《 投資最重要的事 閱讀心得10: 第6章 識別風險 》
現在體系過於穩定，我們要用更多的槓桿和風險承擔來降低它的穩定性
~ 邁倫·斯科爾斯
風險在經濟衰退以及經濟由盛轉衰時 增大,與此相反，認為風險在經濟上升時增加，
並且隨著經濟失衡的擴大在衰退期化為現實的想法，可能更為有益~ 安浩德
無論基本面有多好，人類的貪婪與犯錯傾向都會把事情搞得一團糟.
傑出的投資是~ 創造收益和控制風險並重，能識別風險,控制風險.
識別風險往往從投資者意識到掉以輕心, 盲目樂觀並因此對某項資產出價過高時開始
高風險伴隨高價格出現, 高價時不知規避反而蜂擁而上都是風險的主要來源,
洞察價格與價值之間的關係,是成功應對風險的重要組成部分.
當市場被推高,以致價格意味著更多的損失，風險就增加了,
應對風險從識別風險開始,潛在收益增長,代表了對新增風險承擔的補償,
投資者不應期望在不承擔新增風險的情況下獲得增值收益。
風險容忍是成功投資的對立面。
當人們不再擔心風險的時候，他們會在不要求補償的情況下接受風險……
風險溢價就不復存在,相信沒有風險本身就是最大的風險，
2005~2007年，在相信風險已被消除的信念下，價格高達泡沫水平，
從而導致投資者採取了事後被證明是冒險的行動。這是所有過程中最危險的一環，
並且有顯著的復發傾向。
《養老金與投資》雜誌：
「更好的安全裝備可能吸引登山者承擔更多的風險—實際上會令他們更不安全。」
市場的風險水平源自參與者的行為，只有在投資者行為審慎時，風險才會較低,
風險是不能被消除的，它只能被轉移和分散
認為風險已經消失的看法是最危險的風險源頭之一，也是促成泡沫的主要因素,
近期危機發生的主要原因是，投資者對新奇、複雜、危險的事情的涉足比以往
任何時候都多,他們相信得太多，擔心得太少，以至於承擔的風險過多.
「擔憂」「不信任」「懷疑」「風險規避」是一個安全的金融體系必不可少的組成部分.
「擔憂」能夠阻止高風險貸款的發放，阻止企業超出付息能力的過度借款，
阻止投資組合過度集中，阻止未經證實的計劃成為受人追捧的狂熱,
當「擔憂」和「風險規避」適時出現時，投資者會懷疑並進行調查、
審慎行動,人們就不會進行高風險投資了,當投資者有效地規避風險時，
市場才會提供適當的風險溢價.
投資風險主要源自~過高的價格，過高的價格往往源自過度樂觀、
懷疑不足以及風險規避不足, 投資的思維過程是一個連鎖過程，
每一項投資都會設定下一項投資的要求
假設30天國庫券的利率是4%。投資者說：「如果要我拿出錢買5年期國庫券，
那麼我需要5%的利率。如果買10年期國庫券，我必須得到6%的利率。」
到期日較長時，投資者會要求更高的利率，因為他們關心購買力風險這就是為何
收益率曲線, 通常隨著資產壽命的增長而向上傾斜的原因。
「如果10年期國庫券的利率是6%，那麼除非A級企業承諾7%的利率，
否則我是不會買進它的10年期債券的。」這就引入了信用利差的概念。
非投資級債券的情況如何呢？
「除非我能得到的利率超過相同到期日國庫券利率600個基點，否則我是不會碰
高收益債券的。」因此高收益債券需要12%的利率，即與國庫券之間達到6%的利差，
才能吸引買家。
「如果我能從股票上賺到10%的收益，那麼我需要15%的收益率才能接受缺乏
流動性和確定性的房地產。如果是進行收購，收益率要達到25%……30%的收益率
才能誘使我去進行風險投資，因為風險投資的成功率非常低」
「不管價格怎樣，我都不會碰它」已經轉變為「對我來說它似乎是一項可靠的投資」。
這一「富集」過程最終導致投資者行為散漫、槓桿濫用以及對各種類型投資工具的
強烈需求, 這些結果在推高價格,減少預期收益的同時，還創造了一個高風險環境,
風險對投資者來說極為重要，特別是當投資者情緒高漲的時候,多數人通常願意進行
高風險投資，因為傳統、安全的投資的承諾收益少得可憐。儘管對安全投資缺乏興趣
並接受高風險投資的行為，已經導致風險–收益曲線的斜率相當平緩。
近期市場隨著利多因素上漲，並輕易從利空因素的影響中恢復。我看到市場上
很少有人們急於擺脫的資產，強制賣家寥寥無幾；相反，人們對多數資產都有著
強烈的需求。因此，我知道在證券市場上定價過低是不存在的。
市場週期的鐘擺一直在強有力地向上擺動。價格高漲，風險溢價降低。信任代替了懷疑，
熱切取代了含蓄, 你贊同還是不贊同這樣的市場呢？這就是關鍵問題所在。
那些不得不清算資產的人被迫賣出他們不願意賣出的東西，不僅僅是次貸相關的不良資產。
我們開始看到有關調低評級、追繳保證金通知和大甩賣的消息，資本市場的燃動力徹底崩潰了。
在新的低評級債務債券被重新定價、推遲或取消發行，以及過橋貸款不再進行貸款重組的
情況下，投資者對增長已經持有保留態度。投資者度過了無憂無慮的幸福時光，
但這並不意味著會永遠這樣。用沃倫·巴菲特的一句話收尾：
「只有當潮水退去的時候，你才會發現誰在裸泳。」永遠漲潮是不可能的。
風險實現,遠比風險感知來得簡單直接,人們過高地估計了自己認識風險的能力，
過低地估計了規避風險所需的條件,因此他們在不知不覺中接受了風險，由此促進了風險的產生,
這就是為什麼必須用超乎尋常的第二層次思維來思考這個問題的原因所在。
當投資者的行為改變市場時，風險就加大了。隨著承擔新增風險的人越來越多，
承擔新增風險的回報卻不斷縮水, 市場不是一個供投資者操作的靜態場所，
它受投資者自身行為的控制和影響。不斷提高的自信應帶來更多的擔憂，
正像不斷增加的恐懼和風險規避共同在降低風險的同時增加風險溢價一樣,
這種現象稱為「風險的反常性」。
「任何價錢我都不會買進—所有人都知道風險太大了。」在生活中我聽到過很多這樣的話，
而它已經為我提供過最好的投資機會……
大眾誤解風險認為某種東西過熱,而無法應對的共識幾乎總是錯的，
事實通常是它的對立面。最大的投資風險存在於最不容易被察覺的地方，反之亦然：
在所有人都相信某種東西有風險的時候，
他們不願購買的意願通常會把價格降低到完全沒有風險的地步。
當人人都相信某種東西沒有風險的時候，
價格通常會被哄抬至蘊涵巨大風險的地步,沒有風險擔憂，
因此也就不提供或不要求風險承擔的回報「風險溢價」。
這可能會使受人們推崇的最好資產成為風險最高的資產。
高質量資產也可能是有風險的，低質量資產也可能是安全的。
所謂的質量不過是為資產所付出的價格問題……
因此，狂熱的公眾意見不僅是潛在低收益的源泉，還是高風險的源泉!
巴小智 2016.2.28
風險實現,遠比風險感知來得簡單直接,人們過高地估計了自己認識風險的能力，過低地估計了規避風險所需的條件,因此他們在不知不覺中接受了風險，由此促進了風險的產生.
———————————————————————————–
個人有打羽球的習慣，上週四晚上打完球，走出球場到停車地方，沒什麼燈光，加上下雨，自己聽覺不好，沒注意有一支羽球拍從球袋掉了出來。個人發現時已經是上週日早上。
風險實現了，個人從民國93年一直用到現在的球拍不見了。我的球袋是背包式的，偶爾會發現，球拍放進球袋時，球拍在左右搖晃情況下，會讓拉鍊打開。那天晚上可能就是這種狀況，因為個人發現時，球袋的拉鍊是打開的，另外一支球拍歪斜著，只是那天沒掉出去而已。
個人未察覺風險因此無法管控，如果當天晚上回家就發現，或許還有找回來的機會，但個人到了第三天才發現，也提高風險實現的機會。
昨晚台積電adr收盤價177.97，跌幅4.74%。這幾天追高台積電的投資人，大概會比較辛苦些。下週一是第三季的最後一個交易日，台積電月線要收在千元之上，難度不低。查閱資料，今年7月，台積電的月線也未收在千元之上。
最後分享《一如既往》(Morgan Housel 著)書摘
聚沙成塔，涓滴成河。(P 173)
這個道理人人皆懂，但知易行難。獲利與虧損，累積的結果，都很驚人，前者令人歡愉，後者令人惆悵!
期許自己，先求有，再求好；先求安全，再談獲利!
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
個人未察覺風險因此無法管控，如果當天晚上回家就發現，或許還有找回來的機會，但個人到了第三天才發現，也提高風險實現的機會。
——————————————————-
雖然我覺得掉的羽球拍找回來的機會不大，但個人還是將球拍的顏色與廠牌跟球館的人說，想不到今天打球的時候，一位球友跟我說，聽說我的球拍不見了。接著從他的球袋拿出一支似曾相識的橘黃色球拍，原來他幫我撿回來了！當下便從販賣機投了一瓶飲料，聊表謝意，這支球拍從民國93年一直用到現在，打得很順手，失而復得，真的太幸運了…
辨識風險進而管控風險，有時候不一定能成功，但如果不試，永遠沒有成功的機會！
以上是個人投資的記錄
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
在所有人都相信某種東西有風險的時候，他們不願購買的意願通常會把價格降低到完全沒有風險的地步。
——————————————————————————-——-
昨晚烤肉的時候，跟一位從事塑化股相關產業的親戚問到對台塑四寶的看法，他的看法跟幾個月前碰面的時候差不多，不看好！
台塑四寶今年的股價趨勢，似乎跟市場多數人的看法有關，記得Mark Douglas在《紀律的交易者》一書中曾提到這樣的概念：
市場永遠正確
46.9的台塑，41.7的南亞，39.4的台化，50.7的台塑化，代表目前的市場樣貌。未來的市場樣貌，會跟現在的樣貌類似嗎？
等時間到了就知道了
以上是個人投資的反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 週末愉快
在所有人都相信某種東西有風險的時候，
他們不願購買的意願通常會把價格降低到完全沒有風險的地步。
當人人都相信某種東西沒有風險的時候，
價格通常會被哄抬至蘊涵巨大風險的地步,沒有風險擔憂，
因此也就不提供或不要求風險承擔的回報「風險溢價」。
這可能會使受人們推崇的最好資產成為風險最高的資產。
——————————————————————————————–
[價格降低到完全沒有風險的地步]是絕佳的買點
[價格被哄抬至蘊涵巨大風險的地步]是絕佳的賣點
以上這兩段話，您聯想到自己曾經持有或錯過的標的嗎?
在當下，很難脫離貪婪或恐懼的情緒，這也使買點和賣點的掌握更加困難。
絕佳的買點和賣點，當下看，真的很模糊；事後看，真的很清楚。
價格降低到完全沒有風險的地步，您的做法是什麼?
價格被哄抬至蘊涵巨大風險的地步，您的反應是什麼?
以上是個人投資的觀察與記錄
請大家保持自身的獨立判斷
風險實現,遠比風險感知來得簡單直接,人們過高地估計了自己認識風險的能力，過低地估計了規避風險所需的條件,因此他們在不知不覺中接受了風險，由此促進了風險的產生.
——————————————————————————————————
住家浴室由於通風不佳，濕氣太重，約在兩年前發現有壁癌+長霉，本來面積約1張A4大小的範圍，漸漸地，面積越來越大。個人思考過很多方案，譬如說改造浴室，全部貼磁磚，一勞永逸，但是工程費時且影響到鄰居，最後因請不到師傅而作罷，尋找其他替代方案。
最後決定刷油漆，蓋過有礙觀瞻的區域，前前後後總共粉刷過4次，第一次撐了約4個月，接下來每粉刷一次，長霉的部位就越來越多。由於在廚房曾用漂白水處理過黴菌的問題，大約半年前跟太太討論使用漂白水處理浴室牆壁的問題，但一直拖到過年期間才處理。
之前刷油漆前，個人都先用乾抹布把長霉區域擦過，但那樣的方式，黴菌似乎擦不乾淨。這次個人先用衛生紙將黴菌擦掉，再噴漂白水，結果發現黴菌部位變少，但還是沒有根除。接下來還噴了兩次漂白水，每次隔一天，停止使用浴室三天，目前已經見效。但個人的藍色Nike上衣也發生悲劇，衣服滴到漂白水褪色，而且還不是只有一個地方，基本上，這件衣服未來只能當工作服。
[人們在不知不覺中接受了風險，由此促進了風險的產生]
個人在噴漂白水時，戴手套，戴帽子，戴口罩，卻忽略了上衣可能滴到漂白水褪色的風險。風險具掩蔽性，個人完全未察覺，因此這件外出運動上衣就報廢了。
檢視核心持股買進的最高價，仁寶25.45，達運30.5，正新42.9，台積電587，鴻準59，皆遠高於目前的市價。新持股買進最高價，以今日收盤價計，帳損約15.16%，如果不是因為兔年開市以來，新持股上漲約22.08%，帳損會更嚴重。
那麼風險要如何化解呢?
個人認為沒有標準答案，也許[買得夠便宜]是第一步
但便宜與否需要透過估價，這又豈是一件容易的事?
如果是，那麼就不可能發生買價過高的問題
未來個人除了加強選股能力外，也會持續提升自己的估價能力
雖然不容易，但值得努力
以上是個人投資的隨想與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 風險管控得當 投資順利
無論基本面有多好，人類的貪婪與犯錯傾向都會把事情搞得一團糟
——————————————————————————————
以上這句話讓個人聯想到的標的是台積電
以基本面而言，目前它可以說是無懈可擊
不過今天的收盤價395.5，只比年度低點高0.5元
若以高點688計，下跌約42.51%
若以美金計價的台積電adr，今年高點145，低點62.34，下跌約57%，跌幅相對較大
688反映的是樂觀的情緒，那麼395反映的悲觀情緒有多少，已經完全反映了嗎?
等時間到了就知道了
今天洋基在主場迎戰守護者，在先發投手Nestor五局失1分，中繼投手Loaisiga，Holmes和Peralta聯手無失分的完美演出，外加Stanton的三分砲+Judge的陽春砲+Rizzo的1分打點的表現下，洋基以5:1贏得第五戰，挺進美聯冠軍賽。明天將和太空人隊進行第一場賽事。在和守護者的系列賽，洋基曾落入1:2的險境，因為只要再輸一場就要提早放假。與守護者對戰的有限賽局，洋基3:2險勝。接下來的有限賽局，最少4場，最多7場，洋基才有機會進入世界大賽與國聯冠軍對戰，當然也有可能會在美聯冠軍賽止步，因為太空人隊已經連續6年打進美聯冠軍賽，是一支非常難纏的球隊。明天兩隊的先發投手分別為洋基的Taillon和太空人的Verlander，個人認為是下駟對上駟的投手較勁，就看明天的結果如何?
分享《如何循序漸進撐起自己的野心》(陳立飛 著）書摘
自己這兩年的轉型和發展，加上《奇葩說》的幾位辯手分享了他們的想法，我覺得有一些共同點可以分享。
1) 順勢而為
努力永遠贏不過趨勢，甚至可以說在趨勢面前，一個人的成功，和努力的關係其實不大。馬薇薇說他們這些打辯論賽的，默默無聞這些年，感謝《奇葩說》這個節目，也沒想到怎麼就突然紅了。這跟長年累積沉澱有關，更因為這個時代。人的成長就像花開，一定要注意季節。
2) 不要努力去挑好一副好牌，而應該嘗試打好手裡的每一張牌
我們現在的選擇，往前推十年，都是非常荒誕的。最重要的，是感謝自己沒有放棄。我相信能把一個行業做到極致專業的人，最能衝出來。因為這個時代需要稀缺資源。
3) 一定要讓自己的觀念增值
為什麼有些人抓住了機會，有些人看到機會在身邊也不去抓取，除了運氣外，很多人是輸在自己的觀念和認知上，因為你看不到新的觀點。觀念不同才是核心，其他都是風格之爭，沒有太大意義。
我相信這個動盪的時代，每個人都有屬於他的人生機會，但是能不能抓住，就看每個人的命運和本事。就像智聯招聘的CEO郭盛在會場上講的:[你活在這世界上不是在定義標籤，不要被外界的東西所綑綁，要找到自己的軌道，追求自己的長遠價值。](P 78-80)
處於目前的市場環境，您會感到焦慮嗎?如果會，代表您已經有過度投資的狀況，再次分享J.P. Morgan給因為投資睡不著覺的友人建議:[賣到睡得著覺的地步。]個人認為，投資人不該在股價對自己絕對不利的情況下賣股，但是如果因為投資股票而搞得身心失調，那麼真的會失去理財的意義。
書摘的第二點:嘗試打好手裡的每一張牌，幾乎是自2015年以來個人投資的最佳寫照。放棄是一種選擇，不放棄也是一種選擇。10年的時間不算短，投資人常會感嘆人生有幾個10年，便想要尋找快速獲利的方式，只是快容易出錯，又快又準恐怕沒想像中容易。因此個人偏好先照顧好籃子中的每一檔標的，而不是把標的換掉，沒有對錯，都是相對選擇的結果。
對於以上文摘，有人要分享心得嗎?
以上是個人的投資反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 順利挺過逆境
感謝Y大的分享
既然看到，那我來分享一下想法
1.順勢而為 這個道理很簡單大家都懂
但在股票市場上來說 我一般都會想到技術指標
但當我確認時大多都已漲一大段了
所以以價值投資來說不太適合這種
所以我看的是基本面的順勢
以簡單的想像力去看產業的未來
評估公司未來的可能性
以相對安全的價格買進
最多就是損失時間而己
3.這點我很認同
記得2020股災時 我手上是現金滿滿 但因為觀念比較保守的關係
當時很確定疫情會很嚴重 也知道口罩需求一定會爆發
但因為美德醫沒有配息 連十萬也不敢買
機會來臨時真的要有所變通
如果那時候有風險報酬比的觀念也許就會不同
試想本來就是1元的股票 往下有限 往上的可能性有多大
況且也不是要重壓 只是少量去嚐試也不敢
所以一定要讓自己的觀念增值 才不會機會來臨時而不自知
感謝阿衛大誠摯的迴響，讓部落格的記錄更加豐富與多元
順勢而為，您聯想到的是技術指標，個人認為相當於[買高賣更高]，個人認同您的看法–[價值投資不太適合]。至於您提到的[基本面順勢]，您指的是未來的趨勢嗎?例如，電動車是未來的趨勢，找一檔與電動車相關的個股，評估其發展成功的可能性，進行估價再買進，買進後耐心抱股，等待停利點的到來。不曉得個人的聯想與您想要表達的意涵有沒有出入?
2020年3月的狀況，個人認為風險意識較高並沒有錯，只是後來市場的發展不利於防禦型投資人的獲利，這是經驗的增值。不過個人認為，這可能只是隨機的結果，[這一次，不一樣]，本來就充滿變數。
[機會來臨時真的要有所變通]
您的體會非常真實，紀律是剛性，變通是彈性。紀律重要還是彈性重要，真的很難判定。1元的股票，個人的想法不一樣，會選擇避開。個人投資的標的曾經跌破票面價10元的有宏碁和聯成，現在進行式是達運。對於股價不到10元的個股，個人會非常擔心它的股價永遠回不到票面價。因此若是只有1元多的個股，投入10萬，個人會將其定義為[投機]，因為要的不是安全，而是獲利。投資這類型的個股，個人認為對投資人是一大考驗，尤其是內心的煎熬。
若以目前市場的現況，有一檔個股股價差不多1塊多，根據阿衛大的評估，未來有發展性，您會投入10萬元試試看嗎?如果您會抱得很心安，那代表您非常適合這類的方式!雖然個人覺得做一些投資實驗很有趣，不過對於標的的選擇，盡量還是保險為宜。目前在達運的投資實驗，個人覺得若想安全下車，需要很好的運氣才行，而且不一定有下車的機會。
查閱資料，美德醫療2020年股價最低1.34，最高78，如果敢買又大力買的投資人，真的就賺翻了!這檔標的是[存託憑證]，好奇阿衛大了解這類標的的性質為何?個人孤陋寡聞，第一次聽到，哈哈!
自2015年至今，個人觀念增值最多的部分在[標的的選擇]。僅存1張的宏碁，自始至終為何沒有增持的想法，不是因為對它沒信心，而是比它好的標的不少。台表科最後1張停利的價格是45.85(20190124賣出)，這幾年來，它股價最低51.7。它屬於好標的，但個人當時能力不足，無法抱到對自己絕對有利的時刻。聯成超級幸運，持有期間，股價曾跌破票面價，不過若要再投資塑化股，個人只會考慮台塑四寶。以上三檔投資讓個人的投資能力精進不少，不過市場總是充滿不確定性，個人必須要小心謹慎，才能避免將牛市賺到的資本利得吐回給市場。
最後分享《如何循序漸進撐起自己的野心》(陳立飛 著）這本書的另一段書摘
每種生活方式都很好，只是都有代價。(P 260)
個人聯想到的是每種投資方式都很好，只是都有代價。個人偏好中長期投資，代價是可能浪費太多的時間成本和錯過太多的機會成本，但個人覺得非常心安，畢竟魚與熊掌難以兼得，若能兼得，運氣得要很好才行。
以上迴響請阿衛大保持自身的獨立判斷
祝您的持股最終獲利滿滿
yushienlin
2022-10-19
無論基本面有多好，人類的貪婪與犯錯傾向都會把事情搞得一團糟
——————————————————————————————
以上這句話讓個人聯想到的標的是台積電
以基本面而言，目前它可以說是無懈可擊
不過今天的收盤價395.5，只比年度低點高0.5元
若以高點688計，下跌約42.51%
若以美金計價的台積電adr，今年高點145，低點62.34，下跌約57%，跌幅相對較大
688反映的是樂觀的情緒，那麼395反映的悲觀情緒有多少，已經完全反映了嗎?
等時間到了就知道了
———————————————————————————
站在這個時間點，2022年10月19日，395大約反應95%的悲觀情緒，因為2022年股價最低370。
台積電adr昨晚收盤價133，若以2022年的低點62.34計，上漲約113%。台積電2月5日封關價646，若以370計，上漲約74.59%。參與美股台積電adr和台股2330的投資人不一樣，呈現的市場樣貌也不一樣。
[無論基本面有多好，人類的貪婪與犯錯傾向都會把事情搞得一團糟]
Kostolany 曾提過一個概念：「行情造就報導，而不是報導造就行情。」
隨著台積電的股價反應其基本面，未來的市場可能會有越來越多上漲的故事…就像當時下跌的時候，故事也很多…
趨勢=貨幣+心理
目前看起來，台積電正處於一個上漲的趨勢，會持續多久，未來會漸漸明朗
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 大年初一龍順心
高質量資產也可能是有風險的，低質量資產也可能是安全的。
所謂的質量不過是為資產所付出的價格問題……
因此，狂熱的公眾意見不僅是潛在低收益的源泉，還是高風險的源泉!
———————————————————————————
[質量不過是為資產所付出的價格問題]
讓我聯想到巴菲特曾提過的一句話:
Price is what you pay; value is what you get.
(付出的價格，得到的價值。)
個人手中持股的第三季財報皆已公布
仁寶eps 1，正新eps 0.29，鴻準eps 0.81，達運eps -0.24
聯成eps 0.46，宏碁eps 1，合庫金eps 1.29(前10月)
與去年同期比，成長的有仁寶，達運，宏碁和合庫金
衰退的有正新，鴻準和聯成
若以上週五的收盤價計，買進後，何者的價值較高?
仁寶23.9，正新34.45，鴻準68.9，達運10.9，聯成22.45
宏碁26.8，合庫金23.45
個人認為，仁寶，鴻準，聯成，合庫金都不是便宜價
至於正新，今年股價最低33.65，去年股價最低28.5
對照其目前的營運，個人認為不算便宜價
但若是未來營運重返成長軌道，個人認為也不算是昂貴價
只是[未來]不知道要花多久的時間才會到
站在這個時間點，個人正新帳面虧損主因是[買得不夠便宜]
達運今年股價最低9.9，去年股價最低7.44
同業的龍頭瑞儀和中光電表現一樣亮眼
只有達運還是一樣沒什麼起色，雖然虧損收斂
之前反思曾提過達運這兩年的年度股價高點幾乎都出現在上半年
因此若是對照它目前的營運狀況
如果明年上半年可以挑戰2020年的高點17或2021年的高點18.9
個人覺得算是便宜價
只是持續買進一檔連續虧損11季的個股
真的不是一件容易的事
因為[永久沉淪]的機率相對較高
宏碁今年前三季eps 2.88，已經超越去年整年eps 2.01
今年股價最高35.85，股價最低23.25
明年營運是否會持續成長，仍是未知數
不過個人依然沒有增持的打算
目前帳面上的那一張，從2017年放到現在
還在等待宏碁股價是否會重返40
識別風險之後，就要管控風險
這是未來個人需要進一步思考的面向
以上是個人的投資反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家周末愉快
分享Howard Marks受訪時，主持人的提問
https://www.youtube.com/watch?v=kWIF8XJUMmo
(10分19秒~10分37秒)
主持人:
Has risk become too concentrated?
現在風險太集中了嗎?
Howard Marks:
I don’t think it’s become too concentrated.
我不認為風險變得太過集中
I think it’s become warmly embraced.
而是投資人願意承擔風險
What people are saying is if I can’t get the return I need safely,
投資人說的是，如果我無法安全取得我需要的資本利得
I’m going to try to get it unsafely.
我將要用不安全的方式獲利
That introduces some concerns for the whole investment environment.
那樣的做法會對整體的投資環境造成一些影響
—————————————————————————-
美股道瓊指數前陣子最高來到35892點，將近4萬點，創下歷史新高
標普500指數也來到4608點，再創歷史新高
微軟市值上週超越蘋果，重返全球企業排名首位
台股大盤指數週五收盤16987點，7月的高點18034點
台積電週五收盤價590，今年1月的高點679
以目前的市場環境，想要找到便宜貨，似乎非常不容易
[用不安全的方式獲利]讓我聯想到今年的航海王
以萬海為例，今年7月的高點353，週五收盤價160
不過萬海今年1月的低點40.6
若是在今年1月買進，7月賣出，算是順應股價的上漲趨勢
若是在今年7月買進，抱至現在，恐怕會欲哭無淚
站在這個時間點來看，萬海的股價提前反應它的營運
Facebook改名為Meta
近期因為Metaverse(元宇宙)題材而飆漲的宏達電
未來會是[用不安全的方式獲利]的另一個例子嗎?
觀察宏達電10月15日收盤價34.95，10月29日收盤價65.6
花10個交易日，股價上漲87.69%
宏達電的漲勢讓個人聯想到今年1月鴻準的漲勢
那時的題材是電動車
鴻準1月股價最低53.9，最高79.4，單月高低點漲幅47.3%
鴻準上週五收盤價68.8
短期擇時進出市場，低買高賣，個人認為是高手的操作
普通散戶很難做到，若能避免追高殺低就算很幸運
因此對於市場的強勢股，個人一定是選擇看戲
除非個人的持股突然成為市場的強勢股(今年1月到4月的聯成)
那樣的情況下，個人通常是分批停利的時候
然而若是今年7月買進聯成的投資人，抱股至今，相信內心會是五味雜陳
7月的高點32.3，8月最低點22，週五收盤價23.15
回歸到這則留言的主題:風險
投資最大的風險就是虧損
避免本金縮水最好的方式就是[保持適當的價格安全邊際]
不過這不是一件簡單的事
今日去圖書館借書時，發現新版的《紀律的交易者》(Mark Douglas 著)
以下這段書摘與大家分享
交易可能讓你快速累積暴利，但要保住利潤卻必須有心理力量的支持，而這種支持經常都不存在–交易世界裡有這麼多暴起暴落的悲慘故事，原因就在這裡。(P 199)
保住利潤相當於[守成]，個人認為相當不容易
以個人少少的資金，光是10月28日和10月29日兩日的紙上富貴
就相差超過6位數(蒸發)
投資容易嗎?
個人依然覺得不容易
以上是個人的投資反思
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家週末愉快
yushienlin
2021-10-31
新版的《紀律的交易者》(Mark Douglas 著)
以下這段書摘與大家分享
交易可能讓你快速累積暴利，但要保住利潤卻必須有心理力量的支持，而這種支持經常都不存在–交易世界裡有這麼多暴起暴落的悲慘故事，原因就在這裡。(P 199)
保住利潤相當於[守成]，個人認為相當不容易
以個人少少的資金，光是10月28日和10月29日兩日的紙上富貴
就相差超過6位數(蒸發)
投資容易嗎?
個人依然覺得不容易
———————————————————————————————–
[保住利潤卻必須有心理力量的支持]
期許自己心理力量夠強大，可以保住累積的資本利得
yushienlin
2018-10-31
不管這陣子你的持股帳面上虧損增減了多少
最終還是要回到最根本的[估價]問題
仁寶16.65算便宜嗎?
廣達47算便宜嗎?
正新40.95算便宜嗎?
以上是它們近期的最低點
—————————————–
站在這個時間點來看
16.65的仁寶算便宜
47的廣達也算便宜
不過40.95的正新不算便宜
如果未來，仁寶的股價再度跌到16.65附近也算便宜嗎?
廣達再度跌到47附近也算便宜嗎?
個人認為需要重新估價之後才能判定
仁寶今日股價最低22，收盤價22.1
股價回跌到今年年初的水平
今年除息前的高點27.95會是今年的最高點嗎?
等年底我們就知道了
記錄的好處就是可以在不同的時間點
看到自己投資思路的變化
以上提到個股請大家抱持自身的獨立判斷
祝大家身體健康 投資順利
識別風險往往從投資者意識到掉以輕心, 盲目樂觀並因此對某項資產出價過高時開始
——————————————————————————–
昨天不小心打破一個玻璃杯，將其放至紙袋內
晚上倒垃圾時，正要丟進垃圾車時，紙袋破掉，玻璃杯掉在柏油路上，碎片滿地都是
由於碎片剛好落在社區的停車格，善後要特別謹慎，以免刺破社區民眾的輪胎
紙袋會破掉，主要是因為下雨沾濕了，這是掉以輕心的第一步
當下察覺時，並沒有立即處理是[盲目樂觀]的行為
善後花了將近半小時，隔天早上再次確認是否有殘餘的碎片
這是典型的[事前疏忽]造成[事後補救]的事件
也許事前個人再多花個幾分鐘，找一個厚紙箱裝著，就不會有後續的事件了
投資時，個人也不斷遇到類似的事件
通常在盲目樂觀時買進價格過高的個股
除了估價錯誤外，也讓貪婪戰勝恐懼
所以還是要回歸到Howard Marks的那句話
[如果買得夠便宜，就不用去煩惱什麼時候賣]
容易嗎?
個人依然覺得不容易
以上是個人的投資反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家身體健康 投資順利
yushienlin
2020-07-04
以7月3日的收盤價來計
0050價格為92.55
0056價格為29.33
台積電價格為329.5
廣達價格為74
緯創價格為37.2
以上觀察的標的，個人都沒有
現在買入的風險會高到壓縮回報的程度嗎?
半年後再來檢視這句話!
———————————————————-
去年七月的這段留言，以昨日5月21日的收盤價來看
0050價格為132.35
0056價格為34
台積電價格為573
廣達價格為88.8
緯創價格為29.1
站在這個時間點，只有緯創當時買入的風險高到壓縮回報的程度
今年以來，0050股價最高143.25，0056股價最高36.17，台積電股價最高679
廣達股價最高102，緯創股價最高34.8
若是買進以上最高價的投資人，買入的風險會高到壓縮回報的程度嗎?
以上的ETF和個股，個人認為會永遠沉淪的機會應該很低
所以若是估價錯誤，不小心買高了，可以用[分批往下買]的策略化解
不過需要花多少時間才能夠損益平衡，沒有運氣，恐怕還真的很不容易
或許可以用文中這段文字來解釋
[人們過高地估計了自己認識風險的能力，
過低地估計了規避風險所需的條件,
因此他們在不知不覺中接受了風險]
以上提到的個股，僅是舉例說明，請大家要有自身的獨立判斷
會複習[識別風險]這篇書摘最主要是因為
昨晚洗碗時發現洗碗槽有幾隻黑螞蟻
根據之前的經驗，這幾隻黑螞蟻是偵查蟻
若是沒有消滅牠們，牠們回去通風報信的後果不堪設想
果不其然，打開洗碗槽正前方的窗戶，一群黑螞蟻在窗外四處流竄
逼不得已，只好拿出殺蟲劑，移除牠們可能入侵的風險
昨日領到仁寶股息，以前領完股息，通常會有[資金較充裕]的錯覺
對於想要買入的個股或是股價在持股均價以下的個股就會積極買進
不過隨著投資經驗的增加，耐心等待更佳買點的出現或許會更好
觀察一檔個股將近一年時間，股本只有8億，已經連續虧損4年
去年是四年來虧損最少的一年，在它尚未虧損時，曾經是利基型的產業優等生
比較令我好奇的一點是，它的股價自2016年以來，最低點從來沒有低於20
它的營收自去年2月起至今，只有今年2月沒有年增
今年第一季轉虧為盈，是自2017年Q3以來，單季第一次獲利
在這篇文章的留言串，個人過往的留言提到:
[yushienlin
2018-10-31
使你成為一位成功投資人的不是你買了什麼，而是你付的價錢。
最重要的不是資產的好壞(好股票或壞股票)，
而是資產價格與其內在價值的對應關係。
這也讓我想起Howard Marks曾說過的:
不是因為買到好股票，而是因為買得好(夠便宜)。]
也許這家公司會是驗證Howard Marks投資智慧的好標的
以上是個人的投資反思
提到的標的請大家要有自身的投資判斷
疫情嚴峻，請大家各自珍重
祝大家假日愉快
yushienlin
2021-05-22
昨晚洗碗時發現洗碗槽有幾隻黑螞蟻
根據之前的經驗，這幾隻黑螞蟻是偵查蟻
若是沒有消滅牠們，牠們回去通風報信的後果不堪設想
果不其然，打開洗碗槽正前方的窗戶，一群黑螞蟻在窗外四處流竄
逼不得已，只好拿出殺蟲劑，移除牠們可能入侵的風險
——————————————————————————-
今天廚房被黑螞蟻入侵，這次是從排油煙機孔。家中廚房外面就是一片荒廢的空地，個人一段期間就會觀察是否有黑螞蟻的蹤跡，但這次牠的行進路線較隱密，加上最近常有午後陣雨，個人便疏於檢查。
發現碗槽中竟有超過3隻黑螞蟻，驚覺不對勁，抬頭一看，大批黑螞蟻入侵系統櫃。在廚房要處理螞蟻很麻煩，因為到處都有吃的東西或鍋碗瓢盆，無法噴灑殺蟲劑，費了一番功夫整理廚房後。個人騎著腳踏車到後面的空地，發現黑螞蟻是從排油煙機旁的縫隙進來，二話不說，便使用大規模毀滅性武器攻擊螞蟻。
風險具掩蔽性，通常是結果發生，才驚覺原來有風險。
因此想要事先預防並不是那麼容易
投資何嘗不是如此?
以上是個人的投資隨想
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 週末愉快
yushienlin
2023-06-17
今天廚房被黑螞蟻入侵，這次是從排油煙機孔。
——————————————————————
昨天二樓書房和主臥室被黑螞蟻入侵，截至目前為止，個人尚未發現牠們從哪裡進來。
當小孩在主臥大叫說:[爸爸，房間都是螞蟻。]，在樓下的我衝上二樓，發現螞蟻成群結隊入侵，沿著牠們的行進路線至主臥陽台，發現陽台並沒有破口。在往反方向一直到書房，似乎也沒有找到明確的破口。
當下必須做處置。主臥不想噴大規模毀滅性武器，將房門關上後，從主臥通道至書房，沿途看到的螞蟻只有一個下場，希望可以阻止更多螞蟻入侵。這是不得不的選擇。
今天偶而還會發現幾隻殘存在臥室和書房的黑螞蟻，見一隻消滅一隻，以免又被大舉入侵。但個人依然沒有找到明確的破口在何處，因為二樓後陽台是曬衣間，常會發現黑螞蟻的蹤跡，只要牠們不接近陽台進入書房的落地窗，個人都不會處理。看來這也是風險之一!
上一則迴響的反思:
[風險具掩蔽性，通常是結果發生，才驚覺原來有風險。
因此想要事先預防並不是那麼容易
投資何嘗不是如此?]
目前的感受依然是如此。
分享《紀律的交易者》(Mark Douglas 著)書摘
有很多交易者最後變成市場分析專家，但是，當他們自行交易時，卻賺不到錢，原因就是他們在交易生涯之初，對自己造成了太多傷害。在這種狀況中，交易者的[過去]造成極多恐懼，以致於不能正確交易，甚至根本無法進行交易，不論他學到多善於預測市場的下一步走勢，結果還是一樣。知道下一步會發生什麼事，卻完全無可奈何是讓人最煩惱的事情。(P 288)
黑螞蟻入侵可以預知嗎?似乎可以，但個人並未進一步管控風險，才會讓黑螞蟻再度得逞。
在投資領域，知道與做到之間，永遠存在一條大鴻溝。市場分析專家，即使事後驗證他的分析正確，就代表他會按照自己的分析行事嗎?以個人的新持股為例，自今年3月的高點下跌至8月的低點，跌幅31.06%。若從低點反彈至今日收盤價，漲幅9.33%，個人帳戶目前帳損7.27%。雖然新持股近來股價反彈，但尚未反彈至個人今年的第一次加碼價位，再次驗證個人估價能力不佳，買進缺乏價格安全邊際，才會增添虧損風險。
投資容易嗎?
個人依然覺得不容易
以上是個人投資的反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
高質量資產也可能是有風險的，低質量資產也可能是安全的。
所謂的質量不過是為資產所付出的價格問題……
因此，狂熱的公眾意見不僅是潛在低收益的源泉，還是高風險的源泉!
___________________________________________________________________________
回想個人曾經停利的個股，的確是[為資產所付出的價格問題]
如果買得夠便宜，通常停利所需時間也會相對較短
即使是剛開始買太高，用分批買進的方式，以極便宜的價格大量買進
只要不是會下市的公司，最終也會全身而退
然而這樣的過程可能是煎熬的
因此，若是在選股沒有問題的前提下
保有巨大的價格安全邊際
是非常重要的
至於多少的價格安全邊際才叫巨大?
個人認為每檔股票的狀況皆不一樣
端看投資人估價是否正確?
最後分享《逆勢出擊》( Anthony Bolton 著)書摘 (P 117-125)
第十五章談到[我如何抓進出場時機與市場運作之道?]
個人認為要抓進出場時機，投資人需要識別風險而做出投資決策
Anthony引用巴菲特的一段話:
[你會為愉快的共識付出高昂代價。害死投資人的將不是經濟，而是投資人自己。不確定性實際上是長期價值買家的朋友。]
不管經濟好壞，有些投資人皆能從股市賺到錢；
有些投資人經濟好時賺錢，經濟差時賠錢；
還有一些投資人一直賠錢。
希望自己能夠成為第一類人!
個人看到的重點以條列式方式與大家分享:
1) 在股市谷底時，所有問題大家都知道且被普遍認同，但隨著市場回升，問題會逐漸在投資人的眼中被淡化。
2) 要永遠記住，多頭市場會粉飾[裂縫]，而空頭市場則會暴露它們，然而重點是，[裂縫]一直都在。這就像有一種圖像，從一邊看是笑臉，但從另一邊看卻是生氣的臉。改變的是你看圖像的角度，而非圖像本身。
3) 股票市場是折現買賣未來的最佳場所，絕不要低估這一點。根據我的經驗，我們很難預測市場的方向，而要持續準確預測更是難上加難。
4) 人性的傾向是在市場上漲時變更樂觀，市場下跌時變更悲觀，因為這是整體外在環境所造成的。對美好未來最有說服力的說法，總是在股市高點時最盛行；反之亦然。
5) 成功的時機交易者必須能夠違抗整體市場氣氛，且相當程度能控制自己的情緒。更多人抱持著趨勢會持續下去的信念，趨勢就愈難持續長久。整體來看，專業人士的時機交易績效很差(這幾乎是與生俱來的，因為多數人的看法不會是正確的)。市場也傾向於往多數人是錯誤的方向移動。
6) 長期來看，我相信市場頂點和谷底的環境勢必變得更極端或不尋常，使投資人難以辨識它們。如果很容易辨識市場轉折點，它們就不會出現!
7) 對那些想嘗試抓市場高低點的人，我提出的建議是，許多多頭趨勢會持續比預期久。此外，經過強勁且持久的多頭市場後，新空頭市場往往有幾個假開頭，然後才開始走真空頭(我想那是因為需要幾次嘗試，才有辦法殺死多頭趨勢的能量)。
8) 記住，長期的趨勢是上漲，所以抱持樂觀傾向才是明智之舉。
9) 要看出讓多頭市場轉變成空頭的觸發點極其困難，反之亦然。
10) 當投資人預期一檔股票或整體市場會發生一個大利多或大利空事件時，價格往往在事件發生前大部分就已先行反應，而非在事後才反應。
11) 在市場低點的整體環境可能充滿不確定性和憂慮。我常對我的同僚說，黎明前總是最黑暗，那時你看到的是無底深淵，擔心金融體系可能崩潰，或以後沒有人會再買股票，而這就是市場回升的時刻，因為利空消息已完全滲透投資人的想法，最後的賣家已賣出股票。
12) 市場觸底不是因為買家出現，而是賣家停止賣出，而在高點也有類似的過程。
13) 誤判市場高點經常發生在股價第一次回檔和下跌。
14) 市場呈循環走勢，不會永遠持續上漲。根據我的經驗，股價經過長期上漲後，就是你最該提高警戒的時候，即使表面上看似很好。
15) 在評價市場的時候，我特別專注於三件事: 多頭和空頭市場的歷史模式，投資人信心與行為的指標，長期價值。
16) 從終點倒轉回現在，有助於我評估某個看法是否可能發生。通常帶頭進入一波多頭市場的類股，和帶領下一波多頭的類股不一樣。
17) 許多人忙於分析枝葉，卻很少人看整棵樹，看到整座森林的人更是少之又少。這對願意採取更寬廣視野的人是大好機會。
18) 股市的核心是人類的兩大情緒:恐懼和貪婪。除此之外，就是終究會淹沒投資人的週期性流行。
希望以上書摘能給大家一些啟發
祝大家身體健康 投資順利
yushienlin
2020-07-11
11) 在市場低點的整體環境可能充滿不確定性和憂慮。我常對我的同僚說，黎明前總是最黑暗，那時你看到的是無底深淵，擔心金融體系可能崩潰，或以後沒有人會再買股票，而這就是市場回升的時刻，因為利空消息已完全滲透投資人的想法，最後的賣家已賣出股票。
——————————————————————
用這則去年7月分享的書摘，來檢視目前的市場環境
的確充滿不確定性和憂慮
不過似乎還未到[最黑暗]的時刻，尚未有[無底深淵]的感覺
最近中國第一房企恆大的新聞不少
當未知風險變成已知風險，它造成的影響依然會是很巨大嗎?
等塵埃落定之後，將是檢視目前看到的分析優劣的好時機
低利率的環境是房地產擴張的溫床嗎?
若答案是肯定的，發生在中國的個案也會發生在其他國家嗎?
觀察幾檔營建股，去年股價的最低點和今年股價的最高點
有不少是翻倍的
[利空消息已完全滲透投資人的想法，最後的賣家已賣出股票]
站在這句話的對立面
利多消息已完全滲透投資人的想法，最後的買家已停止買進
股價的反轉點，很難預測
分批買進或分批賣出，或許是相對較佳的策略
分享《極地探險家的美好生活秘密》(Erling Kagge 著)書摘
理想的狀況下，我應該為所有可能的狀況做好準備，但很難想像有可能做得到。我對不同情況的反應能力，取決於途中我能運用的時間。預料之外和難以應付的情況隨時會發生，但目標一定是減少這類狀況。如果這方面我成功了，當始料未及的狀況出現時，我就有足夠的力量和資源去克服挑戰。(P 139-140)
我要說的是，人隨時會遇到困境，重點在於，在這之前你做了什麼，事情發生時你又如何反應。(P 144)
識別風險之後，不代表風險就能有效管控
因為有可能未知的風險會不斷讓投資人措手不及
昨天清晨上山健行，經過一段路面濕滑的山徑
小心翼翼地避開[有青苔]的下坡路
卻沒有察覺[潮濕的泥土]路面也可能讓我滑倒
我就這樣子滑倒在地，左手手腕和手肘關節與地面磨擦
地面的碎石子在我的皮膚留下了幾條輕輕的紅色擦痕
起身之後，決定提早回程，以免再次發生風險
期許自己當市場[始料未及的狀況]出現時
有足夠的力量和資源去克服挑戰
以上是個人投資的觀察與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家假日愉快
2) 要永遠記住，多頭市場會粉飾[裂縫]，而空頭市場則會暴露它們，然而重點是，[裂縫]一直都在。這就像有一種圖像，從一邊看是笑臉，但從另一邊看卻是生氣的臉。改變的是你看圖像的角度，而非圖像本身。
—————————————————————————————————-
多頭代表樂觀，空頭代表悲觀。裂縫相當於風險，不管多頭或空頭，風險一直都存在，只是風險在空頭時才會現形。在南韓首爾發生的黎太院踩踏事件(Itaewon crowd crush)，造成超過150人死亡，從一個歡樂的慶典變成哀傷的事故，風險並未事先被辨識，因此無法管控，也造成致命的結果。
檢視自己手中的持股，買進前總有個期待，希望投入的本金最終會變大，然而目前呈現的結果是，個人似乎太過樂觀。期待的結果沒發生，不好的結果倒先來報到，而且短時間可能很難好轉，因為個人資金管控不佳，加上目前過度恐懼，如果股價止跌回升，個人帳損只是減少，並不會有太大的變動，尤其是佔比較重的核心持股。
儘管帳損擴大已經持續一段時間，個人認為保持一顆樂觀的心依然相當重要，正向看待投資所遇到的困境，等待增加自己投資勝算的時機，期許自己堅持到情況再度對自己有利的時間點。
容易嗎?
個人依然覺得不容易!
以上是個人投資的反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
yushienlin
2020-07-11
Anthony引用巴菲特的一段話:
[你會為愉快的共識付出高昂代價。害死投資人的將不是經濟，而是投資人自己。不確定性實際上是長期價值買家的朋友。]
不管經濟好壞，有些投資人皆能從股市賺到錢；
有些投資人經濟好時賺錢，經濟差時賠錢；
還有一些投資人一直賠錢。
希望自己能夠成為第一類人!
——————————————————————–
今天複習到2020年7月的留言，又過了2年多，個人還是沒有成為第一類人。今日的帳損比今年股息多一些，目前是經濟差的時候嗎?好像前景不樂觀，但很多股票的價格，跟今年年初比，都下降不少。如果基本面變動不大的前提下，便宜貨也許會慢慢出現，重點是個人找得到嗎?如果找到了，有閒置資金可以買了?閒置資金到位，有勇氣買進嗎?
檢視一下個人持股今年的最低價
仁寶:20.55，達運:8.2，正新:31.8，新持股:比最低點高15.38%，台積電:370，鴻準:44.8
2022年只剩5個交易日，除非發生特殊狀況，否則最低點大概不容易跌破
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
天寒地凍，請大家注意保暖，週末愉快
在所有人都相信某種東西有風險的時候，
他們不願購買的意願通常會把價格降低到完全沒有風險的地步。
—————————————————————————————
這個時候通常是[too bad to be true]
壞到不像真的
能夠覺察到這個現象的投資人，會得到最大的利潤!
不過真的很不容易!
祝大家身體健康 投資順利
當人人都相信某種東西沒有風險的時候，
價格通常會被哄抬至蘊涵巨大風險的地步,沒有風險擔憂，
因此也就不提供或不要求風險承擔的回報「風險溢價」。
這可能會使受人們推崇的最好資產成為風險最高的資產。
——————————————————————————-
風險與回報，要把哪一項放在第一優先?
個人認為風險應該重於回報
也就是先談安全，再談獲利的概念
以7月3日的收盤價來計
0050價格為92.55
0056價格為29.33
台積電價格為329.5
廣達價格為74
緯創價格為37.2
以上觀察的標的，個人都沒有
現在買入的風險會高到壓縮回報的程度嗎?
半年後再來檢視這句話!
盼大家皆能識別風險，進而管控風險!
分享《逆勢出擊》(Anthony Bolton 著)書摘
GMO公司董事長Jeremy Grantham曾對美國的成長型投資和價值型投資
有過一番有趣的談話:
[成長型公司似乎很受矚目也很刺激，投資人似乎理所當然應該買它們，因為它們風險很少。也因為如此，過去五十年來它們每年績效落後約1.5%。對照之下，價值股屬於無趣,營運困頓或表現不夠水準的公司。以事後之明來看，它們繼續績效不振似乎可以預期，因此它們的風險很高。為補償這種營運風險和較低的基本面品質，價值股的績效每年領先1.5%。]
我無法說得比這更清楚了! (P 94)
———————————————————————–
這本書初版是2009年11月，再版是2020年2月
這段文摘節錄自[我如何投資轉機股?]這個章節
成長股vs價值股，何者較佳，牽涉的變數不少，難以判定!
不過個人認為，如果買得夠便宜(估價正確)，就很難不成功!
祝大家身體健康 假日愉快 投資順利
「擔憂」「不信任」「懷疑」「風險規避」
是一個安全的金融體系必不可少的組成部分.
「擔憂」能夠阻止高風險貸款的發放，
阻止企業超出付息能力的過度借款，
阻止投資組合過度集中，阻止未經證實的計劃成為受人追捧的狂熱,
當「擔憂」和「風險規避」適時出現時，
投資者會懷疑並進行調查、審慎行動,
人們就不會進行高風險投資了,
當投資者有效地規避風險時，
市場才會提供適當的風險溢價.
———————————————————–
昨天在圖書館看到一本新書《機會成本》(清水勝彥 著)
封面的一段話:
掌握[看不見的]風險與可能性
是迎戰超競爭時代的高績效解方
機會成本也是投資風險的一環
本書分四個章節來談機會成本
1) 做決策的機會成本
2) 決策過程的機會成本
3) 決策後悔的機會成本
4) 如何使機會成本最小化
若有不錯的書摘，未來會分享在適當的留言串
回歸到這篇留言的主題
目前市場看得到[擔憂」「不信任」「懷疑」「風險規避」這些行為嗎?
祝大家身體健康 投資順利
當投資者的行為改變市場時，風險就加大了。
隨著承擔新增風險的人越來越多，
承擔新增風險的回報卻不斷縮水,
市場不是一個供投資者操作的靜態場所，
它受投資者自身行為的控制和影響。
不斷提高的自信應帶來更多的擔憂，
正像不斷增加的恐懼和風險規避共同在降低風險的同時，
增加風險溢價一樣,
這種現象稱為「風險的反常性」。
—————————————————————————-
股價由市場決定
一檔個股，當買的人多於賣的人，股價會漲
相反的，當賣的人多於買的人，股價會跌
個股股價的漲跌，反映出在某個時間點(或某一段時間內)
投資人對該個股的看法
當市場一片樂觀時，投資人看到的是風險還是機會?
當市場一片悲觀時，投資人看到的是機會還是風險?
風險或機會，端看投資人的投資哲學為何?
以目前的市場氛圍，您看到的是風險還是機會?
祝大家身體健康 投資順利
yushienlin
2020-06-30
當市場一片樂觀時，投資人看到的是風險還是機會?
當市場一片悲觀時，投資人看到的是機會還是風險?
風險或機會，端看投資人的投資哲學為何?
以目前的市場氛圍，您看到的是風險還是機會?
———————————————————————-
2020年6月的反思，用來檢視目前的市場氛圍，同樣適用
這幾天看到冰箱下方都有小積水，剛開始不以為意，不過仔細查看後發現
冰箱冷凍庫的推門沒有關緊，但嘗試之後還是無法改善
只好將冷凍庫的推門全部拉出來，把冷凍的食材搬出來
此時發現有結冰的現象，代表因為門沒關緊所以水融化後又結成冰
再進一步檢查發現，冷凍庫的最底層結冰，而門無法關緊的原因是冰箱底層後方冰層太厚
遂拿不鏽鋼煎鏟開始除冰，費了一番功夫，底層約0.5公分厚的冰裂開了
後方約3公分厚的冰也崩解了，見識到小規模的融冰現象
冰箱的門沒關緊，容易造成壓縮機的負荷，浪費不少電
識別風險不容易，因為風險具掩蔽性，不易察覺
有時候即使已經察覺與辨識風險，但也無法有效管控風險
幸好昨日發現冰箱問題後有順利解決，不然電表的度數就這樣悄悄地增加
仁寶昨日的股價又碰觸到2016年至2020年間的最高點22.9，收盤價22.8
前幾天朋友傳來一部視頻，比較仁寶，光寶科和友通，過去10年的總報酬率
沒有意外，仁寶敬陪末座，視頻作者的結論是仁寶不適合存股但相對安全
我對存股的定義是「只買不賣」，那段影片比較仁寶、光寶科和友通過去10年的總報酬
友通個人沒研究，光寶科近幾年營運成果也反映到它的股價
所以它是股息殖利率優+高價差收益的個股
事後看仁寶，2012年至2020年間，它的年度股價都曾低於20，最低15.1，最高19.4；它的年度高點最低有20.65，最高有30。個人之前的反思曾提到，這段期間，仁寶利用每年的高低價差做「持有到停利」的操作，優於只買不賣的存股，價差報酬率每年至少有10%以上，個人認爲連續8年有10%以上的投資報酬率，也算不錯的結果。
長抱仁寶，如果買得不夠便宜，雖然不至於賠錢，但想賺高於平均值的資本利得也不容易。所以這牽涉到投資人自身的投資哲學。
個人不認同仁寶股價波動很大的論述，影片中舉從2014年高點30跌至2015年低點15.1為例，說明它的股價腰斬，因此股價波動大。
不過它屬於停滯型股票，而且這次停滯的時間很長，跟它2012年以前的營運相比，遜色很多。未來呢？個人認為要看它在5G、AI醫療還是車用可否卡位成功？若沒辦法，相信它的股價位階很難回到榮景時的狀況
空手投資人，個人不建議買進仁寶，因為比它好的標的不少。尚持有仁寶的投資人，若對其未來發展沒信心，那麼在股價對自己依然有利的狀況下，取回現金也無不可。若對其未來依然有期待，需要執行分批買進的策略，但買進價設定在17以下，長期而言，相對安全。
個人還是依循巴大利空買股模式，因此個股的財報數據鐵定不完美甚至很糟糕，這點跟買進營運較佳（成長）個股的投資人有很大的不同。舉例說明，看完台積電的財報後，有可能覺得其他公司的財報數據都比不上，這也是個人同時持有仁寶與台積電的真實感受。
仁寶雖然目前是我最大的持股，不過它未來佔我總投入資金的比例可能會越來越低。選股真的很重要‼️
為何會突然提到仁寶，原因是個人持股中有不少張數買在22-26之間
這也是為何個人持股成本(19.2)依然很高，沒有適當的安全邊際
但個人在2014年和2015年買進高成本的仁寶時，完全沒有察覺到風險
由於沒有察覺到風險，就無法辨識風險，更不用說管控風險了
期許自己現在能以更全面的角度來看待風險與機會
以上是個人投資的反思
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
yushienlin
2022-07-26
這幾天看到冰箱下方都有小積水，剛開始不以為意，不過仔細查看後發現
冰箱冷凍庫的推門沒有關緊，但嘗試之後還是無法改善
只好將冷凍庫的推門全部拉出來，把冷凍的食材搬出來
此時發現有結冰的現象，代表因為門沒關緊所以水融化後又結成冰
再進一步檢查發現，冷凍庫的最底層結冰，而門無法關緊的原因是冰箱底層後方冰層太厚
遂拿不鏽鋼煎鏟開始除冰，費了一番功夫，底層約0.5公分厚的冰裂開了
後方約3公分厚的冰也崩解了，見識到小規模的融冰現象
冰箱的門沒關緊，容易造成壓縮機的負荷，浪費不少電
識別風險不容易，因為風險具掩蔽性，不易察覺
有時候即使已經察覺與辨識風險，但也無法有效管控風險
幸好昨日發現冰箱問題後有順利解決，不然電表的度數就這樣悄悄地增加
————————————————————————————-
大概3-4天前，個人進到家中廚房都會聞到一股氣味，但又說不上來到底是什麼味道?不過個人發現經過冰箱時，氣味特別濃，但也不以為意。
前天晚上發現，冰箱最下層的冷凍庫沒有關好，因此便將冷凍庫的食材整理一番，整理過程中，個人發現東西好像不怎麼冰，此時個人尚未發現事態嚴重，只注意到冷凍庫有水。
昨天冰箱的急速冷凍燈亮了，這才驚覺冰箱故障了!真的是太後知後覺了…
今天維修師傅來查看，拆開冰箱後側發現銅管破洞，冷媒外洩。看到這一幕，前幾天的感覺都變合理了!維修師傅給我聞銅繡的味道，就是之前我說不上來的味道。冰箱發出漏氣的聲音，沒錯，就是冷媒，冷媒也有氣味。
冰箱是2011年製造，距今已經13年，我們需要思考維修或換新?老闆說維修也不一定能完修，我傾向換新，不過老婆認為先修修看就說!
個人自評這次完全沒有察覺風險，由於冷凍庫故障已經多日，所以食材全部報銷。冷藏部分也不冷，因此有些東西也要丟，這是未查察覺風險的後果。
8月的市場非常不平靜，短期波動幅度非常大，有些個股，一下子跌停板，一下子上漲9%，沒有正確的投資心態，想要輕看股價的大起大落，個人認為相當不容易。如果一路往南，持續一段時間，個人承受得住嗎?等時間到了就知道了
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
市場週期的鐘擺一直在強有力地向上擺動。
價格高漲，風險溢價降低。
信任代替了懷疑，熱切取代了含蓄,
你贊同還是不贊同這樣的市場呢？
這就是關鍵問題所在。
————————————————–
本週巴大精選文章回顧，搭配這篇[識別風險]書摘
盼對大家有幫助
投資風險主要源自~過高的價格，過高的價格往往源自過度樂觀、
懷疑不足以及風險規避不足, 投資的思維過程是一個連鎖過程，
每一項投資都會設定下一項投資的要求
————————————————————————————–
何謂過高的價格?如果看看近三個月來，高價股的情況，應該不難發現
價格的安全邊際非常重要
分享《李嘉誠首富傳奇》(王擎天 著)書摘
擅長打高爾夫的人，時時謹記這樣一條原則:[方向比距離重要。]
這項法則，同樣適用於生活和事業的處理方式，
只要方向對了，那怕是走得慢，一樣能一步步靠近成功;
但如果方向錯誤，不僅白忙一場，更可能離成功越來越遠。(P 75)
在辨識風險這點，買入價格夠便宜，就可以省掉不少麻煩
至於何謂便宜，一樣要從內在價值與外在價格的對應關係切入
這個觀念Howard Marks在最新的專訪[Mastering the market cycle)也再次提到
Youtube連結如下，英文沒障礙可以聽聽看
https://www.youtube.com/watch?v=5kenPOQVelE
祝福大家皆能走在投資獲利的正道
影片10分12秒到10分43秒左右
It’s not what you buy that makes you a successful investor,
but it’s what you pay for it.
What matters most is not the quality of the asset,
but the relationship between the price and its intrinsic value.
中文翻譯晚上再補
祝大家投資順利
翻譯如下，若有不妥，請多多指教!
使你成為一位成功投資人的不是你買了什麼，而是你付的價錢。
最重要的不是資產的好壞(好股票或壞股票)，
而是資產價格與其內在價值的對應關係。
這也讓我想起Howard Marks曾說過的:
不是因為買到好股票，而是因為買得好(夠便宜)。
不管這陣子你的持股帳面上虧損增減了多少
最終還是要回到最根本的[估價]問題
仁寶16.65算便宜嗎?
廣達47算便宜嗎?
正新40.95算便宜嗎?
以上是它們近期的最低點
只有估價正確的投資人，最終會得到最大利益!
Howard Marks的新書Mastering the Market Cycle的副標題是
Getting the Odds on Your Side
我們在市場的循環當中，都應該慢慢培養為自己創造機會的能力
讓我們站在獲利的一方
祝大家投資順利
看到這篇就會發現
當今年3月20大跌時的情況
我在關注是友達跌到6.5元進去買攤平成本
如果當初把觀察的重點放在其他好的標的
新麥跌到70、劍麟跌到60、大立光跌到3200、台積電跌到237
結果想必是差很多的
不過也因為經歷過洗禮，才會是去檢視持股
優化自己的投資組合
修訂自己的投資SOP
祝大家投資順利，身體健康。
感謝danny大誠摯的迴響
當時友達尚是您的持股
將注意力放在持有的個股
個人認為相當正確
[因為經歷過洗禮，才會去檢視持股
優化自己的投資組合
修訂自己的投資SOP]
投資對對錯錯，重點就是要從實際的操作中累積寶貴的經驗值
投資要獲利，牽涉的層面相當廣
然而投資人盡量不要落入[後見之明]的認知謬誤
從現在的角度去看過去，很多事情都會變得很合理
因為已經知道結果
不過如果將時間拉回過去的某一個時間點
未來會發生什麼事，並不會事先知道
這也是投資有趣的地方
分享Howard Marks投資備忘錄《市場反彈的剖析》文摘
I had good company in being skeptical of the May/June gains.
關於五六月市場的上漲，有一些投資人和我一樣抱持[懷疑]的觀點
On May 12, with the S&P 500 up a startling 28% from the March 23 low,
5月12日那一天，標普500從3月23日的低點，驚人的反彈約28%
Stan Druckenmiller, one of the greatest investors of all time, said, ” The risk-reward for equity is maybe as bad as I’ve seen in my career.”
史上最偉大的投資人之一，Stan Druckenmiller 說:
[股票的風險報酬可能是我生涯當中看到最差的]
The next day, David Tepper, another investing great, said it was “maybe the second-most overvalued stock market I’ve ever seen.
隔天，另一位投資大咖David Tepper說:
[目前的股票市場價值，也許是我看過第二個被高估的市場，
I would say 99′ was more overvalued.”
我會說1999年的股票市場價值是被高估的第一名]
知道投資大師們的觀點，不是獲利的保證
不過至少讓我們能夠了解目前市場的位階
市場價格與市場價值通常不對等
估價正確者，會得到最佳的獎賞
祝danny大投資順利
風險實現,遠比風險感知來得簡單直接,
人們過高地估計了自己認識風險的能力，
過低地估計了規避風險所需的條件,
因此他們在不知不覺中接受了風險，
由此促進了風險的產生,
這就是為什麼必須用超乎尋常的[第二層次思維]
來思考這個問題的原因所在。
—————————————————————-
從自己的持股成本對照目前的股價
最可以了解風險實現這段話了
我的仁寶均價還在20塊耶
該趁機降低成本嗎?
我若這樣子做算是辨識風險進而掌控風險的行為嗎?
目前尚在評估當中
請大家看看就好
祝大家投資順利