《 投資最重要的事 閱讀心得11: 第7章 控制風險 》
投資者的工作是以營利為目的聰明地承擔風險,這是最好的投資者與其他投資者之間的區別。
傑出投資者之所以傑出，是因為他們擁有與創造收益的能力同樣傑出的風險控制能力。
高絕對收益比高風險調整後收益的辨識度更高，更有誘惑力。通常傑出投資者, 是承擔著與其賺到的收益不相稱的低風險的人。傑出投資者，沃倫·巴菲特、彼得·林奇、比爾·米勒和朱利安·羅伯遜，他們出色的投資記錄源於數十年沒有大虧，不僅是高收益。
他們都有一兩年表現不佳的時候，但他們應對風險的能力與他們賺取收益的能力一樣強。
無論風險控制取得怎樣的成績，在繁榮時期是永遠也表現不出來的，因為風險是隱蔽不可見的。
風險是觀察不到的，能觀察到的是損失，而損失通常只在風險與負面事件相碰撞時才會發生。
風險是出現問題時發生損失的可能性。只要一切運轉正常，就不會發生損失。只有在環境中出現負面事件時，風險才會造成損失。
有利環境只是當天（或當年）可能實現的環境之一。過去沒有出現不利環境
不代表不需要風險控制，即使結果顯示當時可以不必進行風險控制。
即使沒有發生損失，風險也有可能存在,沒有損失並不一定意味著投資組合是安全的。風險控制可以在繁榮時期存在，但它是觀察不到的，因為得不到驗證，所以風險控制是得不到認可的。只有經驗豐富的觀察家才有可能在繁榮期審視投資組合，並預測它是低風險性的還是高風險性的。
風險控制在繁榮期是觀察不到的，但依然是必不可少的，因為由盛轉衰是輕而易舉的。無效市場的優勢在於投資經理可以將特定風險作為基準，並在此基礎上取得更好的收益率。
一個訓練有素的投資者在無效市場中取得與基準相同的收益，同時承擔更低的風險，我認為這才是了不起的成就
通過在給定收益下承擔更低的風險來實現更高的收益的。降低風險是投資取得巨大成功的基礎，所以我認為這一概念應得到更多的重視。在取得牛市收益的同時承擔低於市場的風險, 絕非易事。
《收益、絕對收益與風險》
優秀的投資者獲得的收益可能不比別人高，但在實現同等收益的前提下承擔了較低風險（或以相當低的風險實現了稍低於其他人的收益）。
在市場平穩或上漲時，我們無從得知投資組合的風險有多大。
沃倫·巴菲特的~ 除非潮水退去，否則我們無從分辨游泳者誰穿著衣服，誰又在裸泳。
以較低風險實現與其他風險承擔者相同的收益是一項傑出成就，但這種微妙而隱性的成就,只有經過複雜的判斷才能被體會到。
在市場繁榮期，有風險意識的投資者必須用自己是在知道投資組合中存在風險的情況下而獲利的想法來滿足自己，即使風險控制是不必要的。就像房屋業主，買下保險並為得到了適當的保護而感覺良好……即使當時沒有發生火災。
控制投資組合風險是一項非常重要而有價值的工作。
承擔風險而不自知，可能會鑄成大錯，但這正是人們在買進風靡一時、備受推崇、「絕不可能出問題」的證券時不斷在重複的事。
另一方面，以營利為目的聰明地接受公認的風險是最明智、最有利可圖的投資的基礎—即使大多數投資者將其視為危險性投機而迴避。投資者的工作是以盈利為目的~聰明地承擔風險, 能夠出色地做到這一點，是最好的投資者與其他投資者之間的區別。
以營利為目的聰明地承擔風險是什麼意思呢？
讓我們以人壽保險為例。在知道人人都會死亡的前提下，
美國人壽保險公司—美國最保守的公司—怎麼為人們的生命提供保險呢？
他們知道風險。他們知道人人都會死亡，因此在他們的算法裡已將這一事實考慮在內,他們能夠分析風險。他們會請醫生評估申請人的健康狀況,他們能夠分散風險。
他們有意識地混合了不同年齡、性別、職業,居住地的投保人，以保證自己不會遭遇罕見事件與大規模損失。他們確信會為承擔風險得到良好補償。
他們設定的保費能夠確保他們在投保人以精算表上的平均年齡死亡時盈利。
我們努力識別風險。考慮到我們的工作涉及到不少被某些人簡單地稱為「高風險」的資產，這一點是非常重要的。高風險資產如果足夠便宜，就能成為好的投資。
關鍵在於知道何時會出現這樣的結果。
很簡單：以營利為目的聰明地承擔風險，長期反覆成功的記錄就是最好的驗證。
《風險》
儘管風險控制非常重要，但風險承擔本身談不上明智與否，它是多數投資策略和投資利基必不可少的組成部分。在風險可控的情況下，如果你有足夠的技術協助你獲得更有利的利基，那就最好不過了。但是潛在隱患也很多，這些隱患是必須要避免的。
謹慎的風險控制者他們明白未來可能包含一些負面結果，但不知道結果會壞到什麼程度，也不知道結果發生的精確概率是多少,最大的難題是無從知曉「多壞算壞」，繼而造成決策失誤。
2004~2007年金融機構玩了一場高風險遊戲，就是因為他們假設的損失與波動太低了。他們說：「這些東西是有潛在風險的。房價漲得太高了，抵押貸款太容易拿到了，所以房價可能會普遍下跌。所以我們承擔的風險只要達到取得過去的業績所承擔風險的一半即可。」
我們也將會看到一派完全不同的景象。「他們應該作更保守的假設」說起來容易，但是要保守到什麼程度呢？你不可能在最壞情況假設的基礎上經營企業，否則你什麼事都做不了,「最壞情況假設」的說法並不確切,除非完全損失，否則最壞情況是不存在的。
2008年的新聞頭條裡充斥著各種實體大規模虧損甚或倒閉的消息，因為其資產是
槓桿買進的……這些投資者所承擔的槓桿可能適用於中等波動的資產，但他們卻將槓桿用到有史以來波動性最大的資產上面.
如果每個投資組合都必須具備承受我們今年（2008年）所目睹的這種程度的衰退的能力，那麼可能人們槓桿都不採用了。這是一種合理的反應嗎？
（事實上，即使不用槓桿，可能也沒有人在這些資產類別上投資。）
在生活的方方面面，我們都是基於可能發生的事件來作決定的，而可能發生的事件是以過去經常發生的事件為基礎。即使意識到異常罕見的事件有發生的可能，為了付諸行動，我們也要做出合理的決策。如果回報豐厚，我們會有接受這種風險的心理準備
「黑天鵝」事件偶有發生,如果我們總說
「不能做這，不能做那，因為結果可能會比以往任何時候都壞」那麼我們將一事無成。
對於大多數事件你不能作最壞情況的準備。做好應對幾十年一遇的事件的準備應該就夠了。
《波動+槓桿=炸藥》
風險控制是規避損失的最佳方法,風險規避則很有可能會連同收益一起規避。
在時機、形勢和價格都合適的情況下，我們歡迎風險。我們能輕而易舉地規避所有風險.
德勤公司的裡克·芬斯頓在一篇文章
「當企業風險變為個人風險時」《企業董事》裡所說的話昇華了本篇備忘錄的主旨：
「你需要感到安慰的是…風險和風險敞口是可以理解的，是可以適當管理的，
是可以對所有人更加透明的…這不是風險規避，這是風險智能。」
《風險》
貫穿長期投資成功之路的，是風險控制而不是冒進。
在整個投資生涯中，良好的風險控制是優秀投資者的標誌!
巴小智 2016.3.20
風險是出現問題時發生損失的可能性。只要一切運轉正常，就不會發生損失。只有在環境中出現負面事件時，風險才會造成損失。
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昨晚小孩用筆電下載影片時，跳出視窗說中毒了
個人先請小孩關掉網路，不讓病毒有機會再進來
不過由於防毒軟體過期，因此無法清除病毒
再次打開網路，中毒視窗不斷跳出，在干擾之下尋找線上防毒工具
靈機一動，何不將下載檔案和瀏覽資料全部刪除?
刪除前再度關閉網路
刪除完後，清理垃圾桶，重新開機
結果
沒有再跳出中毒視窗
運氣不錯，中毒檔案沒有擴散，處置方向正確
市場風險無處不在，無法避免，只能管控
近期個人持股正新和鴻準波動很大，一下子往上衝，一下子往下掉
前者還有基本面，後者只有題材面，上下震盪劇烈，個人尚能淡然處之
正新從45.2上漲至55，只花4個交易日
鴻準這個月從77.5上漲至99，費時6個交易日
這段期間，僅存的3張正新和僅存的1張鴻準，就隨著市場一起上上下下
為何不下車呢?
也許是貪婪作祟
不過自評風險在可承受範圍之內
頂多少賺
昨天晚上輝達公佈第三季財報
全球市值最大的公司，市場對其期望似乎很高
盤後股價繼續下跌
全村的希望，會有意外嗎?
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
分享《複利的喜悅》( Gautam Baid 著)書摘(P 330)
承擔風險的能力=資產-負債+時間
擁有更多資產，更少的未來負債，以及更多時間，都可以增加你承擔風險的能力。你無法控制自己擁有的時間，不過時間可以提供收復虧損的機會，所以時間愈多愈好。
Morgan Housel(《致富心態》作者)以類似的論調寫道:[在思考風險時最重要的問題，不在於你想要多少波動性或上檔空間，而是你的情緒與目標需要多少時間，能夠讓那樣的波動性失去作用。]
你若借錢去買股票，或是負債管理一檔每天或每星期都可以選擇贖回的開放式基金，抑或你的個人性情並不慣於長期思維，那麼對你來說，波動性就相當於風險。
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雖然個人資產沒有很多，沒有負債，但承擔風險的能力還是有限，如果保持健康，我想我有很多時間，哈哈。
以上是個人投資的反思
與大家共勉，承擔風險的能力會逐年提升
祝大家健康平安 投資順利
Morgan Housel《致富心態》作者以類似的論調寫道:[在思考風險時最重要的問題，不在於你想要多少波動性或上檔空間，而是你的情緒與目標需要多少時間，能夠讓那樣的波動性失去作用。]
你若借錢去買股票，或是負債管理一檔每天或每星期都可以選擇贖回的開放式基金，抑或你的個人性情並不慣於長期思維，那麼對你來說，波動性就相當於風險。
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台股大盤昨天收盤指數22869點，7月11日最高24416點，6個交易日，下跌1547點。不過今年以來，大盤指數依然上漲5015點，漲幅28.09%。
隨著投資經驗的增加與對市場本質的了解，對於市場的波動，不敢說完全無感，但至少情緒不會隨著股價的波動而起伏不定。之前的反思曾提到，投資的目標彷彿GPS導航設定的目的地，未達目標前，只要偏離軌跡，導航就會不斷地提醒。長期而言，個人認為，時間能有效化解波動帶來的衝擊。
幾年前一次家族聚會，有一位親戚融資買股票，個人當時跟他建議，適度投資就好。前些日子再遇到他時，個人提到今年上半年，台股大盤上漲超過2成，他的投資狀況如何?一陣苦笑後，他說之前融資的標的還卡著，績效不佳。以下是我們的對話大概內容:
我:如果要將融資標的轉為現股，需要多少資金?
他:大約350萬。
我:如果轉為現股後，帳損大約會有多少?
他:120萬~150萬
我:你打算怎麼辦?
他:繼續放著…
我:一個月要付多少利息?
他:總比直接停損好吧?
我:萬一市場崩跌呢?
他:到時候再說了….
我:祝你好運
根據個人的了解，這位親戚年薪超過一桶金甚多，本業工作算穩定，如果調整投資心態，有多少錢做多少投資，也不會搞到現在這種地步。
[借錢去買股票]，個人認為屬高手行為，但個人自評是肉腳。槓桿投資，賺錢獲利會放大，不過賠錢虧損也會放大。
[負債管理一檔每天或每星期都可以選擇贖回的開放式基金]，個人完全不知道這類投資商品，也不想了解。投資自己相對了解的標的還是安全些，但不代表沒有風險，更何況是個人不懂的投資方式。
[個人性情並不慣於長期思維]，個人自評性情慣於長期思維，因此波動，尤其是短期波動，對我而言，不是風險。
今年以來
0050最高價202.8，昨天收盤價186.25
006208最高價119.35，昨天收盤價109
如果市場大幅修正，投資ETF的普通投資人，會跟2022年10月時反應差不多嗎?
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 週末愉快
yushienlin
2024-07-20
今年以來
0050最高價202.8，昨天收盤價186.25
006208最高價119.35，昨天收盤價109
如果市場大幅修正，投資ETF的普通投資人，會跟2022年10月時反應差不多嗎?
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市場的確在8月初和9月初都有相當大幅度的修正，8月5日那天，0050最低158.4，006208最低93.55；9月4日那天，0050最低170，006208最低99.6。這兩檔都是市值型ETF，昨天0050收盤價183.6，006208則收在107.5，股價都是3位數。
個人持股中，股價3位數的是台積電和上銀。台積電僅剩的部位，零股買進最高價510 (20220614買進)，最低價390(20221020買進)，不含息持股成本463.58。上銀的部位，零股買進最高價288.5 (20211117買進)，最低價161(20221012買進)。
查閱資料，2022年6月，台積電股價最高555，最低476；2022年10月，台積電股價最高451，最低370。2021年11月，上銀股價最高324.5，最低275；2022年10月，上銀股價最高185，最低156。同樣的時間點，0050和006208情況如何?
2022年6月，0050股價最高130.5，最低111.5；2022年10月，0050股價最高108，最低96.5。2021年11月，0050股價最高143.55，最低136.15。
2022年6月，006208股價最高75，最低66.6；2022年10月，006208股價最高62.15，最低55.5。2021年11月，006208股價最高81.15，最低77.6。
情境1:2020年6月買進
假設從買進130.5的0050，抱到現在，投資報酬率約40.68%；若買進115.5的0050，抱到現在，投資報酬率約58.96%。
假設從買進75的006208，抱到現在，投資報酬率約43.33%；若買進66.6的006208，抱到現在，投資報酬率約61.41%。
情境2:2020年10月買進
假設從買進108的0050，抱到現在，投資報酬率約70%；若買進96.5的0050，抱到現在，投資報酬率約90.25%。
假設從買進62.15的006208，抱到現在，投資報酬率72.96%；若買進55.5的006208，抱到現在，投資報酬率約93.69%。
情境3:2021年11月買進
假設從買進143.55的0050，抱到現在，投資報酬率約27.89%；若買進136.15的0050，抱到現在，投資報酬率約34.85%。
假設從買進81.15的006208，抱到現在，投資報酬率32.33%；若買進77.6的006208，抱到現在，投資報酬率約38.53%。
不管是情境1，情境2或情境3，這段期間，006208的報酬率都比0050高一點。
查閱記錄，台積電510買進的帳面上報酬率89.62%，390買進的帳面上報酬率147.97%，皆高於同時期的0050和006208投資報酬率
上銀就不用計算了，因為自買進以來至今，接近損益平衡，遠不如0050和006208。個人投資的終極目標是，配置相當比例的市值型ETF+股息型ETF，上銀的投資，令個人更加深這個念頭。
分享《一個投資者的告白之證券心理學》(Andre’ Kostolanys 著)書摘
一旦踏入賭場或股市大廳，
連最有智慧的人，
都會把才智擱在衣帽間。(P 63)
雖然個人不是一個有智慧的人，也沒什麼才智，但個人非常清楚，抱持正確的投資態度，才能在股市存活。
上述這段話也令個人聯想到前幾天在《Money》雜誌2024年10月號，看到狄驤提到:
根據我在股市近30年來的經驗，投資過程中的最大風險和陷阱，不是那些我說過的心理陷阱或金融風暴，而是[槓桿風險]。所謂的[槓桿]是指，你只用少部分的資金去買股票，例如融資，期貨或選擇權，一旦市場出現超漲和超跌，你用融資買的股票，很可能才幾天的功夫就被斷頭。(P 12)
雖然個人選股能力不佳，估價能力也不好，但個人秉持著[有多少錢，做多少投資]的信念，自2018年以來，雖然錯過不少機會成本也浪費很多時間成本，但至少還是走在正和遊戲的道路上。
世局本來就充滿了意外，股市更是如此。記得Howard Marks曾提醒過: You have to survive every day. (你要撐過股市的每一天)，個人認為風險管控能幫助投資人度過股市最糟的時刻。
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家平安度過山陀兒颱風影響的時日
貫穿長期投資成功之路的，是風險控制而不是冒進。
在整個投資生涯中，良好的風險控制是優秀投資者的標誌!
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檢視今日持股的收盤價與帳面上獲利或虧損比例
仁寶21.9/13.59%
達運8.59/-33.58%
正新36.95/-3.77%和2.17%
新持股 今年新低/-21.75%
台積電446.5/-12.7%和-18.59%
鴻準45.8/-13.5%
宏碁21.35/41.05%
聯成12.55/-36.55%
所有帳戶的帳損約7.11%，帳損已經比今年的股息多很多
從以上的數據來看，個人風險掌控不佳，不算優秀投資者
若是未來仁寶帳面上13.59%的獲利蒸發，那麼帳損將會更加恐怖
雖然閒置資金已經快要花光，不過希望自己能夠撐到市場再度樂觀之時
以上是個人投資的記錄
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
yushienlin
2022-09-26
所有帳戶的帳損約7.11%，帳損已經比今年的股息多很多
從以上的數據來看，個人風險掌控不佳，不算優秀投資者
若是未來仁寶帳面上13.59%的獲利蒸發，那麼帳損將會更加恐怖
雖然閒置資金已經快要花光，不過希望自己能夠撐到市場再度樂觀之時
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再來檢視今日持股的收盤價與帳面上獲利或虧損比例
仁寶30.3/57.15%
達運16.65/29.81%
正新37.9/-1.29%和4.8%
新持股 18.74%/-3.3%
台積電 567/14.16%和3.89%
鴻準55.7/5.2%
宏碁34.6/128.59%
聯成17.4/-12.01%
目前帳面上虧損的是正新，新持股和聯成
等年底再來檢視一次，看看情況如何
個人自認為目前的風險經過管控，因為從去年記錄至今，個人並未投入太多資金到市場(其實是沒有太多閒置資金)，對照一下今日的收盤價，這11個月來，變化還真的頗大
以上是個人投資的記錄與反思
祝大家健康平安 投資順利
yushienlin
2023-08-01
再來檢視今日持股的收盤價與帳面上獲利或虧損比例
仁寶30.3/57.15%
達運16.65/29.81%
正新37.9/-1.29%和4.8%
新持股 18.74%/-3.3%
台積電 567/14.16%和3.89%
鴻準55.7/5.2%
宏碁34.6/128.59%
聯成17.4/-12.01%
目前帳面上虧損的是正新，新持股和聯成
等年底再來檢視一次，看看情況如何
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又過了將近半年，再來檢視兔年封關日持股的收盤價與帳面上獲利或虧損比例
仁寶35.9/86.2%
達運15.75/22.79%
正新45.45/19.45%和25.67%
上銀 219/20.39%/-0.67%
台積電 646/30.07%和18.36%
鴻準50.2/-4.03%
宏碁46.3/205.89%
聯成14.8/-25.16%
只要沒有賣，以上的數字就會持續跳動
除仁寶外，未來哪一檔會優先停利呢?
他們的風險都經過管控嗎?
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 大年初二龍順心
承受較低的風險，卻取得相同的報酬率，是十分出色的成就。但是大部分時候，這是隱而不顯的成就，只有透過精明的判斷才能得知。(P 102)
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以上是舊版的翻譯，今日台股大盤指數收盤大跌557點，下跌3.15%
檢視個人持股的收盤價，何者的風險管控較佳?
仁寶25.35，下跌1.36%
達運12.2，下跌4.69%
正新34.2，下跌2.43%
鴻準62.6，下跌1.73%
聯成21.25，下跌2.07%
宏碁27.55，下跌4.01%
台積電576，下跌3.19%
合庫金26.3，下跌1.87%
對照0050，收盤價134，下跌3.21%
0056，收盤價33.45，下跌1.73%
以跌幅而言，仁寶最小，達運最大，但僅是今日市場呈現的樣貌
難得台積電跌幅大於大盤，不過0050跌幅也大於大盤
今日個人啟用預備金，買進達運與正新，還有一檔新建倉的個股，用掉7%的預備金
前些日子曾說，台積電的零股成本分別為572和567，沒有什麼好擔心的
今天的市價就逼近個人的成本了，哈哈
不過個人不擔心台積電股價再度來到成本以下
如果連台積電帳面上都虧損，那麼代表個人買得不夠便宜
若以年初的688計，今日收盤價576，往下修正約16.2%
目前的市價與其內在價值的對應關係為何，個人需要進一步思考
[承受較低的風險，卻取得相同的報酬率]
以上個人的持股，帳面上還是紅字的有仁寶，鴻準，聯成，宏碁，台積電，合庫金
綠字的有達運和正新
近期最有可能加入綠字行列的是台積電，因為目前市價跟個人的成本價很接近
如果以今日個人所有的持股收盤價計，設定15%的報酬率，哪一檔的風險可能是最低的?
這是個好問題
以上是個人投資的反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家身體健康 投資順利
Hi Y大，
老實說看到台股大跌我是蠻開心的，平常看到很多好股票，就是不怎麼跌，只有這個時候有機會撿便宜（例如，台積電，台達電，中租，信邦，統一，鴻海等……），本來還以為閒置資金要等很久才有用處，最近就派上用場了。
我的策略是這樣不預測台股走勢只看合理價之下進場，當然我也沒哪個能力去準確預測大盤，大跌500點那天我就把資金分成六等份，計劃每跌超過200點就進場一次，直到把資金花光。
執行策略過程中，假設1遇到反彈，那我就會賣有賺的股票換現金，假設2，每天連續跌超過300點，持續個五天，那就把資金打光，假設3，遇到盤整，那我就不做任何動作，大概是這樣的策略。
另外美股的部份我是已經快把資金打光了，好像有點太衝動了，只能繼續觀望了。
希望這次我的眼光依然是正確的！！
感謝Jack大浮出水面分享投資近況
[看到台股大跌我是蠻開心的，好股票只有這個時候有機會撿便宜]
恭喜Jack大投資層次又進階了，好股票+便宜價，獲利指日可待
當然估價也不是一件容易的事，您的能力優於普通投資人，應該沒問題
[以為閒置資金要等很久才有用處，最近就派上用場了]
空手或閒置資金的投資人，目前這個時間點，與前幾個月比，資金的確更能做有效的運用。不過若是毫無節制，缺乏買進紀律，資金也有可能很快用光的
[我的策略是只看合理價之下進場，把資金分成六等份，每跌超過200點就進場一次]
以您的策略，大盤跌超過1200點，資金可能會用光。若以今日的大盤收盤指數16825點計，1200/16825約7%。下跌超過200點不代表只有200點，也可能一次下跌600點，也可能一次下跌1000點，因此個人的推估比較保守，不過您的策略是合理的。
記得Howard Marks曾說過這樣的概念:
If your thesis is right, when the price goes down, you should buy some.
如果你的投資論點是對的，當價格下跌，你應該買一些。
If it goes down more, you should buy more.
如果價格下跌更多，你應該買更多
If it goes down more, buy more…
如果繼續下跌，買更多一點….以此類推
另外您執行的三個策略，個人認為非常實際，祝您操作順利
期待您後續的操作分享
以上個人迴響，請您保持自身的獨立判斷
風險是出現問題時發生損失的可能性。只要一切運轉正常，就不會發生損失。只有在環境中出現負面事件時，風險才會造成損失。
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今日早晨出遊出了點小狀況，剛好符合上述文摘的狀況，明日再跟大家分享
祝大家有個美好的週日夜晚
昨天早晨在某風景區騎鐵馬，個人在騎腳踏車前還特地找一台胎痕明顯的坐騎，代表我已經察覺可能有的風險。不過狀況發生在一次下坡的途中，那個下坡道是木板製，坡道快接近出口處還有個小轉彎，在下坡途中，個人發現車速有點快，因此就煞車，結果前輪打滑失控犁田，由於著地前先用左手掌撐地再雙膝著地，所以左手腕有點疼痛，其餘部位，只是擦傷還有小瘀青。
負面事件是下坡時煞車，環境是木板坡道摩擦力小，加上清晨陽光未照射到的地方，可能會濕滑，損失是一副戴了5年以上的眼鏡，身體部位的皮肉傷。
察覺風險後還要控制風險真的不容易，下次個人會避開木板下坡道，這是個人在該風景區第一次騎鐵馬摔車，之前騎過N次，都沒有發生負面事件。
風險的確具掩蔽性，不易察覺。投資也是如此，不是嗎?
以上是個人的投資隨想
期許自己也能管控好投資的風險
祝大家身體健康 投資順利
由於著地前先用左手掌撐地再雙膝著地，所以左手腕有點疼痛，其餘部位，只是擦傷還有小瘀青。
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去年底發生的小意外，目前左手腕尚無法任意轉動，某個點會感到疼痛與無力感，持續復健中，風險管控不佳所造成的後果的確比我想像中的還久。但已經是不幸中的大幸。
這幾天看到和碩前副總裁在滿月圓登山出意外身故的新聞，相信與他生命中有交集的人感受會更深。
[風險是出現問題時發生損失的可能性。只要一切運轉正常，就不會發生損失。只有在環境中出現負面事件時，風險才會造成損失。]
個人經常一個人獨自在山上健行，過程中也曾經發生過滑倒的事件，事後回想，通常是因為不夠謹慎的緣故，風險具掩蔽性，通常察覺之後若是管控不佳，的確會發生一些小插曲。記得有一次去觀霧，在遙望大霸尖山時，發現距離所站位置不到30公分處竟然就是斷崖邊緣，當下嚇了一大跳，差一點犯下致命的錯誤。趕緊與家人離開現場，到更安全的地方。
安全才是最重要的。健康活著才是最重要的。
人生是如此，投資更是如此。
投資本金的安全，健全的投資態度，
在股市這個無限賽局繼續存活下去才是最重要的。
昨晚美國道瓊指數下跌550點，收盤指數34678點
半導體指數下跌79點，跌幅2.27%，收盤指數3429點
俄羅斯股市收盤1021點，上漲7.59%
在此記錄
以上是個人投資隨想
祝大家身體健康 投資順利
[風險是出現問題時發生損失的可能性。只要一切運轉正常，就不會發生損失。只有在環境中出現負面事件時，風險才會造成損失。]
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今日外出行走景觀步道時，陰雨過後，上坡步道地面濕滑。當時個人想，回程下坡時，應該要走柏油路會比較安全。不過下坡時，個人選擇原路折返，非常小心。突然之間，有一個聲響讓個人分心，才2秒鐘，下坡的我便滑落階梯，帽子飛到邊坡外，左手再次受罪。
不是察覺風險，就能辨識風險，進而管控風險。明日待續!
以上是個人投資隨想
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 週末愉快
不是察覺風險，就能辨識風險，進而管控風險。明日待續!
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已經有新聞在談，仁寶股價的上漲是無基之彈，跟廣達，緯創和英業達不一樣
這樣也好!如果與市場共識反向而行，看法是對的，獎賞會豐厚一些，哈哈!
以上是個人的投資隨想
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 週末於外
風險是出現問題時發生損失的可能性。只要一切運轉正常，就不會發生損失。只有在環境中出現負面事件時，風險才會造成損失。
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家中車庫有一棵桔子樹，每年都會有無尾鳳蝶的雌蝶來下蛋
今年大約7月中時發現牠們的蹤跡
由於去年無尾鳳蝶幼蟲慘遭虎頭蜂攻擊
今年發現時，遂將桔子樹搬到二樓陽台，至少可以降低被攻擊的風險
飼養過程，剛開始有3-4隻幼蟲，吃到從桔子樹掉下來，結果摔死了
決定去買飼養箱，降低幼蟲摔死的風險
結蛹時，最聰明的是結在桔子樹的樹幹上，最牢靠
有2隻把蛹結在飼養箱的蓋子上，有2隻結在樹葉上(風險很高，因為葉子會掉)
有1隻結蛹時，竟然上下顛倒(頭下尾上)，只好想辦法讓牠轉正
昨天早上最後一隻無尾鳳蝶羽化，然而要出門上班前，翅膀尚未曬乾，不能放牠出來
只好將其帶到上班場所，等翅膀乾了讓牠回歸大自然
飼養的第一年，羽化時並沒有被發現，也沒有放在飼養箱，所以有趨光性的蝴蝶
結果卡在陽台紗窗的縫隙，翅膀斷掉，提早結束生命
所以牠羽化時，今年不敢讓牠單獨在家，以降低風險
[風險是出現問題時發生損失的可能性，只有在環境中出現負面事件時，風險才會造成損失]
飼養無尾鳳蝶幼蟲時，發生過幾次問題:
被虎頭蜂攻擊，卡在紗窗的縫隙，從桔子樹掉下摔死，結蛹上下顛倒，結蛹在樹葉上
過去的經驗，讓我察覺與辨識風險，進而管控風險
今年共有8隻羽化成蝴蝶，算是開始飼養後，最多的一年
目前個人持股，帳面上虧損的還是達運和正新
兩者都是因為買得不夠便宜，帳面上目前的數字才會是[綠色]
達運持股成本14.88，個人正新的持股成本39.31
觀察台積電，昨日收盤價620，是自今年3月以來的新高
台積電今年以來的高點是679，也就是如果在年初買到1張670以上的台積電
如果在相對低點518或551附近沒有持續買進，目前帳面的數字要轉為紅字是有困難的
昨日分享的珮大文章，投資模式，防禦重於攻擊
管控風險，是中長期投資人必須專注的一環
下週各家公司會陸續公佈8月份營收，是檢視營運的好時機
第三季已經慢慢進入尾聲，年初各種消息對下半年的預估
哪些有真正發生?哪些只是一些雜訊?
現在來檢視，會看得更清楚
以上是個人的投資反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家假日愉快
家中車庫有一棵桔子樹，每年都會有無尾鳳蝶的雌蝶來下蛋
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大概三週前，小孩將飼養箱拿出來養無尾鳳蝶，今年只有養3隻。上週小孩整理飼養箱時，底層鋪的衛生紙不平整，有皺褶，衛生紙和飼養箱邊壁有空隙。當下直覺會有風險，果不其然，幾天後，一隻幼蟲將蛹結在皺褶的衛生紙上。
這下好了，羽化的時候，無法將翅膀曬乾，牠一定會夭折。接下來幾天，剩下兩隻陸續結蛹，也都結在皺褶的衛生紙上。3隻不約而同，選擇一個最危險的羽化環境。老婆只好手動將它們的蛹移置安全的羽化環境，算是控制風險的行動。
前幾天，一位偏好線型分析的友人跟個人提醒，市場不確定升高，建議個人要減碼，取回資金，等待市場下跌。朋友的預測準確性如何?留待未來驗證。不過個人這陣子只有停利正新2張，鴻準1張，依然算是滿持股，這樣是風險管控不佳的行為嗎?
分享最新橡樹投資備忘錄《Fewer Losers, or More Winners》(更少輸家標的，或更多贏家標的)書摘
Most investors subscribe to the conventional wisdom of “taking profits,” “taking some money off the table,” or “topping the trees.”
大多數的投資人都相信傳統的智慧:停利，部分停利或高點減碼
After all, as the old saying goes, “No one ever went broke taking profits.”
畢竟，如同那句古老的俗話說:[沒有人會因為停利而破產。]
Investors often sell off some of their winners for the simple reason that
投資人賣掉一些贏家標的部位的原因通常很單純
they’re afraid to watch as they give up their gains,
他們害怕看到獲利縮水
which can lead to regret, criticism from clients, and/or lost accounts.
那會導致後悔，客戶的批評，和/或失去戶頭。
lost accounts的翻譯不確定，歡迎大家多多指教
目前帳面上的紙上富貴，相較於今年紙上富貴最多時，大概減少約12%
個人認為這是相對選擇的結果
每次的決策可能是More is less，也可能是Less is more.
去年個人核心持股的股價最低點幾乎都發生在10月，今年也會發生類似的橋段嗎?
等時間到了就知道了
以上是個人投資的記錄與反思
祝大家健康平安 補班日週末愉快
分享《極地探險家的美好生活秘密》(Erling Kagge 著)書摘
多數冒險家都有一個共同點:追求挑戰和危險時，我們並不是在玩命。剛好相反，我們之所有追求危險，是因為經歷險境並有能力克服危險這件事本身，就如同在確認自己存在的力量。(P 56)
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記得巴大曾經提過，投資是一種讓他肯定自我的過程
以上這段描述，個人認為算是一種肯定自我的過程
在股市中，投資人如同在追求挑戰和危險
投資人不玩命，代表不投機，不冒侵蝕本金的風險
經歷險境相當於投資時遇到麻煩
克服麻煩，全身而退，的確會讓投資人確認自己具備在股市中存活的能力
不過容易嗎?
一次或許容易，但若要長期穩定的表現
恐怕不是一件容易的事
提醒自己遵循這本書的另一段文摘:
別冒愚蠢的風險:勇氣也不表示不計後果堅持到底，因為不顧後果不等於勇敢。
(p 56)
祝大家身體健康 假日愉快
別冒愚蠢的風險:勇氣也不表示不計後果堅持到底，因為不顧後果不等於勇敢。
(p 56)
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以上這段文摘讓個人想到的是胡亂投資的標的達運
繼續買進是在[冒愚蠢的風險]嗎?
Howard Marks的概念[如果買得夠便宜就不用擔心何時要賣]
套用在達運的投資，會是一種認知謬誤嗎?
個人投資達運的風險目前管控得當嗎?
投資達運最糟的結果可能是什麼?
海明威的那則語錄:
Courage is grace under pressure.
(勇氣是在壓力下還能展現優雅)
不顧後果就無法展現優雅
個人在達運的投資已經快到[不顧後果]的臨界點
這也是個人需要正視的問題
分享《最後一里路》(王郁陽 著)書摘
有人問:[底線應該定多低呢?]
大師說:[一般來說，越低越好，因為目標越低也就越容易實現，這樣你的勇氣也不容易受到傷害，相反還會培養你更大的熱情和興趣，長期下去，循序漸進，你就會挑得更多，更穩。](P 210)
以上這段話摘自一位弟子挑水桶上山的過程
水桶裝滿，打翻整桶水，摔倒還可能受傷
水桶裝至自己可以承受的範圍，挑起來不吃力也不容易打翻
這則故事提醒讀者凡事都要盡力而為，也要量力而行
投資也要[適度]，每個人的適度也不一樣
當不同時間點，投資人的[適度]變成[過度]時
就是投資人需要調整的時候了
以上是個人投資的反思
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家身體健康 投資順利
這則故事提醒讀者凡事都要盡力而為，也要量力而行
投資也要[適度]，每個人的適度也不一樣
當不同時間點，投資人的[適度]變成[過度]時
就是投資人需要調整的時候了
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今天搜尋Youtube時，自動跳出Howard Marks的影片，原來是最新一期的橡樹投資備忘錄《Shall We Repeal the Laws of Economics?》(我們應該摒棄經濟學的法則嗎?)
先分享一段文字(中文翻譯若有不妥之處，歡迎指正)
In the 1930s, John Maynard Keynes posited that
1930年代，英國經濟學家凱因斯設想:
when an economy is growing too slowly to produce the needed job,
當經濟成長太緩慢無法創造所需的工作機會時，
the government should increase spending to stimulate demand,
政府應該增加開銷來刺激需求
even if that means running a deficit and covering it by borrowing.
即使那樣做代表預算赤字且靠借貸來支付債務
And then, when prosperity resume and the jobs are there,
在那之後，當經濟繁榮恢復，工作機會增加
it should spend less than it takes in,
政府花掉的錢應該要比收到的錢更少
running a surplus and using it to repay the debt.
有超額盈餘並用其來償還債務
All good, except for that last bit:
所有的事情都很好，除了最後一點:
the part about surpluses and debt repayment has been forgotten.
有關於超額盈餘和償還債務的部分已被遺忘
The truth is, deficits encourage the economic growth that most people enjoy,
事實是，赤字會促進多數人們享有經濟成長
and spending more than the government takes in
而且花的錢比政府收的錢還要多
permits officials to give away “free stuff,” thereby gaining votes.
允許政府官員贈送免費的東西，也因此贏得選票
But doing this perpetually requires ignoring the laws of economics,
然而不斷地這樣做需要忽略經濟的法則
running up debts in the apparent belief that they’ll never have to be paid.
積欠債務卻明顯抱持[永遠不用償還]的信念
Can it go on without end?
這樣的想法可以永遠無止盡地持續下去嗎?
We’ll see, but I would think not. (P 9-10)
我們等著瞧，但我認為不可能
今天跟那位貸款300萬的朋友聊天，他目前投入股市的金額，對一般投資人已經算是不少的部位。從2020年至今，他已貸款5桶金。前陣子提到朋友就是要專款專用，只買00878。個人雖然覺得他這樣的做法幾乎不敗，但他必須維持健康，工作穩定才有固定的薪水來支撐債務，絕對不能有萬一，否則借來的錢就會成為家人必須償還的債務。
回歸到這篇留言的重點，適度投資才是最重要的，過度投資的結果通常不會太好!
以上是個人投資的記錄與反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 投資順利
分享國泰世華銀行舉辦的2021下半年全球投資展望線上論壇Q&A
第一個問題(20分50秒~21分45秒)
Q1:後疫情時代的資產配置，在通膨和高價環境下該怎麼做?
Howard Marks回答:
People talk about buy or sell, get in or get out,
人們(投資人)總是會談論買或賣，進場或退場
but I have given up on that.
但是我已經不這麼說
I don’t think it’s very helpful or descriptive.
我不認為談這個有任何幫助或可描述地很清楚
What I do is I talk about people’s normal risk posture, and
我談的是投資人正常的風險應對以及
what they should do relative to their normal risk posture.
對應他們看待風險的立場，投資人應該要怎麼做
I think that today people should be in their normal risk posture.
我認為現今的市場環境，投資人應該要採取他們正常(既定)的風險應對
Maybe they are cautious by nature,
也許他們天生謹慎
with a little leaning toward defense，rather than offense.
會比較傾向防禦，而不是積極
But things are not so bad that you should get out of the market,
然而情況沒有糟到你應該退出市場
and not so good that you should be aggressive.
也沒有好到你應該要積極參與
So I think normal, slight defense.
所以我認為正常偏防禦的資產配置
How do you do that?
你們(投資人)要如何做?
Higher quality securities, safer securities,
選擇更高品質的證券，更安全的證券
larger companies, stronger companies, etc.
更大型的公司，體質更健全的公司等
因此，投資人究竟要多少比例的防禦和多少比例的積極
應該要看投資人本身的[風險應對]為何
基本上，選擇大型龍頭權值股應該符合更高品質，更安全，更大型與體質更健全的條件
另外，他就通膨和高價環境下，建議投資人選擇一些抗通膨的資產，如浮動利率債,房地產，木材和生活商品，這部分個人就不著墨，因為連Howard Marks都覺得不容易，有興趣的人可以觀看影片(有中文字幕)
PS:影片將risk posture翻譯為風險姿態，不過個人對於這個詞無法理解，google[風險姿態]也找不到這個詞，但有看到[風險管理的姿態]，
risk翻譯為風險一點問題也沒有
根據Cambridge Dictionary對posture的英文定義
a particular position in which someone stands
(某人站立的特定位置，有立足點的意思)
若是兩個字結合起來risk posture
個人將其解讀為[看待風險，投資人所秉持的態度]，因此翻譯為風險應對
若是不恰當，歡迎學有專精的版上高手多多指教
以上分享，希望對大家有幫助
但也請大家保持自身的獨立判斷
祝大家身體健康 假日愉快
風險是觀察不到的，能觀察到的是損失，
而損失通常只在風險與負面事件相碰撞時才會發生
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疫情擴散的確對市場產生一些影響
以個人帳戶的持股來看
仁寶下跌2.6%，聯成下跌4.78%，正新下跌2.96%，宏碁下跌5.98%
女兒帳戶持股
達運下跌7.04%，鴻準下跌3.33%，合庫金下跌0.7%
達運收盤價15.85，持股成本16.06，帳面上數字再度轉為綠色
之前沒有在小賺的前提下離開，站在這個時間點來看，是貪婪的行為
未來若是股價繼續下探，個人會視資金狀況，酌量買進，降低成本
達運會持續觀察它的4月營收是否年增
除聯成已經進入分批停利階段外，其餘持股皆屬於抱股階段
對於負面事件引起的股價波動，個人認為不用過度在意
如果最終紙上富貴都蒸發了，那也只能說個人過度貪婪了，哈哈
以上是個人的投資反思
提到個股請大家要有自身的獨立判斷
祝大家身體健康 投資順利
達運收盤價15.85，持股成本16.06，帳面上數字再度轉為綠色
之前沒有在小賺的前提下離開，站在這個時間點來看，是貪婪的行為
未來若是股價繼續下探，個人會視資金狀況，酌量買進，降低成本
除聯成已經進入分批停利階段外，其餘持股皆屬於抱股階段
對於負面事件引起的股價波動，個人認為不用過度在意
如果最終紙上富貴都蒸發了，那也只能說個人過度貪婪了，哈哈
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聯成的投資已經接近尾聲，或者說聯成的投資已經提早結束
剩下不到4張的零成本持股，也許當成它股價的偵測計也不錯
聯成昨日收盤價21.15，上週最低20.85，並未跌破五月的低點20.75
聯成今年的除息參考價是20.65
查閱昨日DOP報價10480人民幣/每公噸，上個月最高約14500人民幣/每公噸
聯成前三季eps 2.34，是自2010年(eps 2.66)以來的新高
但股價自32.3往下修正至20.85，約35.44%
若以聯成過往eps超過2的年度配息政策來看，明年配現金股利超過1元的機率不小
2017年eps 2.02:現金股利1元+股票股利0.8元(2018年配息)
2010年eps 2.66:現金股利1.98元(2011年配息)
2007年eps 2.47:現金股利1元+股票股利0.4元(2008年配息)
2006年eps 2.36:現金股利0.6元+股票股利0.6元(2007年配息)
當然歷史只能參考，最終結果如何明年才會知道
[賺了股息，賠了價差]是參與除息最常看到的詞彙
如果持股成本21.15元，參與除息會變成[賺了股息，賠了價差]的機率不低
如果持股成本10元，參與除息會變成[賺了股息，賠了價差]的機率應該不高
個人認為[買得夠便宜]可以有效破除[賺了股息，賠了價差]的迷思
但估價又豈是一件簡單的事
至於達運，目前持股成本13.61，昨日收盤價11.2，前些日子最低9.9，反彈約13%
個人今年買進達運的最高價14.85，最低價10.1，高低價差4.75
若以11.2計，最高價帳面虧損約24.5%，最低價帳面獲利約10.8%
再次複習個人買進第一張達運的價格為30.5，最便宜價格為9.3
前幾天和一個朋友閒聊時提到聯成買進第一張價格為18.95，最便宜價格為7.21
由於聯成個人幸運停利，朋友認為若是如法炮製，達運也有投資價值
個人馬上跟朋友建議:萬萬不可
聯成的老闆是苗豐強，它的股本是塑化二線廠第一大，DOP產量全球第一大
達運是友達的子公司，股本雖然比產業龍頭瑞儀和老二中光電大，但已經連續虧損2年
今年持續虧損的機率不低，沒必要跟個人一樣拿錢做實驗
當然達運也不是完全乏善可陳，它今年前10月的營收年增率約49%
第三季毛利率轉正，以下這則新聞是佈局未來的投資:
[達運廈門廠擬投入10億元資本支出，擴充產能
2021/12/02 MoneyDJ
友達(2049)集團旗下背光模組廠達運(6120)董事會於12/1核准子公司廈門廠（達運精密工業（廈門））新增資本支出案、計2.39億人民幣（約當新台幣10.39億元），主要將用於增購設備、擴充產能。實際執行狀況將依照客戶需求與市場狀況彈性調整。
達運自2018年以來本業陷入虧損，近幾年積極進行轉型調整。在既有導光板、FMM精密金屬遮罩等等精密元件生產，以及NB筆記型電腦、Monitor顯示器等背光模組與系統製造，持續進行價值提升產品組合優化，包括開發並導入防窺/高亮度導光板、高階NB模組、Mini LED背光產品、大尺寸精密金屬遮罩等等。
同時公司也積極投入包括高精密模具、新光學元件、智慧移動、智慧醫療等相關新產品事業，並拓展整合服務業務如跨入智慧移動及場域應用等等，企圖建立營運第三隻腳。
整體來說，達運希望能夠以既有光學元件與顯示器產品製造技術優勢，擴大朝半導體封裝、汽車電子、醫療產業及高階顯示器等等多元應用領域發展，尋求更多機會。
另方面，為了改善營運狀況，達運也持續收斂較不具競爭力的廠區，繼2017年出售昆山土地和廠房，2021年又處分中國蘇州工業園區之土地建物及其附屬設備，估計處分利益約1.23億人民幣（約新台幣5.3億元），將於後續財報認列。未來大陸生產基地將集中在吳江廠及廈門廠。
受惠於宅經濟效應推升IT產品需求，達運2021年以來累計前10個月營收回升至166.47億元、年增49%，但因各項材料供給短缺及成本上漲影響，前三季平均毛損率約0.87%，前三季營業損失10.22億元、歸屬母公司淨損為7.43億元、每股虧損1.12元。即使處分利益入帳，2021年可能仍是低空飛過，轉機且看2022年。]
達運經營層力求生路，主動出擊而不是坐以待斃，至少這一點還不錯
至於轉型結果如何，等個人與達運揮別時就知道了
最後分享《領導者的數位轉型》(Marco Iansiti和Karim R. Lakhani 合著)書摘
經濟成長可茲為證，我們的新賽局創造出巨大的機會，科技類股的興旺，以及一些最佳傳統型公司的改進，但也令我們困頓於了解新規則的充分含義，迫使我們得應付種種新問題，處理越來越複雜的後果。(P 305)
每一檔投資都是一場賽局
在達運的投資賽局中，個人目前是處於劣勢
也許達運經營層投資未來會創造出更多的機會
但個人也的確困頓於轉型期間的充分意涵
迫使我得應付種種新的投資問題
處理越來越複雜的後果
願自己最終能全身而退
投資獲利大不易，沒事千萬別亂做實驗
盡量要在讓自己在[安全]的投資賽道上
以上是個人投資的反思
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家假日愉快
yushienlin
2021-05-03
風險是觀察不到的，能觀察到的是損失，
而損失通常只在風險與負面事件相碰撞時才會發生
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昨晚家中有老鼠入侵，發現後與其搏鬥一番，本來在客廳的老鼠，突破設下的路障，逃至廚房流理台。今早運動返家後，發現牠落入個人設下的陷阱，解除生活可能受干擾的危機。
大約兩週前，廚房流理台下方的排水孔漏水，個人將隔板拆開後發現，通往下水道的排水孔脫落，當下不以為意，只是將排水孔裝回。然而，這兩週來，漏水的次數非常頻繁，的確不尋常，但個人完全沒有聯想到可能是老鼠入侵，因為家中食物和水果沒有被咬的跡象。
個人沒有觀察到[老鼠可能入侵]的風險，負面事件就是牠多次在家中散步，昨晚是老婆在客廳發現牠的蹤跡，損失是擔心與處理後果的時間。
這是家中第二次發生老鼠入侵事件，上一次是多年前，損失是家中的米袋出現破洞和蘋果發現咬痕。這一次比上次運氣好，發現隔天就補捉到老鼠，上一次跟牠搏鬥幾個禮拜，雖然後來一直沒有發現牠的蹤跡(推測牠覺得不安全，另覓地點棲身)，但無形中也有一些隱憂，擔心吃到老鼠爬過的食物。
投資要管控風險前，要先辨識風險，才能進一步管控風險。然而風險具掩蔽性，如果能輕易察覺，基本上就不會有風險。昨天聽到一位友人提到他的親戚，去年買了一檔標的，重壓100張，放至現在，股價翻倍，本金也賺了一倍。個人除了恭喜友人的親戚外，也明白表示:獲利vs安全，個人要的是安全。
檢視手中持股買進的最高價，帳損嚴重，主因是未察覺風險。個人認為這是最好的警惕，是驅使個人建構更安全投資模式的動力。
最後分享《被動投資學》( Richard A. Farri 著)書摘
跟很多分析師一樣，Farri發現，對基金未來(相對)報酬的最佳預測，不是基金過去的業績而是低成本。(P 7，引自指數基金教父John Bogle)
以上這段文摘也讓個人聯想到Howard Marks的那段語錄:
It’s what you pay for it that determines whether something ss a good investment.
(一筆好投資取決於你付出的價格)
以上是個人的投資隨想
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 228連假愉快
分享《心像練習》 (Gary Mack & David Casstevens 著)書摘
大聯盟名人堂投手Randy Johnson說:[如果你認為你對比賽瞭如指掌，它將會大力反咬你一口!] (P 67)
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以上這段話，讓我聯想到
假如投資人認為對股市瞭如指掌，它將會大力反咬投資人一口
觀察昨日聯成的股價，最高來到30.15，最低26.85，高低震盪幅度很大
不過個人並無盯盤習慣，對於聯成昨日股價呈現的樣貌，僅是會心一笑
聯成自從第一次漲停板22.75後，又發生過兩次漲停
一次股價27元，一次股價29.25元
就某種程度，它似乎成為飆股，可能會出現在短線操作者的雷達上
今年開市2月17日，聯成收盤價16.25，對照昨日收盤價27.75
這段期間漲幅(27.75-16.25)/16.25約70.76%
若是以昨日的最高價計，漲幅(30.15-16.25)/16.25約85.53%
事後看來，若是在今年開市當天買進聯成，而且大力買的投資人
抱到昨日，短期的績效也是很驚人的
不過，想要達到這樣的目的，是非常困難的
只能事後論
若是昨日買進最高價30.15的投資人
他/她承受的風險，遠遠大於買進價在16.25的投資人
如果市場發生負面的事件，是一點安全邊際都沒有的
之前提過聯成2007年股價的高點28.3
2000年第一季股價的高點是30.2
觀察歷史股價，2000年第一季高點30.2至2007年高點28.3之間
只有出現三次股價較高的時間點，一次是2000年第二季的24，
一次是2003年第一季的20.5，還有一次是2007年第三季的26.8
從歷史的角度來看，聯成股價從2000年的高點30.2，一路下跌到2003年的20.5
從2003年的20.5，一路高低震盪，才又慢慢爬到2007年的高點28.3
讓我體會到，這次的聯成胡亂實驗，運氣真的很好
2018年持股至今，花不到3年時間，可以見識到從最低點7.01上漲到30.15的過程
幸好在相對低點時，自己有買進，也才能讓自己對於股價的漲跌更加淡定
2000年第一季出現30.2高點時的成交量是110.25萬張
四月以來，聯成的成交量是662215張
若想要挑戰這個高點，個人認為或許要看第一季財報的數據是否正面
以上是個人投資聯成的紀錄，並無勸進之意
請大家繼續看戲就好
祝大家身體健康 投資順利
無論風險控制取得怎樣的成績，
在繁榮時期是永遠也表現不出來的，
因為風險是隱蔽不可見的。
風險是觀察不到的，能觀察到的是損失，
而損失通常只在風險與負面事件相碰撞時才會發生。
風險是出現問題時發生損失的可能性。
只要一切運轉正常，就不會發生損失。
只有在環境中出現負面事件時，風險才會造成損失。
即使沒有發生損失，風險也有可能存在,
沒有損失並不一定意味著投資組合是安全的。
—————————————————————
To jack123大:
個人提到沒有挑戰過百元以上的個股
您的迴響讓我想到巴大整理的[投資與人生最重要的事]書摘
建議您可以好好閱讀Howard Marks這三章有關風險的概念
理解風險 識別風險 控制風險
或許您想到任何有關風險的問題，都可以在這三章找到答案
歡迎在留言串分享您看完之後的反思
高絕對收益比高風險調整後收益的辨識度更高，更有誘惑力。
通常傑出投資者, 是承擔著與其賺到的收益不相稱的低風險的人。
傑出投資者，沃倫·巴菲特、彼得·林奇、比爾·米勒和朱利安·羅伯遜，
他們出色的投資記錄源於數十年沒有大虧，不僅是高收益。
他們都有一兩年表現不佳的時候，
但他們應對風險的能力與他們賺取收益的能力一樣強。
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若是以[應對風險的能力]和[賺取收益的能力]這兩個指標
來檢視個人目前的投資能力，似乎都做得不好
此處的風險，個人界定為[虧損的風險]
以目前的投資組合，整體的未實現損益還是虧損
表示個人應對風險的能力明顯不足
至於賺取收益的能力，個人偏好中長期投資，
一檔投資通常需要2年以上時間才能有價差收益
雖然投資優雅些，但以收益能力而言，的確是不優
不過個人自評，相較於五年前，
目前的投資能力的確較佳
這也顯示出五年前，個人是一個尚未準備好，就進入股市的散戶
或許這輩子個人無法成為傑出投資人
但是成為一個優於普通散戶的投資人
應該是一個可行的目標
這個目標或許可以透過學習管控風險來達成
因為提升[應對風險能力]之後，[賺取收益能力]也會相對提升
《為什麼A+巨人也會倒下》(Jim Collins 著)一書中提到:
當你必須憑著混沌不明或相互矛盾的資訊來做風險性決策時，不妨問自己三個問題:
1) 如果一切順利，會有什麼好處?
2) 如果情況愈來愈糟，會有什麼壞處?
3) 捫心自問，你真的承擔得起這些負面效應嗎? (P 122)
以上這三個問題，個人認為可以當作買進個股前的思考方向
若是個股遇到一些負面事件，也可以用這三個問題來重新評估個股
緊接著作者舉了一個例子:
在美國科羅拉多州黃金峽谷著名的攀岩聖地裸稜，兩名攀岩者看到遠處開始風雲變色，正在蘊釀著科羅拉多的夏季風暴，他們必須決定是否繼續原本計畫的活動行程。如果暴風雨沒有造成大礙，有什麼好處?他們可以完成當天既定的攀岩行程。但假如正當他們爬到岩石頂端，毫無遮蔽，暴風雨來臨，變得雷電交加呢?他們很可能送掉性命。結果他們選擇繼續攀岩。不幸的是，就在他們爬上峭壁頂端，到達毫無遮蔽的頂峰時，暴風雨襲擊峽谷，電流開始在繩子上流竄。然後砰的一聲，閃電擊中上面的攀岩者，融化了他的金屬裝備，他立刻喪命。(P 123)
很顯然地，兩位攀岩者，一位喪命，一位倖存
風險評估後，繼續攀岩，命運之神選擇其中一位攀岩者
個人認為[攸關生死存亡]的風險評估，要以[生命安全]為最高指導原則
若是套用到投資的風險評估，要以[本金是否會縮水甚至歸零]為最高指導原則
仁寶昨日收盤價18.6，今年除息完股價最低18.2 ，最高20
事後看來，個人設定讓仁寶股價自然落入買進區間，再繼續買進的策略是對的
查閱資料，外資在近三年(以20201023計)，賣超502733張(佔發行量11.41%)
等到下個月公佈第三季財報後
個人打算以上述3個問題，來重新評估仁寶的投資價值
以上是個人的投資分享與紀錄
談到的個股請大家要有自身的獨立判斷
祝大家假日愉快 投資順利
《為什麼A+巨人也會倒下》 (Jim Collins 著)一書中提到:
當你必須憑著混沌不明或相互矛盾的資訊來做風險性決策時，不妨問自己三個問題:
1) 如果一切順利，會有什麼好處?
2) 如果情況愈來愈糟，會有什麼壞處?
3) 捫心自問，你真的承擔得起這些負面效應嗎? (P 122)
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若是用以上這三個問題來檢視個人的麻煩股達運
最糟的狀況會有什麼壞處?最好的狀況會有什麼好處?
也許管控好個人的閒置資金會是個相對較佳的策略!
以上是個人投資達運的反思
請大家要有自身的獨立判斷
祝大家身體健康 投資順利
若是以[應對風險的能力]和[賺取收益的能力]這兩個指標
來檢視個人目前的投資能力，似乎都做得不好
此處的風險，個人界定為[虧損的風險]
以目前的投資組合，整體的未實現損益還是虧損
表示個人應對風險的能力明顯不足
———————————————–
相較於去年10月時的狀況
個人目前投資組合
整體的未實現損益已經轉正
帳面上是綠字的只剩下達運
不過紙上富貴的數字跳動，有時候蠻大的
在未達設定的停利目標前
剛好也可以訓練自己輕看股價的漲跌
站在這個時間點
應對風險的能力似乎有提升
賺取收益的能力，由於都是紙上富貴
只要還沒落袋的，都不能算獲利
依然有待加強
祝大家假日愉快
風險控制在繁榮期是觀察不到的，但依然是必不可少的，因為由盛轉衰是輕而易舉的。
《波動+槓桿=炸藥》
風險控制是規避損失的最佳方法,風險規避則很有可能會連同收益一起規避。
———————————————————————————————————
由盛轉衰是輕而易舉的，大概是今年2-3月的市場最佳寫照
然而由衰轉盛也是輕而易舉的嗎?
市場從極度悲觀到極度樂觀，所花的時間，超乎想像!
市場要波動，才會[有利可圖]
股價波動才會有價差收益
但是若加上槓桿，跟市場趨勢不一致，風險可能就會變得非常大
目前的市場有這樣的狀況嗎?
提醒自己保持獨立判斷
好好欣賞股市未來的發展
祝大家身體健康 投資順利
「黑天鵝」事件偶有發生,如果我們總說
「不能做這，不能做那，因為結果可能會比以往任何時候都壞」
那麼我們將一事無成。
對於大多數事件你不能作最壞情況的準備
做好應對幾十年一遇的事件的準備應該就夠了。
——————————————————————-
風險意識太高，可能讓投資人的恐懼大於貪婪，錯失獲利機會
風險意識太低，可能讓投資人的貪婪大於恐懼，增加虧損風險
什麼叫最壞狀況的準備?
因應十年一遇的事件，什麼樣的準備才夠?
建議大家可以再複習[股災來臨時投資人應有的態度 ]
投資組合需要積極或防禦?
多少比率的積極+多少比率的防禦?
個人認為沒有標準答案
端看投資人的投資哲學是什麼
祝大家身體健康 投資順利
《收益、絕對收益與風險》
優秀的投資者獲得的收益可能不比別人高，
但在實現同等收益的前提下承擔了較低風險
（或以相當低的風險實現了稍低於其他人的收益）
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獲利相同，風險較低
需要做到哪些事？
一項成功的投資等同於好公司+便宜價
然而好公司通常也是市場吹捧的標的
要買到便宜價相當不容易
好公司牽涉到選股，便宜價牽涉到估價
買到好公司並非全然沒有風險，考量它在市場循環的位階
或許在估價時會較客觀，也能降低買進的成本，減少虧損的風險
若以個人最大的持股仁寶為例，
它目前在市場循環位階似乎處於停滯期
轉型聚焦於5G、AI與智慧醫療，但仍看不到成效
相較於同業，營運屬於後段班
或許也是因為如此，股價才能偏離歷年股價高檔區多年
當一家年年賺錢的公司，在同業競爭中，營運常屬於後段班
大家都不看好的狀況下，買進的虧損風險是否就會比較低？
個人認為，若要增加仁寶的投資勝算，透過「買得夠便宜」的策略最保險
至於仁寶目前的市場價格18.4夠便宜嗎？
有待投資人自己去做評估
個人目前抱持的觀點依然是讓它自動落入我設定的買進價格區間
祝大家假日愉快 身體健康 投資順利
仁寶的優點正是它股價偏離歷年股價高檔多年,所以我們能夠慢慢的買足所想要的數量.
像力成與Tessera之間的訴訟時期,有了一次短期的利空可以買到便宜價格,但多年來也只有那麼一次.
又像台積電營收獲利屢創新高,股價也正在歷史高位.這個時候是買台積電的風險較高還是仁寶的風險較高,我也還在思考中.
祝大家投資順利
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若以個人最大的持股仁寶為例，
它目前在市場循環位階似乎處於停滯期
……..
或許也是因為如此，股價才能偏離歷年股價高檔區多年
感謝JJ大的迴響
[能夠慢慢的買足所想要的數量]
個人認為買進是建立在仁寶不會永久停滯或沉淪的前提下
[這個時候是買台積電的風險較高還是仁寶的風險較高]
若以今天的收盤價為買進價格(先忽略手續費)
台積電一張要366000元，仁寶一張要18500元
前者去年配息10元，後者去年配息1.2元
台積電今年上半年eps 9.17元，仁寶第二季獲利尚未公佈
至於目前的股價是否已經提前反應台積電的營運
個人能力不足，無法判斷
買一張台積電幾乎可以買20張仁寶
然而買進目前的台積電，不適合以殖利率來看
因為它股價的波動較大，今年的最高價是370，最低價是235.5
仁寶若以最低股利1元計，相較於台積電，買進18.5的虧損風險可能較低
但無法保證未來它的股價不會繼續下跌
分享《漫步華爾街的10條投資金律》(Burton G. Malkiel 著)
第十條金律–避開投資人的盲點
1) 過度自信
2) 從眾效應
3) 掌控的錯覺
4) 迴避損失
或許可以從以上這四點來切入台積電與仁寶的風險
買進仁寶是過度自信的表現嗎?
買進台積電是從眾效應嗎?
買進低價的仁寶，相較於買進高價的台積電，會有較好掌控的錯覺嗎?
不管買進台積電或仁寶，萬一股價持續下跌，會有趨避損失的行為嗎?
前一陣子在複習部落格文章時，看到幾年前JJ大問
個人有沒有把仁寶轉換成廣達的打算?
當時我斬釘截鐵地回答;[沒有!]
現在看來，似乎是犯了過度自信的錯誤，哈哈
(其實是因為違反我的投資原則，賠錢就不賣)
台積電未來的股價會如市場所放出來的消息，突破400元嗎?
個人傾向於專心面對仁寶投資遇到的困境
如同過往專心面對宏碁和台表科的困境一樣
個人自認為尚無足夠的能力去挑戰高價股
因此選擇好好欣賞台積電未來的發展
JJ大的投資心理素質也非普通投資人
相信您有自身的獨立判斷
祝您身體健康 投資順利
[這個時候是買台積電的風險較高還是仁寶的風險較高]
若以今天的收盤價為買進價格(先忽略手續費)
台積電一張要366000元，仁寶一張要18500元
買一張台積電幾乎可以買20張仁寶
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以現在這個時間點來看，週五台積電收盤價516元計
這段期間買1張的價差收益與報酬率(不含手續費和交易稅)分別是
516-366=15(萬)，(516-366)/366=40.9%
若是同樣的價錢買20張仁寶，以週五仁寶收盤價20.45元計
這段期間的價差收益與報酬率(不含手續費和交易稅)分別是
(20.45-18.5)*20=39000(元)，(20.45-18.5)/18.5=10.5%
以結果論而言，站在這個時間點，當時若是仁寶停損，全部轉換成台積電
個人帳面上的獲利應該增加不少
但只能事後論，而且個人的投資肯定會變得不優雅
不同的選擇會造成不同的結果
雖然自7/20以來的這段期間，仁寶的報酬率遠不及台積電
但是個人依然抱得很心安
如果扣除之前帳面上的虧損+目前帳面上的獲利
個人依然認為仁寶不會是一筆[糟透了]的投資
不過這也是因為個人的人格特質適合它
換做他人，真的有可能是一筆[爛透了]的投資
假日時，看了一些攀登聖母峰的紀錄片
記得其中有一位登山客說:
[探險和冒險是不一樣的，我們登聖母峰是在探險，不是在冒險。]
個人認為探險會考慮風險並控制風險，
冒險知道風險但不理會風險發生的後果。
在這篇書摘中，Howard Marks提到:
風險具掩蔽性，不易察覺!
風險沒有發生，也不代表它不存在。
以個人目前的投資能力
買進台積電是冒險，不是探險。
買進仁寶是探險，不是冒險。
對個人而言，適度投資才能優雅
雖然過度規避風險也會規避獲利
但這也是個人需要接受的
畢竟，魚與熊掌本來就難以兼顧
當然個人並非闡述買進仁寶優於買進台積電
而是買進任何個股，都要看是否適合自己的投資屬性
最後分享《格言的力量》(安武林 著)
無論在什麼時候，永遠不要以為自己已經知道一切。
(摘自巴夫洛夫,P 132)
對於市場，永遠要有一顆敬畏的心!
保持一顆樂觀的心，坦然面對不確定性，做自己該做的事!
祝大家身體健康 投資順利
買一張台積電幾乎可以買20張仁寶
然而買進目前的台積電，不適合以殖利率來看
因為它股價的波動較大，今年的最高價是370，最低價是235.5
————————————————————————————-
記錄的好處在此，原來台積電去年的最低價370剛好是2020年7月20日當時的年度最高價，最終台積電2020年的最高價是530
剛好手邊有一本《為什麼現金比獲利更重要?》( Mihir A. Desai 著)
第四章談到[如何創造價值]
作者舉了兩個極端的例子，一個是創造價值的蘋果，一個是摧毀價值的雅芳
要創造價值，公司得做三件事:
1) 創造比資金成本高的報酬
2) 連年創造比資金成本高的報酬
3) 要透過持續成長，將高比例的新增獲利投入公司當中
第五章談到[評價的藝術與科學]
作者舉了2013年Michael Dell戴爾公司下市的例子
董事會邀請買家參與競標，最終Dell和銀湖私募公司勝出。
競標輸家提出訴訟
Dell和銀湖方的專家證人估算企業評價不到13美元
自認被欺騙了的股東陣營也派出專家，提出每股近29美元的評價
雙方的專家提出的總估值差距高達280億美元
這個案例點出了評價的許多重要概念:
1) 執行情境分析和考量預期現金流很重要
2) 評價背後的假設會影響你得出的現值
3) 評價是一門藝術而非科學 (P 124-193)
—————————————————————–
若以創造價值而言，台積電是一個很好的例子
不過它是價值成長股的進行式
這個進行式會維持多久很難說
仁寶若和台積電比，感覺很不搭
因為它賺的是低毛利的代工財
台積電賺的是高毛利的智慧財
然而天下雜誌在今年公佈台灣50大集團
金仁寶集團的營收排第四名，台積電在營收排第五名
只是台積電是獲利第一名
JJ大在此談到的風險，指的應該是虧損的風險
認同[評價是一門藝術而非科學]
或許順勢買進台積電，能夠短期獲利
但這種[傳遞包裹遊戲]的買高賣更高策略
個人並不認同
以上是個人淺見
祝您 投資順利
謝謝yushienlin大詳細的分析分享,除了yushienlin大提到的風險之外,仁寶與台積電在我腦海中也對應出巴菲特不同時期的不同投資風格.
早期較強調要在相對便宜的價格買進好公司,後來受蒙格的影響以合理高價格購買績優公司例如蘋果.身為小散戶的我們,偏向採用早期的風格,然而巴菲特近期的風格不適合我們學習嗎?我也不大確定.
祝yushienlin大投資順利
感謝JJ大進一步的迴響
[以合理高價格購買績優公司
身為小散戶的我們
不適合我們學習嗎?]
或許您可以試試看，再跟大家分享您的投資心得
我曾經想過一個問題
固守在自己投資舒適圈的我
是不知變通和畫地自限的行為嗎?
分享《人生給的答案》(Timothy Ferriss 著)書摘
有時候沒成的交易，才是最成功的交易。
(Medium 執行長Evan Williams, P 164)
我試著當現實樂觀主義者:
對現狀客觀謹慎，對未來抱持無限希望。
(Pinterest共同創辦人Ben Silbermann, P 274)
你想要的一切，都在恐懼的另一頭。
(WWW世界摔角娛樂品牌長Stephanie McMahon, P 290)
我們總想得益於表面，而不去了解深意。每次努力不做愚蠢的決定，比努力做出超級聰明的決定，長期累積的優勢是很驚人的。
(Charlie Munger, P 295)
記得投資宏碁時，曾經一度想要中途放棄(在不虧損的前提下)
但是因為沒有成功賣出，最終才能享有逆轉的果實
仁寶的投資，個人雖然陷入困境，但幾乎從來沒有擔心過
事後看來，或許靈活運用操作策略會好一些
但這樣子有違[優雅]的原則
看看同業的廣達，經過調整之後，又回到歷年高檔區
個人曾經觀察過欣興，經過多年的調整之後，又重返榮景
[均值回歸]這件事會發生在仁寶身上嗎?
如果會，所有的機會成本,時間成本，都值得了
以上是個人投資反思，看看就好
祝JJ大投資順利
今天台積電漲停板，連同兩年前的廣達觀察
個人認為JJ大具備第二層思考
個人依然選擇看戲，祝福投資台積電的版友們
分享《漫步華爾街10條投資金律》(Burton G. Malkiel 著)書摘
資產配置適當與否，也取決於你的風險承受能力，這與你看待風險的態度很不一樣。
你的態度反映出你心理層面的安全感；
你的風險承受能力則與經濟狀況有關。
適合你的風險承受能力的投資類型，
取決於你的收入來源，
而不是投資組合的收益。(P 158-159)
只要你無法控管好自己面對股票[跌宕起伏]局面的情緒，
那你就不適合大量投資股票。(P 161)
所有投資人都必須懂得在吃得好與睡得好之間取捨。
你要自己做決定。(引自J.P. Morgan，P 162)
——————————————————————
希望以上的書摘對大家有幫助
將風險管控到可以承受的程度
祝大家身體健康 投資順利
在市場平穩或上漲時，我們無從得知投資組合的風險有多大。
控制投資組合風險是一項非常重要而有價值的工作。
承擔風險而不自知，可能會鑄成大錯，
但這正是人們在買進風靡一時、備受推崇、「絕不可能出問題」的證券時
不斷在重複的事。
———————————————————————————————————————
檢視一下自己的持股，我的投資組合風險有多大呢?
承擔風險而不自知，通常是發生在[估價錯誤]的時候
買進時沒有適當的價格安全邊際
個人認為，控制風險是每位投資人需要養成的習慣
分享《致富思維:33個擺脫窮腦袋的財富自由心法》(浦田健 著)
第27個心法:魯蛇與贏家的唯一差異就是習慣 (P82-85)
1) 習慣，就是做起來不以為苦, 隨時做得到的事，不過，要持續習慣並不簡單。
2) 每週上健身房三次,每天預習一小時,每天背十個英語單字,每天寫部落格,每週讀一本書,遵守時間約定…這些事看起來都很簡單，卻很少人能堅持下去。
3) 我周圍的成功者們，都擁有與我相同或多於我的習慣；維持的習慣比我少，卻獲得成功的人，我還沒見過。
4) 我不是天才，但是[持續]這件事上，我自認很有天分。很多人常因為看不到效果而中途放棄，但是，若把習慣成為生活的一部分，不管是誰都能獲得成功。
5) 將人人都會的事做得比誰都徹底之後，即使無法在一週內或一個月內看出效果，在累積一年,五年,十年之後，也會出現明顯的差異，讓你體會到成效。
點4提到的[持續]，個人的座右銘之一是[成功永遠屬於堅持到最後的那群少數人]
即使堅持到最後，結果不如預期，但因為在堅持的過程中，淬煉了心智，增加了對挫折的忍耐力，強化了人生的韌性，也埋下了未來成功的因子。
當然，堅持要建立在[對]的事情上，才不會讓堅持變成頑固!
期許自己持續管控風險的習慣
與大家共勉
看完Y大的分享~
我有氧+核心運動堅持一個月就停止了
人真的都會有惰性
而你的內心如何戰勝小惡魔
的確是不簡單呢!
感謝danny大的迴響
運動堅持也很不容易
基本上，個人從以前到現在，一直有規律運動的習慣
只不過運動方式，在不同階段，會有替代的方案
從國小一直到大學畢業，個人大多打籃球
步入職場之後，跟同事也會打籃球
隨著年紀漸長，開始接觸羽球這種非碰撞性運動
然而身為人父之後，運動阻礙增加，
從一週運動五天壓縮為一週只有一天
從那時候起，才開始慢跑，時間比較好掌控，也比較彈性
三年前，後十字韌帶受傷後，改騎腳踏車或在山中健行
基本上，打羽球,騎鐵馬,健行是目前個人主要的休閒活動
運動是好事，不過運動傷害就不好了
有氧+核心，真的也要量力而為
適度才能優雅
運動是如此，投資也是如此
祝danny大投資越來越優雅
傑出投資者之所以傑出，是因為他們擁有
與創造收益的能力同樣傑出的風險控制能力。
即使沒有發生損失，風險也有可能存在,
沒有損失並不一定意味著投資組合是安全的。
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個人認為風險的管控在投資領域非常重要
前四週的巴大精選文章回顧，已經搭配理解風險與識別風險這兩個章節
本週加入控制風險
盼大家的風險管控得宜
分享《在號子遇到凱因斯》(Justyn Walsh 著)一書中
談到凱因斯所謂的風險 (P 232-234)
作者提到一些概念，以條列方式與大家分享
1) 分散投資是投資者繳給不確定性的貢品
2) 分散投資其實不是[降低]風險，而是[分散]風險
3) 凱因斯對股市不確定性與風險的反應，與傳統觀念截然不同。
他對一位工作夥伴解釋道:[我的風險理論，是大量持有能證明[風險低]的股票
而不是分散投資於不確定的領域。]
4) 價值投資者要確認哪些股票[能證明風險低]時，應尋找安全邊際大的證券
也就是股票本身的價值與市場報價差異大者
5) 聰明的投資者進行這項分析(能證明風險低的股票)時，務必只專注於自己了解的產業。
6) 凱因斯寧可[投資一檔能充分掌握資訊並做出判斷的股票，
也不要投資十檔不太了解，甚至一無所知的股票]
7) 如果用巴菲特的語彙，凱因斯的論點是，聰明又勤做功課的投資者
憑恃的是只研究他們能力範圍內的領域，來降低下跌的風險，
只投資安全邊際令人滿意的股票
8) 聰明的投資者像蘇格拉底一樣，聰明之處在了解自己知識的侷限。
———————————————————————————————-
個人認為凱因斯對風險的處理態度，是以選股為出發點
a) 選出[能證明風險低]的股票
b) 股票本身的[價值]與市場[報價]差異大
相當於好公司+便宜價的概念
買進一檔[風險低]的股票，勝過買進十檔[風險高]的股票
個人指的風險是[虧損的風險]
若以個人帳戶的持股仁寶與正新，對照女兒帳戶的達運與聯成
個人虧損的風險的確比較低
不過請大家不要誤解個人不認同分散投資的方式
找到適合自己的投資方式最重要
剛好個人認為自己比較適合集中投資
分享前一陣子看到的一個觀念
approach (觀點)
method (方法)
technique (技巧)
套用在投資上，似乎也說得通
集中投資與分散投資是不同的投資觀點
秉持的投資觀點不同，使用的方法也會不同
想要獲利，運用的技巧也會不同
相信來到[我們的股票投資]部落格的版友
多數是偏好中長期投資的價值投資愛好者
即使我們同屬於價值投資者
但我們使用的方法以及運用的技巧也會有很大的差異
記得看過這樣的一句話
不管您使用的是哪一種投資方式
只要您能持續賺錢的方式，就是適合您的方式
如果您的投資方式一直賠錢，那麼可能是需要調整或是根本需要砍掉重練
然而個人並不認同，不經過努力就放棄一種投資方式
因為這樣可能會在[負向迴圈]惡性循環
昨天的投資反思提到
事實與想像
何者佔上風
似乎可以左右市場的走勢
以現在這個時間點
您對風險的管控如何
會影響您最終的投資結果
祝大家皆能成為風險管控得宜的價值投資人
yushienlin
2020-06-13
個人認為凱因斯對風險的處理態度，是以選股為出發點
a) 選出[能證明風險低]的股票
b) 股票本身的[價值]與市場[報價]差異大
相當於好公司+便宜價的概念
買進一檔[風險低]的股票，勝過買進十檔[風險高]的股票
個人指的風險是[虧損的風險]
若以個人帳戶的持股仁寶與正新，對照女兒帳戶的達運與聯成
個人虧損的風險的確比較低
————————————————————————————
今早複習到這則2020年6月的留言，除仁寶外，正新和達運的部位都比留言當下還大，聯成則只剩下一張虧損的零成本。
不同的時間點，檢視一檔投資的風險高低，可能不一樣。查閱歷史股價，2020年6月股價高低點如下:
仁寶:19.75/18.75，正新:36.2/33.3，聯成:10.4/9.16，達運:11.75/10.05
對照它們週五的收盤價:
仁寶:30.85，正新:42.9，聯成:15.15，達運:16
2020年6月買進，長抱至今，投資風險似乎不高，但這是事後論，從2020年7月至今，以上四檔股價的最低點如下:
仁寶:18.2，正新:31.8，聯成:9.12，達運:8.6
站在最低點的對立面是最高點，從2020年7月至今，以上四檔股價的最高點如下:
仁寶:37.65，正新:59.1，聯成:32.3，達運:20.2
問題來了，低買高賣的道理人人皆懂，以上四檔，個人只停利聯成。未來，仁寶，正新和達運三檔的股價，可能再漲到這段期間的最高點嗎?等時間到了就知道了
不過個人認為，目前買進市價30.85的仁寶，42.9的正新，16的達運，投資風險過高。也許有人不認同，但根據個人的投資架構，的確是如此。
分享最新橡樹投資備忘錄《Fewer Losers, or More Winners》(更少輸家標的，或更多贏家標的)書摘
If alpha is the ability to earn return without taking fully commensurate risk, investors possessing it can do so by either reducing risk while giving up less return or by increasing potential return with a less-than-commensurate increase in risk.
如果α指的是賺到的資本利得不用承受同等風險的能力，擁有α的投資人賺到資本利得時，是透過[降低風險但不減少獲利]或透過[增加潛在獲利但不添加對等的風險]
In other words, skill can enable some investors to ourperform by emphasizing agressiveness and some by emphasizing defensiveness.
換句話說，投資技巧使有些投資人藉由積極勝過其他市場參與者，也能使有些投資人藉由防禦而勝出。
然而判斷何時該積極，何時該防禦，個人認為不是一件簡單的事。因為多數的情況是，投資人在該防禦時偏積極，在該積極時偏防禦。那麼處於目前的投資環境，個人要配置多少比例的積極與多少比例的防禦?這是個好問題
以上是個人投資的記錄與反思
提到個股請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 週末愉快
風險是出現問題時發生損失的可能性。
只要一切運轉正常，就不會發生損失。
只有在環境中出現負面事件時，風險才會造成損失。
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昨天美網的八強賽，Federer在第五盤開打前請求醫療暫停(medical timeout)
在他的職業生涯中，印象當中，從來沒有退賽過
他也很少會動用防護員入場治療
因此，當他做出這樣的舉動時，代表他已經察覺到身體的不適
他在賽後的記者會提到是背部和頸部的疼痛
只是他在16強賽時，直落三擊敗比利時好手Goffin時，完全沒有徵兆
比賽過程中，他發生太多正拍的非受迫性失誤
在網球比賽中，致勝球較多和非受迫性失誤較少的一方
最終通常會贏得比賽
舉這個例子最主要是要讓大家了解
經過管控的風險比較不會失控
在美網16強時，目前世界排名第一的Djokovic因傷退賽
高齡38歲的Federer參加比賽，目的只有一個:抱回冠軍獎盃
職業球員，通常是與傷痛共處，只要疼痛不影響表現
通常球員在場上也會盡力表現求勝利
因此我認為Federer做出了正確的決定
輸掉一場比賽總比接下來的賽事全部缺席好
在投資領域，有時候還是要適度投資
每個人管控投資的風險能力不一樣
目前我的能力只能停留在大型產業龍頭股
對於成長股和高價股，雖然自己也會觀察
但現階段，並不適合我
祝大家投資順利
風險是出現問題時發生損失的可能性。
只要一切運轉正常，就不會發生損失。
只有在環境中出現負面事件時，風險才會造成損失。
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今天環境中出現的負面事件是什麼?
本土病例再添一名，疫情有擴散的疑慮?
個人的紙上富貴今日的確縮水了
持有的個股收盤價與跌幅如下:
仁寶21.55 (-3.15%)
正新42.35 (-1.63%)
聯成16.5 (-2.08%)
達運13.3 (-1.85%)
宏碁24.55 (-1.41%)
合庫金19.9 (-1%)
持股只有鴻準上漲，收盤價77.3 (+2.25%)
今日違反投資紀律，買進一張13.1的達運
以上個股，只有達運帳面上的數字是綠色的
這樣就代表它的風險最高嗎?
檢視持股的持有成本(不含歷年來領的股息)
仁寶19.2，正新(分別為36.29和39.43)，聯成(分別為11.03和11.5)
達運16.48，宏碁15.07，合庫金(零成本)，鴻準54.87
對照其目前的市場價格，何者的風險較高?
個人目前的持股成本，對照個股的內在價值，何者較高?
持股成本若低於個股內在價值，那麼未來獲利的機會也會比較大
相反地，持股成本若高於個股內在價值，那麼未來獲利的機會也會比較小
分享本週線上研習提到:
文化可由觀點(Perspectives),執行(Practices),產物(Products)三個面向切入
讓我聯想到投資的文化，中長期投資與短線投資的文化也會不同
由於個人的投資[觀點]是中長期投資，[執行]層面運用的是耐心,輕看股價的漲跌,不在股價對自己絕對不利的情況下賣股,投資期限通常超過一年,閱讀價值投資相關的書籍…等
[產物]大概就是像我這類的投資人吧…
若以個股而言，投資的觀點不同，執行的方式就會不同，產生的結果也會不同。
回歸到這篇留言串的主題[控制風險]，用來檢視目前所有持股的[風險管控]程度，個人認為
仁寶優於聯成優於正新優於鴻準優於達運
宏碁(1張)和合庫金(零股)不列入評比
至於個人的判斷是否正確，等時間到了，就知道了
以上是個人投資的反思與紀錄
提到的個股請大家要有自身的獨立判斷
希望今日沒有版友成為強制賣家中的輸家
祝大家身體健康 投資順利
想不到Y大也持有鴻準…我鴻準也抱了半年左右了…可惜是在二三個月前持股從65張一路減到21張轉進其它的….所以也少賺了許多….令人遺憾…..
阿衛大，好久不見
感謝您浮出水面的迴響
最多持有65張鴻準，真的是不簡單
[持股從65張一路減到21張轉進其它的]
選擇適合自己的操作，沒有所謂對錯
祝您其他標的也獲利滿滿
鴻準在短短的一週內，漲幅近40%
阿衛大減持44張，大約少賺一桶金
不過這就是投資有趣的地方
我們不確定股價何時會反轉?
個人的鴻準是去年1月15日買進第一張65.4(上週已經以70元賣出)
買在女兒帳戶，當作實驗
當時在鴻準與鴻海之間抉擇
後來選擇股價較低的鴻準
鴻準去年前10個月的獲利eps不到3元
2019年的eps是5.04元
去年最後兩個月要賺超過2元
才有可能與前年持平
以本業來看，困難度相當高
若是它的業外可以賺超過本業
或許eps要超過4.5還不難
但這已經超乎個人可以掌握的範圍
目前的股價大概是對未來潛在獲利的想像吧?
在大盤沒有崩跌的前提下，個人傾向於繼續追蹤它接下來的營運
以上是個人淺見
若有不同的看法，也歡迎大衛大與大家分享
祝您投資順利
分享《掌握市場週期》 (Howard Marks 著)書摘
儘管投資環境會隨時間改變，但我們要接受環境的現狀來投資。
風險是投資的變動要素，在任何時間點，投資人集體關注風險的方法，
以及因此產生的行為，對塑造我們所處的投資環境有非常重大的影響。
投資環境的狀態是決定我們當時如何視風險做出反應的關鍵。
(P 122-123)
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目前投資環境的狀態為何?我們該如何視風險做出反應?
真的不是很容易!
祝大家皆能管控好投資組合的風險
分享《最慢的速度》書摘 (王維寶著)
[危險與否，只在於有沒有足夠的能力和洞察力，去作出正確的判斷，
一個錯誤的選擇，學到的教訓比正確的選擇來得多，當我們常常千思萬想，
希望做出一個自以為最適合自己的最佳選擇時，其實我們可能已經放棄了
從失敗中學習的勇氣，當我們遇到挫折和困境時，更應該平常心去面對，
因為我們知道，經歷過失敗，我們肯定也會成長。]
這句話讓我想起投資初期錯誤的經驗
沒有那些失敗的經驗，就沒有目前具備較佳風險管控能力的我
我也明瞭投資不可能一帆風順，重要的是
遇到問題或是未考慮到的風險時，
我應該要如何去因應，我是否有能力去處理與管控風險
讓自己可以順利度過難關
各家公司陸續公佈第三季財報
接下來的財報空窗期(明年公佈第四季財報前的空檔)
我想不管股價的波動是往上或往下
皆有很大的想像空間
未知的未知何時會來碰撞我們的投資標的
我們無法事先得知，但我們可以準備
讓我們自己具備處理與管控風險的能力
就是最好的準備
與大家共勉
祝大家投資順利
《風險》
貫穿長期投資成功之路的，是風險控制而不是冒進。
在整個投資生涯中，良好的風險控制是優秀投資者的標誌!
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謝謝yushienlin大提醒大家風險控制的重要.
昨天閱讀Smart雜誌,介紹了一個超級奶爸以12年的時間,將100萬資金
滾成了4500萬,尤其最近3年的年化報率年年都超過100%,相當神奇.
我想有不少人看了都會跟我一樣,心生羨慕.或許有些人會起而仿效.
基於風險控制考量,自己不是全職投資人,對市場或公司的了解也不夠透徹.
還是按著自己的腳步,一步一腳印.
以免一旦黑天鵝來襲,損失了自己多年以來累積的資本,那可就得不償失了.
祝大家在自己能承擔的風險下投資順利!
感謝JJ大的分享，尊重不同模式的獲利方法
然而每個人的投資屬性皆不盡相同，適合他人的，不一定適合自己
「基於風險控制考量,自己不是全職投資人,
對市場或公司的了解也不夠透撤.
還是按著自己的腳步,一步一腳印.
以免一旦黑天鵝來襲,損失了自己多年以來累積的資本,
那可就得不償失了.」
JJ大是智慧型股票投資人，相信您有自身的投資判斷
感謝您經常對部落格留言或文章的迴響
相信最終受惠的也是您自己！
祝福您也祝福其他網友！
無論風險控制取得怎樣的成績，在繁榮時期是永遠也表現不出來的，
因為風險是隱蔽不可見的。
風險是觀察不到的，能觀察到的是損失，
而損失通常只在風險與負面事件相碰撞時才會發生。
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投資最大的風險是虧損，當市場遇到負面事情時
也是檢視自己投資組合的最佳時機
以我個人而言，目前持有的宏碁，仁寶，廣達與台表科
宏碁與台表科，現階段是屬於享受坐車的階段，賺多賺少都開心
仁寶扣除6年來的股息，應該不算虧損，損失的是時間成本
廣達是今年才開始買進，屬於建倉階段
最近看了一本《梅迪奇效應》(Frans Johansson著)
其中有一個章節在談[平衡的風險觀]
投資中最大的風險既然是虧損，那麼投資者最大的恐懼應該就是賠錢。
書中有一段話談到恐懼，在此與大家分享:
我們並非總是逃得掉恐懼，卻可以管理恐懼，接受我們會害怕的事實，承認我們可能失敗，對我們努力之後的結果覺得心安理得，實際上就可以大大的接近實現跨領域構想的目標。如同Mark Twain所說:[勇氣是抗拒恐懼、掌握恐懼，不是沒有恐懼。] (P257-258)
以上這段話與Howard Marks談的認識風險，辨識風險與控制風險有異曲同工之妙
老實說，對於目前市場的氛圍，個人並沒有太大的心情起伏
或許是因為我的恐懼是經過管理，我的風險是在控制當中
我不知道我最終是否會全身而退，但我盡量做到我該做的
至於未知的未來，就順其自然吧!
祝大家風險控制得當!
美股道瓊指數站上29000點
事後看來，防禦型的投資人從2018年第四季以來的投資
應該多數落後積極型的投資人
經濟擴張終會有停滯的一天
如同巴大在[股災何時來]與珮大[股災來臨時投資人應有的態度]那兩篇文章所提到的概念
我們必須準備好，才能在股災真正來臨時，比別人多一點勝算
祝大家投資順利
投資中最大的風險既然是虧損，那麼投資者最大的恐懼應該就是賠錢。
書中有一段話談到恐懼，在此與大家分享:
我們並非總是逃得掉恐懼，卻可以管理恐懼，接受我們會害怕的事實，承認我們可能失敗，對我們努力之後的結果覺得心安理得，實際上就可以大大的接近實現跨領域構想的目標。如同Mark Twain所說:[勇氣是抗拒恐懼、掌握恐懼，不是沒有恐懼。] (P257-258)
以上這段話與Howard Marks談的認識風險，辨識風險與控制風險有異曲同工之妙
老實說，對於目前市場的氛圍，個人並沒有太大的心情起伏
或許是因為我的恐懼是經過管理，我的風險是在控制當中
我不知道我最終是否會全身而退，但我盡量做到我該做的
至於未知的未來，就順其自然吧!
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以上是個人在2018年10月的投資反思，當時個人好像開始停利台表科，又經過了將近5年8個月，個人的確累積不少投資的經驗，對於市場本質的體會也越來越深，也了解到投資風險無所不在，想要完全避開風險，不切實際，僅能盡量做到控制[已知的已知]和[已知的未知]，至於[未知的未知]，就等事情發生了再來思考如何因應，才能增加自己的投資勝算。
容易嗎?
個人依然覺得不容易
以上是個人投資的反思
請大家保持自身的獨立判斷
祝大家健康平安 週末愉快