更新日期:2008-12-17
記者:徐萱蒂
全球股市呈現疲軟狀態，相對地，基金也跟著欲振乏力，令投資人心灰意冷。儘管近來的基金新聞少有好消息，但也別讓你的基金睡著了！讓《新財富》為你解讀，把關你的基金權益。
銀行或基金公司倒 基金仍健在
全球金融海嘯不僅重創股市，也席捲金融機構；不只是資產管理公司會倒，就連銀行都有可能會倒。近來投資人最關心的，莫過於手中的基金會不會因為基金公司或銀行倒閉而跟著灰飛煙滅？
德盛安聯投信國際投資諮詢研究部副總經理陳彥婷表示，關於這點投資人可放心，因為每一檔基金都是採取專款專用方式，並不會因為保管銀行或基金公司出狀況而影響到投資人權益。共同基金的關係人包括基金管理公司、保管機構及投資人（受益人）三方。基金管理公司僅負責基金的募集、操作，並不經手保管投資人的資產；而保管機構則負責保管基金資產，且每一基金的資產在保管機構均是一個獨立的帳戶，並且專款專用，不會挪做他用。
另外，臺灣的投信投顧法規中也明文規定，若基金保管銀行出現任何問題，銀行的債權人不能對基金專戶做任何權利的主張，若是基金公司管理經營不善，主管機關──金管會也會適時介入，協調其他基金公司承接，投資人權益不會有變動。
銀行信託部主管指出，基金公司的資本額如果發生嚴重虧損，一樣會倒，只不過，那是基金公司的股東權益受損。至於基金投資人所持有的基金都是保管銀行在處理，基本上不會受影響，如果基金遭到清算，基金持有的股票、債券變現後，還是會依照淨值價格，分配給投資人。
熊市何時走？3大訊號見端倪
全球股市跌跌不休，投資人最想知道的是，股市的底部到底在哪裡？2007年10月，全球股市進入熊市後，標準普爾指數（S&P500）一年來跌幅43.55％，造成VIX指數（波動率指數）飆高，使得投資人信心不足，底部訊號也跟著出現。法人指出，雖然真正的底部不可知，但全球股市已進入打底階段，可從以下3大訊號來觀察：
訊號１：本益比低於過去10年水準。陳彥婷解析，過去10年標準普爾指數享有較高的本益比，約在20到30倍之間，平均約21倍左右，但隨著全球股市修正，標準普爾指數目前的本益比來到15.7倍，顯示投資價值已經浮現。
訊號2：逾60％的掛牌公司股價創新低比例。摩根富林明投信產品策略部副總經理邱亮士表示，以標準普爾指數當中的成分股來看，已有1/3的股價低於10年前的價格，且根據統計，美股中有高達61％個股的本益比低於10倍，這個比例幾乎是1980年當時的狀況。
訊號3：2個月高低點平均超越歷史平均水準。簡單來說，就是過去2個月個股每天波動較過去來得大。陳彥婷表示，一般而言，股市在多頭尾聲及進入底部之前，比較容易看到這樣的情況，因為股市在過度樂觀或悲觀時刻，市場容易產生多空分歧的情況，股價波動也會加大；近2個月全球股市波動確實有加大現象，似乎也意味著股市底部就快來臨。
新興市場債基金 信評匯率雙挫
近來新興市場股匯市頻頻破底，在匯率、信評與股市都有損傷的情況下，已有新興市場基金敵不過大環境的變動，無法計價而暫停申贖。法人指出，各新興市場都面臨一場前所未見的考驗，投資人手上若持有相關基金，最好要有長期抗戰的心理準備！
近期許多新興市場不但債信被調降，且其貨幣對美元也都相對大貶，投資新興市場債基金，等於是「用強勢貨幣投資弱勢貨幣地區」，對投資人而言，真是債、匯兩頭傷。
就基金績效來看，表現最好的貝萊德新興市場短債基金年初至今跌幅最小，為-8.30％，但也有新興市場債基金跌幅在4、5成以上（見表1）。甚至像環球沛智旗下的新興市場債券基金、全球新興短期債券基金及新興市場低存續期債券基金等3檔基金，自10月底起就無報價，同時也暫停申贖。
施羅德投顧指出，新興市場債個別風險差異大，因此對於阿根廷政府債、巴西外債、俄羅斯外債與南非當地債等4個新興市場債市投資特別謹慎，目前採取零持股策略。
由於阿根廷政府債違約風險上揚，過去2年的實質通膨率高達20％以上，加上近期原物料價格下跌，使得阿根廷經濟失去有利的支撐，目前並非投資阿根廷政府債的好時機；而巴西今年以來貿易餘額相較去年有下滑趨勢，通膨展望也有惡化的情形，暫時也不考慮投資巴西政府債。
俄羅斯外債不論是殖利率利差或信用違約風險利差皆有擴大趨勢，而俄羅斯政府債價格過高，加上長期以來與美國政府債利差處於不合理的低檔，債券風險沒有實質反應，因此俄羅斯外債風險偏高。
至於南非當地債，儘管政府財政數字佳，但是通膨的問題令人擔憂，南非近期房市的修正、信用借款減緩與經常帳未見好轉等負面消息，也令南非本地債的投資價值未見浮現。