，它們在停下來之前，往往會持續下去。(P 106-107)

       若以月線來看，台塑四寶的股價似乎呈現下降趨勢，而且目前為止，沒有停歇的跡象。建立在台塑四寶不會永久沉淪的前提下，個人深信，反轉點終會到來，只不過何時會到來，沒有人敢保證，這也是投資有趣的一環。
       ————————————————————————————————-
       從今年6月1日記錄至今，台塑四寶的股價趨勢的確是持續向下，反轉點似乎還沒到，若以2021年的高點計，修正幅度擴大為:

       台塑: (121-51.2)/121約57.68%
       南亞: (94-44.9)/94約52.23%
       台化: (95.5-43.65)/95.5約54.29%
       台塑化: (117.5-57.6)/117.5約50.97%

       股價皆已修正超過五成，台塑四寶今年以來的年均價如下:

       台塑65.8；南亞54.9；台化53.6；台塑化69.4。除台塑化外，其餘三寶的年均價，最接近今年的都發生在2009年。台塑化股價是最晚跌破支撐的，也是目前修正幅度較小的。若以今日的籌碼面來看，台塑，南亞和台化，外資難得連續買超2天，外資則是持續賣超台塑化，有意義嗎?我也不知道

       最接近台塑四寶今年最低價的年度最低價分別是:

       台塑 43.15 (2009年)，南亞31 (2009年)，台化33 (2009年)，台塑化55 (2009年)，全部都發生在2009年，當時個人尚未涉入股票投資。目前四寶中，只有台塑化最接近2009年的最低價，其餘三寶若要跌至該年的最低價，以2021年最高價計，等於是修正:

       台塑: (121-43.15)/121約64.33%
       南亞: (94-31)/94約67.02%
       台化: (95.5-33)/95.5約65.44%

       有可能嗎?
       市場沒什麼不可能的，尤其是驚慌失措的市場參與者

       不過台塑若是買在121，現在依然抱著的投資人，個人認為不多，很可能早就逃之夭夭，停損了。同樣的情形也可能發生在成本94的南亞和成本95.5台化的人身上。問題來了，真的會有人買進121的台塑後，什麼都不做，就奢望投資能逆轉勝嗎?分批買進策略能夠避免成本過高的問題，只要標的沒有問題，那麼拉長時間，想要賠錢也不容易。至於分批買進的價格間距要多少，因人而異，前提是要讓自己能夠心安的方式。

       台塑四寶今日的收盤價:
       台塑52.3，南亞46.5，台化44.3，台塑化57.8

       這樣的價格，明年的今天，會是便宜價，合理價還是昂貴價?
       等時間到了就知道了

       最後分享《一如既往》(Morgan Housel 著)書摘

       根據歷史，股票市場每五到七年就會崩盤一次。但是，大家每隔五到七年都會說:[這樣不對，感覺一切都完蛋了，我的顧問把事情搞砸了。]如果某起事件的發生會造成傷害，即使人們知道這件事發生的機率很高也毫無意義，因為完全沒有人在管機率。你絕對要避免的是災難性的風險。 (P 86)

       個人目前算滿持股，8月5日台積電發生跌停板的那一天，個人所有帳戶的紙上富貴蒸發不少，今天蒸發的紙上富貴又回來了。這段期間，個人停利1張鴻準，將取回的資金，幾乎都再投入市場了。

       滿持股遇到災難性風險，會發生什麼事?
       個人認為股價可能會大幅修正，但只要標的沒有問題
       災難會有結束的一天，不過多數投資人可能撐不到災難結束的那一天

       台塑四寶似乎發生災難性風險，但投資人的第二層思考會是什麼?

       以上是個人投資的觀察與記錄
       請大家保持自身的獨立判斷

       祝大家健康平安 投資順利

       • yushienlin
         2024-08-22

         從今年6月1日記錄至今，台塑四寶的股價趨勢的確是持續向下，反轉點似乎還沒到，若以2021年的高點計，修正幅度擴大為:

         台塑: (121-51.2)/121約57.68%
         南亞: (94-44.9)/94約52.23%
         台化: (95.5-43.65)/95.5約54.29%
         台塑化: (117.5-57.6)/117.5約50.97%

         台塑四寶今日的收盤價:
         台塑52.3，南亞46.5，台化44.3，台塑化57.8
         ———————————————————————–
         又過了一個月，台塑四寶股價在這個月又出現了新低價，若以2021年的高點計，修正幅度擴大為:

         台塑: (121-44.15)/121約63.51%
         南亞: (94-38.55)/94約58.98%
         台化: (95.5-36.7)/95.5約61.57%
         台塑化: (117.5-47.25)/117.5約59.78%

         週五四寶的收盤價分別為:台塑48.75，南亞42.9，台化41.2，台塑化51.5

         自最低價反彈至週五收盤價，反彈幅度為:

         台塑: (48.75-44.15)/44.15約10.41%
         南亞: (42.9-38.55)/38.55約11.28%
         台化: (41.2-36.7)/36.7約12.26%
         台塑化: (51.5-47.25)/47.25約8.99%

         截至目前為止，台塑四寶第三季的成交量:

         台塑77.26萬張，南亞71.73萬張，台化53.83萬張，台塑化50.28萬張

         四寶中，只有台塑化率先跌破2009年的最低價55，其餘三寶下跌過程中，在接近2009年最低價時，都反彈了，反彈只是暫時的嗎?有意義嗎?我想未來會告訴個人答案

         在這個留言串，之前個人分享了Howard Marks在所著的《掌握市場週期》一書中談到:

         從極端情況反轉的時機並不會隨著時間經過而隨機分布，相反的，由於投資人的心態擺盪往往會持續一段時間，所以反轉的時機會聚集在一起。用Herb Stein(美國經濟學家)的說法，它們在停下來之前，往往會持續下去。(P 106-107)

         台塑化在跌破55之後，持續下跌至47.25，假設47.25是反轉點，那麼的確驗證了[停下來之前，往往會持續下去]這個觀點，但現在尚無法判定。

         假設投資人要投資一檔台塑四寶，跟別人不一樣但更好的具體作法是什麼?

         這是個好問題

         以上是個人投資的觀察與記錄
         請大家保持自身的獨立判斷

         祝大家健康平安 投資順利

         • 又過了一個月，台塑四寶股價在這個月又出現了新低價，若以2021年的高點計，修正幅度擴大為:

           台塑: (121-44.15)/121約63.51%
           南亞: (94-38.55)/94約58.98%
           台化: (95.5-36.7)/95.5約61.57%
           台塑化: (117.5-47.25)/117.5約59.78%
           ——————————————————
           記錄台塑四寶今日的收盤價分別為:

           台塑53.5，南亞46.4，台化44.3，台塑化53

           從最低點反彈至今天收盤價，反彈幅度如下:

           台塑: (53.5-44.15)/44.15約21.17%
           南亞: (46.4-38.55)/38.55約20.36%
           台化: (95.5-36.7)/36.7約20.7%
           台塑化: (53-47.25)/47.25約12.16%

           之前出現的最低價會是反轉點嗎?
           再過一些時日就知道了

           以上是投資的觀察與記錄
           請大家保持自身的獨立判斷

           祝大家健康平安 投資順利

     • yushienlin
       2024-06-01

       台塑四寶目前的股價，買進，比去年買進更好。但現在買進，價格安全邊際夠嗎？個人在2019年買進正新時，自以為的合理價甚至便宜價，最終發現一點都不合理和便宜

       台塑四寶昨天的收盤價分別為:台塑65.3，南亞53.2，台化52.9，台塑化67.4。若以2021年以來的最高價計，修正幅度如下:

       台塑: (121-65.3)/121約46.03%
       南亞: (94-53.2)/94約43.4%
       台化: (95.5-52.9)/95.5約44.6%
       台塑化: (117.5-67.4)/117.5約42.6%

       現在市場提供[利空買股]的環境，個人要怎麼做，才是相對較佳的策略。繼續等待最佳買點，會出現類似Kostolany曾說過的[下坡時肩膀上沒有麥子的人，上坡的時候也不會有。]狀況嗎?買進後若市場持續崩跌，個人轉進ETF的防禦作法也可能無法確實執行，因為資金短缺。
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       站在這個時間點，今年6月1日記錄的台塑四寶股價，一點也不便宜。

       台塑今日最低40，再創今年以來新低。台化今日盤中為低價33.2，跌破2009年的最低價33.3。台塑化續創歷史新低39.4，南亞亦創下今年新低37.3。除南亞尚未跌破2009年最低價31外，其餘三家公司早已跌破2009年的最低價，而且股價持續下探。

       若以2021年以來的最高價計，修正幅度更新如下:

       台塑: (121-40)/121約66.94%
       南亞: (94-37.3)/94約60.31%
       台化: (95.5-33.2)/95.5約65.23%
       台塑化: (117.5-39.4)/117.5約66.04%

       若要在這四檔中，選擇1檔集中投資
       個人的思考跟別人不一樣但更好的具體作法是什麼?
       還是個好問題

       以上是個人投資的觀察與記錄
       請大家保持自身的獨立判斷

       祝大家健康平安 投資順利

       • yushienlin
         2024-12-06

         台塑今日最低40，再創今年以來新低。台化今日盤中為低價33.2，跌破2009年的最低價33.3。台塑化續創歷史新低39.4，南亞亦創下今年新低37.3。除南亞尚未跌破2009年最低價31外，其餘三家公司早已跌破2009年的最低價，而且股價持續下探。
         ———————————————————–
         昨日台塑四寶的收盤價如下:

         台塑40，南亞36，台化32.35，台塑化39.1

         今年以來的低點都是3字頭，除台塑化不斷創下[歷史新低]外，台塑和台化離2003年的最低價，39.6和30.7也越來越近，再跌破，台塑四寶的市場氛圍會更加悲觀。南亞接近2009年最低價31近一些，它2003年最低價是29.5

         以上是個人投資的觀察與記錄
         請大家保持自身的獨立判斷

         祝大家健康平安 投資順利

         • 昨日台塑四寶的收盤價如下:

           台塑40，南亞36，台化32.35，台塑化39.1
           ————————-
           今晨的記錄再次被打破

           今台塑四寶的收盤價如下:

           台塑38.85(跌破2003年最低價39.6)，南亞34.7，台化31.2，台塑化38(續創歷史新低)

           完全看不到止跌跡象

           明年的今天，股價位階會明顯不同嗎？
           等時間到了就知道了

           以上是個人投資的觀察與反思
           請大家保持自身的獨立判斷

           祝大家健康平安 投資順利

         • 台塑今日跌破2003年最低價39.6，收盤價38
           台化跌破2003年最低價30.7，收盤價30.45
           台塑化續創歷史新低，收盤價37.2

           只剩南亞還沒跌破2009年最低價31

           鐘擺效應在台塑四寶發揮到極致
           往下擺的過程，完全煞不住…
           但總有一天反轉點會到來

           以上是個人投資的觀察與記錄
           請大家保持自身的獨立判斷

3. 分享Howard Marks在EXPERT XP 2022受訪時再次提到跟第二層思考有關的看法
   https://www.youtube.com/watch?v=ySchgSV-D6c&t=887s
   (15分53秒~20分)

   If you want to make money, isn’t it reasonable to assume that it requires effort?
   如果你想要賺錢，假設[賺錢需要努力]不是很合理嗎?
   We should engage in that.
   我們應該要這樣做(努力)
   So the point is if you want to have superior investment results…now let me say,
   所以重點是如果你想要有超值投資，我這麼說好了…
   investment is a field where it’s very easy to have average results
   投資領域，想要有平均值的投資績效很容易
   and there’s nothing wrong with average results
   績效普通並沒有錯
   because over the years investing has made people finacially comfortable.
   因為隨著時間，投資會讓人們在經濟上感到自在(沒有經濟壓力)
   You can get average results very easily.
   你達到平均值的績效很容易
   The question is do you want above average results?
   問題是你想要高於平均值的績效嗎?
   Some people will settle for average, nothing wrong with that.
   有些人對平均值的績效甘之如飴，這也沒有錯
   Some people want above average, but if you want above average,
   有些人想要高於平均值的績效，但如果你的績效要高於平均值
   clearly you have to do something different from the average investors.
   很明顯地，你做的事必須跟績效普通的投資人不一樣
   You have to think different, behave different,
   你的想法要不一樣，你的行為要不一樣
   and of course, your thinking has to…
   當然，你的思維必須…
   It’s not sufficient that your thinking is different, it also has to be better.
   你的想法不一樣還不夠，你的想法必須要更好
   You have to be more right than the average person, which is not easy.
   你的想法要比一般投資人還要正確，做到這點並不容易

   You said what’s second level today?
   你(主持人)剛才提到，現在的第二層思考是什麼?
   I think it’s second level today to believe that all is not hopeless
   我認為現在的第二層思考是:相信不是每件事都沒有希望
   and that inflation can be controled.
   還有相信通膨可以被控制
   One of the things I say, if you take anything away from today, I hope it will be this:
   如果你從今天的講座可以帶走什麼(學到什麼)，我希望是:
   Think about the real world in which you live, your day-to-day life,
   想想你生活的真實世界，你每天的生活
   things fluctuate in your day-to-day life between pretty good and not so bad,
   事情會在相當好和不怎麼糟之間擺盪
   between OK and I wish it were better like this.
   還有在還可以和我希望可以更好之間擺盪

   But investor psychology once it gets rolling, fluctuates between flawless to hopeless.
   不過一旦開始投資，投資心理會在完美無瑕和毫無希望之間擺盪
   When the investors think that the outlook is flawless,
   當投資人認為未來展望無懈可擊
   they set prices which are too high from which the probabilities are not good
   他們會把股價推升到獲利的可能性不高的地步
   and when they think the outlook is hopeless,
   當他們覺得未來一點希望也沒有
   they set prices too low from which it’s really easy to make a lot of money.
   他們又會把股價拉低到很容易賺大錢的程度
   So one thing I would recommend to you is
   因此我給你的建議是
   to be on the lookout for times when most investors seem to be too optimistic or too pessimistic.
   要注意多數投資人太樂觀或太悲觀的時刻
   Number two, of course, it’s essential that you not fluctuate with them.
   第二，當然你(心理)不能和多數投資人一起擺盪
   If you join the crowd that becomes too optimistic and pays too much,
   如果你加入變得太樂觀的群眾，付出太高的價格
   and that becomes too pessimistic and sells out too cheap.
   如果你加入變得太悲觀的群眾，賣得太便宜
   Your results are gonna as bad as theirs, and certainly not above average.
   你的投資結果和跟他們一樣糟，當然不會高於平均值

   So it’s important to look for these excessive swings of psychology
   所以很重要的一點是要注意這些極端的心理擺盪
   and not participate in them.
   並且不要參與這些擺盪
   So I believe at the end of 2021, investors were too optimistic,
   我相信在2021年底，投資人太樂觀
   things had gone surprisingly well with pandemic,
   因為疫情，事情進展出乎意料地好
   the vaccine arrived surprisingly fast,
   疫苗竟很快就到位
   business bounced back surprisingly fast,
   生意反彈出乎意料地快
   stock market rose surprisingly.
   股市也出乎意料地飆漲
   Everybody thought things are going to be great forever and prices went too high
   每個人以為事情永遠會這麼美好，促成股價過高

   and when people began to be concerned with inflation,
   當人們開始擔心通膨
   and started to conclude that inflation was out of control,
   並開始覺得通膨失控
   what they basically said, in my opinion,
   基本上他們在說，依我的看法
   and by the way, you can’t look any place to find these things out,
   對了，你不可能從任何地方發掘這些事情
   you have to surmise these things from your experience.
   你必須從你的經驗推測這些事情
   What I think people said is: well, we have inflation, and that’s bad,
   我認為人們的看法是:我們有通膨，這很糟
   and the Fed may raise rates to control the inflation,
   聯準會可能會升息來控制通膨
   and that’ll produce a recession, and that’s bad.
   那會造成衰退，這樣也很糟
   So in other words, it’s all bad.
   換句話說，一切都很糟
   Life is not all bad, and it’s not all good.
   然而生活不是全部都是壞事，也不是全部都是好事

   So I believe that people began too negative on the outlook
   因此我相信人們開始對未來的展望感到悲觀
   and by mid-June, I was ready to turn aggressive,
   在六月中之前，我準備好要轉趨積極
   because prices I thought were too low because psychology was too negative.
   因為我認為價格太低，投資心理太悲觀

   Howard Marks談了很多，希望可以提供給大家一些思考的方向
   目前是極端的時刻嗎?
   這是個好問題

   祝大家健康平安 投資順利

   • Some people will settle for average, nothing wrong with that.
     有些人對平均值的績效甘之如飴，這也沒有錯
     Some people want above average, but if you want above average,
     有些人想要高於平均值的績效，但如果你的績效要高於平均值
     clearly you have to do something different from the average investors.
     很明顯地，你做的事必須跟績效普通的投資人不一樣
     You have to think different, behave different,
     你的想法要不一樣，你的行為要不一樣
     and of course, your thinking has to…
     當然，你的思維必須…
     It’s not sufficient that your thinking is different, it also has to be better.
     你的想法不一樣還不夠，你的想法必須要更好
     You have to be more right than the average person, which is not easy.
     你的想法要比一般投資人還要正確，做到這點並不容易
     —————————————————————————————
     對於資本利得的多寡與報酬率，個人的確沒有很在意
     個人在意的是
     若選對股，接下來的事，我能做對嗎?
     若選錯股，面對個股遇到的困境，我需要怎麼做才能脫離困境?

     績效普通 vs 績效卓越
     Howard Marks提到想要取得普通的績效很容易
     但真的如他說得那麼容易嗎?
     回想個人投資股票初期，賺少賠多的情況，好像也沒想像中的容易
     個人認為想要有普通的投資績效，至少要做到巴大的提醒
     [準備好，股市才會是賺錢的場所]
     (巴大原意是:股市是給準備好的投資人賺錢的場所)

     卓越的績效，相當於找到投資的聖盃
     個人認為這類似攀登聖母峰，能夠登頂達標的投資人不多
     但設定一個對自己相對容易達成的目標是必要的
     當每一個小目標能完成，那麼就可能促成階段性的大目標
     當階段性的大目標完成之後，便可以繼續往下一個大目標前進
     這是這些年來，個人一直在努力的方向
     然而想要達成這些目標，個人需要跟別人的想法不一樣
     而且個人的想法還要比別人更好
     雖然不容易，但值得一直去探索與挑戰

     [So I believe that people began too negative on the outlook
     因此我相信人們開始對未來的展望感到悲觀
     and by mid-June, I was ready to turn aggressive,
     在六月中之前，我準備好要轉趨積極
     because prices I thought were too low because psychology was too negative.
     因為我認為價格太低，投資心理太悲觀]
     以上Howard Marks的結語，您認同他的看法嗎?
     如果不認同，您會怎麼做?
     如果認同，您又會怎麼做?

     近來市場充斥著各式各樣的利空消息，考驗著投資人的判斷
     對於未來，沒有人能準確預測
     但處於目前的市場環境中，該如何準備才能因應市場的變化，值得投資人去思考

     最後分享《你永遠都可以有選擇》(Susan Liautaud & Lisa Sweetingham 著)書摘

     在界線模糊的世界，我們是否以同樣的方式應用我們的原則?(P 162)

     您的投資紀律是什麼?
     您的買進原則是什麼?
     您的賣出原則是什麼?
     當您的買進或賣出原則與投資紀律衝突的時候，您會怎麼做?
     當市場一片悲觀時，帳面上有獲利的個股要賣出嗎?
     當市場一片樂觀時，帳面上有虧損的個股要持續買進嗎?

     當市場一片樂觀時，帳面上有獲利的個股要賣出嗎?
     當市場一片悲觀時，帳面上有虧損的個股要持續買進嗎?

     以上情況的因應方式，個人認為跟投資人本身的投資哲學有關
     紀律是剛性，彈性作法等於是違反紀律，到底哪一個是好的?
     界限非常模糊

     以上是個人投資的反思
     請大家保持自身的獨立判斷

     祝大家健康平安 投資順利

     • yushienlin
       2022-08-19

       對於資本利得的多寡與報酬率，個人的確沒有很在意
       個人在意的是
       若選對股，接下來的事，我能做對嗎?
       若選錯股，面對個股遇到的困境，我需要怎麼做才能脫離困境?

       《你永遠都可以有選擇》(Susan Liautaud & Lisa Sweetingham 著)書摘

       在界線模糊的世界，我們是否以同樣的方式應用我們的原則?(P 162)

       您的投資紀律是什麼?
       您的買進原則是什麼?
       您的賣出原則是什麼?
       當您的買進或賣出原則與投資紀律衝突的時候，您會怎麼做?
       當市場一片悲觀時，帳面上有獲利的個股要賣出嗎?
       當市場一片樂觀時，帳面上有虧損的個股要持續買進嗎?

       當市場一片樂觀時，帳面上有獲利的個股要賣出嗎?
       當市場一片悲觀時，帳面上有虧損的個股要持續買進嗎?

       以上情況的因應方式，個人認為跟投資人本身的投資哲學有關
       紀律是剛性，彈性作法等於是違反紀律，到底哪一個是好的?
       界限非常模糊
       ———————————————————————————–
       去年8月的投資反思，當時帳損慢慢擴大，9月和10月間帳損到達最大值。站在這個時間點，幸好個人挺住了，雖然沒有太多閒置資金再度加碼，但至少沒有讓虧損實現，進而侵蝕本金。

       剛性的紀律和彈性做法，個人依然認為界線非常模糊，不好執行

       以上是個人投資的反思
       請大家保持自身的獨立判斷

       祝大家健康平安 投資順利

4. 第二層次思維深邃、複雜而迂迴,要考慮許多東西：
   • 未來可能出現的結果會在什麼範圍之內？
   • 我認為會出現什麼樣的結果？
   • 我正確的概率有多大？
   • 人們的共識是什麼？
   • 我的預期與人們的共識有多大差異？
   • 資產的當前價格, 與大眾所認為的未來價格, 以及我所認為的未來價格相符的程度如何？
   • 價格中所反映的共識心理, 是過於樂觀, 還是過於悲觀？
   • 如果大眾的看法是正確的，資產價格將會發生怎樣的改變？
   如果我是正確的，資產價格又會怎樣？
   —————————————————————————————-
   The second-level thinker takes a great many things into account:
   1) What is the range of likely future outcomes?
   2) What outcome do I think will occur?
   3) What’s the probability I’m right?
   4) What does the consensus think?
   5) How does my expectation differ from the consensus?
   6) How does the current price for the asset comport with the consensus view of the future, and with mine?
   7) Is the consensus psychology that’s incorporated in the price too bullish or bearish?
   8) What will happen to the asset’s price if the consensus turns out to be right, and what if I’m right?

   以上英文是從橡樹最新投資備忘錄《我乞求與眾不同》(I Beg to Differ)摘錄
   Howard Marks再次談到第二層思考，對照《投資與人生最重要的事》書摘
   等於是舊話重提，也代表第二層思考的獨立判斷能力非常重要

   今早起來看到洋基和皇家第四戰的比賽結果，6-8，洋基輸球
   九局上半，6-5領先1分，終結者Clay Holmes上場
   解決第1人次後，隨後投出4壞球保送，再加上1次觸身球保送
   緊接著被轟出1發3分砲，壘包上2個跑者都送回本壘得分
   在解決第2人次後，被換下場，救援失敗
   洋基九局下沒有反攻，Holmes吞下敗投，戰績69勝34敗
   對手皇家戰績40勝62敗
   個人認為這是一場洋基該贏未贏的比賽，但這也是棒球比賽吸引人的地方
   不到最後一個出局，比賽結果永遠不知道

   對於Holmes砸鍋，個人感到有點意外，尤其是單局一保送，一觸身球
   他很少被打出全壘打，看Gameday的記錄，他是在球數領先的情況下
   投出一顆[壞的好球]，被打者逮中，形成重傷害
   不過已經低潮超過1年的前終結者Chapman近兩次投球的內容漸趨穩定
   對洋基而言應該算是好消息，因為季後賽，將是投手的天下
   低比分的比賽，1分差的比賽，張力十足，失投就會與勝利絕緣

   假日與家人聊到投資時，家人問我，這些年有什麼投資心得?
   我當下的回答非常籠統，等個人所有持股第二季財報公佈後再來分享
   不曉得自巴大2018年歸隱以來，大家的投資心得是什麼?
   有人要分享的嗎?

   以上分享請大家保持自身的獨立判斷
   祝大家健康平安 投資順利

   • yushienlin
     2022-08-01

     洋基戰績69勝34敗
     ————————————————
     洋基今日在延長賽10局下半，4:7落後光芒隊，Donaldson擊出一發滿貫砲
     最終比數8:7，洋基終於贏了，也免於在主場被光芒橫掃的窘境
     戰績73勝45敗

     8月1日記錄時，洋基是69勝34敗，等於是這17天當中，洋基只贏4場，輸11場
     這陣子似乎任何一個隊伍都可以輕易擊敗洋基
     雖然洋基目前戰績還是美聯東區第一名，不過領先同區隊伍的差距正在縮小當中
     光芒62勝54敗，藍鳥62勝54敗，金鶯61勝56敗，紅襪59勝59敗
     在明星賽前，洋基戰績全聯盟最佳，今天道奇隊已經81勝
     同是美聯的太空人隊76勝43敗，國聯的另一支紐約隊伍大都會76勝42敗

     目前的洋基陣容和上半年有一些小小的變動
     中繼投手Michael King整季報銷，先發投手Luis Severino進傷兵名單
     先發投手Jordan Montgomery被交易到紅雀隊，Joey Gallo被賣到道奇隊
     新加入的先發投手Frankie Montas表現似乎沒有Montgomery好
     中繼投手Scott Effross表現似乎還不錯，雖然曾經失分過
     另一位中繼投手Lou Trivino就完全不行，每次出賽都會掉分，今天一局也投不完
     打者Andrew Benintendi來到洋基之後，打擊幾乎完全熄火，這兩天比賽好一些
     Giancarlo Stanton和Matt Carpenter目前都在傷兵名單中

     個人認為如果洋基這一批球員想要在歷史留下美名，他們的表現得要再好一些
     一個賽季非常漫長，但總有結束的一天
     當一個總教練，有些事他無法掌控
     例如，球員突然受傷，進入傷兵名單或整季報銷
     他被迫必須調整陣容，最佳陣容沒有了，有時候連次佳的陣容也沒有
     但比賽還是必須進行

     洋基今年的終結者Clay Holmes進入傷兵名單
     連續幾場出賽無失分的前終結者Aroldis Chapman在延長賽投出兩次保送，填滿壘包
     再被打一支清壘的二壘安打，失掉3分
     總教練能怎麼辦?

     每位投資人相當於自己持股的總教練
     當買進的標的出了狀況，應該怎麼做比較好?
     個人認為，保持一顆正向的心，面對問題比逃避問題好

     營運極佳的台積電，今日收盤價520，下跌7元
     營運極差的達運，今日收盤價10.45，上漲0.05元
     如果以Mark Douglas的[市場永遠正確]觀點切入，該怎麼解釋呢?

     等時間到了就知道了

     以上是個人投資的反思
     提到個股請大家保持自身的獨立判斷

     祝大家健康平安 投資順利

   • yushienlin
     2022-08-01

     洋基九局下沒有反攻，Holmes吞下敗投，戰績69勝34敗
     —————————————————————————
     洋基客場對戰釀酒人的第一場比賽，6:7輸球，終結者Holmes在9局下登場，雙方6:6平手，Holmes被首位打者擊出二壘安打，單局投出兩次保送，在兩人出局滿壘的情況下，被釀酒人隊打者Mitchell擊出再見安打，Holmes再次吞下敗投，洋基戰績87勝57敗。今天是9月17日，上次記錄時間是8月1日，換句話說，這一個半月來，洋基的戰績是18勝23敗，勝率連五成都不到。以洋基目前的狀況，美聯東區冠軍是否能夠保住尚很難說，因為它只領先藍鳥和光芒不到6場，如果表現不穩，隨時都可能豬羊變色。

     今日洋基總教練Aaron Boone再度被驅逐出場，這個球季他被驅逐出場的次數已數不清，目前洋基的總教練和投打陣容，今年若是無法拿下美聯冠軍挺進世界大賽，個人認為球季結束有可能會進行大換血，畢竟洋基全隊的年薪這麼高，卻無法創造輝煌記錄，並非洋基高層所樂見。

     一個漫長的球季例行賽要打162場，洋基剩下還有18場比賽，能否進入季後賽，場場比賽都是關鍵。目前看起來，洋基今年賽季是開高走低，上半球季和下半球季，判若兩隊，在有限賽局內，若無法勝出，就會跟季後賽絕緣，越到最後關頭，若是戰績和競爭對手不分軒輊，比賽就越刺激，球員的壓力也會越大，容錯的空間就越小。今天輸掉的比賽，游擊手IKF發生致命的失誤，難辭其咎。

     分享洋基戰績的主要原因是比賽看結果，投資何嘗不是如此，不到最後關頭，永遠不知道結果是什麼?提醒自己，盡量朝著[增加投資勝算]的角度去思考，即使投資過程不輕鬆，但[正和遊戲]是個人的終極目標。

     以上是個人的投資隨想
     請大家保持自身的獨立判斷

     祝大家健康平安 週末愉快

     • 一個漫長的球季例行賽要打162場，洋基剩下還有18場比賽，能否進入季後賽，場場比賽都是關鍵。
       ————————————————————————————————
       洋基今天在主場迎戰紅襪，前六局洋基先發投手Taillon精采好投無失分，3:0領先，這七局中繼投手Schmidt單局被打兩發全壘打，失4分，豬羊變色。第八局老終結者Chapman只解決1人次，投出兩次保送，換上Trivino，幸好順度利過滿壘危機，八局下洋基攻下1分追成4:4平手。九局上Holmes似乎恢復身手，雖然被Pham擊出安打，但Judge在外野長傳二壘觸殺Pham，是一大助力。延長賽十局上Holmes繼續上場，可見洋基很想贏得這場比賽，兩局無失分。十局下Donaldson擊出再見安打，最後比數5:4，也將洋基打進季後賽，取得美聯東區冠軍。

       洋基這幾年打季後賽，勝少敗多，通常在美聯冠軍賽前就出局。接下來的比賽，他們可以好好調整投打陣容，包括已經被超到不行的中繼投手群。另外，Judge的第61發全壘打究竟何時會出現?洋基迷可以放鬆心情好好等待，畢竟已經進季後賽…

       洋基經營層例行賽開打前設定的目標一定包括拿下美聯東區冠軍，這僅是達到基本門檻，因為今年洋基分區的競爭對手光芒和紅襪表現都不如以往亮眼，紅襪甚至是分區墊底，洋基第一輪的對手將是水手和紅人其中之一。相信季後賽場場都是精采對決。

       看著今天的帳損，信念非常重要，一切都是自己的選擇。自認手中持股，除了達運之外，其餘標的都沒有下市的風險，只能接受目前的結果。

       以上是個人投資的記錄
       請大家保持自身的獨立判斷

       祝大家健康平安 投資順利

       • yushienlin
         2022-09-23

         最後比數5:4，也將洋基打進季後賽，取得美聯東區冠軍。
         ——————————————————————————
         原來上次個人理解錯誤，洋基是打進季後賽(可能是外卡)，而非已取得分區冠軍。昨日洋基贏下對紅襪四連戰的第三勝，戰績來到93勝58敗，取得分區冠軍魔術數字剩下3場，當然若是洋基勝，藍鳥或光芒敗，場數也會減少。

         Judge的第61發全壘打尚未出爐，值得期待

         以上更正

         祝大家健康平安 投資順利

         • 洋基今日對戰藍鳥，最終5:2勝出，拿下自2019年以來的分區冠軍
           Judge的61轟依然沒有出現，單場獲得4次保送
           轉播員在Judge第四次保送後說:
           Patience is cetainly a virtue, but it’s not a 61 homerun.
           (耐心的確是一種美德，但第61發全壘打需要的不是耐心。)
           個人聯想到的是，耐心可能讓投資人獲得穩定的報酬
           但無法賺到如全壘打般的大價差
           但個人比較偏好穩定的報酬，哈哈

           以上是個人投資的聯想
           請大家保持自身的獨立判斷

5. 分享《2021下半年全球投資展望線上論壇》
   Howard Marks回答聽眾第四個問題的摘錄(29分05秒~30分02秒)

   Q4:在央行貨幣政策及振興方案推動下的投資機會及風險?

   答:我們今天面臨的挑戰，就是這些宏觀的問題，都是很好的問題，也足以推動市場。不過以我52年的投資經驗，我敢說，沒有人知道這題的答案，或者這樣說，沒有誰的答案會比誰好。真的很難預測經濟和市場的運作，畢竟它們不是機器，有說明書或圖表有自然規律或物理定律可循，背後的驅動力反而是心理,情緒,隨機發展,不可測的發展等等，真的很難說。(翻譯由這部影片提供)
   ——————————————————-
   記得Howard Marks曾經在一次演講中提到兩個概念
   1) asset selection (資產的選擇)
   2) cycle positioning (資產在週期的位階)

   有關宏觀的問題，連Howard Marks這樣的投資大師，都認為很難回答了
   一般散戶投資人，恐怕難以了解其中的錯綜複雜關係
   處於目前的市場環境下，個人可以做的是
   針對手中的持股，定期評估它(們)在週期所處的位置
   股價若是處於歷年低檔區，酌量買進
   股價若是處於歷年高檔區，分批賣出
   當然買進或賣出的依據，還是要建立在估價正確的前提下

   最後分享《掌握市場週期》(Howard Marks 著)書摘

   企業長期成功週期的延續時間可能不像市場或經濟體系的長期週期那麼漫長。不過，在企業的存續期間內，它的獲利有可能導致它走向虧損，而虧損則可能奠定下一個獲利的基礎。總之，企業的成功是有週期性的。(P 310)

   這段留言的大意之前其實曾經分享過
   若是用以上的文字來檢視今年景氣循環股的表現，似乎相當貼切
   也許在企業的存續期間內，它不一定會發生虧損，只是營運停滯
   但停滯可能也是在奠定下一個獲利的基礎

   投資這麼多年，目前依然欠缺[第二層思考]
   不過這樣也好，一直有個努力的目標，哈哈

   祝大家身體健康 週末愉快

6. 今日複習到這篇過往的留言
   達運今日收盤價15.5，個人帳面上虧損3.63%，不含2018年和2019年領的股息
   之前提過，達運要在不虧損的前提下離開

   再次複習達運自去年五月以來，每月的股價最低點
   5月:10，6月:10.05，7月:10.6，8月:10.2，9月:10.45，10月:10.85，
   11月:10.7，12月:13.15
   今年1月:12.25，2月:12.1，3月(截至目前為止):13.4

   營收狀況，自去年9月起，與前年和去年的同期比，皆轉為年增
   算是較為正向的消息

   達運的營運事實是:2019年 eps -0.29，2020年eps -1.86
   連續兩年虧損，而且虧損擴大
   達運的股價事實是:自從去年五月起，股價就沒有跌破票面價

   目前個人達運持股均價16.06
   今年違反買進紀律，從13.6往下買到12.15
   目的是想要早日在不虧損的前提下離開達運
   然而如果真的最後，達運的股價，不小心來到了個人成本價之上
   遵守紀律會是較佳的策略嗎?
   違反紀律會是貪婪的表現嗎?

   第二層思考，運用到目前的達運，到底如何做才是對的?
   這是個人需要去思考的面向

   抱股要建立在營運之上
   不是因為股價漲了，才繼續抱它
   而是因為它的營運已經慢慢脫離泥沼
   那麼目前達運的營運，算是脫離泥沼嗎?
   這是個好問題

   以上是個人胡亂投資的反思
   請大家繼續看戲就好

   祝大家 身體健康 投資順利
   ———————————————————
   yushienlin
   2019-05-26
   1) 你不可能在和他人做著相同事情的時候期待勝出
   2) 只有當你的判斷高人一等時，你的表現才會高於平均表現。
   為了取得優異的投資結果，你必須對價值持有[非常規性的]並且必須是[正確的]看法
   ——————————————————————————————————————–
   以上這兩段話在《財富自由之路》(李笑來 著)一書中也提到類似的概念

   若你是正確的，別人都是錯誤的，這時[你的正確]才具備很大的價值。
   你正確的程度越大，與此同時，不認同你的人越多，你的價值就越大。(P 137)

   • 目前個人達運持股均價16.06
     —————————————–
     達運今日最高價16.2，不過個人瞥見股價時，已經是15.4，收盤價15.1
     記得上一次可以在不虧損的前題下出脫的價格是2019年的高點22.6左右
     當時個人的持股均價大約22元

     達運去年的股價最高是17
     今年目前為止的最高價就出現在今天

     觀察2019年和2020年股價出現最高點前
     通常會有OLED的新聞
     這一陣子的確也看到一些有關於OLED的新聞
     FMM的關鍵技術偶而也會出現在新聞中
     京東方是達運的客戶，昨天看到三星智慧型手機，將採用京東方的OLED
     這是達運近日來股價上漲的原因之一嗎?

     根據個人的了解，達運的FMM良率不佳，無法量產
     達運的FMM技術是全球唯二的公司，第一家是大日本印刷
     若是有錯誤，再煩請版上的高手指正

     個人認為，對於個股的營運，不管好壞，先有心理準備
     比較能夠適應市場突如其來的變化
     比較能夠保持冷靜，做出相對較佳的判斷與決策

     以上是個人胡亂實驗的紀錄
     請大家繼續看戲就好

   • 再次複習達運自去年五月以來，每月的股價最低點
     5月:10，6月:10.05，7月:10.6，8月:10.2，9月:10.45，10月:10.85，
     11月:10.7，12月:13.15
     今年1月:12.25，2月:12.1，3月(截至目前為止):13.4
     ————————————————————————–
     今年1月:12.25，2月:12.1，3月:13.4，4月:15.75，5月:11.2，6月:13.05
     7月(截至目前為止):13.2

     如果扣除4月的最低點15.75
     自去年5月至今，達運的股價低點在10~13.5的區間來回震盪
     達運今日收盤價13.35
     未來若是它的股價再度來到13左右
     個人會視情況酌量買進，目的在降低持股成本與累積張數

     以上是個人胡亂投資的紀錄
     請大家繼續看戲就好

     祝大家身體健康 投資順利

     • 再次複習達運自去年五月以來，每月的股價最低點
       5月:10，6月:10.05，7月:10.6，8月:10.2，9月:10.45，10月:10.85，11月:10.7，12月:13.15

       今年1月:12.25，2月:12.1，3月:13.4，4月:15.75，5月:11.2，6月:13.05，7月:13.1，8月:11.2，9月:10.8，10月:9.9，11月(截至目前為止):10.85

       昨日達運收盤價11.5，股價尚在今年低檔區的下緣
       目前持股成本13.77，第一張買進價格30.5(帳面上虧損62.5%)
       這是沒有安全邊際的後果

       估價的確不是一件容易的事
       買進紀律也不是一件容易的事

       以上是個人胡亂投資的紀錄
       請大家繼續看戲就好

       祝大家身體健康 投資順利

       • 再次複習達運自去年五月以來，每月的股價最低點
         5月:10，6月:10.05，7月:10.6，8月:10.2，9月:10.45，10月:10.85，11月:10.7，12月:13.15

         今年1月:12.25，2月:12.1，3月:13.4，4月:15.75，5月:11.2，6月:13.05，7月:13.1，8月:11.2，9月:10.8，10月:9.9，11月(截至目前為止):10.85
         —————————————————————————–
         更新今年11月最低價10.4，12月(截至目前為止):10.8
         達運今日收盤價14.35，12月目前交易量276460張
         今年五月交易量75977張，最高價16.85，最低價11.2
         12月以來的高點是16.7，未來有可能會突破16.85嗎?
         等時間到了我們就知道了

         在《投資與人生最重要的事》(Howard Marks 著)一書中的[尋找便宜貨]這個章節提到:

         公平定價的資產從來不是我們的目標，因為它們只能帶來有風險的一般收益。當然，定價過高的資產對我們更沒有任何好處。我們的目標是尋找估價過低的資產。應該到哪裡去找呢？從具有下列特徵的資產著手是個不錯的選擇：

         1)鮮為人知或人們一知半解的。
         2)表面上看基本面有問題的。
         3)有爭議、不合時宜或令人恐慌的。
         4)被認為不適於「正規」投資組合的。
         5)不被欣賞、不受歡迎和不受追捧的。
         6)收益不佳的追蹤記錄。
         7) 最近有虧損問題、沒有資本增益的。

         老實說，達運幾乎符合以上7點的描述。
         再次複習自2018年以來，個人買進的最高價與最低價
         2018年: 30.5/14.4
         2019年: 18.8/14.8
         2020年: 14.3/9.3
         2021年:14.85/10.1

         再次強調，個人從2018年以來，達運只進未出，等於是這些年來，個人投入的資金有如一灘死水，加上2020年和2021年都沒有配息，明年配息的機率也不高，因為2021年eps要轉正有相當的難度。

         之前投資宏碁的經驗，從2012年到2015年皆沒有配息，因為營運奇差無比，差一點永久沉倫，幸好宏碁創辦人施振榮啟動第三次再造，找來新CEO陳俊聖，才讓宏碁東山再起。目前手中尚有一張2017年買進的宏碁，當年買進價格是15.05，對照今日的收盤價29.95，空有高報酬率。宏碁去年股價最低12.8，今年股價最高35.85。

         雖然不同標的，不同產業，不能比擬。不過當時的宏碁和目前的達運有一個共通點，它們的營運幾乎符合以上7點[便宜貨]條件。達運今年買進的張數多於2018年~2020年買的張數，資金多數來自聯成停利的資本利得，若是達運未來有機會停利，等於是有[錢滾錢]的功效。但若是未來它永久沉淪，個人目前的行為就像飛蛾撲火。

         投資獲利容易嗎?個人依然認為超級不容易

         最後分享《62個影響世界的法則》(滄海滿月 著)書摘

         如果一個投資者能夠在短期交易中獲得8%的收益率，那麼，為了能夠彌補上一次的失敗交易，需要交易成功3次才可以。這就意味著，必須保證75%的交易是成功的，才不至於損失，這樣的成功機率就變得很小。

         在複利的模式下，想要獲得較高的回報就應該長時間堅持，堅持的時間越長，獲得的收益越多。複利是一種思維，是一種以耐心和堅持維核心的思維方式。成功的投資理財在於長期堅持，而長期投資的最大魅力就在於不可思議的複利效應。(P 405-406)

         雖然達運是個人不假思索就買入的胡亂實驗標的，但經過3年多的抱股，從最多帳損超過50%，變成目前紙上富貴4.95%，雖然資金動彈不得，但至少帳損已經減少很多了，哈哈。

         老實說，個人沒有把握達運最終是否能有合理的報酬，不過有一點是確定的，透過達運的投資經驗，個人的投資能力一定能夠再進化。

         以上是個人胡亂投資的反思
         請大家繼續看戲就好

         祝大家身體健康 投資順利

         • yushienlin
           2021-12-23

           再次複習達運自去年五月以來，每月的股價最低點
           5月:10，6月:10.05，7月:10.6，8月:10.2，9月:10.45，10月:10.85，11月:10.7，12月:13.15

           今年1月:12.25，2月:12.1，3月:13.4，4月:15.75，5月:11.2，6月:13.05，7月:13.1，8月:11.2，9月:10.8，10月:9.9，11月:10.4，12月:10.8
           —————————————————————————
           更新達運2022年每月的股價最低點
           1月:12.7，2月:12.75，3月(截至目前為止):12.05

           昨日收盤價12.85，今年以來最高價16.5
           [再次複習自2018年以來，個人買進的最高價與最低價
           2018年: 30.5/14.4
           2019年: 18.8/14.8
           2020年: 14.3/9.3
           2021年:14.85/10.1]
           2022年:13.3/12.1
           目前持股成本13.56，帳損約5.67%

           達運前兩個月營收共33.68億，年增15.7%
           觀察達運一季的營業費用大約3億元
           若是單季的毛利超過3億元
           想要擺脫虧損，機率會比較高
           未來會持續追蹤達運的營運

           最後分享《改變我們如何學習的科學》 (Sanjay Sarma & Luke Yoquinto 著)書摘

           事實上，IQ是可以改變的，它是有替代性的，會依環境和經驗而變。(P 23)

           個人認為投資智商也是可以改變的，會依投資人的投資環境和經驗而變。有人投資智商會變低，有人投資智商會變高，期許自己會是變高的那群人之一。

           以上是個人胡亂投資的記錄
           請大家繼續看戲就好

           祝大家週末愉快

         • yushienlin
           2022-03-26

           再次複習達運自2020年五月以來，每月的股價最低點
           5月:10，6月:10.05，7月:10.6，8月:10.2，9月:10.45，10月:10.85，11月:10.7，12月:13.15

           2021年1月:12.25，2月:12.1，3月:13.4，4月:15.75，5月:11.2，6月:13.05，7月:13.1，8月:11.2，9月:10.8，10月:9.9，11月:10.4，12月:10.8

           2022年1月:12.7，2月:12.75，3月:12.05，4月:10.25，5月:10，6月:9.65，7月(截至目前為止):8.8
           —————————————————————————
           更新達運2022年每月的股價最低點，8.8會是今年的低點嗎?
           等時間到了就知道了

           達運昨日收盤價10.1，未來會持續觀察它的營收狀況
           以上是個人胡亂投資的記錄
           請大家繼續看戲就好

           祝大家健康平安 投資順利

         • yushienlin
           2022-07-27
           再次複習達運自2020年五月以來，每月的股價最低點
           5月:10，6月:10.05，7月:10.6，8月:10.2，9月:10.45，10月:10.85，11月:10.7，12月:13.15

           2021年1月:12.25，2月:12.1，3月:13.4，4月:15.75，5月:11.2，6月:13.05，7月:13.1，8月:11.2，9月:10.8，10月:9.9，11月:10.4，12月:10.8

           2022年1月:12.7，2月:12.75，3月:12.05，4月:10.25，5月:10，6月:9.65，7月(截至目前為止):8.8
           ————————————————————–
           更新達運2022年8月以來每月的股價最低點

           2022年8月:9.55，9月:8.2，10月:8.54，11月:8.65，12月:8.66

           2023年1月:8.61，2月:9.01，3月:9.84，4月:10，5月:9.95，6月:10.55(截至目前)

           自去年6月以來，每月的最低價在票面價以下的共有11個月，也反映出其營運的實際困境

           以上是個人胡亂投資的記錄
           請大家繼續看戲就好

   • yushienlin
     2023-06-18

     再次複習達運自2020年五月以來，每月的股價最低點
     5月:10，6月:10.05，7月:10.6，8月:10.2，9月:10.45，10月:10.85，11月:10.7，12月:13.15

     2021年1月:12.25，2月:12.1，3月:13.4，4月:15.75，5月:11.2，6月:13.05，7月:13.1，8月:11.2，9月:10.8，10月:9.9，11月:10.4，12月:10.8

     2022年1月:12.7，2月:12.75，3月:12.05，4月:10.25，5月:10，6月:9.65，7月:8.8，8月:9.55，9月:8.2，10月:8.54，11月:8.65，12月:8.66

     2023年1月:8.61，2月:9.01，3月:9.84，4月:10，5月:9.95，6月:10.55，7月:14.85，8月:13.9，9月:13.9，10月:13.3，11月:13.35，12月:13.1

     2024年1月:13.25，2月(截至目前為止):15.2

     自去年6月以來，每月的最低價皆在票面價以上，有意義嗎?個人從2020年5月記錄以來，每月最低價最低8.61，最高14.85。再度複習2020年以來的年均價:

     2020年:12，2021年:13.2，2022年:10.6，2023年:12.9，2024年至今:15.7

     個人的持股成本12.77，今年以來股價最高17.8，最低13.25。之前的反思曾提到，達運自上市以來，年度最高價最低14.2(2016年)，若歷史有其參考價值，雖然個人目前的持股成本安全邊際沒有很大，只要它不會永久沉淪，個人想要在不虧損的前提下離場，機會還是不小。

     個人買進最高價30.5，買進價格在20以上的張數占所有部位的6.67%，買進價格在15-20的張數占所有部位的7.33%。達運的基本面，目前看起來有些微好轉，但是否能夠轉型成功，尚須持續檢視。

     以上是個人投資的記錄與反思
     請大家繼續看戲就好

     祝大家健康平安 大年初三龍順心

7. 分享《掌握市場週期》(Howard Marks 著)書摘 (P 286)

   習慣性積極且擁有卓越資產選擇能力的投資人，將在市場上漲的階段獲得優於市場的績效，但也可能在市場下跌階段虧得比市場多。但他在上漲階段的優勢邊際(margin of superiority)將超過下跌階段的劣勢程度，那是因為他有能力選出能實現上漲潛力但又不帶來同等下跌風險的資產。所以，在市場上漲階段，他的表現將會優於市場，而在下跌階段，即使他一向採取積極的立場，他的表現也不會像市場那麼糟糕。

   習慣性防禦且擁有卓越資產選擇能力的投資人，將在市場下跌階段表現得比市場好；而在上漲階段，即使他習慣採取防禦立場，但他優異的資產選擇技巧，將使他的績效不致全面落後市場。總之，他優異的資產選擇技巧，會讓他找到[跟著市場上漲的潛力]和[跟著市場下跌的風險]不成正比的防禦性資產，最終他的績效也因此將呈現不對稱的分布。

   擁有卓越資產選擇技巧的投資人(包括積極與防禦型)的績效，相對市場都呈現不對稱分布。換言之，他們的績效分布都朝有利的方向傾斜。他們的獲利潛力都和虧損風險不相稱。這就是資產選擇的Alpha值的自我體現方式。

   最後，不習慣積極也不習慣防禦，但擁有判斷週期定位和資產選擇的優異技巧的投資人，則能在適當的時機正確調整自身的市場曝險程度，並因此擁有不對稱績效，他們的不對稱績效來自他們持有贏家型相對輸家型資產的比率優於平均值。這種投資人才是世界上最優秀的投資人。
   ——————————————————————————————-
   積極投資人或是防禦投資人?
   您是屬於哪一種?

   卓越資產選擇能力?
   這邊提到的資產，應該不限於股票
   若是改為卓越[股票]選擇能力
   大家不妨檢視一下自己的持股
   您有達到卓越的水準嗎?
   個人可能是介於普通與糟糕之間，哈哈

   目前的市場是處於上漲階段,盤整階段或下跌階段?
   個人持有的個股，有的處於上漲階段，有的處於盤整階段，有的處於下跌階段

   [選出能實現上漲潛力但又不帶來同等下跌風險的資產]
   讓我想到《掌握市場週期》的副標題:
   增加你的投資勝算
   能實現上漲潛力，代表買進之後，到達停利點之前，上漲的幅度比下跌的幅度大
   買進之後，即使股價下跌最終也不致有虧損的風險

   要做到以上這樣的地步，個人認為估價要非常正確

   自從回顧巴大精選20以來，目前只剩下金融股尚未檢視
   2017年以來至今，精選20的個股是否符合
   [跟著市場上漲的潛力]較大
   [跟著市場下跌的風險]較低
   這樣的標準

   剛好個人持股有正新，檢視一下它自2017年以來的年度高點與低點
   2017年: 67.1/50.4
   2018年: 53.2/37.7
   2019年: 48.8/38.25
   2020年: 42.45/28.5

   個人帳戶第一張正新42.85(20191114買入)，買進最低價29.95(20200406買入)
   小孩帳戶第一張正新39.95(20190509買入)，買進最低價29.8 (20200406買入)
   若站在現在的時間點，往後看它前幾年的表現，似乎不是一個好標的
   但若是在今年最低點28.5附近，買在30以下的投資人，似乎又是一樁不錯的交易

   世界上最優秀的投資人，能在適當的時機正確調整積極或防禦資產
   以個人目前的投資能力，自認為是偏防禦型的投資人
   但是沒有優異的選股能力
   因此，只能善用時間的優勢，採分批買進的策略，
   來增加上漲潛力與減少下降風險

   以上是個人投資的反思
   提到的個股請大家要有自身的獨立判斷

   祝大家 中秋佳節愉快 身體健康 投資順利

   • 剛好個人持股有正新，檢視一下它自2017年以來的年度高點與低點
     2017年: 67.1/50.4
     2018年: 53.2/37.7
     2019年: 48.8/38.25
     2020年: 42.45/28.5
     ———————————————–
     正新自10月30日的波段低點35.5反彈，昨日收盤價41.8
     不到一個月的時間，漲了約17.7%
     市場看到的消息是
     [輪胎漲價、大尺寸備胎外銷美國豁免反傾銷調達等利多]
     投資正新的第二層思考可能是什麼?

     正新去年第四季eps 0.13
     今年Q4要比去年好?
     個人認為需要持續觀察其11月和12月的營收狀況

     以上是個人投資正新的紀錄
     請大家要有自身的投資判斷

     以下這則新聞提到法說的重點
     當作未來營運的驗證
     ————————-
     正新輪胎售價 明年1月調漲
     2020年11月18日

     【時報-台北電】 正新（2105）17日召開法說會，釋出輪胎漲價、大尺寸備胎外銷美國豁免反傾銷調達等利多。正新副總李宏格表示，因應原物料價格、貨運與海運價格齊漲，正新預定明年1月起，再度調漲輪胎售價，以維持產品毛利率。另美國鋼鐵工人聯合會原告律師，對正新售予美國汽車廠的大尺寸「淺溝深設計」備胎，同意排除課徵反傾銷稅調查對象，有利於公司未來營運朝「正向發展」。

     展望第四季營運，正新副總羅永勵有自信，認為不會比去年同期差。

     至於新的輪胎訂單方面，羅永勵透露，正新越南廠機車胎，剛供貨給高檔機車品牌偉士牌（Vespa），全球兩輪車胎（含自行車胎與機車胎）四大市場－印度、印尼、越南及大陸，正新都有基地可就地供應，也可經營當地市場，盡量在當地「做大做強」。

     對於正新旗下「雙印廠」（即印度與印尼廠）近況，羅永勵說，印尼廠新設備安裝預定明年第一季完成，屆時機車胎日產能可達2萬條。目前印尼廠設備開工率達百分之百，以售後服務市場為主，今年10月銷售毛利轉正。明年印尼廠機車胎日產量只要超過2.5萬條，單月營運即可達損益兩平。

     • 昨日正新股價突破今年以來的高點42.85
       最高價43.6，收盤價43.25

       昨晚跟老婆聊到，投資真的不容易
       有時候運氣也佔了一些成分
       個人今年曾經有兩次念頭，想要提早結束正新投資，換股操作
       第一次出現在它的股價和緯創,中鼎差不多的時候，約33元
       當時念頭稍縱即逝，錯過換股時機(緯創和中鼎股價一下子就不對等)
       遂打消念頭

       第二次是出現在它的股價再度和中鼎差不多的時候
       記得當時約36-37之間
       考量的點在於股價相近，但中鼎配息似乎較佳
       不過若以價差而言，中鼎高價在50初
       正新歷年高點區逼近70甚至更高
       遂再度打消念頭

       以這個時間點來看，之前想要換股的念頭有挺住，算是好的
       剛好市場最近關注的標的在傳產
       讓自己帳面上的數字暫時是紅色的

       分享《財務思維課》(郝旭烈 著)書摘(P 14-15)

       資源管理的目的主要有三:
       1.擁有資源:才能夠活得下
       2.確保資源:才能夠活得久
       3.累積資源:才能夠活得好

       因為金錢,現金是企業最重要的資源，所以對應起來財務管理的目的和三張主要報表可以得到如下的關係:
       1.擁有錢，才活得下，管理現金流量表。(夠不夠錢)
       2.確保錢，才活得久，管理損益表。(賺不賺錢)
       3.累積錢，才活得好，管理資產負債表。(值不值錢)

       之前曾經分享過一個概念
       每位投資人皆是自己投資組合的CEO
       近來聯成與正新股價的上漲，讓個人帳戶暫時擺脫虧損
       個人需要管理自己的現金水庫[夠不夠錢]
       根據營運來檢視持股[值不值錢]
       才能確保自己[賺不賺錢]

       以上分享是個人投資的紀錄
       提到個股請大家要有自身的獨立判斷

       祝大家假日愉快 投資順利

8. 摘錄Howard Marks的Oaktree Memo橡樹投資備忘錄

   1) It’s worth noting that every one of those declines was followed by similar gains.
   值得注意的是:每一次的下跌幾乎伴隨著類似的漲幅。
   What this tells me is that optimism still hasn’t been eradicated and replaced by capitulation. Typically, the bottom is reached when optimism is nowhere to be found.
   這個現象告訴我，樂觀尚未根除並被投降取代。通常，底部到來的時候，看不到樂觀的跡象。

   2) There has been a rush for cash–a sure sign of chaos and uncertainty.
   市場瀰漫著[求現的熱潮]–混亂和不確定性的肯定訊號

   3) There is no such thing in the investment world as a sure thing, magic potion or silver bullet.
   在投資世界，沒有所謂百分之百確定的事，用魔法藥水或銀色子彈(複雜問題的簡單解決之道)就可解決的方法。

   4) It’s sentiment that fuels the emotional selling that allows us to access the greatest bargains.
   讓我們投資人可以買到最便宜的價格通常出現在投資人的情緒所助長的[情緒化賣出]。

   5) What do we know? Not much other than the fact that asset prices are well down, asset holders’ ability to hold coolly is evaporating, and motivated selling is picking up.
   那麼我們現在知道什麼?不多!除了資產的價格下降不少，資產投資人[冷靜抱住資產能力]正在消失中，還有[有賣出需求的資產]逐漸增加

   他的結語:
   a) “The bottom” is the day before the recovery begins. Thus it’s absolutely impossible to know when the bottom is reached….ever. Oaktree explicitly rejects the notion of waiting for the bottom; we buy when we can access value cheap.
   [底部]是復甦開始的前一天。永遠無法得知底部何時會到來。橡樹強烈反對[等待底部]到來才投資的策略，我們會在評估價值後，以便宜價買進。

   b) Even though there is no way to say that the bottom is at hand, the conditions that make bargains available certainly are materializing.
   即使[底部]不是在眼前，目前的市場狀況–正讓[便宜價的標的]成真。

   c) Given the price drops and selling we’ve seen so far, I believe this is a good time to invest, although of course it may prove not have been the best time.
   有鑑於目前我們所看到的價格下跌與市場賣出的狀況，我相信這是個投資的好時機，雖然可能事後證明不一定是[最好]的投資時機。

   d) No one can argue that you should spend all your money today….
   沒有人可以跟你爭論:你在今天應該花光所有資金
   but equally, no one can argue that you shouldn’t spend any.
   同樣地，沒有人可以跟你爭論:你不應該花任何資金

   e) The more you want to garner potential gains and don’t mind mark-to-market losses, the more you should invest here. On the other hand, the more you care about protecting against interim markdowns and are able to live with missing opportunities for profit, the less you should invest.
   你越想獲得潛在的資本利得，而且不介意以[市值計價](mark-to-market)的損失，那麼此時你應該要投資多一點。(偏積極)
   相反地，你越在意保護資產暫時的縮水，而且可以忍受[錯過賺錢的機會]，那麼你應該要投資少一點。(偏防禦)
   ——————————————————
   以上翻譯，若有不妥之處，歡迎多多指教!
   interim markdowns的翻譯不是很確定

   Howard Marks在這篇投資備忘錄的開場白說，他會陪伴著投資人一起度過這次的危機!
   可以預期地，有可能出版的頻率會比往常高一點

   有關於分享的書摘，是個人看到的重點，並不是全貌
   有興趣且英文沒障礙的，可以自己去找全文來閱讀
   保持自身的獨立判斷

   祝大家身體健康 投資順利

   • The more you want to garner potential gains and don’t mind mark-to-market losses, the more you should invest here. On the other hand, the more you care about protecting against interim markdowns and are able to live with missing opportunities for profit, the less you should invest.
     你越想獲得潛在的資本利得，而且不介意以[市值計價](mark-to-market)的損失，那麼此時你應該要投資多一點。(偏積極)
     相反地，你越在意保護資產暫時的縮水，而且可以忍受[錯過賺錢的機會]，那麼你應該要投資少一點。(偏防禦)
     —————————————————————————————————–
     每到MSCI季度調整的前一日，通常個股的最後一筆成交量會爆大量，大型權值股尤其是如此，那麼個人手中的持股狀況如何:

     仁寶: 12520張，收盤價23.4
     正新: 5649張，收盤價47.1
     聯成: 776張，收盤價25.15
     達運: 112張，收盤價13.35
     鴻準: 2366張，收盤價64
     宏碁: 19048張，收盤價31.6
     合庫金: 20818張，收盤價20.6

     觀察其他個股
     台積電:38749張，收盤價582
     鴻海:28549張，收盤價109.5
     台塑:6642張，收盤價101
     統一:10458張，收盤價72
     台達電:5865張，收盤價293.5
     中華電:17217張，收盤價112
     廣達: 27296張，收盤價87.4

     有些股因為最後一筆成交量，由跌轉漲，由漲轉跌
     不過個人僅是記錄市場的樣貌，不會以此當做投資決策
     至於目前市場的樣貌，投資人應該採取偏積極的策略或偏防禦的策略
     還是要回歸到投資人自身的投資哲學

     想要積極，沒有資金也不行
     想要防禦，最初的選股若是錯誤也很難
     個人目前的狀況是，持股續抱，閒置資金繼續擺著，欣賞市場的演出

     分享《紀律的交易者》(Mark Douglas 著)書摘

     市場隨時會自然的要你面對內心，你內心裡的東西可能是信心，恐懼，對機會或虧損的認知，限制或無法控制的貪婪，客觀或幻想。這些心理狀況不是市場創造的，市場只是反映你的心理狀況而已。(P 113)

     這段文字，記得以前曾經分享過
     信心對應的是機會，信心不足，機會會流失
     恐懼對應的是虧損，太多恐懼，不僅虧損會實現，機會也會流失
     如果無法釐清自己的投資心理狀態，就可能會發生這樣的情景:
     該貪婪卻恐懼，錯失賺錢機會；該恐懼卻貪婪，增加虧損風險

     以個人手中的持股達運為例
     前一陣子違反買進紀律，從14.85往下買到11.2
     在今年一月時，曾經從13.6往下買到12.15
     事後看來，個人在14.85買進，是貪婪戰勝恐懼，徒增虧損
     若是以紀律來看，應該買點要設定在12.15以下才合理
     然而這樣的紀律執行上會非常困難
     因為有可能會因為等待最佳買點而錯失買進的機會

     目前達運持股成本15.72，帳面上虧損約16%，昨日收盤價13.35
     是什麼原因讓自己動彈不得的?
     也許這段文摘可以解釋個人的投資行為

     以上是個人的投資觀察與反思
     提到的個股請大家要有自身的獨立判斷

     祝大家身體健康 投資順利

     • yushienlin
       2021-05-28

       分享《紀律的交易者》(Mark Douglas 著)書摘

       市場隨時會自然的要你面對內心，你內心裡的東西可能是信心，恐懼，對機會或虧損的認知，限制或無法控制的貪婪，客觀或幻想。這些心理狀況不是市場創造的，市場只是反映你的心理狀況而已。(P 113)

       這段文字，記得以前曾經分享過
       信心對應的是機會，信心不足，機會會流失
       恐懼對應的是虧損，太多恐懼，不僅虧損會實現，機會也會流失
       如果無法釐清自己的投資心理狀態，就可能會發生這樣的情景:
       該貪婪卻恐懼，錯失賺錢機會；該恐懼卻貪婪，增加虧損風險
       ———————————————————————————–
       2021年5月的書摘與投資反思，現在讀起來依然非常受用

       個人目前心理狀況反映的市場樣貌如何?
       這是個好問題

       祝大家健康平安 投資順利

9. 分享《一流的人如何保持巔峰》(Brad Stulberg & Steve Magness合著)書摘

   專業與否，跟你投入多少小時做那件事無關，
   而是看你在投入的時間內下了什麼功夫。
   光是練習，無法[熟能生巧]，巧妙地下功夫，才能[熟能生巧]。

   何謂巧妙地下功夫?作者認為關鍵在於深度專注!
   無論是哪個領域，頂尖高手都是全心全意地投入練習
   全神貫注地參與其中。 (P 81-82)
   ————————————————————————————-
   上週剛結束的2019溫布敦草地網球賽事
   冠軍戰是由Federer (37歲) 出戰Djokovic (32歲)
   前者有20座大滿貫，後者為目前世界排名第一選手，有15座大滿貫
   在2014和2015年溫網決賽，都是Djokovic獲勝
   今年比賽的結果依然由Djokovic獲勝，比數為7-6, 1-6,7-6, 4-6, 13-12

   從每一盤的比數來看，這是場平分秋色的比賽
   Federer的致勝球超過90個，可惜非受迫性失誤也有超過60個
   在三次的搶7(tie-break)中，難得看到Federer皆居下風
   但整場比賽，Federer的其他數據表現其實優於Djokovic
   關鍵時刻，Djokovic的表現讓大家了解到為何他目前是世界排名第一

   相信這兩位頂尖網球選手，皆是透過[巧妙下功夫]來維持他們的巔峰狀態

   一場網球比賽的結果，致勝球多，非受迫性失誤少的選手通常會勝出
   從今年溫網決賽的結果，個人認為減少非受迫性失誤更是關鍵
   運用在投資上，[減少犯錯]會比[賺錢]來得更重要

   將這一段書摘放在[第二層思考]，主要是因為一流人物通常也比較具備第二層思考
   昨天參加一場羽球賽事，我還在適應場地的過程中
   教練就跟我說，球場哪一邊是順風，哪一邊是逆風
   這就是第二層思考

   順風不可打太大力，球不可以打高，不然很容易出界
   逆風出力要多一點，比較好控制球的方向

   聞道有先後，術業有專攻
   羽球不是我的專長，但投資目前是我的專長之一嗎?

   期許自己漸漸成為擁有第二層思考的一流人物
   也鼓勵大家培養第二層思考的習慣

   祝大家投資順利

10. 最近其中一檔持股第一季賠錢了
    當初也是看它在台灣50裡面
    沒有做深入的研究
    就為了10%的殖利率而買它(非常不理性)

    目前在思考的點是要完全不動作
    還是相信他會回歸均值而往下攤平
    這樣看起來好像是自己不願意面對選股錯誤停損的感覺
    想請教各位先進
    如果是您會怎麼做呢?

    • 感謝danny勇於面對自己的持股

      若是我遇到這樣的狀況，我可能會做的事有:
      1) 了解虧損的原因，是否為一次性?與同業相比，它的狀況是否較糟?
      2) 觀察它接下來的營收狀況，是否有異常?
      3) 觀察它第二季的營運狀況，若是繼續虧損，就要去思考如何在不蝕本的前提下離開?

      目前距離第二季財報公佈8/14日，約有三個半月時間
      市場的氛圍又是比較悲觀且充滿不確定性
      停損或適度加碼，決策優劣，只能事後論

      停損，代表自己看錯，在虧損尚未加劇之前離開，感覺非常合理
      然而，這是因為價格的安全邊際沒有掌握好，所造成的結果
      談到這，不得不把Howard Marks的話搬出來

      如果買得夠便宜，就不用去考慮要不要停損，什麼時候賣

      因此，若是我，我會在資金尚充裕的狀況下
      適時加碼，讓成本降低，順便累積張數
      買進的級距要適度加大，以免資金一下子就用光了
      但您一定要有心理準備，需要長時間的抱股

      以上的分享，僅供參考
      danny大還是要依您自身的狀況
      找到一個適合自己，可以安心睡覺的處理方式

      認真面對自己投資遇到的麻煩
      您的投資能力一定能提升

      祝您早日找到因應之道

      • 感謝yushienlin大、Jim大及JJ的迴響及建議
        小弟當初把小孩的壓歲錢拿去買前年發1.5元股利的友達
        也就是四大”慘”業
        當初入手價格是13.7元
        目前已跌至9.X元
        11.1原有攤1張

        其實當初會這麼做
        只是沒去開小孩的證卷戶
        不想把每個人的股票混在一起
        就衝動的進場了

        目前思考策略就是跌破8.5元再攤1張
        然後觀察第二季是否有賺錢囉!
        再次感謝大家
        祝大家投資順利

        • 感謝danny大的迴響

          前幾天在今周刊(忘記哪一期)看到一段話與您分享

          自己摸索很辛苦，一群人一起走的時候
          才會發現其實自己不孤單，也比較不慌張

          很高興您願意把自己投資遇到的麻煩事提出來與大家分享
          對於我們的意見，適用的就保留，不適用的就略過

          若是用你的小孩的錢買的
          我覺得有一個比較大的優勢是
          沒有時間壓力

          看來你的張數不多
          或許一年一買是個不錯的策略
          就算最後虧損也不會是重傷害

          約略看一下友達的財報
          2018Q4本業就有虧損，因為業外的收入才勉強賺錢
          因此友達已經連續兩季本業虧損
          這點你需要特別注意

          最後分享我買的第一張股票(2011年)的經驗
          因為第一次買股票，自己閒錢也不多，所以很保守
          當時我買進約99塊的鴻海一張
          結果一路跌破70元
          我在65元才買進第二張

          老實說，當時運氣好，沒有躁進
          99塊跌到80沒買，再跌到70沒買
          只有一個原因，只怕越攤越平，會買到沒資金
          幸好鴻海在隔年2012年又漲回100以上
          最後的零股100股，賣在115，徒有高報酬率，哈哈

          有時真的不可否認運氣在投資所扮演的角色
          但運氣是要靠自己去營造的
          當我們[做對]的事越多，運氣自然就會好

          我對友達的研究不深
          以上分享希望對danny大有些許幫助

          祝您最後能否極泰來

    • Danny大描述的，我想可能是台泥，是間好公司。
      先不說個股研究多深入，對公司多了解，我認為”優質”公司股價跟自己比較，位階越低長期獲勝機率會較大，以台泥來看，2010至今，最低約25元，最高約50元，今天收盤42.5元，以我的狀況40元這邊是不太敢買，除非是做短線價差，因為處在歷年高檔區，但是會往下向25元靠，還是往上仰望50元?這個誰也說不定。

      持股，需要有信心，否則容易因為一點風吹草動就亂了自己的心，而產生不理性的行為，我覺得可以認真思考一下持有的理由再做取捨，或是思考是否有其他的方式可以讓自己有信心，例如溫國信的五年平均股利搭配股價來思考等等。

      我最近買了統一實700張，企業體質沒什麼大變化，也看不出會有好轉的跡象，股價處於歷年低檔區，很倒楣目前帳損-1.54%(13萬多)，但說實話我一點也不擔心，或怕張數太多要怎麼賣，跌更低還打算跟家人增資再買一些，因為購入時心中的藍圖大致上已經規劃好。

      • 感謝Jim大的迴響

        [怕張數太多要怎麼賣]
        [購入時心中的藍圖大致上已經規劃好]
        狀況不同，處理的方式也就會不同

        查閱台泥第一季的獲利是0.77元
        因此不會是台泥

        如果danny大直接點名是哪檔個股
        或許大家給的建議會比較切合您的狀況

        然而最終仍需要靠您自己去做投資決策
        這才是對投資負責任的態度

        不曉得有沒有哪位潛水的高人要補充的?

        祝大家投資順利

    • 巴菲特說要用「好價格」買「好股票」,台泥也許是好的景氣循環股.
      但接近歷史高點的價位可能就不是好的價格,等待好的價格來到正時時考驗我們的耐性.
      yushienlin大也再次提醒我們利空買股之困難,可見除了耐心還要克服恐懼的心理.
      建議Danny大再斟酌Jim大和yushienlin大的意見,再作下一步的行動.

      也祝Danny大及大家都投資順利!

      • 感謝JJ大的迴響

        好價格+好股票，很多投資大師都說過
        您的建議本來是:
        [建議Danny大再斟酌Jim大和Danny大的意見,再作下一步的行動.]

        我有稍微更改，若有曲解您本意的話
        再煩請您告知

        至於該怎麼做?還是要由danny大本身經過思考後再做決定

11. 1) 你不可能在和他人做著相同事情的時候期待勝出
    2) 只有當你的判斷高人一等時，你的表現才會高於平均表現。
    為了取得優異的投資結果，你必須對價值持有[非常規性的]並且必須是[正確的]看法
    ——————————————————————————————————
    以上這兩段話在《財富自由之路》(李笑來 著)一書中也提到類似的概念

    若你是正確的，別人都是錯誤的，這時[你的正確]才具備很大的價值。
    你正確的程度越大，與此同時，不認同你的人越多，你的價值就越大。(P 137)

    第二層思考的確是[超值投資]的要件
    中美貿易大戰，若是您持的看法與大多數的投資人一樣
    那麼您的投資結果也會很普通甚至很糟糕

    檢視一下自己的持股，想想不同於市場看法的第二層思考可能是什麼?

    最近國際登山界的憾事就是因為要登頂到Mt. Everest塞車
    造成十幾位登山客的喪生
    看到這樣的消息真的很令人鼻酸
    或許是因為誤判情勢，讓身體超過負荷
    登山客距攻頂只有差那麼一點點，難免會有缺憾
    不過還是很難想像為什麼會發生這樣的悲劇?

    投資其實也像是登山
    不同的投資者就像是在攀爬不同難度的高山
    如果沒有第二層思考也沒有關係
    頂多是跟市場大多數人有相同的報酬率
    重點是要保本與安全

    為什麼目前為止，我都不敢挑戰股價3位數的個股
    因為投資這些類股的風險，已經超出我可以掌控的範圍

    培養第二層思考是我一直追求的目標
    也希望自己最終能夠具備[看對]的能力

    祝大家投資順利

    • 分享Howard Marks最近線上受訪的內容
      他再度提到[第二層思考]
      https://www.youtube.com/watch?v=e8uqWMhLbfw
      (44分06秒起~45分40秒)

      In basketball, you can’t coach height.
      在籃球場上，你無法教導[高度](高度不可控)
      In other words, no matter how good a coach you are,
      換句話說，不管你是個多麼棒的教練
      you can’t make your player any taller, and
      你無法讓你的球員長得更高
      if you have a team of wonderful short players,
      如果你的球隊都是很棒的矮個子球員
      you probably can’t win.
      你[可能]不會贏

      So in investing, the question is:
      所以在投資領域，問題是:
      can you coach insight?
      洞見教得來嗎?
      can you coach judgment?
      判斷教得來嗎?
      the question that I get the most often is:
      我最常被問到的問題是:
      can I learn to be a second-level thinker?
      我可以學習當個[第二層思考者]嗎?
      can I learn to be unemotional?
      我可以學習變得[不情緒化]嗎?

      The answer is:
      我的回答是:
      I can explain to you,
      我可以解釋給你聽
      and you can read about the importance of being a second-level thinker
      你可以閱讀有關[成為第二層思考者]的重要性
      and the importance of being unemotional,
      [不情緒化]的重要性
      but I can’t tell you how to do it.
      但是我無法告訴你怎麼做

      Those insights, those abilities have to be inside you.
      這些洞見,這些能力必須靠你自己去發掘 (必須是你擁有的)
      You can sharpen your focus and you can learn more skills, whatever it might be.
      你可以讓自己更聚焦，你可以學習更多跟投資有關的技巧
      But you know, can I teach you or can you learn from a book:
      然而，我可以教你或你可以從書上學到
      how to look at a company and see things that are true that nobody else sees.
      如何評價一家公司，並看到其他人沒有看到的[真相]嗎?
      That’s the key of outstanding success,
      那就是卓越成功的關鍵
      but it’s hard to imagine how it can be taught.
      不過我很難想像，這要怎麼教?
      —————————————————————–
      前一陣子想到一個問題，巴大在部落格陪了大家將近10年
      退隱之後的這兩年，大家從他身上學到的東西有派上用場嗎?
      部落格的投資智慧，有讓大家更有洞見嗎?
      以上的大家，包括我自己

      期許自己最終能夠成為[第二層思考投資人]
      祝大家身體健康 投資順利

      • 昨日台股封關，再度檢視個人持股的收盤價與成本

        仁寶股價21.9，成本19.2
        正新股價41.8，成本分別為39.43與36.29
        聯成股價15.45，成本分別為11.03與11.5
        達運股價12.6，成本16.06
        鴻準股價70.4，成本53.4

        以上持股除了達運違反買進紀律，繼續朝降低成本努力外，其餘個股都沒有任何動作。宏碁只有一張，零成本的合庫金零股就不去理會它們，哈哈

        以上文摘Howard Marks提到的：如何評價一家公司，並看到其他人沒有看到的[真相]呢？那就是卓越成功的關鍵

        仁寶非卓越公司，這應該大家都知道，但由於個人自2013年抱股至今，雖然沒有任何價差收益，但穩定的股息收入也讓個人的現金流維持一定的水位。

        正新前一陣子最低跌破個人的成本價，但錯過可以增加張數的時機，所以沒有增持。

        聯成發生火災後，股價最低跌至14.25，二月開始股價似乎重返上漲的趨勢，個人認為去年第四季的財報數據對其未來股價的走勢影響應該會很關鍵。

        達運為友達的子公司，之前友達股價修正與達運股價相當時，曾經想過是否換成友達，但猶豫的同時也錯過換股的時機。站在這個時間點來看，換股是對的，哈哈！也許再過半年，這個決策的結果又會不一樣？會嗎？

        鴻準在處置期滿之後，股價並沒有突破之前的高點，反而最低跌至69.6。個人認為以基本面而言，鴻準去年前三季的獲利eps只有2.57元，2019年整年的eps 5.04元，因此2020年獲利衰退的機率很高。不過股價由市場決定，未來會逐季觀察其營運的狀況！

        今早看到美國又通過1.9兆美金的紓困方案，加上去年的3兆美金，共約5兆美金。對市場會產生什麼樣的影響呢？

        不管市場如何演變，個人會朝著「增加自己投資勝算」的方向持續努力！即使不容易，但卻是一件值得做的事！

        以上是個人對持股的現況自我檢視
        請大家要保持自身的獨立判斷

        祝大家假日愉快 投資順利

    • yushienlin
      2019-05-26

      投資其實也像是登山
      不同的投資者就像是在攀爬不同難度的高山
      如果沒有第二層思考也沒有關係
      頂多是跟市場大多數人有相同的報酬率
      重點是要保本與安全

      為什麼目前為止，我都不敢挑戰股價3位數的個股
      因為投資這些類股的風險，已經超出我可以掌控的範圍

      培養第二層思考是我一直追求的目標
      也希望自己最終能夠具備[看對]的能力
      ——————————————————–
      台積電今日股價最低370，再創今年新低，不過收盤價376，帳損稍降為31.44%。個人零股買進最高價587，帳損約36.35%。台積電股價已跌至2020年7月的價格區間，當時是上升趨勢，這次則是下降趨勢。今天的市價反映出多少程度的悲觀，相信未來會漸漸明朗。2019年5月的反思，套用在台積電的投資，或許個人能力尚無法駕馭股價三位數的個股，站在這個時間點，個人過度高估自己的能力。

      如果台積電未來要獲利出場，個人需要具備何種第二層思考?個人需要如何培養第二層思考?分享《與成功連結》(John C. Maxwell 著)書摘

      讓自己處於正確的思考情境:
      1) 找個適當的思考之處–哪裡是最佳思考場所呢?每個人各有所好。如果你想要不斷地產生想法，就需要做同樣的事情。找一個你能思考的地方，準備好把你的想法寫在紙上，才不會稍縱即逝。當我找到一個地方靜心思考時，我的想法也在我心中找到了一席之地。

      2) 找個形塑想法之處–很少有想法是一出現就完全成形，完整制定的。大多時候都需要經過形塑，才會具體成形。想法必須[禁得起澄清和質疑的考驗]，在形塑的過程中，你要讓一個想法禁得起嚴格的審查。很多時候，深夜時看似絕妙的點子，在白天則顯得相當愚蠢。已故美國參議員S.I. Hayakawa寫道:[學習寫作就是學習思考，除非你能以文字具體表達，否則你什麼都搞不清楚。]形塑思考讓我興奮不已，因為它體現了:幽默，謙卑，興奮，創造力，滿足感，誠實，熱情，改變。

      3) 找到擴展想法之處–如果你有一些很棒的想法，也花了時間在心中形塑這些想法，不要以為做到這一步就結束了。若你就此打住，就會錯過思考過程最有價值的一些地方。你錯失了讓別人參與，把想法擴展到極致的機會。我發現了一套可以幫助你擴展思考的公式，亦即:合適的想法加上合適的人，在合適的環境和合適的時間，基於正確的理由=得到正確的結果。

      4) 找個落實想法之處–當一個想法從抽象概念進入到應用時，才能發揮真正的力量。你在計畫思考的應用階段時，首先要傳承你的想法給:

      a) 你自己:在教授任何一堂課之前，我會問自己三個問題:我自己相信這個想法嗎?我有實踐這個想法嗎?我是否相信別人也該實踐這個想法呢?

      b) 關鍵人物:如果有影響力的人不接受，任何想法都不會有發展機會。畢竟，他們是貫徹想法的人。

      c) 最受影響的人:將想法傳承給站在最前線的人，會帶給你深刻的洞察力。因為新思想造成改變最受影響的那些人，可以提供[現實解讀]給你。這一點很重要，因為有時候即使你努力完成一連串過程:衍生想法，形塑思考，與其他善於思考的人一起擴展想法，你還是可能會錯失目標。

      5) 找個放飛你的思緒之處–法國哲學家Henri-Louis Bergson主張，一個人應該[要像行動者那樣思考，要像思考者那樣行動。]如果想法在現實生活中沒有應用，思考又有什麼用呢?缺乏行動的思考是不可能有成效的。(P 23-31)

      個人認為部落格符合作者提到的這五個條件，希望有一天個人真的具備第二層思考。

      以上是個人投資的反思
      請大家保持自身的獨立判斷

      祝大家健康平安 投資順利

      • 1) 找個適當的思考之處–哪裡是最佳思考場所呢?每個人各有所好。如果你想要不斷地產生想法，就需要做同樣的事情。找一個你能思考的地方，準備好把你的想法寫在紙上，才不會稍縱即逝。當我找到一個地方靜心思考時，我的想法也在我心中找到了一席之地。
        ———————————————————————————————
        個人尚未涉入股票投資前，沒有固定的投資反思場所，自從買到力成後，才接觸到[我們的股票投資]天空部落格，也開啟個人反思投資的最佳場所。

        基本上，個人將這兒當做記錄投資點滴的地方，也非常感謝巴大讓我在這持續記錄與分享。分享貴在真誠，現在看著之前投資的記錄，有時會發現原來自己那麼呆，但有時也會發現自己運氣好才能化險為夷，當然有時候也會發現自己真的很[堅持]。

        投資只能分享好的結果而已，不好的結果就不能分享了嗎?當然不是!仁寶昨天跌破去年的低點20.6，紙上富貴持續蒸發，朋友勸我趁有賺的時候取回現金，但這不是個人的投資哲學。仁寶未來若是來到17以下，個人會保握降低成本的機會，當然如果沒來也很好，就當作是穩定股息的收租標的。

        以上是個人投資的反思
        請大家保持自身的獨立判斷

        有人要分享您最佳思考場所嗎?
        祝大家健康平安 投資順利

      • 2) 找個形塑想法之處–很少有想法是一出現就完全成形，完整制定的。大多時候都需要經過形塑，才會具體成形。想法必須[禁得起澄清和質疑的考驗]，在形塑的過程中，你要讓一個想法禁得起嚴格的審查。很多時候，深夜時看似絕妙的點子，在白天則顯得相當愚蠢。已故美國參議員S.I. Hayakawa寫道:[學習寫作就是學習思考，除非你能以文字具體表達，否則你什麼都搞不清楚。]形塑思考讓我興奮不已，因為它體現了:幽默，謙卑，興奮，創造力，滿足感，誠實，熱情，改變。
        ——————————————————————————————–
        很高興洄大願意將[我們的股票投資]當做形塑想法之處。行之有年的投資架構，很難說改就改，今天洄大分享要將核心持股從原本的6檔增加為10檔，相信他自己也經過一番的思考與評估。說到又要做到，個人認為不是一件簡單的事，因此未來會希望看到洄大執行的歷程分享。

        [深夜時看似絕妙的點子，在白天則顯得相當愚蠢。]
        以上這句話讓個人聯想到零股投資台積電的現況。雖然時間間隔不是深夜和白天之別，個人買進最高價587真的像[我白癡]一樣愚蠢，投資高價股和成長股若是看錯時機，的確會讓投資人陷入困境。587和今年以來的最低價370，價差217，帳損約36.96%，個人分批買進40次，但個人帳戶的台積電帳損約23.59%。小孩帳戶的台積電帳損約30.8%，分批買進18次，虧損趴數較多的主因是沒有閒錢持續買進。

        然而個人會擔心帳損繼續擴大嗎?老實說，不會!投資台積電是個人的選擇，目前遇到困境是事實，然而它的基本面依然穩健，若是建立在長期投資的前提下，個人無須因為市場下跌與修正而感到懊惱不已。目前看似愚蠢的投資，未來可能會是絕佳的投資，哈哈!這是一種認知的謬誤嗎?等時間到了就知道了!

        [學習寫作就是學習思考]
        雖然個人寫作能力並不出色，不過在部落格記錄的這些年來，個人自認為寫作有些許的進步。要[言之有物]並不容易，表達的意念要突顯需要組織，組織想法並將其產出，需要思考，而且需要批判性思考(critical thinking)。批判在中文感覺有負面的意思，不過個人認為批判性思考就是一種獨立思考的能力。記得李笑來在《通往財富自由之路》一書中曾提過這樣的概念:[如果你的想法跟別人不一樣，而你是對的，那麼你的想法會很有價值。]

        堅持投資哲學並不容易，尤其是市場一直暗示投資人可能看錯。這時候，記錄投資歷程就是讓自己的投資哲學[禁得起澄清和質疑的考驗]，這需要堅強的信念。

        [幽默，謙卑，興奮，創造力，滿足感，誠實，熱情，改變]
        個人在形塑自己投資思維時，常會出現的有謙卑，創造力，誠實，熱情與改變。興奮和滿足感通常出現在形塑的思維執行後，得到正向的結果。個人的人格特質較欠缺幽默，因此在形塑思維很少幽自己一默。

        以目前個人帳損金額最多的達運為例，自2018年6月買進以來，分批買進次數僅次於仁寶，自買進至今，只進未出，個人誠實記錄這整個過程。買進最高價30.5，讓個人了解到安全邊際的重要性，不夠謙卑的投資人，總有一天會被市場修理。達運昨日收盤價8.56，個人依然需要保持熱情，思考如何改變達運目前遇到的困境，個人需要有相當的創造力方能達成。由於達運的閒置資金已提早用盡，前一陣子設定的1月1買紀律，10月尚未執行，10月31日要執行嗎?還是等到下個月，或許資金能做更好的運用，這算是自我解嘲的幽默嗎?哈哈!

        期許自己在達運的投資道路上，盡量思考如何增加自己的投資勝算。這樣一來，停利所帶來的興奮感與滿足感也許會更強烈。

        容易嗎?
        個人依然覺得不容易!

        最後分享《決勝視角》(Emily Balcetis 著)一書封面的一段話

        面對挑戰與困境，為什麼有人覺得難如登天，有人卻勇於承受?其實，贏家與輸家的差別，往往取決於看待事情的角度!

        目前尚待在市場的投資人，這一兩個月來，紙上富貴蒸發和虧損擴大的人數，大概多於紙上富貴增加和虧損減少的人數。個人屬於前者，如同之前的反思提到，個人要撐到股價再度對自己有利的時刻，這樣子成為贏家的機率較大。

        以上是個人投資的反思
        提到個股請大家保持自身的獨立判斷

        祝大家健康平安 週末愉快

      • 3) 找到擴展想法之處–如果你有一些很棒的想法，也花了時間在心中形塑這些想法，不要以為做到這一步就結束了。若你就此打住，就會錯過思考過程最有價值的一些地方。你錯失了讓別人參與，把想法擴展到極致的機會。我發現了一套可以幫助你擴展思考的公式，亦即:合適的想法加上合適的人，在合適的環境和合適的時間，基於正確的理由=得到正確的結果。
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        [很棒的想法]–[形塑這些想法]–[讓別人參與]–[把想法擴展到極致]
        個人認為這個過程不是很容易，但巴大最初成立[我們的股票投資]部落格大概就是體現上述的概念。記得巴大曾說[股市是給準備好的人賺錢的場所]，個人覺得這是一個很棒的想法，巴大透過精選文章的投資心法，公開持股的實際驗證，不少人參與其中的過程，結果也許有好有壞，但也算是把想法擴展到極致的一種做法。

        個人能力遠不及巴大，因此不敢讓別人參與個人的投資實驗過程，不過個人把想法擴展到極致的方式是，不管投資標的好壞，一定要堅持到底，尤其是堅持到股價對自己相對有利的時候。堅持的過程中，不是什麼都不用做，堅定信念，存錢，分批買進，定期檢視營運，等待時機…等，從買進到賣出的過程，以上步驟不知要重複多少次。

        同一檔投資，有人賺錢，有人賠錢。賺錢的人說，這檔個股好極了；賠錢的人說，這檔個股爛透了。巴大在部落格留下的投資智慧，個人覺得非常受用，我是[合適的想法加上合適的人]的代表之一，不過換做他人，也許就不適合；[在合適的環境和合適的時間]個人聯想到的是聯成的投資，個人停利剛好順應它上漲的趨勢。[基於正確的理由=得到正確的結果]個人聯想到的是最初的選股，選擇一家好公司，估價後在相對便宜的價格買進，抱股一段時間後，獲利出場。

        然而以上的過程，個人認為都是屬於[知易行難]的範疇。這也是投資有趣的一環。

        分享《決勝視角》(Emily Balcetis 著)書摘

        人們在錯覺下，會覺得更多看起來好像更好，同時做更多事也感覺是正確的，但事實上，那不一定是正確的決定。(P 291)

        [更多看起來好像更好]，分散投資真的更好?
        [做更多事也感覺是正確的]，頻繁進出股市是正確的?
        以上這段話，您聯想到的是什麼?

        以上是個人投資的反思
        請大家保持自身的獨立判斷

        祝大家健康平安 週末愉快

      • 4) 找個落實想法之處–當一個想法從抽象概念進入到應用時，才能發揮真正的力量。你在計畫思考的應用階段時，首先要傳承你的想法給:

        a) 你自己:在教授任何一堂課之前，我會問自己三個問題:我自己相信這個想法嗎?我有實踐這個想法嗎?我是否相信別人也該實踐這個想法呢?

        b) 關鍵人物:如果有影響力的人不接受，任何想法都不會有發展機會。畢竟，他們是貫徹想法的人。

        c) 最受影響的人:將想法傳承給站在最前線的人，會帶給你深刻的洞察力。因為新思想造成改變最受影響的那些人，可以提供[現實解讀]給你。這一點很重要，因為有時候即使你努力完成一連串過程:衍生想法，形塑思考，與其他善於思考的人一起擴展想法，你還是可能會錯失目標。
        ———————————————————————————————
        想法從抽象到應用，個人想要以[新持股]為例。新持股在個人的生活中常會出現，我太太也曾經在2016年持有過一段時間，因此觀察它其實已經好多年。買進前，個人將其界定為成長股，不過它的成長似乎2-3年就會一個循環，股價波動算大。聯成停利後的資金多數都投入新持股和台積電，目前新持股投入的資金大於台積電的本金，帳損也大於台積電。若從今年的最高點修正至最低點，修正幅度約50.78%，股價腰斬，個人持股帳損約23.97%。站在這個時間點，應用的結果不是很好。

        由於個人投資能力有限，這個想法只能傳承給自己。
        1) [我自己相信這個想法嗎?]答案是肯定的，不然就不會執行
        2) [我有實踐這個想法嗎?]執行中，不過結果暫時不佳，拉長時間再來檢視
        3) [我是否相信別人也該實踐這個想法呢?]答案是否定的，老實說，個人也不確定結果會如何，但個人願意嘗試，持續透過個股投資累積經驗，提升投資智商

        傳給關鍵人物和最受影響的人，個人認為相當困難。至少目前為止，個人完全辦不到。不過新持股是個人持股中，少數今日上漲的其中一檔，另一檔是宏碁。可能代表關鍵人物和最受影響的人加入新持股的行列。

        以上是個人的投資反思
        請大家保持自身的獨立判斷

        祝大家健康平安 投資順利

      • yushienlin
        2022-10-26

        台積電今日股價最低370，再創今年新低，不過收盤價376，帳損稍降為31.44%。個人零股買進最高價587，帳損約36.35%。台積電股價已跌至2020年7月的價格區間，當時是上升趨勢，這次則是下降趨勢。今天的市價反映出多少程度的悲觀，相信未來會漸漸明朗。2019年5月的反思，套用在台積電的投資，或許個人能力尚無法駕馭股價三位數的個股，站在這個時間點，個人過度高估自己的能力。
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        台積電股價本週再創歷史新高935，幾個月前投資機構所設定的目標價陸續被突破，投資機構也不斷地上調它的目標價。台積電的市場似乎非常樂觀，昨天聽到一位長期投資0050的朋友，買進5股價格超過900的台積電，他說買進後要跟0050一樣只買不賣，原因跟目前市場上充斥的正面消息大同小異。

        個人認為，台積電目前的股價趨勢跟2022年10月記錄時明顯不同，之前是利多不漲，利空就跌，目前似乎是利多就漲，市場一片樂觀。

        台積電會到千里之外嗎？需費時多久？它的股價會扶搖直上嗎？股價可能再度跌破900嗎？如果跌破會睡不著覺嗎？這大概是現在買進台積電的投資人需要思考的問題⋯⋯

        以上是個人投資的記錄與反思
        請大家保持自身的獨立判斷

        祝大家健康平安 週末愉快