鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：中國證券報)
最近，巴菲特發佈了2008年度致股東的信，闡述了他對
金融危機下股票投資的看法，我將其歸納為巴菲特熊市
投資原則。
2008年，美國股市及全球股市暴跌，而那些持有現金和
債券的投資者不但躲過一劫，而且還賺了一把，這些
投資人很得意，但巴菲特卻發出了警告。「隨著金融危機
引起的動盪越來越大，那些持有現金和政府債券的投資者
會越發自我感覺良好。但他們也不得不承認這些讓他們
感覺良好的現金類資產的實際收益率接近於零，而且
隨著時間推移他們肯定會發現其購買力在不斷下降。」
巴菲特認為，在目前的低利率下，一直執著於持有存款
或者長期政府債券，如果持續持有很長時間的話，投資
回報率會低得驚人。現在股價大跌之後，美國等成熟市場
大量股票市盈率降至個位數，股市長期投資收益率升到兩
位數以上，大大超出過去45年平均8.9%的投資收益率水平。
2008年巴菲特抄底買入最多的不是普通股，而是優先股。
巴菲特說：「2008年我做得成功的股票投資是，購買了
箭牌口香糖公司、高盛公司和通用電氣公司三家發行的
總計145億美元的固定收益證券(註：每年10%股息的永久
性優先股，未來還有大筆認股權)。我們非常喜歡這類
證券交易，單單證券本身，就有很高的股息收益率，
我對這三筆投資，不只是滿意，可以說是非常滿意。」
巴菲特說，這是正常情況下根本不可能得到的投資機會。
要知道過去45年美國股市平均每年的回報率只有8.9%，
難怪巴菲特對這三隻優先股10%的股息收益率簡直
太滿意了。
儘管中國沒有優先股，但股神給我們的啟示是，投資的
第一目標是穩賺而非大賺。我們應該像巴菲特一樣，
堅持穩定壓倒一切，尋找投資回報率既高又穩定的類似
於優先股或者長期債券的公司股票。
相信2008年，每個投資者都會有幾隻股票大跌的慘痛
教訓。我們很多人羞於承認，甚至拒絕承認。
但巴菲特這位股神卻公開承認自己犯了一個大錯。「在
石油和天然氣價格接近頂點的時候，我大量買入康菲
石油公司的股票。我根本沒有料到2008年上半年能源
價格竟然會暴跌。我在錯誤的時機大量買入康菲石油
股票，導致公司為此多付出了幾十億美元的代價。」
大師也會出錯，何況我們這些平凡的投資者，所以對
自己的錯誤不要太後悔太計較。投資肯定會出錯，首先
要坦率承認自己的錯誤，其次是不再重複犯錯，第一次
出錯可以原諒，但重複出錯市場不會原諒。只要你正確
的次數多於錯誤的次數，業績就會很好了，大師的過人
之處在於正確多於錯誤，而且不犯大錯不虧大錢。
一個防範選股大錯的方法是，適當分散投資，至少10隻
以上股票，一隻股票的倉位最高不要超過10%。巴菲特
2008年底一共持有41只股票。