《 投資最重要的事 閱讀心得11: 第7章 控制風險 》

                       《 投資最重要的事 閱讀心得11: 第7章 控制風險 》


投資者的工作是以營利為目的聰明地承擔風險,這是最好的投資者與其他投資者之間的區別。
傑出投資者之所以傑出,是因為他們擁有與創造收益的能力同樣傑出的風險控制能力。

高絕對收益比高風險調整後收益的辨識度更高,更有誘惑力。通常傑出投資者, 是承擔著與其賺到的收益不相稱的低風險的人。傑出投資者,沃倫·巴菲特、彼得·林奇、比爾·米勒和朱利安·羅伯遜,他們出色的投資記錄源於數十年沒有大虧,不僅是高收益。
他們都有一兩年表現不佳的時候,但他們應對風險的能力與他們賺取收益的能力一樣強。

無論風險控制取得怎樣的成績,在繁榮時期是永遠也表現不出來的,因為風險是隱蔽不可見的。
風險是觀察不到的,能觀察到的是損失,而損失通常只在風險與負面事件相碰撞時才會發生。

風險是出現問題時發生損失的可能性。只要一切運轉正常,就不會發生損失。只有在環境中出現負面事件時,風險才會造成損失。

有利環境只是當天(或當年)可能實現的環境之一。過去沒有出現不利環境
不代表不需要風險控制,即使結果顯示當時可以不必進行風險控制。

即使沒有發生損失,風險也有可能存在,沒有損失並不一定意味著投資組合是安全的。風險控制可以在繁榮時期存在,但它是觀察不到的,因為得不到驗證,所以風險控制是得不到認可的。只有經驗豐富的觀察家才有可能在繁榮期審視投資組合,並預測它是低風險性的還是高風險性的。

風險控制在繁榮期是觀察不到的,但依然是必不可少的,因為由盛轉衰是輕而易舉的。無效市場的優勢在於投資經理可以將特定風險作為基準,並在此基礎上取得更好的收益率。
一個訓練有素的投資者在無效市場中取得與基準相同的收益,同時承擔更低的風險,我認為這才是了不起的成就

通過在給定收益下承擔更低的風險來實現更高的收益的。降低風險是投資取得巨大成功的基礎,所以我認為這一概念應得到更多的重視。在取得牛市收益的同時承擔低於市場的風險, 絕非易事。

《收益、絕對收益與風險》
優秀的投資者獲得的收益可能不比別人高,但在實現同等收益的前提下承擔了較低風險(或以相當低的風險實現了稍低於其他人的收益)。

在市場平穩或上漲時,我們無從得知投資組合的風險有多大。
沃倫·巴菲特的~ 除非潮水退去,否則我們無從分辨游泳者誰穿著衣服,誰又在裸泳。
以較低風險實現與其他風險承擔者相同的收益是一項傑出成就,但這種微妙而隱性的成就,只有經過複雜的判斷才能被體會到。

在市場繁榮期,有風險意識的投資者必須用自己是在知道投資組合中存在風險的情況下而獲利的想法來滿足自己,即使風險控制是不必要的。就像房屋業主,買下保險並為得到了適當的保護而感覺良好……即使當時沒有發生火災。

控制投資組合風險是一項非常重要而有價值的工作。
承擔風險而不自知,可能會鑄成大錯,但這正是人們在買進風靡一時、備受推崇、「絕不可能出問題」的證券時不斷在重複的事。

另一方面,以營利為目的聰明地接受公認的風險是最明智、最有利可圖的投資的基礎—即使大多數投資者將其視為危險性投機而迴避。投資者的工作是以盈利為目的~聰明地承擔風險, 能夠出色地做到這一點,是最好的投資者與其他投資者之間的區別。

以營利為目的聰明地承擔風險是什麼意思呢?
讓我們以人壽保險為例。在知道人人都會死亡的前提下,
美國人壽保險公司—美國最保守的公司—怎麼為人們的生命提供保險呢?
他們知道風險。他們知道人人都會死亡,因此在他們的算法裡已將這一事實考慮在內,他們能夠分析風險。他們會請醫生評估申請人的健康狀況,他們能夠分散風險。
他們有意識地混合了不同年齡、性別、職業,居住地的投保人,以保證自己不會遭遇罕見事件與大規模損失。他們確信會為承擔風險得到良好補償。
他們設定的保費能夠確保他們在投保人以精算表上的平均年齡死亡時盈利。

我們努力識別風險。考慮到我們的工作涉及到不少被某些人簡單地稱為「高風險」的資產,這一點是非常重要的。高風險資產如果足夠便宜,就能成為好的投資。
關鍵在於知道何時會出現這樣的結果。
很簡單:以營利為目的聰明地承擔風險,長期反覆成功的記錄就是最好的驗證。

《風險》
儘管風險控制非常重要,但風險承擔本身談不上明智與否,它是多數投資策略和投資利基必不可少的組成部分。在風險可控的情況下,如果你有足夠的技術協助你獲得更有利的利基,那就最好不過了。但是潛在隱患也很多,這些隱患是必須要避免的。
謹慎的風險控制者他們明白未來可能包含一些負面結果,但不知道結果會壞到什麼程度,也不知道結果發生的精確概率是多少,最大的難題是無從知曉「多壞算壞」,繼而造成決策失誤。

2004~2007年金融機構玩了一場高風險遊戲,就是因為他們假設的損失與波動太低了。他們說:「這些東西是有潛在風險的。房價漲得太高了,抵押貸款太容易拿到了,所以房價可能會普遍下跌。所以我們承擔的風險只要達到取得過去的業績所承擔風險的一半即可。」

我們也將會看到一派完全不同的景象。「他們應該作更保守的假設」說起來容易,但是要保守到什麼程度呢?你不可能在最壞情況假設的基礎上經營企業,否則你什麼事都做不了,「最壞情況假設」的說法並不確切,除非完全損失,否則最壞情況是不存在的。

2008年的新聞頭條裡充斥著各種實體大規模虧損甚或倒閉的消息,因為其資產是
槓桿買進的……這些投資者所承擔的槓桿可能適用於中等波動的資產,但他們卻將槓桿用到有史以來波動性最大的資產上面.

如果每個投資組合都必須具備承受我們今年(2008年)所目睹的這種程度的衰退的能力,那麼可能人們槓桿都不採用了。這是一種合理的反應嗎?
(事實上,即使不用槓桿,可能也沒有人在這些資產類別上投資。)

在生活的方方面面,我們都是基於可能發生的事件來作決定的,而可能發生的事件是以過去經常發生的事件為基礎。即使意識到異常罕見的事件有發生的可能,為了付諸行動,我們也要做出合理的決策。如果回報豐厚,我們會有接受這種風險的心理準備

黑天鵝」事件偶有發生,如果我們總說
「不能做這,不能做那,因為結果可能會比以往任何時候都壞」那麼我們將一事無成。

對於大多數事件你不能作最壞情況的準備。做好應對幾十年一遇的事件的準備應該就夠了。

《波動+槓桿=炸藥》
風險控制是規避損失的最佳方法,風險規避則很有可能會連同收益一起規避。
在時機、形勢和價格都合適的情況下,我們歡迎風險。我們能輕而易舉地規避所有風險.

德勤公司的裡克·芬斯頓在一篇文章
「當企業風險變為個人風險時」《企業董事》裡所說的話昇華了本篇備忘錄的主旨:
「你需要感到安慰的是…風險和風險敞口是可以理解的,是可以適當管理的,
是可以對所有人更加透明的…這不是風險規避,這是風險智能。」

《風險》
貫穿長期投資成功之路的,是風險控制而不是冒進。
在整個投資生涯中,良好的風險控制是優秀投資者的標誌!

巴小智        2016.3.20

《 投資最重要的事 閱讀心得11: 第7章 控制風險 》” 有 22 則迴響.

  1. 風險控制在繁榮期是觀察不到的,但依然是必不可少的,因為由盛轉衰是輕而易舉的。

    《波動+槓桿=炸藥》
    風險控制是規避損失的最佳方法,風險規避則很有可能會連同收益一起規避。
    ———————————————————————————————————
    由盛轉衰是輕而易舉的,大概是今年2-3月的市場最佳寫照
    然而由衰轉勝也是輕而易舉的嗎?
    市場從極度悲觀到極度樂觀,所花的時間,超乎想像!

    市場要波動,才會[有利可圖]
    股價波動才會有價差收益
    但是若加上槓桿,跟市場趨勢不一致,風險可能就會變得非常大
    目前的市場有這樣的狀況嗎?

    提醒自己保持獨立判斷
    好好欣賞股市未來的發展

    祝大家身體健康 投資順利

  2. 「黑天鵝」事件偶有發生,如果我們總說
    「不能做這,不能做那,因為結果可能會比以往任何時候都壞」
    那麼我們將一事無成。
    對於大多數事件你不能作最壞情況的準備
    做好應對幾十年一遇的事件的準備應該就夠了。
    ——————————————————————-
    風險意識太高,可能讓投資人的恐懼大於貪婪,錯失獲利機會
    風險意識太低,可能讓投資人的貪婪大於恐懼,增加虧損風險

    什麼叫最壞狀況的準備?
    因應十年一遇的事件,什麼樣的準備才夠?
    建議大家可以再複習[股災來臨時投資人應有的態度 ]

    投資組合需要積極或防禦?
    多少比率的積極+多少比率的防禦?
    個人認為沒有標準答案
    端看投資人的投資哲學是什麼

    祝大家身體健康 投資順利

  3. 《收益、絕對收益與風險》
    優秀的投資者獲得的收益可能不比別人高,
    但在實現同等收益的前提下承擔了較低風險
    (或以相當低的風險實現了稍低於其他人的收益)
    —————————————————————-
    獲利相同,風險較低
    需要做到哪些事?

    一項成功的投資等同於好公司+便宜價
    然而好公司通常也是市場吹捧的標的
    要買到便宜價相當不容易

    好公司牽涉到選股,便宜價牽涉到估價
    買到好公司並非全然沒有風險,考量它在市場循環的位階
    或許在估價時會較客觀,也能降低買進的成本,減少虧損的風險

    若以個人最大的持股仁寶為例,
    它目前在市場循環位階似乎處於停滯期
    轉型聚焦於5G、AI與智慧醫療,但仍看不到成效
    相較於同業,營運屬於後段班
    或許也是因為如此,股價才能偏離歷年股價高檔區多年

    當一家年年賺錢的公司,在同業競爭中,營運常屬於後段班
    大家都不看好的狀況下,買進的虧損風險是否就會比較低?
    個人認為,若要增加仁寶的投資勝算,透過「買得夠便宜」的策略最保險

    至於仁寶目前的市場價格18.4夠便宜嗎?
    有待投資人自己去做評估
    個人目前抱持的觀點依然是讓它自動落入我設定的買進價格區間

    祝大家假日愉快 身體健康 投資順利

    • 仁寶的優點正是它股價偏離歷年股價高檔多年,所以我們能夠慢慢的買足所想要的數量.
      像力成與Tessera之間的訴訟時期,有了一次短期的利空可以買到便價格,但多年來也只有那麼一次.
      又像台積電營收獲利屢創新高,股價也正在歷史高位.這個時候是買台積電的風險較高還是仁寶的風險較高,我也還在思考中.

      祝大家投資順利
      ==================
      若以個人最大的持股仁寶為例,
      它目前在市場循環位階似乎處於停滯期
      ……..
      或許也是因為如此,股價才能偏離歷年股價高檔區多年

      • 感謝JJ大的迴響

        [能夠慢慢的買足所想要的數量]
        個人認為買進是建立在仁寶不會永久停滯或沉淪的前提下

        [這個時候是買台積電的風險較高還是仁寶的風險較高]
        若以今天的收盤價為買進價格(先忽略手續費)
        台積電一張要366000元,仁寶一張要18500元
        前者去年配息10元,後者去年配息1.2元
        台積電今年上半年eps 9.17元,仁寶第二季獲利尚未公佈
        至於目前的股價是否已經提前反應台積電的營運
        個人能力不足,無法判斷

        買一張台積電幾乎可以買20張仁寶
        然而買進目前的台積電,不適合以殖利率來看
        因為它股價的波動較大,今年的最高價是370,最低價是235.5
        仁寶若以最低股利1元計,相較於台積電,買進18.5的虧損風險可能較低
        但無法保證未來它的股價不會繼續下跌

        分享< <漫步華爾街的10條投資金律>> (Burton G. Malkiel 著)
        第十條金律–避開投資人的盲點
        1) 過度自信
        2) 從眾效應
        3) 掌控的錯覺
        4) 迴避損失

        或許可以從以上這四點來切入台積電與仁寶的風險
        買進仁寶是過度自信的表現嗎?
        買進台積電是從眾效應嗎?
        買進低價的仁寶,相較於買進高價的台積電,會有較好掌控的錯覺嗎?
        不管買進台積電或仁寶,萬一股價持續下跌,會有趨避損失的行為嗎?

        前一陣子在複習部落格文章時,看到幾年前JJ大問
        個人有沒有把仁寶轉換成廣達的打算?
        當時我斬釘截鐵地回答;[沒有!]
        現在看來,似乎是犯了過度自信的錯誤,哈哈
        (其實是因為違反我的投資原則,賠錢就不賣)

        台積電未來的股價會如市場所放出來的消息,突破400元嗎?
        個人傾向於專心面對仁寶投資遇到的困境
        如同過往專心面對宏碁和台表科的困境一樣
        個人自認為尚無足夠的能力去挑戰高價股
        因此選擇好好欣賞台積電未來的發展

        JJ大的投資心理素質也非普通投資人
        相信您有自身的獨立判斷

        祝您身體健康 投資順利

      • 剛好手邊有一本< <為什麼現金比獲利更重要?>> ( Mihir A. Desai 著)
        第四章談到[如何創造價值]
        作者舉了兩個極端的例子,一個是創造價值的蘋果,一個是摧毀價值的雅芳

        要創造價值,公司得做三件事:
        1) 創造比資金成本高的報酬
        2) 連年創造比資金成本高的報酬
        3) 要透過持續成長,將高比例的新增獲利投入公司當中

        第五章談到[評價的藝術與科學]
        作者舉了2013年Michael Dell戴爾公司下市的例子
        董事會邀請買家參與競標,最終Dell和銀湖私募公司勝出。
        競標輸家提出訴訟
        Dell和銀湖方的專家證人估算企業評價不到13美元
        自認被欺騙了的股東陣營也派出專家,提出每股近29美元的評價
        雙方的專家提出的總估值差距高達280億美元

        這個案例點出了評價的許多重要概念:
        1) 執行情境分析和考量預期現金流很重要
        2) 評價背後的假設會影響你得出的現值
        3) 評價是一門藝術而非科學 (P 124-193)
        —————————————————————–
        若以創造價值而言,台積電是一個很好的例子
        不過它是價值成長股的進行式
        這個進行式會維持多久很難說

        仁寶若和台積電比,感覺很不搭
        因為它賺的是低毛利的代工財
        台積電賺的是高毛利的智慧財

        然而天下雜誌在今年公佈台灣50大集團
        金仁寶集團的營收排第四名,台積電在營收排第五名
        只是台積電是獲利第一名

        JJ大在此談到的風險,指的應該是虧損的風險
        認同[評價是一門藝術而非科學]
        或許順勢買進台積電,能夠短期獲利
        但這種[傳遞包裹遊戲]的買高賣更高策略
        個人並不認同

        以上是個人淺見
        祝您 投資順利

        • 謝謝yushienlin大詳細的分析分享,除了yushienlin大提到的風險之外,仁寶與台積電在我腦海中也對應出巴菲特不同時期的不同投資風格.
          早期較強調要在相對便宜的價格買進好公司,後來受蒙格的影響以合理高價格購買績優公司例如蘋果.身為小散戶的我們,偏向採用早期的風格,然而巴菲特近期的風格不適合我們學習嗎?我也不大確定.

          祝yushienlin大投資順利

          • 感謝JJ大進一步的迴響

            [以合理高價格購買績優公司
            身為小散戶的我們
            不適合我們學習嗎?]

            或許您可以試試看,再跟大家分享您的投資心得

            我曾經想過一個問題
            固守在自己投資舒適圈的我
            是不知變通和畫地自限的行為嗎?

            分享< <人生給的答案>> (Timothy Ferriss 著)書摘

            有時候沒成的交易,才是最成功的交易。
            (Medium 執行長Evan Williams, P 164)

            我試著當現實樂觀主義者:
            對現狀客觀謹慎,對未來抱持無限希望。
            (Pinterest共同創辦人Ben Silbermann, P 274)

            你想要的一切,都在恐懼的另一頭。
            (WWW世界摔角娛樂品牌長Stephanie McMahon, P 290)

            我們總想得益於表面,而不去了解深意。每次努力不做愚蠢的決定,比努力做出超級聰明的決定,長期累積的優勢是很驚人的。
            (Charlie Munger, P 295)

            記得投資宏碁時,曾經一度想要中途放棄(在不虧損的前提下)
            但是因為沒有成功賣出,最終才能享有逆轉的果實

            仁寶的投資,個人雖然陷入困境,但幾乎從來沒有擔心過
            事後看來,或許靈活運用操作策略會好一些
            但這樣子有違[優雅]的原則
            看看同業的廣達,經過調整之後,又回到歷年高檔區
            個人曾經觀察過欣興,經過多年的調整之後,又重返榮景

            [均值回歸]這件事會發生在仁寶身上嗎?
            如果會,所有的機會成本,時間成本,都值得了

            以上是個人投資反思,看看就好
            祝JJ大投資順利

          • 今天台積電漲停板,連同兩年前的廣達觀察
            個人認為JJ大具備第二層思考

            個人依然選擇看戲,祝福投資台積電的版友們

  4. 分享< <漫步華爾街10條投資金律>>(Burton G. Malkiel 著)書摘

    資產配置適當與否,也取決於你的風險承受能力,這與你看待風險的態度很不一樣。
    你的態度反映出你心理層面的安全感;
    你的風險承受能力則與經濟狀況有關。
    適合你的風險承受能力的投資類型,
    取決於你的收入來源,
    而不是投資組合的收益。(P 158-159)

    只要你無法控管好自己面對股票[跌宕起伏]局面的情緒,
    那你就不適合大量投資股票。(P 161)

    所有投資人都必須懂得在吃得好與睡得好之間取捨。
    你要自己做決定。(引自J.P. Morgan,P 162)
    ——————————————————————
    希望以上的書摘對大家有幫助
    將風險管控到可以承受的程度

    祝大家身體健康 投資順利

  5. 在市場平穩或上漲時,我們無從得知投資組合的風險有多大。
    控制投資組合風險是一項非常重要而有價值的工作。
    承擔風險而不自知,可能會鑄成大錯,
    但這正是人們在買進風靡一時、備受推崇、「絕不可能出問題」的證券時
    不斷在重複的事。
    ———————————————————————————————————————
    檢視一下自己的持股,我的投資組合風險有多大呢?
    承擔風險而不自知,通常是發生在[估價錯誤]的時候
    買進時沒有適當的價格安全邊際

    個人認為,控制風險是每位投資人需要養成的習慣
    分享< <致富思維:33個擺脫窮腦袋的財富自由心法>> (浦田健 著)
    第27個心法:魯蛇與贏家的唯一差異就是習慣 (P82-85)

    1) 習慣,就是做起來不以為苦, 隨時做得到的事,不過,要持續習慣並不簡單。
    2) 每週上健身房三次,每天預習一小時,每天背十個英語單字,每天寫部落格,每週讀一本書,遵守時間約定…這些事看起來都很簡單,卻很少人能堅持下去。
    3) 我周圍的成功者們,都擁有與我相同或多於我的習慣;維持的習慣比我少,卻獲得成功的人,我還沒見過。
    4) 我不是天才,但是[持續]這件事上,我自認很有天分。很多人常因為看不到效果而中途放棄,但是,若把習慣成為生活的一部分,不管是誰都能獲得成功。
    5) 將人人都會的事做得比誰都徹底之後,即使無法在一週內或一個月內看出效果,在累積一年,五年,十年之後,也會出現明顯的差異,讓你體會到成效。

    點4提到的[持續],個人的座右銘之一是[成功永遠屬於堅持到最後的那群少數人]
    即使堅持到最後,結果不如預期,但因為在堅持的過程中,淬煉了心智,增加了對挫折的忍耐力,強化了人生的韌性,也埋下了未來成功的因子。

    當然,堅持要建立在[對]的事情上,才不會讓堅持變成頑固!
    期許自己持續管控風險的習慣
    與大家共勉

    • 看完Y大的分享~
      我有氧+核心運動堅持一個月就停止了
      人真的都會有惰性
      而你的內心如何戰勝小惡魔
      的確是不簡單呢!

      • 感謝danny大的迴響

        運動堅持也很不容易
        基本上,個人從以前到現在,一直有規律運動的習慣
        只不過運動方式,在不同階段,會有替代的方案
        從國小一直到大學畢業,個人大多打籃球
        步入職場之後,跟同事間也會打籃球

        隨著年紀漸長,開始接觸羽球這種非碰撞性運動
        然而身為人父之後,運動阻礙增加,
        從一週運動五天壓縮為一週只有一天
        從那時候起,才開始慢跑,時間比較好掌控,也比較彈性
        三年前,後十字韌帶受傷後,改騎腳踏車或在山中健行
        基本上,打羽球,騎鐵馬,健行是目前個人主要的休閒活動

        運動是好事,不過運動傷害就不好了
        有氧+核心,真的也要量力而為

        適度才能優雅
        運動是如此,投資也是如此

        祝danny大投資越來越優雅

  6. 傑出投資者之所以傑出,是因為他們擁有
    與創造收益的能力同樣傑出的風險控制能力。

    即使沒有發生損失,風險也有可能存在,
    沒有損失並不一定意味著投資組合是安全的。
    —————————————————————
    個人認為風險的管控在投資領域非常重要
    前四週的巴大精選文章回顧,已經搭配理解風險與識別風險這兩個章節
    本週加入控制風險

    盼大家的風險管控得宜

  7. 分享< <在號子遇到凱因斯>>(Justyn Walsh 著)一書中
    談到凱因斯所謂的風險 (P 232-234)
    作者提到一些概念,以條列方式與大家分享

    1) 分散投資是投資者繳給不確定性的貢品
    2) 分散投資其實不是[降低]風險,而是[分散]風險
    3) 凱因斯對股市不確定性與風險的反應,與傳統觀念截然不同。
    他對一位工作夥伴解釋道:[我的風險理論,是大量持有能證明[風險低]的股票
    而不是分散投資於不確定的領域。]
    4) 價值投資者要確認哪些股票[能證明風險低]時,應尋找安全邊際大的證券
    也就是股票本身的價值與市場報價差異大者
    5) 聰明的投資者進行這項分析(能證明風險低的股票)時,務必只專注於自己了解的產業。
    6) 凱因斯寧可[投資一檔能充分掌握資訊並做出判斷的股票,
    也不要投資十檔不太了解,甚至一無所知的股票]
    7) 如果用巴菲特的語彙,凱因斯的論點是,聰明又勤做功課的投資者
    憑恃的是只研究他們能力範圍內的領域,來降低下跌的風險,
    只投資安全邊際令人滿意的股票
    8) 聰明的投資者像蘇格拉底一樣,聰明之處在了解自己知識的侷限。
    ———————————————————————————————-
    個人認為凱因斯對風險的處理態度,是以選股為出發點
    a) 選出[能證明風險低]的股票
    b) 股票本身的[價值]與市場[報價]差異大

    相當於好公司+便宜價的概念
    買進一檔[風險低]的股票,勝過買進十檔[風險高]的股票
    個人指的風險是[虧損的風險]
    若以個人帳戶的持股仁寶與正新,對照女兒帳戶的達運與聯成
    個人虧損的風險的確比較低

    不過請大家不要誤解個人不認同分散投資的方式
    找到適合自己的投資方式最重要
    剛好個人認為自己比較適合集中投資

    分享前一陣子看到的一個觀念
    approach (觀點)
    method (方法)
    technique (技巧)
    套用在投資上,似乎也說得通

    集中投資與分散投資是不同的投資觀點
    秉持的投資觀點不同,使用的方法也會不同
    想要獲利,運用的技巧也會不同

    相信來到[我們的股票投資]部落格的版友
    多數是偏好中長期投資的價值投資愛好者
    即使我們同屬於價值投資者
    但我們使用的方法以及運用的技巧也會有很大的差異

    記得看過這樣的一句話
    不管您使用的是哪一種投資方式
    只要您能持續賺錢的方式,就是適合您的方式
    如果您的投資方式一直賠錢,那麼可能是需要調整或是根本需要砍掉重練
    然而個人並不認同,不經過努力就放棄一種投資方式
    因為這樣可能會在[負向迴圈]惡性循環

    昨天的投資反思提到

    事實與想像
    何者佔上風
    似乎可以左右市場的走勢

    以現在這個時間點
    您對風險的管控如何
    會影響您最終的投資結果

    祝大家皆能成為風險管控得宜的價值投資人

  8. 風險是出現問題時發生損失的可能性。
    只要一切運轉正常,就不會發生損失。
    只有在環境中出現負面事件時,風險才會造成損失。
    ———————————————————————–
    昨天美網的八強賽,Federer在第五盤開打前請求醫療暫停(medical timeout)
    在他的職業生涯中,印象當中,從來沒有退賽過
    他也很少會動用防護員入場治療
    因此,當他做出這樣的舉動時,代表他已經察覺到身體的不適
    他在賽後的記者會提到是背部和頸部的疼痛
    只是他在16強賽時,直落三擊敗比利時好手Goffin時,完全沒有徵兆

    比賽過程中,他發生太多正拍的非受迫性失誤
    在網球比賽中,致勝球較多和非受迫性失誤較少的一方
    最終通常會贏得比賽

    舉這個例子最主要是要讓大家了解
    經過管控的風險比較不會失控
    在美網16強時,目前世界排名第一的Djorkovic因傷退賽
    高齡38歲的Federer參加比賽,目的只有一個:抱回冠軍獎盃
    職業球員,通常是與傷痛共處,只要疼痛不影響表現
    通常球員在場上也會盡力表現求勝利

    因此我認為Federer做出了正確的決定
    輸掉一場比賽總比接下來的賽事全部缺席好

    在投資領域,有時候還是要適度投資
    每個人管控投資的風險能力不一樣
    目前我的能力只能停留在大型產業龍頭股
    對於成長股和高價股,雖然自己也會觀察
    但現階段,並不適合我

    祝大家投資順利

  9. 分享< 掌握市場週期> (Howard Marks 著)書摘

    儘管投資環境會隨時間改變,但我們要接受環境的現狀來投資。
    風險是投資的變動要素,在任何時間點,投資人集體關注風險的方法,
    以及因此產生的行為,對塑造我們所處的投資環境有非常重大的影響。
    投資環境的狀態是決定我們當時如何視風險做出反應的關鍵。
    (P 122-123)
    —————————————————————————————-
    目前投資環境的狀態為何?我們該如何視風險做出反應?
    真的不是很容易!

    祝大家皆能管控好投資組合的風險

  10. 分享[最慢的速度]書摘 (王維寶著)

    [危險與否,只在於有沒有足夠的能力和洞察力,去作出正確的判斷,
    一個錯誤的選擇,學到的教訓比正確的選擇來得多,當我們常常千思萬想,
    希望做出一個自以為最適合自己的最佳選擇時,其實我們可能已經放棄了
    從失敗中學習的勇氣,當我們遇到挫折和困境時,更應該平常心去面對,
    因為我們知道,經歷過失敗,我們肯定也會成長。]

    這句話讓我想起投資初期錯誤的經驗
    沒有那些失敗的經驗,就沒有目前具備較佳風險管控能力的我
    我也明瞭投資不可能一帆風順,重要的是
    遇到問題或是未考慮到的風險時,
    我應該要如何去因應,我是否有能力去處理與管控風險
    讓自己可以順利度過難關

    各家公司陸續公佈第三季財報
    接下來的財報空窗期(明年公佈第四季財報前的空檔)
    我想不管股價的波動是往上或往下
    皆有很大的想像空間

    未知的未知何時會來碰撞我們的投資標的
    我們無法事先得知,但我們可以準備
    讓我們自己具備處理與管控風險的能力
    就是最好的準備
    與大家共勉

    祝大家投資順利

  11. 《風險》
    貫穿長期投資成功之路的,是風險控制而不是冒進。
    在整個投資生涯中,良好的風險控制是優秀投資者的標誌!
    ===========================================
    謝謝yushienlin大提醒大家風險控制的重要.
    昨天閱讀Smart雜誌,介紹了一個超級奶爸以12年的時間,將100萬資金
    滾成了4500萬,尤其最近3年的年化報率年年都超過100%,相當神奇.
    我想有不少人看了都會跟我一樣,心生羨慕.或許有些人會起而仿效.
    基於風險控制考量,自己不是全職投資人,對市場或公司的了解也不夠透徹.
    還是按著自己的腳步,一步一腳印.
    以免一旦黑天鵝來襲,損失了自己多年以來累積的資本,那可就得不償失了.

    祝大家在自己能承擔的風險下投資順利!

    • 感謝JJ大的分享,尊重不同模式的獲利方法
      然而每個人的投資屬性皆不盡相同,適合他人的,不一定適合自己

      「基於風險控制考量,自己不是全職投資人,
      對市場或公司的了解也不夠透撤.
      還是按著自己的腳步,一步一腳印.
      以免一旦黑天鵝來襲,損失了自己多年以來累積的資本,
      那可就得不償失了.」

      JJ大是智慧型股票投資人,相信您有自身的投資判斷
      感謝您經常對部落格留言或文章的迴響
      相信最終受惠的也是您自己!

      祝福您也祝福其他網友!

  12. 無論風險控制取得怎樣的成績,在繁榮時期是永遠也表現不出來的,
    因為風險是隱蔽不可見的。
    風險是觀察不到的,能觀察到的是損失,
    而損失通常只在風險與負面事件相碰撞時才會發生。
    ——————————————————————————————
    投資最大的風險是虧損,當市場遇到負面事情時
    也是檢視自己投資組合的最佳時機

    以我個人而言,目前持有的宏碁,仁寶,廣達與台表科
    宏碁與台表科,現階段是屬於享受坐車的階段,賺多賺少都開心
    仁寶扣除6年來的股息,應該不算虧損,損失的是時間成本
    廣達是今年才開始買進,屬於建倉階段

    最近看了一本[梅迪奇效應](Frans Johansson著)
    其中有一個章節在談[平衡的風險觀]
    投資中最大的風險既然是虧損,那麼投資者最大的恐懼應該就是賠錢。
    書中有一段話談到恐懼,在此與大家分享:

    我們並非總是逃得掉恐懼,卻可以管理恐懼,接受我們會害怕的事實,承認我們可能失敗,對我們努力之後的結果覺得心安理得,實際上就可以大大的接近實現跨領域構想的目標。如同Mark Twain所說:[勇氣是抗拒恐懼、掌握恐懼,不是沒有恐懼。] (P257-258)

    以上這段話與Howard Marks談的認識風險,辨識風險與控制風險有異曲同工之妙

    老實說,對於目前市場的氛圍,個人並沒有太大的心情起伏
    或許是因為我的恐懼是經過管理,我的風險是在控制當中
    我不知道我最終是否會全身而退,但我盡量做到我該做的
    至於未知的未來,就順其自然吧!

    祝大家風險控制得當!

    • 美股道瓊指數站上29000點
      事後看來,防禦型的投資人從2018年第四季以來的投資
      應該多數落後積極型的投資人

      經濟擴張終會有停滯的一天
      如同巴大在[股災何時來]與珮大[股災來臨時投資人應有的態度]那兩篇文章所提到的概念
      我們必須準備好,才能在股災真正來臨時,比別人多一點勝算

      祝大家投資順利

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