2009-05-15中國時報
全球股市最近幾周連連反彈，台股在外資簇擁下更是激情演出，今年以來漲幅近四成，投資人露出難得的笑容，百貨公司與餐廳人潮也多了起來。不過，由於各界對景氣是否真的復甦仍有疑慮，台股飆得越高，投資人心中更加忐忑不安，此時大膽搶進的投資人真該居高思危了。
首先觀察金融海嘯引爆點美國。最近各項經濟指標逐漸好轉，美國股市逐步反彈，以標準普爾五百指數為例，自三月以來呈Ｖ型反彈趨勢，那斯達克指數更是連九周收紅，投資人洋溢一片樂觀氣氛，幾乎忘了金融風暴的存在。然而，景氣真的這麼快恢復了嗎？
儘管美國聯準會主席柏南克日前在國會作證時都表示對美國經濟前景樂觀，如果金融不再出大差錯，他預期美國今年稍後可望恢復正成長。不過，諾貝爾經濟獎得主克魯曼則不敢這麼樂觀，他提醒投資人別高興得太早，因為，美國的工業產出創下十年新低，現在只能說經濟下滑的步調減緩了；此外，他認為最近銀行公布的業績好得令人意外，投資人也應注意銀行的壞帳增加了。
英國《經濟學人》雜誌與克魯曼持類似觀點，認為目前判斷景氣最壞的情況已過去，實在言之過早；各國政府如以短期的股市回溫而沾沾自喜，忽略了在適當時機採取適當措施，反而阻礙經濟復甦的力道，這是最糟糕的情況。
再看看台灣，五二○前夕，政府在兩岸政策方面推出一系列利多，引發這一波資金狂潮。金管會首先在四月底宣布將開放陸資來台投資；經濟部接著將開放陸資來台直接投資，第一階段包括製造業、服務業與公共工程等三大類共九十九項，預計六月實施。儘管金管會主委陳冲強調，兩岸尚未簽署金融監理備忘錄（ＭＯＵ）之前，陸資還不能正式投資台股，不過，外資早就提前大軍壓境，在十個交易日內買超台股一千三百多億元。許多原先不看好台股的外資，如今紛紛調高台股目標價，有的喊七千點，有的甚至喊到萬點。
在資金行情推波助瀾下，台股驚驚漲，近期七個交易日就大漲一千點。證交所統計，四月底台股平均本益比達四十．一八倍，創近十年新高，其中金融保險類股本益比更達三百倍以上，在這個世紀金融大海嘯肆虐後，台股竟創如此驚人紀錄，不得不令人揑把冷汗。試問，台灣的景氣有好到這個地步嗎？果然，外資翻臉如翻書，周二迅速反手賣超獲利了結，台股重挫二百多，同樣昨在美股拖累再度重挫一百二十點。在這波資金狂潮下，先跑的外資賺翻了，不少在高點進場的散戶則住進套房。
雖然股市是經濟的櫥窗，面對台股連番激情演出，即使最樂觀的投資人也必須弄清楚，台灣的經濟基本面可以支撐這樣的股價嗎？如同台積電董事長張忠謀所言，一切還要看美國復甦的情況，目前還不足以判定台灣經濟已經復甦。投資人要明白，雖然近期有些經濟指標出現回穩跡象，但距離去年同期都還有一段距離。
首先，財政部公布的四月進出口統計，並沒有明顯好轉。四月的出口值比去年同期衰退三成四，也比三月減少七億多美元；四月進口值則比去年同期衰退四成一。其次，工業生產、外銷訂單均未恢復去年同期的水準。經濟部公布的三月工業生產值比去年同期衰退二六％，三月外銷訂單比上月增加二七％，但仍比去年同期衰退二四％。
此外，近來外資大舉湧入，導致新台幣匯率強勁升值，如果金管會又祭出減稅措施吸引更多外資、台資進駐，預期新台幣匯率將面臨另一波升值壓力，這對於疲弱的出口也造成壓力。
面對這波台股的噴出行情，行政院長劉兆玄已明確告訴投資人「股市漲，不代表經濟回春」，因為從現實面看，經濟情勢仍然嚴峻。其實，根據一九三○年代大蕭條時的經驗，美股曾四度反彈達二成以上，但最後又跌回原點。所以，投資人如果不能記取過去的教訓，不看基本面就急忙進場，最好能確定自己屆時也跑得夠快，否則也只有再次住進套房了。