先探投資週刊 第 1479 期 2008.08.22 出刊 作者：黃啟乙
「降稅」廣告不斷播放，再加上副總統蕭萬長、行政院院長劉兆玄，紛紛指陳，要營造具有租稅競爭力的台灣，這一連串的動作，似在鋪排台灣未來可能大幅降稅的政策。
最近在電視上，看到一個非常特別的廣告，就是所謂的「降稅」的廣告，雖然沒有署名是誰花錢登的，但廣告中，不斷強調降稅與經濟發展的關連性，甚至以香港、新加坡作例子，稅率調降之後，經濟就會大幅好轉，企圖來「打動」觀眾，並且也引用國際經濟大師，對降稅皆持正面的看法，來增強降稅的合理性。果真，只要台灣降稅，經濟就會好轉嗎？
到底要不要降稅？尤其是遺產稅或贈與稅，在台灣一直有不同的看法，但只要抓住一個方向，那一種方式，對台灣整體的經濟發展有利？就應該往這個方向走。
就如同，新政府上台之後，力推兩岸政策的開放，也有不同的看法，但事實上兩岸政策的開放、經貿往來的正常化，只是一種手段，不是目的，最終的目的，就是希望兩岸經貿可以正常往來，屆時，可以引導資金回台，不論是台資、外資、甚至陸資。這樣一來，台灣的經濟當然就有更大的成長空間。
對台灣有利，就勇敢去做
所以，大家在看兩岸政策時，其實不必為了開放而開放，而是要看開放之後，對台灣的利益有多大？只要對台灣有利，就要勇往直前。
同樣的，稅率的調整是如此，如果降稅對吸引資金回台有利，那麼為什麼不能降稅？當然也有不少人認為調降稅率，尤其是遺產稅或贈與稅，是幫富人降稅，不符合社會的公平原則，但我們可以從另外一個角度來看，有太多滯留在海外的台資，過去可能因為各種原因而外流，包括兩岸緊張、稅率過高的問題而不願意回台，一旦這些問題可以陸績解決，只要有一部份資金可以回台，對台灣的挹助，就非同小可。
以最簡單的數據來分析：從二○○一年，到去年底為止，單是國內投資海外證券的投資金額就有六．八兆元新台幣，約超過兩千億美元，這僅僅是檯面上，所統計出來的數字，至於檯面下的金額就難以估計。
相對台灣金融業的總存款金額，也不過是二○兆元新台幣，換言之，光是投資海外證券的總額，就佔台灣總款的三四％，由此可以了解，台灣在過去幾年，資金外逃的情況有多嚴重！
再加上從八○年代之後，外流到中國的投資，也超過兩千億美元，再加上其他的資金，有人估算過，台資在海外很可能有一兆美元之多。
要特別了解到，八○年代之後，進入全球化的時代，所謂的全球化，最大特色之一，就是除了資源可以被有效運用之外，各國的金融門檻也大幅降低，全球資金也隨之四處流動，尋找有利的投資機會，稅率當然是重要的影響之一。
我們都可以了解到，這幾年以來，台灣的內需不振，最重要是人才與錢財的大量外流，如果錢財有機會回流，也可以留住人才，那我們為什麼不鼓勵錢財回流？
政府將主導「降稅」議題
看到新政府上台之後，積極豉勵台資企業回台上市，其實就是吸引人才、錢財回流的政策。
再看到賦改會的成立，從政府的心態來看，似乎也看到希望降稅的企圖心！
上週，副總統蕭萬長，以及行政院院長劉兆玄，分別對外公開談到，降稅將是台灣重要的政策時，也看到了台灣的新希望。
其中，副總統蕭萬長特別讚揚香港、新加坡低稅率的金融環境，是成為區域金融中心成功的主因，而台灣也要改為「有競爭力的租稅環境」，而且也舉例，愛爾蘭雖臨近金融中心—倫敦，但以其營所稅率十二．五％的優勢，為歐盟國家中最低，再加上善用本身的優勢，可以吸引許多國際級企業進駐。
分別取消遺產稅、贈與稅的香港以及新加坡，近年來經濟繁榮，就是在於低稅率。
以香港為例，企業營所稅率為十六．五％、新加坡為十八％；個人所得稅率分別是十七％及廿％，再者，香港不僅個人免證券所得稅，連股利都不課稅，而且也免遺產稅、贈與稅的結果，令香港金融業所管理的金融資產，由二○○二年的二一○○億美元，大增至二○○七年的一．二四兆美元，年平均成長率高達四四．一％，至於新加坡在二○○二年時金融業所管理的金融資產為一九二○億美元，到去年則增至七七八○億美元，年成長率為二七．九％，其中管理外人資產的比重更高達八六％。
相對的，台灣企業營所稅仍有二五％、個人綜合所得稅率更高達四○％，現實擺在眼前，如果你有錢，會把資金擺在那裡？
更重要一點，一旦稅率高，所謂的「逃稅」，或「避稅」的花招一定會百出！結果真正有錢人課不到稅，繳稅的還是一般民眾。
低稅率，可以讓股市更透明
觀察台灣以及香港股市，有一個非常不同的現象，因為「稅率高」之故，台灣上市公司大股東，很少會用個人名義，擁有大量持股，不是轉為投資公司所持有，就是用其他各種名義(包括人頭戶在內)，去擁有這家公司的股票。其結果是令台灣股市的監理制度不斷受到考驗，透明度當然不高。
相對得，看到香港上市公司大股東，許多都是用個人名義持有股票，大股東持股的透明度非常高。
隨便翻一下資料，長江實業董事主席李嘉誠，個人名義，就持有近四成的股權、恆基地產的老板，李兆基也以個人名義，持有六五％的股權，很多香港傳統的大富豪皆以個人名義，去持有公司的股權，股利免稅、免遺產稅、贈與稅，是最大的誘因。
所謂國家的競爭力，「租稅的競爭力」，已經是愈來愈重要。呼應副總統蕭萬長的看法，行政院長劉兆玄接受媒體的訪問中，也談到︱台灣要成立亞太金融中心，關鍵之一就是稅制要有國際競爭力，要與亞洲其他三小龍來比，其次再來考慮公平性；若稅制對有錢人誘因大，將引導更多的資金進來，把台灣的餅作大，對每一個人都有利。
從電視上「降稅」廣告不斷播放，再看到蕭萬長、劉兆玄接連對稅制改革的方向，這些動作好像在鋪排某些事情！暗示未來台灣有可能大幅降稅，尤其是遺產稅、贈與稅。果真如此，台灣有機會在全球經濟走緩的逆境之中，走出一條自己的路。
再配合，開放陸資來台投資，甚至也看到九月十七日，將有一百多位香港、澳門、上海等地知名企業家第二代，將組成投資考察團來台，其中賭王何鴻燊之子，也將到高雄找據點，成立博奕培訓中心。這就是我們所提到的，兩岸政策開放後，其結果將大大提高台灣的吸引力，包括吸引資金、吸引人才。
雖然在這個階段，身處國際的逆流之中，要獨善其身，也不太容易，但台灣必須先作好準備，等待時機來臨，未來的格局就會大大不同。
英業達的優勢開始浮現
回到台股來看，阿扁的政治風暴令台股再受打壓，但政治的利空，通常來講，來得快、去得也快，最重要的還是國際股市的變動，除了美股之外，中國股市在奧運期間連續大跌，已產生負面影響，必須要再特別注意中國股市會不會進一步拖累國際股市，或台股。
不過就個別股來看，當然在大盤欠佳時，要一枝獨秀，也有其困難度。但因為個別股有著不同的條件，以及基本面，或許在趨勢上，有的個股可能會繼續破底，但也有些個股，可能已到了大底區，甚至底部已經形成，這些強勢股，才是短中線上值得注意的焦點。
比較特殊的例子，就如同大立光(3008)，它的低價出現在二六八元，時間點就在二月初，其後便一路上漲，在除權前一度攻到四七○元，而且型態上也站在各條均線之上，屬於短、中多的個股。在上半年股市大跌之中，大立光反而走自己的路。
至於英業達(2356)，自除權後已由十四．三五元，攻抵十八元上下，技術上也逐漸站穩在各條移動平均線之上，有進一步轉多的的企圖。
英業達的轉變，最重要是順著NB的成長，代工訂單的大增，令該公司出現新的轉機。上期週刊特別提到英業達七月份營收達三一○億元，與緯創(3231)的三四九億元，以及仁寶(2324)的三四三．五六億元，在營收的表現上，已相差有限！
尤其有東芝新訂單的挹注之下，英業達在第三季的營收規模，有機會衝高至千億元。換言之，未來幾個月，該公司的單月營收，皆可能達到三三○億元以上，如果以成長力來評比，在NB、PC代工業之中，英業達的成長力最強，一～七月份的營收為一六八三．五億元，成長近四成。
因此，英業達與緯創、仁寶，在代工領域之中，已幾乎在同一等級之中，僅次於廣達。而目前英業達的總市值為四六三．五億元、緯創為七六八．九億元、仁寶為一二一七．七億元、廣達為一七三八億元。
一旦英業達在營收大幅增長的配合之下，若獲利也可隨之成長，那麼以股價、總市值也最低的「優勢」之下，或許未來漲升的力道會最強。尤其在線路上若可持續站穩在各條移動平均線之上，就會展現強勢的企圖心，這在台股之中，至少到目前為止，並不多見，或許可以把英業達當作一檔重要的強勢指標股。未來在台股的選股上，除了觀察大盤的趨勢之外，對有新轉機的產業，或個股，可以投以較大的關注。