從本夢比轉本益比階段
更新日期:2008-05-27
記者:吳濟有
五二○前行情雖有外資砸錢力捧，仍不敵歷年來五二○就職當天的長黑慣性魔咒。
台股正式從政治本夢比轉入本益比階段，新政府挑戰立即展開，
兩岸互動的突圍程度成為內外環境交迫的唯一缺口，
也是台股從阿扁時的折價轉為小馬時的溢價、能否成真的關鍵所在！
五二○後的三個月內，台股仍享有兩岸和平紅利的題材，信心及資金面優勢仍可保持，而強弱度如何，仍得看美、中兩大股市火車頭的調整步伐，台股以八千九百點上下五百點，新台幣以三○‧五元上下○‧五元為波動區間。
台灣完成二次政黨輪替，民主政治的活力再次迸出，很清楚地是，中間主流民意及力拚經濟已成政黨輸贏的兩股主力；馬總統宣示「人民奮起，台灣新生」，強調「堅持開放、大幅鬆綁、釋放民間活力及發揮台灣優勢」四大方向，並以兩岸和解及愛台十二項建設來力拚經濟及兌現選舉支票。
新政府沒有蜜月期，馬上要面對油、電、水、瓦斯等解凍上漲所帶來的衝擊，台灣ＣＰＩ將上衝向四％水平，正式加入亞洲通膨國家之列。另一道難題是財政困境，籌措愛台十二項建設的經費到調降遺贈稅、修正促產條例等稅改問題。這些內在的考驗，是馬上要印證新政府的決策及執行力道如何，也是一黨獨大下的黨政互信程度的檢驗期。
而通膨巨獸變大，歐美股市也在五二○重摔，美四月躉售物價指數（ＰＰＩ）年增幅達六‧五％（三月為六‧七％），德國則為五‧二％，加上油價炒高至每桶一三○美元以上，美已難再降息，且歐洲央行（ＥＣＢ）可能再升息；加上巴菲特認為，美次貸和信用危機金融面的危險或可解除，但美國經濟和個人的傷害會繼續增加，銀行業呆帳還有近二千億美元產生須提列，信用危機的不利影響要持續到明年甚至以後。
市場原本期待美國次貸風暴的金融危機已過，五至十月有基本面復甦的力道，美股四大指數也領先反應，各做了跌點的○‧六一八、○‧五及○‧三八二的反彈幅度表現，觸及或逼近下彎的年線反壓後拉回，有先轉入箱形整理的味道，短中期各以二十及六十日線為強弱關卡，未跌破六十日線或見六十日線再轉彎下跌前，對台股保持相對強勢的格局就不受到影響。
但外在欠缺成長誘因，也使台股從衝萬點大關的期待中，又再次放緩牛步，轉入八千四百點至九千四百點的箱形波動。觀察台股長期趨勢的月線圖走勢，九月ＫＤ值在五○附近再次交叉向上，只要拉回不破八七五○至八四一九點的多方防線，則未破壞向上的多頭趨勢。
只是台股一萬點上下五％的心理及實質反壓關卡區，仍得靠資金面及基本面配合，才能順利站穩，長線方能挑戰一二六八二的歷史高點；畢竟，台股今年來相對強勢，已成全球少數呈現長期均線多頭排列的代表市場之一。
外資青睞台股，全力推銷「買台灣（Buy Taiwan）」題材，真正著眼於「兩岸和平紅利」或是「和諧連結」概念所帶來的價值全面提升上，台股本益比先提升到十五倍之上，再等待長線「兩岸和平機制」的想像或預期心理，來吸引更多的國際資金、熱錢、主權基金等資金湧入。
以央行公布的首季國際收支，金融帳淨流入三‧九億美元，是九四年第三季以來首度轉正；而內資對外證券投資淨流出六十四億美元，較去年同期減少四五‧五億美元，淨流出金額是九四年第四季以來新低，顯示外資及內資齊聚台股匯市的資金潮正在形成中，未來港、陸資若能加入，則兩岸和平機制到紅利的題材，可望帶領台灣股匯市出現資金潮行情。
反映到新台幣匯率上，則須呈現相對強勢的「動態」升值走勢，今年來量價強度有可能只是開端，並非結束，兩岸互動帶來貨幣升值效應，人民幣長線上看升抵五元兌一美元關卡，還有近三○％升值空間；今年來新台幣升幅在五至八％遊走，已大於人民幣四‧五％左右的升幅，長線新台幣相對應再升值一五％上下的話，就利上攻廿六至廿五元水平區，中期則先以卅一至卅至廿八‧五元的波動視之，短期在三○‧五元上下○‧五元內強勢波動，除非貶破三十一至三一‧二元水平，才暗示資金潮行情不用期待，台股就無溢價的機會。
另一觀察要點，在於兩岸互動的突破程度，國共兩黨主席會面、海基海協兩會再度交手、假日包機直航到陸客來台觀光，皆須在七月四日以前達成；但要有較大激勵作用，恐得要看到平日包機直航、陸客來台每天可達五千人次以上、人民幣能全面兌換、開放陸資來台投資、金融合作共識到交互設點或投資等，或是亞太會館超出標價預期之外、桃園航空城條例、兩岸人民關係條例修正過關，或是大降遺贈稅進入修法階段等。
整體來看，五二○後的三個月內，台股仍享有兩岸和平紅利的題材，信心及資金面優勢仍可保持，而強弱度如何，仍得看美、中兩大股市火車頭的調整步伐，台股以八千九百點上下五百點，新台幣以三○‧五元上下○‧五元為波動區間，除非下限區皆告失守，才會失去今年以來相對全球股匯市強勢的地位。
選股布局上，未來主軸在於兩岸互動及資金潮。
下波重心轉移到金融股及資產開發題材股上，首波以第一金、台企銀及台肥為內外資力捧代表作，接下來是合庫、富邦金、國泰金、新光金、永豐金、中信證等金融股；資產開發題材股則以裕隆、中華電、遠紡、榮運、台泥、達新、國產（復興航空）等為代表。都改題材則由全坤興及台開為投機代表。
而農業食品相關的另一通膨題材股，在東鹼及佳格一口氣各暴漲逾兩倍及一倍下，投機氣氛大幅炒熱，趨勢上對中收食品股有利，先看在港上市的食品四大天王的表現，對統一、味全、大成、卜蜂、南僑等有利，間接受鼓勵的有榮化、正新、嘉泥、潤泰全（新）、遠百、寶成等代表股。
在股息殖利率的優勢上，第三季前尚利高檔震盪表現的ＢＤＩ及鋼鐵題材股，趨勢上以裕民及中鋼為強弱指標。
而電子股分類指數須站穩三五四至三六○點間，才利化解空頭反彈波的疑慮，重點仍在於聯發科等ＩＣ設計股、宏達電等手機相關股、晶電等ＬＥＤ、益通等太陽能、正文或瑞昱等網通相關股或鴻準等強弱表現上，以聯發科、晶電、鴻準等較具漲跌牽動力，目前仍有基本面成長疑慮，與美科技股連動趨勢未變，目前反彈後的風險似已大於利潤了。