《投資最重要的事閱讀心得14: 第10章 抵禦消極影響》
想得到更多的渴望、擔心錯過的恐懼、與他人比較的傾向、
群體的影響以及對勝利的期望… 結果不斷的重複錯誤。
無效性, 錯誤定價、錯誤認知以及他人犯下的過錯, 為優異表現創造了機會。
利用無效性是卓越的唯一方法。應該站在與那些錯誤相反的一邊。
為什麼會產生錯誤？
人類受心理和情感支配, 很多人會通過分析得出相似的結論，但是因各自
所受心理的影響不同，他們所採取的行動各不相同,
最大的投資錯誤是來自心理因素。它們大多歸屬「人性」之列。
第一個 侵蝕投資者成就的情感是~ 對金錢的渴望，尤其是當這種渴望
演變成貪婪的時候。大多數人投資的目的是賺錢,有些人將投資視為一種
智力訓練，金錢也是衡量成功的標準。
金錢本身可能不是所有人追求的目標，但它是人們財富的計量單位.
努力賺錢並沒有錯。
對利潤的渴望, 是驅動市場及整體經濟運轉的最重要因素之一。
危險產生於渴望變成貪婪的時候,
貪婪時常驅使投資者加入逐利的人群，並最終付出代價。
貪婪與樂觀相結合，令投資者追求低風險高收益策略，高價購進熱門股票，
並在價格已經過高時抱著增值期望繼續持股不放。
事後人們才發現問題所在：期望是不切實際的，風險被忽略了。
第二個 心理因素是~ 與貪婪相對應的是恐懼。
恐懼是一種過度憂慮，妨礙了投資者採取本應採取的積極行動。
第三個 因素是~ 人們容易放棄邏輯、歷史和規範的傾向。
這種傾向使得人們願意接受任何能讓他們致富的可疑建議……只要說得通就行。
查理·芒格引用德摩斯梯尼的話作了點評：
「自欺欺人是最簡單的，因為人總是相信他所希望的。」
投資的目的是嚴肅的，在投資的過程中需要大量的懷疑…
剖析金融災難的時候有兩句話：「好到不像真的」和「他們在想什麼」
投資者往往在貪婪的驅使下，輕易地摒棄或忽略了以往的教訓,
約翰·肯尼思·加爾佈雷思說「極端短暫的金融記憶」
使得市場參與者意識不到這些復發性與必然性：相同或相似的情況再發生時,
通常會被年輕的, 超級自信的新一代當做金融領域以及更廣闊經濟領域的
創新發現而追捧。
當市場個體或一種投資技術, 獲得短期高額收益時，它通常會吸引人們的
過度崇拜。我將這種獲得高額收益的方法稱為「銀彈」
然而銀彈並不存在，沒有任何策略能夠帶來無風險的高收益率。
銀彈存在的信仰終會導致滅亡。
是什麼促成了銀彈信仰呢？
最初通常存在一定的事實基礎，這一事實被發展成冠冕堂皇的理論，開始四處遊說。
隨後這一理論帶來了短期利潤，無論是因為理論本身確有一定價值，還是僅僅因為
新信徒的購買行為推高了目標資產的價格。最後會出現兩種表象：
第一 存在一種獲得必然財富的方法；
第二 方法的效力引發狂熱。
就像沃倫·巴菲特2010年6月所說的那樣：
「居高不下的價格就像是一劑麻醉劑，影響著上上下下的推理能力。」
爆裂之後, 這種狂熱被稱為”泡沫”
第四個造成投資者錯誤的心理因素是 “從眾”
即使群體共識存在顯而易見的荒謬, 而不是堅持己見的傾向。
在《市場是怎麼失敗的》一書中阿希教授在20世紀50年代所做的經典心理實驗。
阿希請被測試組對看到的情況作出判斷，正如阿希說『我們對他施加了兩種
相反的力量：他自己的感覺，以及同組人一致的群體意見。』」
真正的受測對像忽略自身所見與同組人保持一致的比率很高，
即使其他人明顯是錯誤的。這個實驗顯示了群體的影響力，它啟發我們，
應該對群體共識的正確性持保留態度。
「就像所羅門·阿希20世紀50年代視覺實驗中的參與者一樣，」
「許多不贊同市場共識的人會感覺受到了排斥。
最終真正瘋狂的，是那些不懂市場的人。」
第五個心理影響是 “嫉妒”。
無論貪婪的負面力量有多大，它還有激勵人們積極進取的一面，
在投資領域，投資者大多難以坐視別人賺錢比自己多這一事實。
第六個關鍵影響因素是”自負”。
在下列事實面前保持客觀和審慎具有極大的挑戰性：
善于思索的投資者會默默無聞地辛苦工作，在好年份賺取穩定的收益，
在壞年份承擔更低的損失。
他們避開高風險行為，因為他們非常清楚自己的不足並經常自省。
在我看來，這是創造長期財富的最佳準則, 在短期內不會帶來太多的滿足。
謙卑、審慎和風險控制路線並不那麼光鮮亮麗。投資往往是一種魅力藝術。
最後一種我稱之為”妥協”
常出現在週期後期的投資行為特徵。投資者會盡他們的最大努力堅持
自己的信念，但是當經濟和心理壓力變得無法抗拒時，他們放棄並跟風倒。
一般來說，踏入投資業的人都聰明過人,學識豐富, 見多識廣並精於計算。
他們精通商業和經濟的微妙之處，也瞭解複雜的理論。
多數投資者都能夠得到關於價值和前景的合理結論。
但是還有心理因素和群體影響的介入。
在大多數時間裡，資產被估價過高並持續增值，或者被估價過低並持續貶值。
最終這種傾向會對投資者的心理, 造成不利影響。
你捨棄的股票別人在賺錢，你買進的股票在日益貶值，你認為危險或者
愚蠢的概念,熱門新股、無收益的高價科技股、高槓桿的抵押貸款衍生品,
日復一日地被宣揚與傳播著。隨著定價過高的股票走勢更好，或者定價過低的
股票持續下跌，正確做法變得更加簡單：賣掉前者，買進後者。但是人們不這樣做。
自我懷疑的傾向與別人成功的傳聞混雜在一起，形成了一股使投資者作出
錯誤決定的強大力量，當這種傾向持續時間加長時，力量的強度也會增大。
這是另外一種我們必須對抗的力量。
得到更多的渴望、擔心錯過的恐懼、與他人比較的傾向、這些因素幾乎是普遍存在的。
它們對大多數投資者的結果就頻繁的不斷重複發生的錯誤。
我們一直在這裡談論的是：貪婪、恐懼、自欺、自負
20世紀90年代是股市的全盛期。年平均收益率達20.8%。
這樣的結果足以讓投資者產生樂觀情緒，欣然接受看漲題材。
最初幾年成長股的表現比價值股略好, 可能是已經在80年代取得良好業績的價值股,
沖高回落所致, 同樣提高了投資者高度重視公司成長潛力的意願。
投資者為技術創新著迷。科技企業家和電信企業家受到追捧。
科技股上漲，吸引更多人買進，股價繼而進一步上漲，像往常一樣表現為不可阻擋
的良性循環進程。因為公司表現好，所以科技股的表現將勝過其他股票。
更多的科技股將被納入股指中，它們在經濟中重要性將不斷提高。
指數基金和模仿指數的隱蔽型指數基金將買入更多的科技股，積極投資者也將跟進。
更多的人會制訂401（k）養老計劃，提高投資組合中股票的比重，以及科技股
在股票中的比重。因此科技股必須上漲，而且上漲速度必須超過其他股票，
只有這樣才會繼續吸引更多的購買。
所有現象都在短期內發生了事實，助長人們對這一理論的輕信。
IPO首次公開募股的科技股, 在發行首日就上漲數十甚至於數百個百分點,
必勝者的姿態,尋求IPO成為普遍的狂熱。從心理學的角度來講，IPO特別有蠱惑性。
大致情形如下：
辦公室裡坐你隔壁的傢伙告訴你他在買一個IPO。你問他這個公司是幹什麼的。
他的經紀人告訴他發行首日股價會翻番。你說這很荒謬。一星期後他告訴你，
他的股票沒有翻番, 而是變成了原來的3倍，但他仍然不知道這個公司是幹什麼的。
幾次之後，這個過程開始變得令人難以抗拒,你知道這毫無道理可言，
但是你不想繼續讓人感覺你像個傻子似的。典型的妥協表現是，
接下來的某公司的IPO你買進了幾百股……並且因為你這樣的新買家的買入行為，
這把火有越燒越旺的勢頭。
投資了成功的創業企業的風險投資基金吸引了高度關注和大量資金。
谷歌上市那年，為它提供種子資金的風投基金上漲了350%。
科技股投資者的智慧得到了媒體的盛讚。受經驗和懷疑的限制最少的人,
因而也是賺錢最多的人,大多30甚至20多歲。他們的成功只不過受益於非理性市場，
前面關於所有的泡沫都始於一點點事實的見解嗎？在這個的例子中，
科技的巨大潛力就是事實的種子，隨之而來的看漲理論為之添加了肥料，
看似永不停息的價格上漲進一步推波助瀾。
對科技、電子商務和電信股票的狂熱追捧，都源自這類公司的潛力。
挑戰在於指出它們中哪一個是制勝投資，以及它們現在實際價值幾何……
現在說科技、互聯網和電信即將盛極而衰好比螳臂當車，但它們已經從
巨大的繁榮中受益，應抱著懷疑的態度審視它們。
每當投資熱過氣的時候，《華爾街日報》就會用一張表格來顯示由此造成的損失，
典型股票通常會跌90%或更多。
在科技泡沫破滅的時候，表格上顯示的損失在99%以上。
科技發展的確已經改變了世界。成功企業有著巨大的價值，報紙業和CD業等行業
受到了深遠影響。但同樣顯而易見的是，投資者在泡沫中往往置常識而不顧，
他們忽略了很多事實：並不是所有的公司都會成功，股市會有漫長的震盪過程，
提供免費服務難以盈利，以高市售率
（因為沒有利潤，所以不能用市盈率）定價的虧損公司的股票有著巨大的風險。
貪婪、興奮、不理性、喪失懷疑以及忽視價值，令人們在科技泡沫中損失慘重。
它還使許多聰明過人、訓練有素的價值投資者在泡沫破裂的歲月裡看起來愚蠢不堪。
避免在泡沫中賠錢的關鍵是，當貪婪和人為錯誤導致積極因素被高估、消極因素被忽視時，
“拒絕跟風”。做到這一點並不容易，棄權的人並不多,在暴跌中恐懼過度的投資者來說，
關鍵是避免賣出, 也許更恰當的做法是買進。
（泡沫不一定是崩潰的必然結果，但崩潰一定是泡沫的必然結果。）
對於大多數人來說，在科技泡沫時，抵制買進的誘惑很難,在信貸危機全面展開時,
抵制賣出的慾望更難, 此時買進的難度還要更勝一籌。
投資者究竟要如何對待這些促使他們作出愚蠢投資的心理衝動呢？
首先認識它們，這是我們獲得勇氣的第一步。
其次, 要現實, 免疫的投資者會將自己置於危險境地。
如果這些因素的影響大到改變整個市場，憑什麼它們不會影響你？
如果一個牛市強大到可以令成年人無視過高的估價, 甚至承認永動機的可能性，
憑什麼它不會對你產生同樣的影響？
如果一個無限損失的故事恐怖到令別人廉價拋售，又有什麼能阻止它不令你做同樣的事情？
在別人都在買進、專家態度樂觀、上漲理由充分、價格不斷飆升、風險最高的人,
不斷獲得巨額收益的鼎盛期，抵制買進是很難的（賣出更難）
相反在股市跌入谷底、
持股或買進似乎會帶來全盤損失的時候，抵制賣出也是很難的（買進更難）.
簡單的解決方案是不存在的：沒有告訴你市場已經擺向非理性極端的公式，
沒有保證你永遠做出正確決策的完美工具，也沒有保護你不受消極情緒影響的魔法藥丸。
正像查理·芒格說的：「沒那麼簡單。」
該用什麼樣的武器提高自己的勝算呢？
對內在價值有堅定的認識。
當價格偏離價值時，堅持做該做的事。
足夠瞭解以往的週期—
要提高自己在投資上的勝算，要透過閱讀和跟是老手交談，以了解過去的股市週期。從中知道當市場過度膨脹（泡沫）或者過度萎縮（下跌導致恐慌），都會懲罰一般投資人，而不是對投資人有益。
透徹理解市場對極端市場投資過程的潛在影響一定要記住，
當事情看起來「好到不像真的」時，它們通常不是真的。
當市場錯誤估價的程度越來越深以致自己貌似錯誤的時候，願意承受這樣的結果.
與志趣相投的朋友或同事相互支持.
這些方法並不一定奏效，但它們能夠賦予你可以一搏的機會!
巴小智 2016.5.31
想得到更多的渴望、擔心錯過的恐懼、與他人比較的傾向、群體的影響以及對勝利的期望… 結果不斷的重複錯誤。
無效性, 錯誤定價、錯誤認知以及他人犯下的過錯, 為優異表現創造了機會。利用無效性是卓越的唯一方法。應該站在與那些錯誤相反的一邊。
為什麼會產生錯誤？
人類受心理和情感支配, 很多人會通過分析得出相似的結論，但是因各自所受心理的影響不同，他們所採取的行動各不相同,最大的投資錯誤是來自心理因素。它們大多歸屬「人性」之列。
第一個 侵蝕投資者成就的情感是~ 對金錢的渴望，尤其是當這種渴望演變成貪婪的時候。大多數人投資的目的是賺錢,有些人將投資視為一種智力訓練，金錢也是衡量成功的標準。金錢本身可能不是所有人追求的目標，但它是人們財富的計量單位.
努力賺錢並沒有錯。對利潤的渴望, 是驅動市場及整體經濟運轉的最重要因素之一。
危險產生於渴望變成貪婪的時候,貪婪時常驅使投資者加入逐利的人群，並最終付出代價。貪婪與樂觀相結合，令投資者追求低風險高收益策略，高價購進熱門股票，並在價格已經過高時抱著增值期望，繼續持股不放。
事後人們才發現問題所在：期望是不切實際的，風險被忽略了。
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今日仁寶連續二天漲停板，宏碁也連續兩天漲停板。仁寶漲停價36.9，宏碁漲停價41.25。前者是個人持有仁寶以來，股價第一次超過35，也是巴大最初設定的仁寶停利價，只不過晚了數年的光景。個人手中僅存的1張宏碁，2018年停利後，一直在等待它股價均值回歸，再度回到40以上。這兩檔股票，對個人而言，都具備重要意義。但今日個人都未遵守紀律停利，之前反思個人提到，仁寶股價若來到35會部份停利，今日第一次碰到停利點。宏碁今日收盤價40.3，已達停利標準。
貪婪讓個人今日動彈不得。
仁寶今日收盤價34.45，盤中最低33.7，未跌破昨日的漲停價33.55，但從漲停板變成漲2.68%，讓個人再次見識到市場的瘋狂。根據Goodinfo台灣股市資訊網的資料，仁寶今日成交247271張，外資買進58497張，賣出111902張，賣超53406張。昨日成交115016張，外資賣超4296張。
飆漲的時候會有飆漲的故事，仁寶的基本面夠好嗎?若以過去10年的營運來看，客觀嗎?今日的漲停價36.9是超漲嗎?今年以來的最低點22.6是超跌嗎?個人今日未在漲停價附近部份出脫是由於[不切實際的期望]嗎?
宏碁盤中最低38.15，以漲停價計，跌幅7.33%。這張宏碁原始成本15.05(20170927買進)，從2018年的高點33.75，抱到2020年的最低點12.8，再抱到2021年的最高點35.85，再抱到2022年的最低點20.5，再抱到今日的最高點41.25。由於個人從未有加碼的想法，因此對其股價的波動非常無感。記得個人最初買進宏碁的第一張價格約42，如果未來股價上漲至42以上，個人會視情況結束宏碁的投資。
聯成今日盤中也漲停板16.8，兩天股價上漲約14%，個人的帳損也因此減少。以其基本面來看，似乎沒有明顯的改善，但市場永遠正確。也許不久的將來，情況會漸漸明朗。
[利用無效性是卓越的唯一方法。應該站在與那些錯誤相反的一邊。]
目前市場錯誤的地方在哪兒?
如果個人能站對邊，會有卓越的表現
問題是，個人辦得到嗎?
個人帳戶的新持股，自除息後，在持股成本之下已經待了一段時間。未來股價若是再跌，個人會視情況加碼。這一點，讓個人想要部份停利仁寶的意念強一些。但目前僅停留在想的階段。
以上是個人投資的記錄與反思
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
在大多數時間裡，資產被估價過高並持續增值，或者被估價過低並持續貶值。最終這種傾向會對投資者的心理, 造成不利影響。
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「資產被估價過高並持續增值」，也許是高價股的形成過程
「被估價過低並持續貶值」，也許是低價股的形成過程
高價股個人涉獵的只有台積電，低價股的形成過程個人經驗倒是不少，宏碁和聯成持有過程中都曾經跌破票面價，現在進行式是達運
達運個人買進最高價是30.5（2018年），2020年最低價7.44，去年最低價9.9，今年以來最低價8.8，上週五收盤價10.7。在這個過程中，個人從30.5抱到7.44，再從7.44抱到18.9，再從18.9抱到9.9，再從9.9抱到16.7，再從16.7抱到8.8，再從8.8抱到現在，不斷地抱上又抱下。在抱股的過程中，貪婪、恐懼、從眾這些因素都曾出現過，相對高點18.9和16.7都是可以在不賠錢或小賺的情況下結束投資，但因為貪婪與從眾，所以就一直抱到現在。相對低點7.44、9.9和8.8附近，個人因為恐懼加上資金管控不佳，買進張數太少，無法有效降低持股成本，間接也拉長繼續抱股的時間，如果持股成本不是現在的12.9，而是更低，也許個人想要結束達運投資的意願會更高。
買進成本太高的張數太多，沒有在相對低點大量買進，很難有效降低整體的持股成本。「分批往下買」是降低持股成本的有效策略，但往下買的價格區間很容易受到市場氛圍的影響，之前的反思曾提過達運的買進價格區間比例，價格17以上的張數佔所有張數比率約11.03%，價格10-17之間佔的比率約79.3%，價格10以下佔的比率約9.6%。
若以10.7計，達運自低點8.8反彈約21.59%，個人買進最低價8.99，除了閒置資金提早用盡之外，持續買進一檔連續虧損3年的個股是超級困難的事。首先，我要說服自己，自己是「用小錢換大錢」。再來，我要告訴自己，達運正努力轉型。最後，只能被動接受它目前慘不忍睹的營運數據。
抵禦消極影響，達運也許會是一個很好的實例，但僅限於個人，因為它是一檔營運極差的個股，已經連續三年沒有發放股息，任何有投資基本概念的投資人都不會想要買進這樣的標的。個人對達運的態度依然是：麻煩是我自己造成的，我要想辦法解決。
最後分享《翻轉思維》（采銅 著）一書中提到「讓從知到行 變得可行」的概念，作者以洗衣機的說明書為例，提供檢查清單，把最常見的原因列出來，讓你一條、一條去對照。如果發現某一條正是遇到的狀況，底下還提供了針對這個問題的解決方法，讓使用者就能自己解決。（P 255)
問題是，投資雖然可以化繁為簡，但也無法簡化到「依樣畫葫蘆」就可以獲利那樣簡單，因為投資人本身就是一個很大的變數。同樣一檔標的，有人賺錢，有人賠錢，最大的問題通常出現在投資人身上。即使台積電目前是一檔營運極佳的公司，周遭的朋友還是有人虧損離場。投資是一門藝術，也許也是科學，但藝術的成分似乎多一些。
期許自己在投資道路上，盡量做到「讓知到行 變得可行」。
以上是個人投資的反思
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 週末愉快
如果這些因素的影響大到改變整個市場，憑什麼它們不會影響你？
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今日台股大盤指數下跌234點，跌幅約1.56%
檢視個人持股的跌幅
仁寶0.65%，達運2.42%，正新0.38%，台積電2.38%，新持股1.64%，鴻準2.42%
統一3%，宏碁0.89%，聯成2.59%，合庫金0.73%
影響股價漲跌的因素林林總總，繼續關注其基本面
靜待7月營收與第二季財報公佈
分享《行走的人》(David Le Breton 著)書摘
我所走的每一步，皆是漫漫旅程。(P 164)
個股投資的每一步，也是漫漫旅程
期許自己好好享受當中的酸甜苦辣
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
第四個造成投資者錯誤的心理因素是 “從眾”。即使群體共識存在顯而易見的荒謬, 而不是堅持己見的傾向。
在《市場是怎麼失敗的》一書中阿希教授在20世紀50年代所做的經典心理實驗。阿希請被測試組對看到的情況作出判斷，正如阿希說『我們對他施加了兩種相反的力量：他自己的感覺，以及同組人一致的群體意見。』
真正的受測對象忽略自身所見與同組人保持一致的比率很高，即使其他人明顯是錯誤的。這個實驗顯示了群體的影響力，它啟發我們，應該對群體共識的正確性持保留態度。
「就像所羅門·阿希20世紀50年代視覺實驗中的參與者一樣，許多不贊同市場共識的人會感覺受到了排斥。最終真正瘋狂的，是那些不懂市場的人。」
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在股市的上漲趨勢中，反向而行似乎不是一件好事，因為[買高賣更高]的戲碼會不斷上演
不過奢望上漲趨勢永不停歇，雖然不切實際但阻止不了市場參與者前仆後繼地加入派對
直到從眾變成一件壞事
在股市的下跌趨勢中，反向而行似乎不是一件好事，因為[低點會不斷被打破]
不過擔憂下跌趨勢永無止境，造成強制賣家爭相拋售持股
直到從眾變成一件壞事
[不贊同市場共識的人會感覺受到了排斥]
目前市場的共識是什麼?
如果您的看法與多數人不同，您有格格不入的感覺嗎?
當所有人都勸您賣出時，您敢不從眾嗎?
當所有人都勸您買進時，您敢不從眾嗎?
[真正瘋狂的，是那些不懂市場的人。]
期許自己不要加入不懂市場的瘋狂行列
分享《看不見的影響力》(Jonah Berger 著)書摘
作者竟然提到Solomon Asch在1951年設計的線條長度實驗，真的是太巧了
Asch選擇做線條長度實驗是認為可以減少從眾現象，真正的受試者看得出正確答案，因此就算旁人給出錯誤答案，也應該沒差。人類獨立自主，應該是看到什麼，就說什麼，或許會有一兩名受試者一時動搖，但多數人應該都會回答正確答案。然而正確答案並未如預期出現，實驗結果完全超乎想像。
從眾現象大勝，75%左右的受試者，至少有一次跟大家講一樣的錯誤答案。雖然多數人並未每次回答時，都回答跟他人一樣的答案，但平均而言，有3分之2的時候會從眾。
雖然受試者自己的眼睛已經告訴他們正確答案，受試者依舊會回答團體的答案。雖然清楚知道團體是錯的，依舊會跟著團體走。就算答案清楚擺在眼前，人們依舊人云亦云。
(P 33-34)
希望在部落格分享的任何文章，大家永遠要保持自身的獨立判斷
個人自認為分享的初衷是基於良善的出發點，但每位投資人都是不同的個體
適合個人的，要他人照單全收也獲利，恐怕沒有那麼容易
目前個人的投資大原則，雖然是依循巴大留下的投資智慧
但也慢慢琢磨出屬於自己的投資模式
個人認為這才是最重要的
就如同巴菲特在今年波克夏股東會回應那位年輕女孩的提問
[最好的投資是你自己建構出來的]
與大家共勉
祝大家有個美好的週日夜晚
簡單的解決方案是不存在的：沒有告訴你市場已經擺向非理性極端的公式，
沒有保證你永遠做出正確決策的完美工具，也沒有保護你不受消極情緒影響的魔法藥丸。
正像查理·芒格說的：「沒那麼簡單。」
該用什麼樣的武器提高自己的勝算呢？
對內在價值有堅定的認識。
當價格偏離價值時，堅持做該做的事。
足夠瞭解以往的週期—
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當市場發生負面事件或外部事件影響市場，投資人到底該如何自處?
以上這段話也許可以提供給大家一些思考的方向
假設您的持股屬於績優公司，營運也正常
那麼當價格偏離價值時，的確該堅持做該做的事
不過沒有人知道價格偏離價值的時間會有多久，這也是另一種考驗
祝大家身體健康 投資順利
分享《下個10000小時，你打算怎麼過?》(周結林 著)書摘(P 182-185)
世界再不公平，有沒有人改變命運?經濟再不景氣，有沒有人成功?口才不好但成功的人有沒有?沒有本錢但後來成功的人有沒有?如果有，為什麼他們能，你不能?你沒有發財永遠不會是因為你太年輕，你沒有含著金湯匙出生，你年紀太大…….這些都不是理由，真正的問題在於你的自我限制。
當你告訴自己因為什麼原因自己不可能成功時，你等於在頭腦中對自己下了一道命令，限制自己去發揮自己所有的能力。沒有人規定怎樣才能成功，沒有人限制你，是你自己限制自己。假如你的人生中不給自己任何限制，我相信沒有人能限制住你。
安東尼.羅賓指出:在我們每個人的生命中，都會面臨許多害怕做不到的時刻，因而畫地自限，使無限的潛能只化為有限的成就。
偏偏這種人到處都是，在他們的思維習慣裡有太多的[不可能]，許多事情還沒有動手做，自己先想當然地否決了，自然偃旗息鼓，不戰自敗，這就是許多人不能成功的原因所在。
即使面臨困境，艱難的也不是困境本身，而是我們不肯改變現狀，只要你有在困難中做出改變的決心，總會想到打破困境的方法。
不管是工作還是生活，面對困境的我們，都需要勇於改變自己現狀的心態。如果你處於順境，你要居安思危，有前進的意識，不要安於現狀，否則你一定會被逐漸拋棄；如果你身處逆境，你更需要有敢於改變自己的決心與勇氣，唯有如此，才能走出困境，擁抱成功。
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[當你告訴自己因為什麼原因自己不可能成功時，你等於在頭腦中對自己下了一道命令，限制自己去發揮自己所有的能力。]
以上作者的看法也是個人曾經思考過的問題，在此算是得到了驗證
如果一檔投資遇到麻煩，你對自己下了一道指令:不可能逆轉勝
那麼最有可能的結果就是[自我應驗]
然而如果下的指令是:克服逆境，終將勝出
那麼最有可能的結果就是沒有損失甚至小賺出場
樂觀，事情雖然沒有完美地解決，但也累積不少經驗值。
悲觀，即使事情這次被解決了，下一次也許就沒這麼幸運了。
投資很難不遇到麻煩，抱持一顆樂觀的心來面對，才是正確的態度。
以上分享，與大家共勉
祝大家身體健康 投資順利
分享最新橡樹投資備忘錄《宏觀思維》(Thinking about macro)文摘
The debate rages on regarding
爭論如火如荼地展開
whether today’s inflation will prove permanent or transitory.
關於今日的通膨是否永久性或暫時性
There’s a great deal riding on the answer
有很多關於結果的討論
since higher inflation would doubtless lead to higher interest rates and
因為更高的通膨毫無疑問地會導致更高的利率
thus lower asset values.
因此也會削減資產的價值
But in my view, it’s impossible to know the answer.
不過依我的看法，不可能知道答案(永久性或暫時性)是什麼
(There you have it: important, but not knowable.)
沒錯:通膨是重要的概念，但結果不可知
There are intelligent people on both sides of the argument,
爭論通膨的正反兩方都有很多的聰明人
but I’m convinced there’s no such thing as
但我深信:沒有所謂的
“knowing” what the outcome will be. (P 9)
知道結果是什麼
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Howard Marks對於通膨的觀點是如此
記得洄大在他的留言中不斷地提醒[通膨]這個議題
由於這個概念牽涉到太多專業知識，個人僅是被動地接收資訊
台股大盤指數在7月突破18000點之後，上週跌破17000點
發生的時間點在多家公司公佈亮眼的第二季財報後
事實或假象，何者為真?
如果個人的判斷和多數人一樣，代表的是什麼?
如果個人的判斷和多數人不一樣，又代表什麼?
如果個人的判斷和多數人一樣是錯的，市場會是什麼樣貌?
如果個人的判斷和多數人不一樣，但卻是對的，市場又會是什麼樣貌?
等時間到了就知道了
最後分享《800公里的漫漫思辨》(林翰 著)書摘
人們讚揚並認為成功的生活，只不過是生活中的一種。為什麼我們非得誇大其中之一，而貶低其他的生活呢? (P 82，摘自Henry D. Thoreau)
Thoreau這段語錄讓我聯想到
人們讚揚並認為成功的投資，只不過是投資方式中的一種。
為什麼我們非得誇大其中之一，而貶低其他的投資方式呢?
投資獲利的方式非常多元
A認為獲利的好方式，B不一定適合
個人認為這也是來到部落格的有緣人需要有的認知
相信每個人分享的初衷都是好的
但如果彼此獲利的方式衝突，也要給予尊重
不過這兒是一個偏好中長期投資的園地
如果短線交易者進來，鐵定會覺得格格不入
之前曾經看過一種說法
當一個成功的投資方法，越來越多人知道後，它成功的機率就會降低
個人蠻認同這樣的概念
這也是投資有趣的地方
投資人總是要不斷地調整(微調)，才能因應市場突如其來的變化
以上是個人的投資分享
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家身體健康 投資順利
在別人都在買進、專家態度樂觀、上漲理由充分、價格不斷飆升、風險最高的人，不斷獲得巨額收益的鼎盛期，抵制買進是很難的（賣出更難）
相反在股市跌入谷底、持股或買進似乎會帶來全盤損失的時候，抵制賣出也是很難的（買進更難）
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您是個會追漲的投資人嗎?
買進目前的強勢股，對你而言，會是一件很困難的事嗎?
您是個會殺低的投資人嗎?
賣出目前帳面上虧損30%的個股，對你而言，會是一件很困難的事嗎?
追漲時，投資人被貪婪與樂觀所綁架
殺低時，投資人被恐懼與悲觀所禁錮
那麼身為投資人，應該要怎麼做，才能避免追高殺低呢?
個人認為，投資人應該要留[空白時間]給自己
定期檢視自己的投資心態
在股市一片樂觀之際，檢視自己是否已被貪婪綁架?
在股市一片悲觀之際，檢視自己是否已被恐懼禁錮?
容易嗎?
個人認為並不容易，但可以學習!
分享《極耐力》(Alex Hutchinson 著)書摘
2009年，美國威斯康辛大學的研究員Markus Amann展開一系列實驗，調查如果車手完全感受不到痛感時會發生什麼事。Amann和同事先在受試者的脊椎注射Fentanyl(一種止痛藥)，阻斷神經叢腿部肌肉傳送訊息到大腦，受試者可以在無痛感的情況下全力使勁，所以能利用這個機會飆騎到冒煙。但，受試者竟然無法自行下車。
實驗結果也述說另一個意想不到的故事，雖然受試者暫時擁有超人般的能力，但騎乘速度卻沒有比只吃安慰劑時快，原因是騎乘的節奏速度毫無計畫，而且要求過高。Amann的同事 Gregory Balin表示:[受試者一開始都感覺非常好，騎得飛快，但我們很清楚，他們等一下就會崩潰了。]神經被阻斷的車手開心飛快起步，但之後就開始變慢，到了一半距離時，車手仍然感覺不錯，但也開始感到困惑，不解雙腿為何不再回應大腦的訊號，這是因為先前魯莽的飛快騎乘，導致肌肉群失去作用。換句話說，失去疼痛感後，車手就無法自行調整騎乘節奏。(P 122-123)
[飆騎到冒煙], [騎乘的節奏速度毫無計畫],[雙腿為何不再回應大腦的訊號]
[失去疼痛感後，車手就無法自行調整騎乘節奏]
以上這些狀況都源自於[失控]，讓我聯想到在什麼情況下，投資會失控?
這篇書摘提到的貪婪,恐懼,缺乏紀律..等消極影響
皆有可能導致投資失控
提醒自己要抵禦負面的影響
祝大家身體健康 投資順利
yushienlin
2020-11-29
在股市一片樂觀之際，檢視自己是否已被貪婪綁架?
在股市一片悲觀之際，檢視自己是否已被恐懼禁錮?
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個人目前依然在仁寶和達運的列車上，我已經被貪婪綁架了嗎?
分享《一個投機者的告白之證券心理學》(Andre’ Kostolany 著)書摘
股市發展也影響了經濟，政治及社會。在股市欣狂症過度高漲的時刻尤其顯著。此時人們在社區的晚宴，雞尾酒會，議會的走廊上，到處談論股市，交流彼此對股票的分析意見，就是這個時候，當所有人都在談股市時，你就必須退出。(P 192)
市場似乎所有人都在談AI，若以上述這段話為依據，個人需要找時間下車。
以上是個人投資的反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
自我懷疑的傾向與別人成功的傳聞混雜在一起，
形成了一股使投資者作出錯誤決定的強大力量，
當這種傾向持續時間加長時，
力量的強度也會增大。
這是另外一種我們必須對抗的力量。
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美股道瓊指數昨日跌了509點，收盤指數27147點
今日台股大盤立即反應
希望今日沒有版友成為強制賣家
帳面上獲利的個股，您會害怕紙上富貴縮水嗎?
帳面上虧損的個股，您會恐懼虧損加劇嗎?
理性看待股價波動，真的不容易!
如果獲利縮水，虧損擴大，您的策略是什麼?
如果知道自己的目標，以上的提問都不會是問題!
不過，永遠容許[意外]發生的機會!
分享《投資最重要的3個問題》(Ken Fisher 著)書摘
你所做的每個決策，不管你多麼有自信，你都可能出錯。
在明白這點之後，你就比較不可能做出太嚴重的事。(P 392)
期許自己擁有[不多不少]的信心
不會讓自己懷疑個股，也不會讓自己過於自傲
這樣好結果發生的機率可能比較高
祝大家身體健康 投資順利
希望今日沒有版友成為強制賣家
帳面上獲利的個股，您會害怕紙上富貴縮水嗎?
帳面上虧損的個股，您會恐懼虧損加劇嗎?
理性看待股價波動，真的不容易!
如果獲利縮水，虧損擴大，您的策略是什麼?
如果知道自己的目標，以上的提問都不會是問題!
不過，永遠容許[意外]發生的機會!
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去年9月的反思，現在來看，依然適用
個人持股昨日收盤價與跌幅如下:
仁寶20.8/-3.26%
聯成15.6/-4.59%
正新41.6/-3.7%
達運12.5/-5.3%
鴻準72.1/-5.13%
宏碁23.75/-2.46%
合庫金19.55/-1.76%
若是未來疫情失控，個人該如何面對手中持股帳面上已經獲利但未達停利點的個股?
這是個好問題
聯成自波段高點19.95下跌至昨日的15.6(2018/08/17買進)，跌幅21.8%，超過兩根跌停板
個人持股成本最高的一張15.45，帳面上只剩賺62元，哈哈
聯成會變成[抱上又抱下]的個股嗎?
事實或想像?到底何者為真?
市場發生的[意外]事件，開始碰撞個人的持股
是考驗個人對持股的認識與判斷，到底是對或錯的好時機!
願最終個人能做出相對較佳的決策
祝大家身體健康 投資順利
yushienlin
2021-01-21
聯成自波段高點19.95下跌至昨日的15.6(2018/08/17買進)，跌幅21.8%，超過兩根跌停板
個人持股成本最高的一張15.45，帳面上只剩賺62元
哈哈
聯成會變成[抱上又抱下]的個股嗎?
事實或想像?到底何者為真?
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這陣子個人一直在思考聯成的去留問題
先來回顧個人聯成分批停利的紀錄
第一波停利:2020/12/22，停利價19.8，出脫4張
第二波停利:2021/04/09，停利價22.75，出脫10張
第三波停利:2021/04/16，停利價26.2與27，出脫4張
第四波停利:2021/04/19，停利價29.25，出脫10張
第五波停利:2021/08/18，停利價22.05，出脫10張
第六波停利:2021/10/04，停利價23.85，出脫10張
目前帳面上尚有52張(成本分別為8.48和10.61)，不含零股與配息
站在這個時間點，如果在第四波出脫8成以上持股，會是相對較佳的策略
但這只能[事後論]，也證明分批停利不是一件簡單的事
再次複習自今年四月以來，單月股價的最高點如下:
四月:30.45，五月:30.5，六月:29.75，
七月:32.3，八月:28，九月:26.6，十月:25.75，十一月以來:23.45
四月到八月，市場給個人不少機會可以在相對高點停利
不過樂觀與貪婪，讓個人陷入[等待更佳賣點]的認知謬誤
昨日看到《紀律的交易者》(Mark Douglas 著)的一段書摘，就某種程度，也呈現目前個人在聯成所遇到的難題。
我們以一位害怕虧損的交易者為例，害怕虧損會變成明顯的衝突，因為從一開始，害怕就會使交易者難以進行交易。假設這位交易者受到某個機會的極度吸引，因此設法排除恐懼，進行交易，現在他注意的資訊會受市場左右。如果市場走勢對他不利，他會害怕面對再度虧損的可能性，因此會把注意力放在其他不具威脅性的資訊上，如果市場正好回到他的進場價位，他會出脫部位，如釋重負，不管市場是否可能恢復對他有利的走勢。但如果市場繼續向不利的方向波動，他的心防會開始崩潰，因為這種具有威脅性的資訊力量會變得太大，使他不能再阻擋這種資訊進入他的意識中，這時他很容易陷入癱瘓，不能再自主行動。最後，壓力和焦慮會變得極為重要，他想解脫，唯一的方法是–退出交易。
另一方面，如果他發現自己的交易獲利時，他會把全部的注意力，都放在完全不同的資訊上。[害怕虧損]的心理會促使他把注意力，放在[市場可能奪走他的財富]上。如果交易獲利，他會把顯示市場走向能繼續對他有利的資訊，也就是他虧損時所注意的唯一資訊，完全從意識中排除，而不是追本溯源，探討進場時點以前的資訊，他只會注意證實他心中恐懼的市場資訊。事實上，不管這筆交易還有多大的獲利潛力，害怕虧損心理會促使他早早出脫部位，實現小小的獲利。一旦他平倉，如果市場繼續向對他有利的方向前進，他對自己放棄的利潤會感到懊惱，不知道自己為什麼不能再堅持久一點，卻不知道害怕虧損的心理害他失去所有額外的利潤。
這個例子說明為什麼大多數交易者會早早停利，卻遲遲不願意停損，因而導致虧損繼續擴大。
為了防止認知中的這些盲點，我們必須學習交易時毫無恐懼心理的方法，要做到這一點，我們必須徹底信任自己，能夠面對和接受市場提供的所有資訊，必須能夠信任自己，知道我們不管面對什麼狀況，我們行動時，總是會毫不遲疑的追求自己最大的利益。
我們會發現，如果我們不信任自己能夠走出車流，要穿越馬路就會很難。從心理觀點來看，市場環境可能像遭到汽車碰撞一樣，會造成同樣嚴重的傷害。交易想要獲利，我們必須相信自己可以毫無恐懼的獲利，這樣我們才能更高明的評估狀況，看出更多的選擇。(P 175-177)
以個人聯成的現況，如果交易，將會是獲利的狀態
目前的注意力，的確聚焦在[市場可能奪走我的財富]上
個人害怕獲利將會縮水，因為已經縮水很多了，哈哈
目前聯成[市場走向能繼續對我有利的資訊]有哪些?
個人已經[完全從意識中排除]了嗎?
聯成去年eps 1.62，配息現金股利1元
今年前三季eps 2.34，若是第四季沒有虧損
明年現金股利至少1元大概不成問題
2018年eps 2.02，配息現金股利1元，股票股利0.8元
不過股票股利並非聯成的一貫配息策略，不予考慮
聯成除息日期，已經連續兩年皆在上半年
今年是4月8，去年是3月31日，皆在公佈第四季獲利後宣布配息
假設明年的除息日期依然在上半年
以個人目前持有的張數52張，現金股息1元計
個人可以領到股息約52000元(不含手續費)
聯成週五收盤價22.2，只要它的股價下跌1元
帳面上的紙上富貴會縮水50000元
個人需要考慮的面向是:
以聯成目前的營運位階，股價往上還是往下機率高?
如果股價往下機率高，那麼個人應該在[市場奪走我的財富]之前結束聯成投資
老實說，個人覺得往下機率其實蠻高的
因為第三季財報數據不佳，即使依然是賺錢的局面
加上上週五公佈的10月營收，似乎也沒有反應出DOP報價可能有的利多
最近一個月以來的DOP報價
已經從每公噸將近14500人民幣，降到約12000人民幣
等於是報價下跌約17%
但這樣的價格大約是年初的報價水平
去年下半年，低價庫存高賣，似乎有不少的利差
今年第二季與第三季，高價庫存因為DOP報價的下跌，大概也會壓縮毛利率
如果沒有記錯，去年12月的DOP報價大概在10000人民幣
假如接下來DOP的報價繼續下跌，個人認為對聯成營運算是不利的因素
[徹底信任自己，能夠面對和接受市場提供的所有資訊]
面對聯成目前營運比上半年不佳的現況沒有問題
接受市場提供的所有資訊也沒有問題
不過老實說，個人在聯成的信念有點動搖
因為個人從紙上富貴可以賺2倍，抱到賺1.5倍，抱到現在賺1倍，個人會恐懼賺不到1倍
[相信自己可以毫無恐懼的獲利]
這大概是接下來個人要面對的問題
之前的反思曾經提過，未來若要投資塑化股
個人應該優先選擇一線廠台塑四寶
以下是台塑四寶上半年的獲利狀況
台塑eps 5.53，南亞eps 5.13，台化eps 5.95，台塑化eps 4.39
與上半年比較不一樣的一點是，上半年一線廠公佈財報日期都早於二線廠
但截至目前為止，一線廠尚未公佈第三季財報
台塑四寶的盈餘配息率大約在7成以上
以周五收盤價計
台塑107，南亞84.9，台化80.5，台塑化102
如果結束聯成投資，選擇四寶中一檔，何者較具投資價值?
台塑今年股價高點121
南亞今年股價高點93.1
台化今年股價高點95.5
台塑化今年股價高點117.5
這是個人未來會去思考的問題
最後分享Howard Marks在兩年前受訪的一句話
https://www.youtube.com/watch?v=vkdlzO1j7rg
(16分33秒~16分37秒)
You can’t tell the quality of a decision from the outcome.
你不能從結果去分辨決策品質的好壞
以上個人在聯成的反思，似乎是落入這個認知的謬誤
但個人的反思也反映出個人內心所呈現的聯成市場樣貌
期許自己最終能夠在毫無恐懼的情況下結束聯成投資
以上是個人投資的反思
請大家繼續看戲就好
祝大家週末愉快
yushienlin
2021-11-07
昨日看到《紀律的交易者》(Mark Douglas 著)的一段書摘，就某種程度，也呈現目前個人在聯成所遇到的難題。
我們以一位害怕虧損的交易者為例，害怕虧損會變成明顯的衝突，因為從一開始，害怕就會使交易者難以進行交易。假設這位交易者受到某個機會的極度吸引，因此設法排除恐懼，進行交易，現在他注意的資訊會受市場左右。如果市場走勢對他不利，他會害怕面對再度虧損的可能性，因此會把注意力放在其他不具威脅性的資訊上，如果市場正好回到他的進場價位，他會出脫部位，如釋重負，不管市場是否可能恢復對他有利的走勢。但如果市場繼續向不利的方向波動，他的心防會開始崩潰，因為這種具有威脅性的資訊力量會變得太大，使他不能再阻擋這種資訊進入他的意識中，這時他很容易陷入癱瘓，不能再自主行動。最後，壓力和焦慮會變得極為重要，他想解脫，唯一的方法是–退出交易。
另一方面，如果他發現自己的交易獲利時，他會把全部的注意力，都放在完全不同的資訊上。[害怕虧損]的心理會促使他把注意力，放在[市場可能奪走他的財富]上。如果交易獲利，他會把顯示市場走向能繼續對他有利的資訊，也就是他虧損時所注意的唯一資訊，完全從意識中排除，而不是追本溯源，探討進場時點以前的資訊，他只會注意證實他心中恐懼的市場資訊。事實上，不管這筆交易還有多大的獲利潛力，害怕虧損心理會促使他早早出脫部位，實現小小的獲利。一旦他平倉，如果市場繼續向對他有利的方向前進，他對自己放棄的利潤會感到懊惱，不知道自己為什麼不能再堅持久一點，卻不知道害怕虧損的心理害他失去所有額外的利潤。
這個例子說明為什麼大多數交易者會早早停利，卻遲遲不願意停損，因而導致虧損繼續擴大。
為了防止認知中的這些盲點，我們必須學習交易時毫無恐懼心理的方法，要做到這一點，我們必須徹底信任自己，能夠面對和接受市場提供的所有資訊，必須能夠信任自己，知道我們不管面對什麼狀況，我們行動時，總是會毫不遲疑的追求自己最大的利益。
我們會發現，如果我們不信任自己能夠走出車流，要穿越馬路就會很難。從心理觀點來看，市場環境可能像遭到汽車碰撞一樣，會造成同樣嚴重的傷害。交易想要獲利，我們必須相信自己可以毫無恐懼的獲利，這樣我們才能更高明的評估狀況，看出更多的選擇。(P 175-177)
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今日複習到這則過往的書摘與反思，又過了1年半時間，個人的體會更加深刻了
[一位害怕虧損的交易者會出脫部位，如釋重負，不管市場是否可能恢復對他有利的走勢]
[害怕虧損]的心理會促使他把注意力，放在[市場可能奪走他的財富]上。
[為了防止認知中的這些盲點，我們必須學習交易時毫無恐懼心理的方法]
學會輕看帳損並不容易，投資人必須對持股有相當的了解，否則股價波動所造成的帳損加劇或紙上富貴縮水，可能會讓投資人在損益平衡下出脫持股或賺不到更多的資本利得。個人採取的是[分批停利]的策略，之前的聯成，台表科和宏碁，最後一批停利的確是恐懼[市場可能奪走我的紙上富貴]，也導致停利價格不斷往下修正的窘境。
停利毫無恐懼，個人認為超級困難。
期許自己未來停利時能[毫不遲疑的追求自己最大的利益]
以上是個人投資的反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 端午連假愉快
分享《從Q到Q+》(Warren Berger 著)書摘
有些決定我們可能會逃避，遲遲下不了決心，因為有太多的不確定因素，或是(以及)風險與代價太高。碰到這樣的情況，我們得問一些[勇敢]的問題，讓我們足以看清問題並增強自信，進而勇於與虛無飄渺一戰。(P 60)
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做決策前，難免會受到一些負面因素影響
如何做出一個相對正確的判斷
投資人可以問自己一些[勇敢]的問題
至於什麼叫勇敢的問題?
這是個好問題!
祝大家 身體健康 投資順利
第四個造成投資者錯誤的心理因素是 “從眾”
即使群體共識存在顯而易見的荒謬, 而不是堅持己見的傾向。
在《市場是怎麼失敗的》一書中阿希教授在20世紀50年代所做的經典心理實驗。
真正的受測對像忽略自身所見與同組人保持一致的比率很高，
即使其他人明顯是錯誤的。這個實驗顯示了群體的影響力，它啟發我們，
應該對群體共識的正確性持保留態度。
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有關於部落格分享的文章與訊息
盼大家不要落入「從眾」的迷思
保持自身的獨立判斷是必要的
剛好《金錢遊戲》（Adam Smith著）第四章的標題是
市場真的是一個群體嗎？
19世紀末，法國心理學家古斯塔夫勒龐出版《烏合之眾》一書
談到群眾的三個要素：
1）群體裡的個人，只要在群體裡，「就會感受到一種無法抗拒的力量，使他出自本能地屈服，即使單獨一個人也會受到束縛。」
2）感染力，感受在群體間的相互溝通。「這很難解釋，必須將這些現象歸類為一種催眠指令。」
3）暗示性，這是一種迷惑狀態，讓被催眠的人不自覺地受催眠者掌控。
一個人在成為群體的一員之後，就會從文明的階梯上倒退幾階，
因為群體的思維並不是各成員的平均思維，而是一個新的共同特性。
某種意義來說，這會使自己盲目地任憑衝動擺布。 (P 71)
從眾與反向操作，站在對立面！
有時從眾的結果是好的，有時反向操作的結果是好的
但前者是人云亦云，後者是保持自身的投資判斷！
不可諱言地，個人最初買入仁寶算是刻意的跟單
在巴大揮別網路世界前，我也一直秉持「我要等巴大停利再停利」的原則
在仁寶的投資洪流中，個人目前需要獨自來面對
仁寶令人擔憂的是它的毛利率一直無法有效改善
轉投資的結果又經常以鉅額虧損收場
總經理從陳瑞聰換成翁宗斌是否能夠帶領仁寶重返毛4毛5的正軌
都需要時間來證明
仁寶的優點是股利發放相對穩定，雖然股性沒有緯創活潑
但給予保守投資人優於銀行定存的殖利率
在股價波動幅度不大的情況下，投資人的投資節奏也比較優雅
《理性有限》（友野典南 著）引用凱因斯在《一般理論》一書中，
將投資股票比喻為選美：
投資就像是報紙的有獎選美投票。投票人從一百張照片當中選出最美的六個人。
選出的選項最接近整體平均喜好的人，便可獲得獎品。
此時，投資人要選的不是自己覺得最美的臉蛋，
而是必須選擇其他投票人最有可能喜歡的臉蛋，
而且每個投資人都有著相同的想法。
因此，這裡的問題不在於依據自己最佳的判斷，
選出真正最美麗的臉蛋。
當我們將腦力集中在，預測平均意見對平均意見有何期待的時候，
我們便達到第三個層次的思考。（P 45)
若是根據凱因斯的選美賽局，很顯然地，仁寶自2016年以來，幾乎不受市場的青睞
股價由市場決定，價值與價格的對應關係，目前的狀況是怎樣
的確是我必須要去思考的問題
仁寶的內在價值有一直在流失嗎？
仁寶目前的淨值是24.29，12/6收盤價18.85
股價往下或往上的機率，哪一個比較高？
目前不是我關心的重點
我在意的一直是它的營運是否漸漸上軌道了？
我依然相信，年年賺錢的公司，股價會永遠低迷的機率，應該是很低才對！
如果我的看法是對的，那麼未來我會有豐厚的報酬
如果我的看法是錯的，那麼我會記取這次的寶貴經驗
來到部落格的版友們，請要有自身的獨立判斷！
盼大家皆能「不從眾」！
祝大家投資順利
近來稍微忙錄一些，複習一下以前寫的投資反思也不錯
觀察一些沉寂多年的個股，在突破歷年低價區之後
隨著營運的好轉，股價扶搖直上，漸漸[又]成為市場吹捧的對象
這樣的場景，未來在仁寶會發生嗎?
這是個好問題!
祝大家身體健康 投資順利
善於思索的投資者會默默無聞地辛苦工作，
在好年份賺取穩定的收益，
在壞年份承擔更低的損失。
他們避開高風險行為，因為他們非常清楚自己的不足並經常自省。
在我看來，這是創造長期財富的最佳準則, 在短期內不會帶來太多的滿足。
謙卑、審慎和風險控制路線並不那麼光鮮亮麗。
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希望未來我能成為這類型的投資人
也希望大家隨時準備因應市場投出的變化球
祝大家投資順利
謝謝巴大,yushienlin大大的分享,有時候一段摘錄,常因股市的漲跌,而在投資人的內心形成不同的感受.最近特別的開心,持有的股票配息都底定,繼續領股息當一個快樂的投資人.
感謝淑惠大大的迴響
股息再投入或是穩定的股息是投資複利的開端
很高興您已是一位快樂的投資人
投資只是生活的一部分
藉由投資來增加一些被動收入
提升生活品質，的確是一件好事
再次謝謝您經常的到訪與迴響
祝您投資順利
投資修練最重要還是正確的心態養成
時時提醒自己要切記在心上
感謝分享
感謝Rita Chung大大的迴響
我認同您的看法
投資正確的心態猶如走在投資獲利的大道上
雖然不知多久會到達彼岸，但至少方向是對的
耐心等候停利點的到來，就能嘗到勝利的果實
祝您投資順利
最後一種我稱之為”妥協”
常出現在週期後期的投資行為特徵。投資者會盡他們的最大努力堅持
自己的信念，但是當經濟和心理壓力變得無法抗拒時，他們放棄並跟風倒。
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舊版的翻譯如下：
最後，我想談一種現象，我稱之為「屈服」，也就是在循環末端，
投資人常有的行為。投資人會盡可能保有原來的信念，但經濟和心理壓力
再也抗拒不了，他們便舉雙手投降，跳上樂隊車。 (p 136)
美股連兩天大跌，如果大跌三天，會讓投資人覺得股災要來了嗎？
同樣是第十章的內容：
最大的投資錯誤不是來自資訊或者分析方面的因素，而是來自心理面。 (p 130)
在股市一片下殺的氣氛下，投資者要如何力抗負面的因素
避免做出不恰當的投資決策，巴大這篇文章導讀可以提供給大家參考
祝大家投資順利