5. 觀察名單 – 第 3 頁 – 我們的股票投資

我們回顧一下仁寶前三季的營收,獲利狀況：
第一季
營收 1766.5億元較去年同期衰退 -10.92% ; 營業利益27.76億元較去年同期衰退-13.85%;
稅後淨利 16.01億元較去年同期衰退-20.58%。

第二季
營收 1729.4億元較去年同期衰退 -11.98% ; 營業利益24.16億元較去年同期衰退-0.2%;
稅後淨利 17.37億元較去年同期成長 15.3%。

第三季
營收 1978.8億元較去年同期衰退 -8.33% ; 營業利益34.63億元較去年同期成長34%;
稅後淨利 21.8億元較去年同期衰退-24.6%

前三季營收5,474.7億元，年減11%；毛利率4.3%，優於去年同期的4%；
營益率1.6%，也高於去年同期1.3%；營業利益86.5億元，年增5%。
仁寶前三季匯損16.45億元，高於去年同期匯損2億，前三季稅後純益55.18億元，年減14%，
每股純益1.27元，低於去年同期的1.48元。

從上述數字內容可以得知,仁寶今年前三季營業利益86.5億元優於去年同期的64.16億元。
代表低毛利的消費性筆電營收減少反而讓本業獲利增加！

台幣升值對於營收數字數千億元的代工廠商是致命傷！不僅仁寶遭受影響,
已公布的同業廣達第三季匯損11.27億元,和碩第三季匯損17億元。
所以這不是個別公司問題而是大環境造成。

只要是預估就可能不準確!別奢望數字會精準。
因此只要粗略的估算一個範圍即可。
『主觀預估』第四季eps範圍約0.45～0.55元。
推算仁寶今年 eps 約 1.72 ~1.82元之間 ; 明年股利範圍約 1 ~1.2元。

今年仁寶的營運算是微幅下滑！不過這是企業營運的常態,
它們總是在微幅成長,持平,微幅衰退下循環不已。
第三季仁寶淨值超過23元,目前股價算是偏低!

股價高低點範圍多數時候跟企業營運向上或向下有關,
今年由於營收下降再加上台幣升值影響獲利。
股價高點才 21.65元低於歷年度高點的最低標準（2013年度最高價 23.9元）
如果明年獲利重回eps 2元？那麼回到29元以上的價格並非夢想。

有些網友不明白這樣獲利普通的電子代工股有何好投資的？賺錢的機會在哪？
至少我可以說它每年至少能發出一元的股利, 且已經連續25年。
這是很多傳產公司做不到的紀錄。
如果買股票就是買資產的角度來看,我們可以在股價低迷佈局並且耐心持有！
我們總是會再遇到它營運向上,就像去年,前年一樣股價高點爬到29元附近。

好的公司買在合理價;賣在昂貴價。
普通公司買在便宜價;賣在合理價或昂貴價。（仁寶正是這類型企業）

那如果仁寶一直在合理價格以下怎麼辦？
這就要問你是否滿足每年1~1.2元左右的股息收入。
事後看來,我的公開帳戶仁寶成本是 22.08元並不便宜。
四年來拿到4.71元的現金股息。
在不計算股價市值的前提下：
第一年報酬率 4.5% ;第二年報酬率 4.5% ;第三年報酬率 6.8% ;第四年報酬率 5.4%

如果過去兩年,我願意以29元賣出? 則價差報酬率約31.34%。可以連續賺兩次價差！
對我而言,股票投資要進可攻(賺價差）;退可守（領股息）。
但不追求也不奢望在短期獲利,願意用『持有時間』耐心等到企業營運回溫,股價回升。

如果把投資範圍『侷限在持續獲利的大型權值股』,這樣簡易的分析應該夠了！
但如果是一些中小型公司包含成長股,轉機股。就不適合這樣的推論…
這篇文章是針對已經持有仁寶的網友,告訴大家我的思考邏輯。你不一定要跟我一樣。
多數網友仁寶的持有成本遠低於我,哪天我如果停利出場？大家肯定也是賺錢！呵呵…

巴小智 2016.11.11