好文分享 ~ 關於減資的作法

減資＆買回庫藏股註銷的差別，可以從其中得知一二
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如果前題是要減資，買回庫藏股註銷比把錢直接退給股東更有道德及經濟效率些：
雖兩者對公司的財務效果差異不大，但其背後的意涵卻大異其趣…

1. 道德上的疑慮主要是稅方面的問題，版上大大已有著墨：導因於庫藏股註銷的股票價值上升，反應在資本利得免稅是目前一般可接受的實務運作，但直接退回現金的減資在形式上卻無法和現金股利(應稅)相區隔(雖會計科目不同)…

2. 對股東而言，直接退回現金後股東佔全公司之持股比率不變，但庫藏股註銷後若大股東並未同比例出售持股，則其持股比重會增加：

(1)若減資的原因是投資機會不再，過多資金無效率，則庫藏股註銷一方面可以解決資金過剩的問題，同時又可以透過持股比率的增加來加重其妥善經營的壓力；同時以大股東是否趁勢出脫持股來觀察其commitment的好方法。相較之下，大股東採取直接退回現金的方式減資其心召然若揭…

(2)對投資人而言，假設當初投資人以25萬買10張，若其真的指望公司減資並每股退回3元，則當初其只要花22.5萬買9張但要求其不要減資就好…對我們做債券的人來說，這叫做再投資風險…而若以庫藏股註銷的方式減資，投資人依然以25萬但以更高的"純度"(持股比例)來投資該公司，是更有效率的做法！