關於投資期限問題

“關於投資期限問題” 有 110 則迴響.

1. 本週(14)精選文章回顧主題《關於投資期限問題》

   長期投資的效益如何?以個人自身的經驗，利大於弊，但前提是投資態度要正確。個人涉入股市約在2011年和2012年之間，買的第一張股票是鴻海，記得2012年曾短暫持有台達電，假如這兩檔股票買進之後，一直抱到現在，相信獲利很豐碩，但事實是，個人目前並未持有這兩檔標的，它的漲跌和個人股票資產的增長無實際關聯。

   然而，個人也更深刻體會長期投資的複利效果，這是無形的幫助。以投入股市的資金而言，第一年的本金連一桶金也沒有，部分原因是個人對於市場的本質尚不瞭解，因此閒置的資金大於投入市場的本金。目前投入股市的資金，跟2011年比，已成長許多，雖然還是不多，但至少是穩定成長，這是個人始料未及的樣貌。

   長期投資，對我而言，有另一層涵義:持續參與市場。在股市，人人都想要獲利出場，然而有時，時間不夠，想要獲利還真的不容易；可是如果時間太長，帳面上獲利可能縮水，蒸發或轉為虧損，投資期限的拿捏，真的沒有想像中容易。以個人僅存1張的聯成為例，上週五收盤價12.3，持股成本19.69，帳損37.81%。雖然這張是零成本，不過2021年刻意買進829股，將171股湊成1張，方便未來停利。站在這個時間點，個人錯得很離譜。價格8.09有71股，價格7.21有100股，老實說，個人可以置之不理。但過度樂觀的我，竟然買進829股，價格22.15。829股將近是171股的5倍，買進價太高，部位又大，持股成本很難降。幸好只有1張，但這1張的結果，目前看起來，很糟。連一線廠的台塑四寶都很不樂觀，更何況是二線廠聯成。個人完全沒有加碼聯成的念頭，有些事，經歷一次就夠了。

   同樣的情況也發生在宏碁，但目前結果很好。雖然這1張也是零成本，不過買進價是15.05，帳面上獲利超過200%。宏碁是個人第一檔長期投資標的，幸好運氣不錯，最終獲利出場，也是個人拉長投資期限的開端。之後的台表科，聯成以及目前的所有核心持股，個人投資期限都以年計，最短的是上銀，今年是第三年。上銀今年以來的高點是293，上週五收盤價213，站在這個時間點，之前高點附近停利，現在持續買回，資金可以做更好的運用。但如果個人這麼做，很可能每一檔股票的投資期限都會變短，而且個人可能會對股價的漲跌更有感，失去優雅。

   個人認為不同投資哲學，觀點不同，做法也會不同。之前個人的反思提到，個人較不在意投資期限的長短，但會擔心買到永久沉淪的標的，因為即使拉長時間，也無法改變標的無法轉好的事實。這也是個人持續修正的面向，加強選股以及轉向資金規模較大的ETF。

   個人的第二大持股達運，自2018年6月買進之後，部位年年增加，只進未出，一直到去年1月買進1張8.66後，便下定決心停止買進。以下是今年以來，每月最後一個交易日的收盤價:

   1月:15.5，2月:15.65，3月:16.1，4月:17，5月:15.9，6月:15.8

   連續6個月收盤價在15以上，今年以來的年均價16，也是自2020以來，年均價的新高。今年以來的最高價19.6，發生在4月；去年的最高價20.2，發生在7月。若以基本面來看，去年6月營收18.04億，今年上半年月營收最高是5月的17.87億，如果今年6月營收持續年增，個人認為是正向的消息。之前曾分享過一則書摘，持股時間超過5年，獲利機率會有80%，若以這個觀點切入，達運符合書摘的描述。但只要沒賣，豬羊變色並非不可能。

   雖然胡亂投資的標的達運，最初設定是短線操作，不過最終還是持續待在它的投資賽道上，不知不覺變成長線投資，個人打算繼續等待下一班車到來。

   以上是個人投資的記錄與反思
   請大家保持自身的獨立判斷

   祝大家健康平安 投資順利

   • 上銀今年以來的高點是293，上週五收盤價213，站在這個時間點，之前高點附近停利，現在持續買回，資金可以做更好的運用。但如果個人這麼做，很可能每一檔股票的投資期限都會變短，而且個人可能會對股價的漲跌更有感，失去優雅。
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     上銀昨天公佈6月營收21.02億，年減5.19％；第二季營收61.83億元，年減6.08％；上半年營收116.89億元，年減5.10％。

     雖然6月營收年減約5%，不過是自去年9月營收21.61億以來，營收再度突破21億。投資上銀前，台積電股價已突破600，當時個人心想，如果出現下一檔類似台積電的價值成長股，個人看得出來嗎？如果看到了，敢買進嗎？買進後，抱得到它股價反映其正向營運的時候嗎？

     台積電，個人從587抱到679，再從679抱到518；從518抱到688，再從688抱到370；從370抱到594，再從594抱到574；從574抱到801，個人開始停利。資本利得雖不豐碩，但經驗值提升不少。

     期許自己要專注在標的的基本面，只要買進標的沒問題，買價也不高，相信停利是遲早的事。
     不過這不是一件簡單的事

     以上是個人投資的記錄與反思
     請大家保持自身的獨立判斷

     祝大家健康平安 週末愉快

   • yushienlin
     2024-07-01

     個人的第二大持股達運，自2018年6月買進之後，部位年年增加，只進未出，一直到去年1月買進1張8.66後，便下定決心停止買進。以下是今年以來，每月最後一個交易日的收盤價:

     1月:15.5，2月:15.65，3月:16.1，4月:17，5月:15.9，6月:15.8

     連續6個月收盤價在15以上，今年以來的年均價16，也是自2020以來，年均價的新高。今年以來的最高價19.6，發生在4月；去年的最高價20.2，發生在7月。若以基本面來看，去年6月營收18.04億，今年上半年月營收最高是5月的17.87億，如果今年6月營收持續年增，個人認為是正向的消息。之前曾分享過一則書摘，持股時間超過5年，獲利機率會有80%，若以這個觀點切入，達運符合書摘的描述。但只要沒賣，豬羊變色並非不可能。

     雖然胡亂投資的標的達運，最初設定是短線操作，不過最終還是持續待在它的投資賽道上，不知不覺變成長線投資，個人打算繼續等待下一班車到來。
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     更新今年以來，達運每月最後一個交易日的收盤價:

     1月:15.5，2月:15.65，3月:16.1，4月:17，5月:15.9，6月:15.8，7月:14.2，8月:15
     9月:14.75，10月:13.8，11月:13.35，12月以來:12.2

     月收盤價自8月以來，逐月降低。再次複習個人不含息成本12.77，已經轉為帳損，距離年底剩下7個交易日，今年以來股價最低11.35，有可能跌破嗎?

     在達運，個人已經付出約6年半的時間成本，這段不算短的時間內，市場不是沒有給個人下車的機會，而是個人選擇不下車。是貪婪嗎?好像是!尤其是去年的高點20.2，今年的高點19.6，以達運的經營狀況，能夠有不錯的資本利得，其實個人該感到滿足了。然而總是到了紙上富貴完全蒸發並轉為帳損的時候，個人才會體會到[落袋為安]的美好。

     達運今年以來的年均價15.1，自2020年至2023年，年度的最低價都在票面價之下，如果在年底前，它的股價要跌破10元，需要下跌超過18.03%。老實說，還是很有可能發生的，但如果真的發生，個人還是會視其營運與資金狀況，思考是否加碼?

     聯成的股價又來到2020年3-4月的位階，雖然塑化業明顯比背光模組來得悲觀，但誰又能知道達運的市場會如何發展?往好的一面想，至少個人去年1月就停止將資金投入達運，損失的時間成本和機會成本，減少一點點。

     個人奉行的最高指導原則是[只要虧損就不賣]，達運只好繼續抱著，等待市場再賜給個人下車的機會。那如果市場不給個人機會呢?

     只好雙手一攤，認命…

     以上是個人投資的記錄與反思
     請大家繼續看戲就好

     今天冬至，祝大家身體健康 事事圓滿

     • Hi Y大，
       我最近又買進了一些台塑，12/12至12/17總計買了450股，均價38.5，台塑的淨值目前大概是48左右，算是一個撿煙屁股型的實驗。

       實驗計畫:持續分批逢低買進，最多會買1000股，觀察看看在業績沒有轉好的情況下，股價的變化。

       台塑可能會漲的情境會有兩種:
       1. 跌深反彈，或是外資法人的拉高出貨
       2. 台塑管理階層振作起來，讓台塑獲利有起色。

       最糟的情況:股價套牢數年甚至下市，預計虧損上限3萬內。

       停利標準: 有賺10% 就全部出場。

       感覺台塑未來會越來越像達運，如果管理階層不努力提升公司的競爭力，未來的獲利會很不穩定。

       在股市裡，適合 ”帳面損益虧損就不賣的公司”，只有年年獲利穩定的公司才適合長期投資，反之來說，營運不佳的公司，只適合投機，有賺就要跑，至於要賺多少，就要看自己願意冒多大的風險了。

       另外我也自組了ETF組合來達成月配息，共用三種不同月份的季配息ETF，目的不是為了價差，而是要支付每月的質押利息，剩下的資金可以拿來買其他股票或是先備用，實際效果如何還需要長期的觀察看看。
       ETF: (0056+00878+00713)

       最後祝Y大能順利將達運完美的出場囉，可以把資金拿去買ETF或其他更有競爭力的公司。

2. 分享《突破性思考》(Olivia Fox Cabane & Judah Pollack 合著)書摘

   關於突破，讓人感到沮喪的一點是:在突破發生以前，你不知道突破離你還有多遠。直到突破浮現前，你看不到一絲光線，然後，突然之間，突破浮現，光出現。但是，你必須願意持續整個過程，但不知道要經過多久，突破才會出現。(P 254)
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   如果將[突破]換成[停利點]，似乎也說得通。

   在停利點發生之前，投資人不知道停利點離自己還有多遠。直到停利點浮現前，投資人看不到一絲光線。突然地，停利點浮現；然而投資人必須願意持續整個過程–從買進到停利點浮現，但無法確保要經過多久，停利點才會出現。

   有人要分享的嗎?

   以上是個人投資的反思
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   祝大家健康平安 投資順利

3. 洋基今年沒有打進季後賽，美聯東區排名第四，戰績82勝80敗，勝率差一點連五成都不到。今年美聯東區冠軍是金鶯隊，戰績101勝61敗，不過金鶯隊季後賽被遊騎兵隊橫掃，只比洋基隊多打了3場比賽。

   遊騎兵隊現在跟太空人隊在爭奪美聯冠軍，今天第二場賽事，遊騎兵5:4勝出。昨天第一場賽事，遊騎兵隊的先發投手Jordan Montgomery投了6又3分之1局，無失分，太空人隊的先發投手Justin Verlander投資6又3分之2局，失2分，最後比數遊騎兵2:0勝出。Montgomery去年例行賽期間被洋基賣到紅雀隊，這個球季季中又被紅雀隊賣到遊騎兵隊，洋基和紅雀隊都提早放假，但Montgomery依然在球場上。查閱資料，Montgomery自2017年起效力洋基，一直到去年才被洋基交易，他在洋基待了差不多5年，但洋基等不到他在季後賽發光的時候。當然個人是事後論，沒有人可以預知未來。目前遊騎兵取得2-0的領先，如果這個冠軍系列賽Montgomery再次上場，他的表現會依然亮眼嗎?等時間到了就知道了

   分享《持續買進》(Nick Maggiulli 著)書摘

   一個教練最大的錯誤是，把他被教導及學習的方式套用在他教導的每一人身上。曾經有個教練對我說:[我的徒弟全都打得像我一樣]，然後，上了場，他的徒弟沒一個能打贏我的徒弟，一個都沒有。所以，我告訴他，他必須因材施教。(摘自柔道教練Wally Jay)

   Wally Jay的領悟–適合某些人的東西，未必適合其他人–不僅適用於柔道，投資也適用。
   (P 118)

   目前
   個人偏好中長期投資，但未必適合其他人
   個人偏好集中投資個股，但未必適合其他人

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   祝大家健康平安 投資順利

   • yushienlin
     2023-10-17

     目前遊騎兵取得2-0的領先，如果這個冠軍系列賽Montgomery再次上場，他的表現會依然亮眼嗎?等時間到了就知道了
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     最終遊騎兵擊敗太空人隊，贏得美聯冠軍頭銜，挺進今年的世界大賽。

     查閱資料，Montgomery今年季後賽目前的成績是3勝0敗，自責分率2.16。外卡第一場比賽對上光芒隊，投7局無失分，勝投。第二場比賽對上金鶯隊，投4局，失5分，責失4分，無關勝負。第三場比賽對上太空人隊，投6又3分之1局，無失分，勝投。第四場比賽同樣對上太空人隊，投5又3分之1局，失2分，無關勝負。第五場比賽，也就是美聯冠軍系列賽的第七場，第三局接替先發投手Scherzer，中繼2又3分之1局，失1分，但責失記在Scherzer頭上，最終比數11:4，Montgomery拿到季後賽的第3勝。

     個人並未全程觀賞Montgomery上場投球的每一場賽事，僅以事後的數據來做記錄。個人認為遊騎兵的防守非常好，至少跟洋基隊的野手比起來，可能出現的安打硬是被遊騎兵守下來。如果Montgomery在世界大賽投球依然相當出色，那麼他在洋基自責分率較高的問題，也許有其他的因素。

     以上是個人不入流的看法，若有專精棒球分析的版友，煩請浮出水面，多多指教。

     台積電今日收盤價531，下跌13塊，跌幅2.39%，跌幅比昨晚台積電adr的4.36%少一些。A+的公司，依然難逃市場的擺盪。

     以上是個人投資的聯想與記錄
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     祝大家健康平安 投資順利

4. 分享《反時間管理》(Richie Norton 著)書摘

   你對過去與未來的認知會影響你的現在:

   今天你已經實現昨天的最終目的(你的過去)。無論你現在有哪些經歷，都是由你過去(無論好壞)的情況與選擇所組成。你現在的生活方式，將會構成你下一段人生的樣貌，既然如此，為什麼不依據能夠影響你人生軌跡的方式來行動，朝著你渴望的方向發展呢?我們都是正在進行中的作品，我們會持續變化。(在強制的力量影響之外，)你有權利決定人生的成果，自由時間的多寡，以及有哪些選擇。

   過去的時間:想想十年前的生活。當時你是什麼樣的人?住在什麼地方?年紀多大?目標是什麼?賺多少錢?休閒娛樂是什麼?誰是你生命中最重要的人?做什麼樣的工作?正在執行哪些專案?健康情況如何?諸如此類的問題。

   現在的時間:如果你和大多數人一樣，那麼十年前的你是一個截然不同的人。事實上，你甚至可能覺得自己完全變了一個人。當然，你還是你，然而你的經驗，你的選擇，你的人生，以及事情發展的方式，可能都和你當初想像的不同，或許變得比較好，也許變得比較糟。如今，你很可能面對不同的境遇，活在不同的生活條件中。你是以過去的時間為根基，因而產生現在的時間，並正在為未來的時間做打算。今天的你和十年前的你曾想像的未來樣貌相同嗎?

   未來的時間:如果你的現在和過去不同，那麼你認為提早計畫並且等待十年後的結果真的有用嗎?對於你希望在十年內打造完成的未來，如果接下來一兩年內可以先實現這些目標中最實質的要素，那麼你達成夢想的可能性會增加多少?如果你能夠以不同的方式思考，計劃與行動，並且略過那些你以為有幫助卻會阻礙你的不必要步驟，狀況會有什麼不同?如果你預定在遙遠未來要實現的偉大夢想，能夠在一兩年內成真，誰說它沒有辦法在六個月，六天甚至現在就馬上完成呢? (P 141-143)
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   投資處理的是未來，投資人選擇一檔標的，除了考量它目前的營運位階，也會研究它過去的經營績效，希望現在投入的小錢，未來能夠變成大錢。

   假如您的投資資歷有十年，十年前的您和現在的您，哪一個比較好?十年前的您，股票資產如果有100萬，現在的您股票資產有增加嗎?增加的幅度是您十年前曾想像的樣貌嗎?

   假如您設定一檔投資停利要花3年，結果您預定要在遙遠未來要實現的夢想，竟然在1年內成真，您會怎麼做?您會改變最初的投資架構，縮短投資停利的期限嗎?

   個人認為，每位投資人的成長軌跡都不一樣，每一檔標的的停利軌跡也是獨一無二的。但願十年後的自己，投資能力會比現在的自己更好。

   以上是個人投資的反思
   請大家保持自身的獨立判斷

   祝大家健康平安 投資順利

   • 假如您的投資資歷有十年，十年前的您和現在的您，哪一個比較好?十年前的您，股票資產如果有100萬，現在的您股票資產有增加嗎?增加的幅度是您十年前曾想像的樣貌嗎?
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     以個人而言，投資資歷已超過十年，自2014年至今，個人自評，現在的我比較好。股票資產比10年前增加，不管是投入的本金與帳面上的紙上富貴，皆有增加。增加的幅度，不是我在十年前想像的樣貌。

     期許自己再過十年，2034年的我，會比2024年的我更加成長。

     昨天是第三季的第一天，記錄核心持股的收盤價：

     仁寶：34.3，達運：15.6，上銀：218，正新：49.35，台積電：968，鴻準：70.4

     昨天只有台積電上漲，其餘5檔皆下跌，不過今年以來，只有仁寶和上銀呈現下跌趨勢，其餘4檔皆為上漲趨勢。趨勢可能反轉嗎？等時間到了就知道了

     以上是個人投資的記錄與反思
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     祝大家健康平安 投資順利

5. 分享《指數投資》(銀行螺絲釘 著)書摘

   《長線獲利之道》作者Jeremy Siegel教授對200多年的美國金融市場做過統計，股票是長期投資中收益最高的資產，其次是企業債券和短期國債，而且任何債券都無法長期跑贏通貨膨脹，只有股票可以長期跑贏通貨膨脹。

   如果投資1美元到美國股市，200多年後，會變成704,997美元，是的，70多萬美元。但如果投資到債券上，只會變成1,778美元；投資到短期債券上，為281美元；投資到黃金上，只有4.52美元。

   可能有的朋友對此表示異議:我買股票被套了很多年，不僅沒有任何收益，還賠了很多錢，股票怎麼可能是長期收益率最好的資產呢?這就牽涉投資策略的問題，同樣是中石油，巴菲特買了就賺錢，而你買了反而會虧錢。什麼才是投資股票類資產的正確[姿勢]呢?

   如果有人說他可以輕輕鬆鬆幫你取得年化30%以上的收益率，甚至月賺30%，那毫無疑問，這是騙局。

   股票雖然長期收益最高，但實際上也是有侷限的。我們不能期望股票給我們帶來不合理的收益率。長期投資股票，不考慮任何策略，只是長期持有，平均可以獲得9%到15%的年化報酬率；配合正確的策略，才可以獲得20%左右的年化報酬率。

   股神巴菲特50多年來的年化報酬率是多少呢?20%左右，這就足以讓巴菲特成為頂級富豪，股神了。換句話說，長期保持20%左右的年化報酬率，是一件非常驚人的事情。可能短期裡能做到，但長期是很難保持的。

   假如你現在掌握一個正確的投資策略，這個策略可能比不上巴菲特的策略，但你仍然可以長期獲取13%的年化報酬率，那麼你手裡的10萬元，在92年後，會變成多少錢?約77億!

   相反，如果你沒有相對應的投資能力，只會把錢投入年收益5%的國債中，你手裡的10萬元，僅有890萬元，是77億的千分之一。

   這就是複利的威力。複利的關鍵在於，如何取得長期穩定的投資收益。有非常多人曾向巴菲特請教投資秘訣，但巴菲特在公開場合只推薦過一種:指數型基金。他在1993年第一次推薦指數型基金時說:

   透過定期投資指數型基金，一個什麼都不懂的業餘投資者竟然往往能夠戰勝大部分專業投資者。

   到2007年，巴菲特再次推薦指數型基金:[對於絕大多數沒有時間進行充投資者，成本低廉的指數型共同基金或許是他們投資股市的最佳選擇。](P 26-32)
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   從投資到現在，個人從來沒有算過年化報酬率，投資初期，一會兒賺錢，一會兒賠錢，標準的零和遊戲。漸漸地，個人轉向中長期投資，但由於選股能力欠佳，都是用時間來化解可能的虧損風險。個人目前手中的持股，抱最久的是仁寶，邁向第11年，抱第二久的是達運，已經來到第6年。長抱的結果並沒有很理想，個人認為主因是買得不夠便宜，便宜與否牽涉到估價，個人認為這不是一件簡單的事。

   今天一位朋友跟我恭喜仁寶上漲，這位朋友幾年前也曾投資仁寶，但他的策略是只要賺到該年的配息就會停利，因為不想被課稅與收取健保補充費。疫情前，他下定決心1周買進1張0056，今天他提到已經有1百多張，若將他太太的也加進來，0056的張數超過200張。另外他也在他小孩的帳戶買進00878，今天看有54張。再過幾年，個人認為複利的效果將會讓他的資金規模明顯長大。

   投資過程中，難免會聽到他人的投資故事，有的賺錢，有的賠錢，但真正與投資人有關係的是自己。他人賺錢的故事，參考；他人賠錢的故事，參考。如何堅持走在自己的投資賽道，還能穩定獲利，是個人需要不斷提醒自己的。

   以上分享請大家保持自身的獨立判斷
   祝大家健康平安 投資順利

   • 嗨~Y大好

     聽你分享完才特別去算年化報酬率
     以創見為例，運用EXCEL以函數XIRR計算
     2021/4/23賣掉1張2017/12/15買入的，年化報酬率只有5.14%。
     2022/3/9賣掉1張2021/8/13(除息後)買入的，年化報酬率則有15.68%。
     第二張的獲利大概8%，因為才花半年時間，他就變成15.68%
     算起來蠻有趣的
     跟大家分享

     祝投資順利 身體健康

     • 感謝Danny大浮出水面分享計算年化報酬率的方式

       創見的投資，個人認為，經過多年的配息，您最終也會有不錯的報酬率
       如果您不在意機會成本和時間成本的話

       分享《簡單致富》(J L Collins 著)書摘

       在2008年，我們到了地獄邊緣。我覺得危殆的程度早已超過了大多數人的認知，但我們並沒有摔下去，這一點我覺得很振奮。(p 108)

       只要投資人的持股出現狀況，投資人可能都有到了地獄邊緣的感覺，但只要投資人撐住，也許重返天堂指日可待。

       問題是:投資人要願意等

       忘記Danny大創見已經抱幾年了?
       有其他心得要跟大家分享嗎?

       以上個人迴響請Danny大保持自身的獨立判斷
       祝您投資順利 有空再分享

6. 首先必須與網友分享一個觀念 ：

   投資報酬率，不見得每年都是固定數字，很難做到，也不切實際，只要做到年化平均報酬率，到達預期的投資目標就很棒了。通常利空買股都是賺一個大波段行情 (75% ~100%的價差幅度)，因此股價跌到歷年低點是很正常的事，甚至跌破歷年低點，對投資人而言更是 delicious。

   那麼股價何時才會回溫呢?當然是企業營運恢復，獲利回溫為主。若企業只是利空止跌，獲利仍在掙扎，則股價也會稍微回漲到下跌曲線的1/2 ~1/3位置 (這只是經驗談,不全然如此)。那麼，這樣的投資方式，所要付出的代價就是 …. 持有時間。

   如果希望一個投資標的終極獲利的幅度是 75%。第一年就達成目標，則年化報酬率是 75%；第二年達成目標，則年化報酬率是 32%；第三年達成目標，那麼則年化報酬率是20.5%。以上這些數據，都尚未計算持有期間的股利報酬率。若是在三年期限內完成停利，投資報酬率範圍約略20%~75%之間。

   Ps:個股不同，可能最後有不同報酬率?上述是舉例而已，不代表一定如此。
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   2023年部落格精選文章回顧列車第十三站《關於投資期限問題》

   一檔投資從持有到停利所需時間到底要多久才算是成功的投資?這個問題見仁見智，不同投資哲學的投資人，看法會不同。以個人僅有的市場經驗，每一檔投資的期限似乎都是獨一無二的，而最順應市場趨勢的停利軌跡，可能獲利最豐厚，投資期限不一定是最長，但這樣的情境，可遇不可求。

   檢視一下個人核心持股從今年1月3日開盤價，至昨日收盤價的短期報酬率
   仁寶:23/29.25，27.17%
   達運:8.81/15.15，71.96%
   正新:33.8/40.15，18.78%
   新持股:30.13%
   台積電:446/576，29.14%
   鴻準:52.2/55.6，6.51%

   從個人持股可以看出，今年上半年，市場呈上漲趨勢。除鴻準外，其餘5檔，只要持有約半年時間，大概會有2成(含以上)的投資報酬率。但這段期間，個人只有買進達運1張(價位8.86)，台積電40股(價位507和500分別買進20股)，因此受益的只有這一小撮的部位。那麼為什麼個人只加碼達運和台積電，沒有持續買進仁寶，正新，新持股和鴻準?原因有二，一是閒置資金幾乎用盡，二是持續買進會墊高持股成本。

   個人的核心持股目前的投資時間:仁寶:10年多，達運:剛滿5年不久，正新:4年多，新持股:1年半，台積電:2年多，鴻準:3年多

   以上持股除仁寶會偏[只買不賣或部分停利]外，其餘5檔都是設定[持有到停利]的操作。以基本面而言，達運最糟，鴻準次之，正新排第三，它們的獲利回溫了嗎?新持股和台積電去年是營運高基期，仁寶今年第一季毛利率首度突破4%(自2017Q1以來)，達運5月單月獲利2100萬，算是正向的消息，至於是否能維持，尚需要逐季檢視。

   投資期限只要拉長，考驗的是投資人的信心，耐心與毅力，因為長時間資金動彈不得，容易讓投資人產生[無法做有效運用]的真實感受，抱股期間若連股息收入也沒有，那麼真的會像dead money (一灘死水)，這可不是一般人能夠忍受的。然而，只要持有時間變長，幾乎會遇到各式各樣的市場樣貌，這些經驗可能不是金錢買得到的。

   個人對於投資期限到底要多長比較不在意，個人比較在意的是投入的本金會不會縮水，只要利用時間就可化解本金縮水的風險，個人認為都很值得。當然，若是覺得人生沒有那麼多個3，5年的投資人，個人的作法就是不知變通。每個人都會有自己最佳的獲利方程式，別人的不一定適用，這需要靠投資人自己去尋找。希望部落格記錄的巴大投資智慧，洄大的投資分享，以及版友們留下的投資迴響，個人的投資反思，能夠提供給部落格有緣人一些思考的方向。

   前一陣子看到Jack大停損的海韻電漲停板，昨日收盤價104，從去年9月的低點43.65，上漲至今年6月的高點112，波段漲幅約156%，歷時約9個月。精選文章這段話:

   [投資報酬率，不見得每年都是固定數字，很難做到，也不切實際，只要做到年化平均報酬率，到達預期的投資目標就很棒了。]

   Jack大要跟大家分享您的心得嗎?

   以上是個人投資的記錄與反思
   請大家保持自身的獨立判斷

   祝大家健康平安 週末愉快

   • Hi Y大，

     海韻電當初要賣時，我也有想過可能會漲上去，不過由於我有更想買的目標，所以就直接小賠出場了，另外技嘉也是今年出清了，直接用來補海韻電的虧損，雖然這兩檔都漲很多，但我並沒有抱緊他們，因為我的投資核心是，資金要放在更有信心的持股，市場想漲多少無法預測，天曉得今年AI概念股題材又被炒熱了，我的目標還是放在賺合理的報酬，至於能不能爆賺，已超出我能力範圍，平常心看待。

     最後講一下台積電，最近有稍微做一些減碼順便降低成本，之前買太多了，中租還是老樣子，是我目前第一大持股，接下來就等除權息囉。

     • 感謝Jack大浮出水面的迴響

       在這個留言，您提到四個標的:海韻電，技嘉，台積電和中租，海韻電+技嘉剛好是零和遊戲，減碼台積電，抱緊中租，推測是台積電持股成本太高，中租抱住的原因是您的成本保有相當的安全邊際。

       [我的投資核心是，資金要放在更有信心的持股]
       若以這個點切入，個人認為您的資金一直都放在[有信心]的持股，當您出脫的時候，想法也是堅定的。您在買進和賣出的當下，都是深具信心。

       [我的目標還是放在賺合理的報酬]
       您曾經想過若是只要賺合理的報酬，買進規模較大的ETF，如0050和0056會更加安全嗎?不曉得您合理的報酬是多少?

       [中租還是老樣子]
       個人朋友圈最近有人關注到中租，順便跟他們提到Jack大認為中租宛如該產業的台積電，不過中租目前似乎遇到一些逆風，祝福您順利挺過它不順遂的時期。

       最後分享《百倍獲利:複利投資選股指南》(Thomas Wiliam Phelps 著)書摘

       人們不必過分強調買對並持有，且要從中獲益的想法。高爾夫選手的握桿姿勢和站姿只要稍有變化，就可以提高他的比賽水準，因此，多著重於買入並持有，且在不要僅僅因為價格的上漲而受到誘惑賣掉你手上的大贏家時多一點決心，都可能讓你的投資組合獲利更高。它也可能會讓你付出代價(就像它讓我付出了代價一樣)，但嘗試總好過從不嘗試。(P 304-305)

       以上書摘，希望可以提供給您一些思考的方向
       對於投資，說到又要做到，真的不是一件簡單的事

       祝您投資順利 週末愉快

       • Hi Y大，
         [我的投資核心是，資金要放在更有信心的持股]

         應該這麼說，假設去年我選有信心的ABC三檔，今年看到更好的股票D, 跟ABC比較起來，比C更好，那我可能就會換成持有ABD,這是我們不要跟股票談戀愛，誰好誰就上的概念。

         [我的目標還是放在賺合理的報酬]
         對我來說ETF裡的成份股不一定每個檔我都覺得很優質，我自己習慣是覺得選熟悉的個股會更安全，降低風險的方式在於，我對該股研究的程度，這點就見仁見智了，分散很多家跟集中某幾檔，都是可行的方式。
         （合理報酬：5%~10%）

         中租就我的研究，沒有什麼疑慮，單純股價的下跌不會是問題，只要營運如預期就ok, 股價的漲漲跌跌是常態，另外我的中租的安全邊際其實不高了，因為看好中租今年有持續加碼了不少，我成本是高了不少，增加持股數是今年最重要的目標。

         投資就是這樣，會做出很多決定，事後看才會知道那個決定更好，但千金難買早知道，我們只能專注在每個做決定的當下，考慮這樣做的優缺點後，做出一個當下能接受的決定，正因為有很多意料之外的事發生，所以投資才會更有趣，而不會一成不變，祝大家週末愉快啦！！

         • 感謝Jack大進一步迴響

           [去年我選有信心的ABC三檔，今年看到更好的股票D, 跟ABC比較起來，比C更好，那我可能就會換成持有ABD]

           我比較好奇的是，以這次的海韻電為例，您換成的標的，現階段看起來有比較好嗎?

           另外，您的投資期限僅是去年和今年之別，有可能會熬不到股價對您相對有利的時候。

           [我自己習慣是覺得選熟悉的個股會更安全，降低風險的方式在於，我對該股研究的程度。合理報酬：5%~10%]

           認同您的看法，選擇自己了解的標的，個人非常佩服您在財報方面的解讀能力，不過風險不易察覺，市場總是充滿了意外，瞭解只是抱股的必要條件之一。

           合理報酬跟個人的理解差不多，個人僅是再度跟您確認。如果您能持續維持5%~10%報酬率20年，相信複利效果會更驚人。但這不是一件簡單的事，複利必須要連續，連一年虧損都不行。

           [中租就我的研究，沒有什麼疑慮。因為看好中租，今年持續加碼了不少，成本高了不少，增加持股數是今年最重要的目標。]
           查閱資料，中租去年eps 17.17，創上市11年以來新高，歷史股價高點283.5，今年以來最高243.5，最低199.5，去年低點139，週五收盤價204。由於中租有配發股票股利，股本會逐年變大，如果獲利沒有跟上，等於是變相地停滯或衰退。

           至於往上加碼，相信您是經過審慎評估後才做出的決定，[買高賣更高]與[買得夠便宜]，個人認為是兩套完全不同的策略。個人在投資初期，比較會在持股成本以上增加張數，通常會增加虧損風險，拉長停利時間，因此現在只要高於持股均價，個人就不會加碼。寧願錯過獲利的機會，也不要增加虧損的風險。

           [投資就是這樣，會做出很多決定，事後看才會知道哪個決定更好]
           個人認為這是投資為何如此有趣，如此吸引人的面向。市場總是充滿不確定性，想要從市場賺取合理的報酬，不是一件簡單的事。投資時間越長，想要保住獲利越不容易。

           [專注在每個做決定的當下，考慮這樣做的優缺點後，做出一個當下能接受的決定]
           認同您的看法，也期待可以看到更多Jack大[說到又做到]的投資歷程

           最後分享《科技股的價值投資法》(Adam Seessel 著)書摘

           為了長期而投資:我們將繼續基於長期市場領導地位的考量來制定投資決策，而不是根據短期獲利能力或是華爾街的短期反應等考量來制定決策。

           貝佐斯在2014年的致股東信函中，他寫道:[一項夢幻事業至少具備四種特性:消費者喜愛，能成長到非常大的規模，優異的資本報酬率，以及經得起時間考驗–擁有持續營運數十年的潛力。當你找到具備這四種特性的夢幻事業，千萬不要只是和它約約會，要跟它結婚。](P 175)

           貝佐斯的這一段話，每個人的解讀可能都不一樣。約會相當於[持有到停利]的有限賽局，結婚相當於[只買不賣]的無限賽局。有些個股只適合有限賽局，少數個股適合無限賽局。個人認為[跟它結婚]的標的最好是在市場[尚未發現它的好]時切入，如果夢幻標的已經成為市場吹捧的對象時，還適合與它長相廝守嗎?

           以上迴響請Jack大保持自身的獨立判斷
           祝您投資順利 週末愉快

         • Hi Y大，

           如果你指的好不好是說股價，剛開始建倉時，肯定是虧損的，因為通常我是習慣股價靠近或低於合理價時進場，但就財報的角度來看，一定是覺得剛建倉的持股，未來營運是讓我期待的。

           一般股的投資獲利週期，理想是抓一年到一年半，不過在財報持續優良的情況下，我會願意用更長時間等待獲利，股價下跌不會是我停損的理由，如果營運如預期，配息也符合期待，股價跌40%，我還是會一直加碼跟持有。

           我們不可能因為覺得還有未知的風險而原地踏步，除了每年持續精進自己的判斷力跟知識是必要的，當以前覺得優良的公司出現財報警訊，也要有適時停損的魄力，市場樂觀時思慮風險，市場悲觀尋找機會，對自己的持股樂觀期待未來的上漲, 就目前的體會，只靠財報跟觀察公司長久以來的誠信，已經足以讓我穩定獲取合理的收益，相信未來的自己可以用財報發現更多有趣的資訊來降低風險，努力學習中。

           沒錯，無法接受有某一年績效低於5%，事實上我有設想過一種情況，如果某一年手上持股業績都很好，對它們都找不到賣出的理由，都沒賣的情況下只靠配息，該年我可能無法賺到總資金的5%時，我應該還是會選一些賺不少的來賣，至少每年5%績效，是經營投資裡不能改變的最低要求。

           的確，持續追蹤中租的獲利是最重要的事，每月至少要細看一次，
           對我來說往上加碼還是向下加碼，都是一樣的，重點是參考我評估出來的合理價，如果成本很低，但是該股現價已經低於未來預期的合理價，繼續買進就是合理的，我們不能覺得公司的價值是一成不變的，一年後的公司獲利比一年前的好，理論上來說，合理價也應該跟著提升，就如同公司的股價會隨著業績大好上漲一樣，長期上市場是會持續的調整股價的，法人都是哪裡能賺就往哪裡跑。

           有的人會說，投資就是要不看盤，才能抱的長久，但對我來說，每天觀察股市發生的事，本身就是一件很有趣的事，我不一定每天要買賣，但我會看今天誰跌最多，誰漲最多，是不是又發生什麼利空會利多，感受市場的氛圍，也許做這些事對獲利沒什麼幫助，但過程中是享受的，我覺得我就已經得到我想要的，投資策略可能每年都會做一些調整，但希望我在股市的初心可以一直不變。

           如果我們不能在自己花最多時間的事物上獲得樂趣，那將會讓我們無法持久且得到滿足，最終將會走向結束。

           以上留言只是閒聊，僅供參考囉。

         • [如果你指的好不好是說股價]
           我的意思不是股價，而是您換股後的結果。您換掉海韻電，是因為找到一家比它更好的標的，但買進新標的之後，目前是獲利的狀態嗎?您出清之後的資金，全數投入新持股嗎?

           [剛開始建倉時，肯定是虧損的，因為通常我是習慣股價靠近或低於合理價時進場]
           若以這個觀點切入，意思是您的估價通常準確度不高?抑或是因為您寧願承擔買價過高的風險，不願錯過買進機會的風險?

           [就財報的角度來看，一定是覺得剛建倉的持股，未來營運是讓我期待的。]
           個人認為，不管何種類型的投資人，只要買進一檔新標的，對其未來都是期待的，否則不會買進。

           [一般股的投資獲利週期，理想是抓一年到一年半，不過在財報持續優良的情況下，我會願意用更長時間等待獲利，股價下跌不會是我停損的理由，如果營運如預期，配息也符合期待，股價跌40%，我還是會一直加碼跟持有。]

           [財報持續優良]和[股價的波動]之間的關係，個人認為有時候是正相關，有時候是負相關，有時候是根本不相干。不曉得您是否曾遇過營運如預期，配息也符合期待，但股價跌40%的個股?如果有，請您點明是哪一檔個股，持有的時間起迄點，如果是現在進行式的個股最好，因為這樣比較不會落入[後見之明]的認知謬誤。

           [我們不可能因為覺得還有未知的風險而原地踏步，除了每年持續精進自己的判斷力跟知識是必要的，當以前覺得優良的公司出現財報警訊，也要有適時停損的魄力]
           Howard Marks曾說:[投資處理的是未來。]然而，未來充滿不確定性，原則上，只要跳進股海，投資人就會被未知的風險所圍繞。認同您要持續精進投資的判斷與知識。至於[優良的公司出現財報警訊，就要停損]，不曉得您的警訊指的是什麼?獲利減少?發生虧損?

           [市場樂觀時思慮風險，市場悲觀尋找機會，對自己的持股樂觀期待未來的上漲]
           個人認為這屬於[知易行難]的範疇，市場樂觀時，有些持股還是會下跌，市場悲觀時，有些持股還是會上漲。用樂觀的態度看到持股，個人認為是正確的，不過凱因斯的名言:[市場維持不理性的時間，會比投資人想要中來得久。]，個人將其解讀為[市場的發展會出乎意料，直到投資人的資金軋不過來。]重點是，投資人要維持樂觀到股價對自己相對有利的時候。容易嗎?個人認為超級不容易。

           [我有設想過一種情況，如果某一年手上持股業績都很好，對它們都找不到賣出的理由]

           個人認為這個假設似乎跟您的核心思維[一年獲利至少5%]衝突，您的投資哲學屬[持有到停利]，而且投資期限幾乎都少於一年，這是不必要的假設。

           [持續追蹤中租的獲利是最重要的事，每月至少要細看一次]
           個人比較好奇的是，中租每個月除了公佈營收數據外，也會公佈該月獲利嗎?如果不會，一季檢視一次似乎較為可行。

           [對我來說往上加碼還是向下加碼，都是一樣的，重點是參考我評估出來的合理價，如果成本很低，但是該股現價已經低於未來預期的合理價，繼續買進就是合理的]
           個人認為您的說法太過理想化，您估算的[合理價]實際上若是[昂貴價]，就會衍生[買價太高]的問題。

           [我們不能覺得公司的價值是一成不變的，一年後的公司獲利比一年前的好，理論上來說，合理價也應該跟著提升]
           價值與價格的對應關係，個人認為，的確會變動。問題是，股價的波動是隨機的，要搞清楚股價[提前]反應，[即時]反應或[延後]反應，不是一件簡單的事。

           [公司的股價會隨著業績大好上漲一樣，長期上市場是會持續的調整股價的，法人都是哪裡能賺就往哪裡跑。]
           個人完全不懂籌碼面，不曉得Jack大有沒有遇過業績大好，但股價不漲的例子?

           [有的人會說，投資就是要不看盤，才能抱的長久]
           個人的看法不一樣，不看盤只是時間用在其他方面，跟是否[抱住股票]並無正相關。短線交易者，需要看盤，因為市場瞬息萬變。中長期投資人，看盤的意義不大，除非想要買進或賣出。持股要抱得久，個人認為對持股要有相當程度的了解，如果持股遇到市場逆風，短期無法好轉，就只能接受。抱股時間一旦拉長，對投資人可能是一種折磨，本來信心滿滿，可能會慢慢削弱，結果懷疑取代信心，草草結束。

           [對我來說，每天觀察股市發生的事，本身就是一件很有趣的事，我不一定每天要買賣，但我會看今天誰跌最多，誰漲最多，是不是又發生什麼利空或利多，感受市場的氛圍，也許做這些事對獲利沒什麼幫助，但過程中是享受的]

           這是Jack大覺得自在的方式，有屬於自己[樂在其中]的投資方式，是一件好事

           [我覺得我就已經得到我想要的，投資策略可能每年都會做一些調整，但希望我在股市的初心可以一直不變。]
           不曉得Jack大在股市的初心是什麼?

           [如果我們不能在自己花最多時間的事物上獲得樂趣，那將會讓我們無法持久且得到滿足，最終將會走向結束。]
           個人認為，投資最終會走向[但求閒趣]的境界。股票投資只是理財的眾多方式之一。贏家會持續尋找穩定且不費力的獲利方式，秉持追求成長而非完美的心態，也許會讓投資之路走得更順遂。

           最後分享《百倍獲利:複利投資選股指南》(Thomas William Phelps 著)書摘(P 40)

           造就成千上萬的投資者投資出錯的非投資理由是什麼?我在此列舉幾項:

           1) 我的股票價格[太高了]
           2) 由於稅務原因，我需要已實現資本利得來抵銷已實現資本損失
           3) 我的股票都沒在上漲，其他股票卻都上漲了
           4) 我無法也不會再投入更多資金，來補足我的追加保證金
           5) 明年的稅會更高
           6) 新的管理
           7) 新的競爭

           以上這7項，有的個人不太理解，但希望大家都不曾犯過

           以上個人迴響，請Jack大保持自身的獨立判斷
           祝您投資順利 週末愉快

         • Hi Y大，

           新標的目前帳面是虧損的，出清後的資金還有不少，正在分批買進中, 要等買進金額低於合理價很多，才會用力買。

           我預估的都是未來合理價，如果現股價格高於合理價，那我就不會買進建倉，理想情況是，我想買的公司正在下跌，現價低於合理價，我才有機會買到足夠的數量，然後期待明年現價高於今年預估的未來合理價，估價準不準是要看未來營運的表現，而不是剛開始建倉的這段時間。

           中租就是個例子，我2021年持有到現在，股價起伏也超過40%，但營運其實都沒什麼大問題，不過今年配息配股才6.6元,似乎低於市場期待，可能也是股價不振的原因之一，不過比起裕融今年配息高，中租填息似乎會更加容易，配息越高，填息相對難度更高。
           （中租跟金融股一樣，每月會自行公布EPS, 財報上則是每季）

           關於停損的警訊，不外乎就是公司的不誠信，或是整年獲利虧損，以及如果對該產業未來悲觀的話。

           個人覺得不衝突啊，一年賺5%是最優先事項，達到此目標後，其它有獲利的個股，已經是昂貴價就出清，覺得營運沒有如預期強的就出清，雖然我希望一年內獲利，但實際上我也有不少持股是放到一年多才出清的，當我的成長股越來越多時，未來甚至可以自己控制今年的總績效要賺5%還是8%，如果帳面損益賺很多的話。

           當我使用預估的未來合理價時，不需要搞清楚股價[提前]反應，[即時]反應或[延後]反應，只要看現價是否低於未來合理價即可，要用財報去預估未來的可能，才能在基本面上穩定收益，不過我們投資的判斷方式並不相同，可能我的解釋你不一定能明白，這部份再請多包涵。

           我在股市的初心是，不要為了高報酬去追題材股, 每年可以賺到合理的報酬足矣，繼續享受股市投資的樂趣。

         • 謝謝Jack大進一步說明

           1) 祝您新標的佈局順利，在相對低點要大力買，不是一件簡單的事。至於估價準確與否，認同您事後才能判定的看法。未來希望能看到您新標的的投資歷程。
           2) 感謝您增加個人的投資知識，原來中租和金融股一樣，每個月都會公布獲利數據。依稀記得您將標的分為一般股和成長股，中租應該屬於成長股，由於您在前一篇留言特別提到一般股下跌40%，因此想要跟您確認，不管成長股和一般股，只要您認定[財報持續優良]就會輕看股價波動，持續買進?
           3) 認同您對警訊的看法，若是個人遇到您提到的狀況，會傾向先觀察再思考對策，但最高指導原則是[在不虧損的前提下]離場。
           4) 只要Jack大自評核心架構不衝突即可，分享貴在真誠，個人非常感謝您熱情地分享。祝您未來能升級到[控制]報酬率的位階。
           5) 不同投資哲學，想法與做法本來就有不少差異，只要您的投資邏輯是一致的，即使個人不明白您的解釋，也無損於您每年持續獲利至少5%的投資結果。祝您未來的投資組合都是成長飛輪。
           6) 隨著投資時間拉長，相信您會發現要保持初心，其實不難。投資架構穩固之後，想要砍掉重練也不容易。

           最後分享《百倍獲利:複利投資選股指南》(Thomas William Phelps 著)書摘

           在股市中，[財富]有很多偽裝，這些偽裝與人類無法預見未來的能力相結合，使得[買對並持有]能夠在最終獲利。(P 63)

           買對是遠見，持有是堅持。看對又要做對，容易嗎?個人認為非常不容易。

           以上個人迴響，請Jack大保持自身的獨立判斷
           每次與Jack大交流都能感受到您的成長
           相信您未來會慢慢掌握住那把市場的鑰匙

           祝您持續享受投資的樂趣

         • Hi Y大，
           因此想要跟您確認，不管成長股和一般股，只要您認定[財報持續優良]就會輕看股價波動，持續買進?

           是的沒錯，對於一般股跟成長股都是看財報好不好來判斷，但是如果一般股能連續五年以上獲利，就可以歸類到成長股，每檔持股都會預設一個購買金額上限，通常是成長股或+資本額高的公司，會給較高的購買上限，一般股會預設低一點，買滿購買金額上限就停手，個人經驗是只看股價波動很難有個準則，所以我會用自己預估的合理價當作依據，來判斷進出場的時機。

           祝福大家在投資路上都可以走的舒適跟安穩囉。

         • 再次感謝Jack大耐心地說明

           [如果一般股能連續五年以上獲利，就可以歸類到成長股]
           您這兒指的是連續五年以上獲利成長嗎?

           巴大非財報型投資人，個人的投資架構主要是依循巴大留下的投資智慧。之前的想法一直沒改變，若是Jack大願意以一檔投資標的為例，以財報的角度切入，記錄與分享您從買進到賣出的過程，相信可以填補部落格財報方面知識不足的缺憾。

           投資獲利的招式非常多元，部落格這個園地偏價值投資，只要不是投機，著重以基本面為根基的投資，個人認為都值得與版友分享。

           最後分享《百倍獲利:複利投資選股指南》(Thomas William Phelps 著)書摘

           你要如何衡量其他人的期望?誰能讀懂數以百萬計的投資者心思，而這些人絕大多數都是你從未見過的?如果我們能從三個簡單的前提來達成共識，那麼就會有一個合乎邏輯的解決方案，即:

           1. 任何證券的價值都是所有未來報酬的折現值
           2. 從一個完全應稅消息來源所得來的1美元，與任何其他完全應稅消息來源所得來的1美元，其價值相等
           3. 因此，當投資者為一個消息來源所獲得的1美元支付的費用，超過他們從另一個消息來源獲得等值金額所需支付的費用時，其中隱含著這樣一種觀點:即來自第一個來源的收入流，將比來自第二個來源的收入流上漲得更快或耗盡得更慢，否則他們所做的一切都不合理。

           那些買入股票殖利率只有一半的人，必須預見到他股票的股利會大幅增加，否則他的舉動根本不合理。他或許會輕視股利，因為他是為了資本利得而買的，但除非盈餘和股利增加，否則他的資本利得將會像經常被引用的[如地獄般的雪球]一樣曇花一現。(P 132-134)

           希望以上的文摘可以提供給大家一些思考的方向
           但請大家保持自身的獨立判斷
           祝大家健康平安 投資順利

         • Hi Y大，
           [如果一般股能連續五年以上獲利，就可以歸類到成長股]
           您這兒指的是連續五年以上獲利成長嗎?

           更詳細的篩選是，連續五年以上獲利成長（持平跟EPS雖然變差但沒有減少超過1元都算符合標準），就歸類成長股，但如果有某一年不合標準就歸類成一般股。

           我可以選兩個最近新選出的一般股，來實驗財報是怎麼買股的：

           1. 聯陽：預估明年配息6.6元，109以下為合理價，有下跌就分批買進，每一季公布EPS後，重新計算一次合理價。
           2023/06/27（109元買100股）

           2. 敦陽科：預估明年配息6.8元，112.5以下為合理價，有下跌就分批買進，每一季公布EPS後，重新計算一次合理價。
           2023/07/03（112.5元買50股）

           以上兩檔投資計畫：
           預期獲利週期：最慢明年除權息前。

           停利：至少賺20%，如果獲利持續成長，不缺資金的話可以繼續持有。

           停損：依照每月營收跟獲利做判斷，一旦未來配息不如預期時，停止加碼，一旦未來殖利率低於4%直接出清。

         • 感謝Jack大大方回應個人的請託

           您的投資邏輯一直以來都非常清楚
           期待您未來的歷程分享

           祝您投資順利 生活愉快

         • Hi Y大，

           由於買進的兩個持股，剛買不久就漲上去了，超過預估的未來合理價了，所以多設一個方案B，在實際操作中，股價靠近合理價時買進，有時候會遇到一買就漲甚至超過合理價，有時候會如期望的一直跌，所以我需要多設一個方案B來應對。

           #高於合理價時用方案B, 低於合理價時用方案A，當預估出新的合理價兩個方案會再做一次修正。

           方案B: 往上加碼的方式
           1.聯陽，安全邊際有8%到10%時~ 遇到回檔就加碼50股，當該股持續下跌，安全邊際低於5%時，全部出清。

           2.敦陽科,安全邊際有8%到10%時~ 遇到回檔就加碼30股，當該股持續下跌，安全邊際低於5%時，全部出清。

           方案A: 向下加碼的方式
           1. 聯陽：預估明年配息6.6元，109以下為合理價，有下跌就分批買進，每一季公布EPS後，重新計算一次合理價。
           2023/06/27（109元買100股）

           2. 敦陽科：預估明年配息6.8元，112.5以下為合理價，有下跌就分批買進，每一季公布EPS後，重新計算一次合理價。
           2023/07/03（112.5元買50股）

           以上兩檔投資計畫：
           預期獲利週期：最慢明年除權息前。

           停利：至少賺20%，如果獲利持續成長，不缺資金的話可以繼續持有。

           停損：依照每月營收跟獲利做判斷，一旦未來配息不如預期時，停止加碼，一旦未來殖利率低於4%直接出清。

         • 欣賞Jack大認真負責的態度
           已經快要10點，明日再進一步迴響
           謝謝您

           祝您實驗順利成功

         • 今日反覆咀嚼，發現Jack大實在太厲害了
           買進前的準備，買進後的策略，都想好了
           期待您未來的投資歷程分享

         • Hi Y大，
           買進記錄更新：

           1. 聯陽：預估明年配息6.6元，109以下為合理價，。
           2023/06/27（109元買100股）
           2023/07/11（120元買50股）

           2. 敦陽科：預估明年配息6.8元，112.5以下為合理價。
           2023/07/03（112.5元買50股）
           2023/07/10（118.5元買30股）

         • 感謝Jack大分享投資的歷程
           分享貴在真誠，若您不想太早揭露籌碼也沒關係

           祝您聯陽和敦陽科投資順利 獲利滿滿

         • 2023/07/28-買進記錄更新：

           1. 聯陽：預估明年配息6.6元，109以下為合理價，。
           2023/06/27（109元買100股）
           2023/07/11（120元買50股）

           2. 敦陽科：預估明年配息6.8元，112.5以下為合理價。
           2023/07/03（112.5元買50股）出清
           2023/07/10（118.5元買30股）出清
           加碼後下跌，照計畫出清，等回到合理價之下回補。

         • 感謝Jack大更新實驗狀況

           [加碼後下跌，照計畫出清，等回到合理價之下回補。]
           想確認一下:出清是在有賺的前提下嗎?

           祝您實驗順利成功

7. yushienlin
   2021-05-24

   查閱個人的投資筆記，以下是個人仁寶買進價格的區間比例

   21-26:14.3%
   19-21:31.6%
   19以下:54.1%
   (持股成本19.2)
   ———————————————————————————-
   個人自2020年3月19日買進15.4的仁寶後，就沒有再加碼了!2020年不含股息的成本是19.2，現在依然是19.2。原始成本讓個人體會到[價格的安全邊際]是多麼重要，如果扣除價位在21以上的14.3%持股，持股成本可能會降至18以下，但這才是個人持有仁寶的真實樣貌。

   2020年配息1.2元，2021年配息1.6元，2022年配息2元。換句話說，成本19.2的仁寶，經過三年的配息，含息成本降至19.2-(1.2+1.6+2)=14.4。然而2020年的除息參考價18.8，已填息；2021年的除息參考價25.8，2022年的除息參考價23.4，截至目前為止，連續兩年未填息。由於個人從持有仁寶以來，只有進沒有出，這10年來資金完全動彈不得，對想要讓資金做更好地運用的投資人，個人的做法等於是錯過太多機會成本和浪費太多時間成本。

   之前的反思曾提到，如果沒有涉入股票投資，以個人保守且阿呆的個性，大概就是把錢存在銀行，領低利率的利息。計算一下仁寶自2013年至2022年的平均股息殖利率約6.26%，即使個人一塊錢的價差收益也沒有，但至少賺到年殖利率6%以上的股息，這些年的股息雖不一定投入仁寶，但也投入其它個人投資的個股，就某種程度是[股息再投入]，雖然複利效果尚不明顯，但目前投入的投資本金，來自於這些年來的資本利得+股息收入+儲蓄，不知不覺也來到個人投資以來的新高，仁寶的股息收入也貢獻不少。

   今年仁寶配息1.2元，假如有人今年1月3日以收盤價23.2買進，今日仁寶收盤價24.75出脫，已經賺到今年的股息，不過這是交易的思維，不是投資的思維。仁寶4月20日除息，個股填息與否，個人認為是象徵性意義，因為填息之後依然可能跌破除息參考價。重點在於投資人本身的持股成本，雖然仁寶已經連續兩年未填息，不過個人的持股成本是19.2，這兩年來，仁寶的股價都沒有跌破個人的成本價，因此個人的情況不符合[賺了股息，賠了價差]。真正賠掉價差的是除息前一天以收盤價買進的投資人。

   仁寶的基本面請詳見仁寶個股留言串，個人目前看待仁寶的方式是，它提供個人每年穩定的現金流，雖然它與同業比，營運相對弱勢，但至少是一家年年賺錢的公司。仁寶有可能抱第二個10年嗎?如果再抱10年，個人差不多退休，有一筆穩定的被動收入好像也不錯，哈哈!

   分享《堅持不懈》(John C. Bogle 著)書摘

   1994年我以每股42美元價格，買進100股普信公司的股票，總成本為4200美元。從此以後，我都會收到該公司精美卻有趣的年報，卻很少注意該公司的股價。但是我的天啊!我做了一次完美的投資，那100股經過五次分割，現在變成3200股，以2018年中普信公司每股121美元的股價計算，我1994年隨意投資的4200美元，現在價值384000，我一年收到的8960美元股息，是我起初投資金額的兩倍多。(P 337-338)

   完美的投資，個人認為是幸運之神降臨，可遇不可求。個人看到的重點是長期投資，只買不賣，買到一檔長期成長的好公司。以仁寶目前的體質，個人認為不符合以上的情境，但這10年(含今年)累積的股息，約目前投入本金的一半。

   以上是個人投資仁寶的記錄與反思
   請大家保持自身的獨立判斷

   祝大家健康平安 投資順利

   • 個人看到的重點是長期投資，只買不賣，買到一檔長期成長的好公司。以仁寶目前的體質，個人認為不符合以上的情境，但這10年(含今年)累積的股息，約目前投入本金的一半。
     ———————————————————————————————
     仁寶今日收盤價30.25，今年以來第四次股價超過30，但卻是第一次收盤價超過30，盤中最高30.7，再創波段新高。目前仁寶的紙上富貴已經超越這10年來領到的股息，如果全部停利，資本利得+股息收入會大於投入的成本。

     股利相當於果實，停利等於是把果樹砍掉，未來就沒有果實。對於仁寶，個人還算幸運，因為它是個人的第一大持股。仁寶第一季營收衰退，營業利益比去年同期少，eps 0.32略低於去年同期的0.5，比較值得提的是它的毛利率4.46%。在這樣的情境下，它的股價來到自2014年以來的新高，同業的緯創股價破百，英業達股價將近50，也許仁寶是沾上同業的光。

     巴大最初投資仁寶的時候，停利點設在35，今年有可能看到這樣的股價嗎?若是不小心來到35，個人應該如何因應，部份停利或是抱到它股價再次反轉?希望自己最終能做出相對有利的投資決策。

     市場瘋狂嗎?最近市場的氛圍讓個人聯想到Kostolany曾提過的概念:[暴漲是暴跌的前導]。蘋果市值破三兆美金，微軟和特斯拉從年初至今的股價漲幅驚人。提醒自己不要被樂觀沖昏頭。

     最後分享《百倍獲利:複利投資選股指南》(Thomas William Phelps 著)書摘

     如果你的目標是在未來十年或二十年內實現最大的資本利得，那麼每次買進都應該以此目標堅定持有。每一筆賣出都應該被視為是錯誤的承認(失去一次機會)。當然，將會有很多這樣的錯誤產生，賺錢不容易，也永遠不會是容易的事。但是有了正確的目標，保持思路清晰，將有助於努力賺錢。(P 311)

     長期投資容易嗎?個人認為相當不容易，因為不是時間拉長，投資就一定會獲利，還要選對股，抱牢，建立的部位夠大，才可能獲利滿滿。

     以上是個人投資的記錄與反思
     請大家保持自身的獨立判斷

     祝大家健康平安 投資順利

     • yushienlin
       2023-07-04

       巴大最初投資仁寶的時候，停利點設在35，今年有可能看到這樣的股價嗎?若是不小心來到35，個人應該如何因應，部份停利或是抱到它股價再次反轉?希望自己最終能做出相對有利的投資決策。
       ———————————————————————————–
       仁寶今日收盤價35.95，盤中最低33.65，成交量146966張，連同昨日，兩天成交量共398437張。若再加入前天成交量115295張，三天來的成交量共513732張。仁寶的投資賽道難得這麼熱鬧。

       前波高點36.9該週的成交量64.22萬張，本週尚有兩個交易日，成交量有可能突破65萬張嗎?個人需要專注在仁寶的基本面，不過它目前的股價趨勢的確考驗個人的信念，個人能挺住誘惑嗎?

       新持股的帳損已超過其今年配發股息的6倍，也許部分停利仁寶，將資金投入新持股，會是不錯的決定。會嗎?如果在這樣的情境下出脫仁寶，是強制賣家的行為嗎?期許自己可以做出相對較佳的決策，以增加自己新持股的投資勝算

       以上是個人投資仁寶的反思
       請大家保持自身的獨立判斷

       祝大家健康平安 投資順利

       • 前波高點36.9該週的成交量64.22萬張，本週尚有兩個交易日，成交量有可能突破65萬張嗎?
         ————————————————————————–
         本週累積至今日，成交量689630張，超越36.9該週的成交量。仁寶今日收盤價37，盤中最高37.65，再創2011年以來的新高。

         分享《簡單致富》(J L Collins 著)書摘

         當你開始注意某檔特定股票的每日股價，其實很難判定到底有多少的泡沫。這就是為什麼某間公司可以在前一天一敗塗地，第二天又一飛沖天。難怪消費者新聞財經頻道會固定找專家來做專題報導，每一個都權威得令人生畏。他們信心滿滿預測股市接下來的走勢–然而卻總是彼此牴觸。就是這些交易者一直在彼此競爭，猜測杯中在特定時刻究竟有多少啤酒與多少泡沫。

         雖然這可以造成強烈的戲劇與電視效果，但對我們而言，只有啤酒才是重點。啤酒才是真正在營運的金錢，讓所有泡沫底下的底層企業推升股市，隨著時間推進而漲升。(P 103)

         仁寶今年以來股價漲幅約59.48%。這當中有多少啤酒和泡沫，等到曲終人散的時候就知道了

         以上是個人投資仁寶的記錄與反思
         請大家保持自身的獨立判斷

         祝大家健康平安 投資順利

   • Hi Y大，
     因為是在合理價之上的加碼，所以大概在安全邊際只剩1.4%時就出清了，之後等到又跌回合理價之下，再繼續補敦陽科。

     聯陽安全邊際目前約11%，先繼續持有它，預期漲到130就會先出清。

     • 感謝Jack大誠摯地分享

       佩服您的操作紀律，若沒有堅定的信念，個人認為很難辦到
       相信您成為一位優質投資人是遲早的事

       期待您未來的投資歷程分享

     • 2023/07/21-買進記錄更新：

       1. 聯陽：預估明年配息6.6元，109以下為合理價，。
       2023/06/27（109元買100股）出清
       2023/07/11（120元買50股）出清

       照計畫132元全部出清，等跌回合理價再回補。

       • 謝謝Jack大忠實地記錄，嚴守紀律
         期待您後續的追蹤分享

         祝您投資順利 週末愉快

8. 分享今天收到的最新一期橡樹投資備忘錄，標題是
   What Really Matters? 《真正重要的是什麼?》

   目前看到不少重點，先跟大家分享這一段話:

   When I was a boy, there was a popular saying:
   當我還是個小男孩時，有一個很流行的警語:
   Don’t just sit there; do something.
   不要光坐著，要採取行動
   But for investing, I’d invert it:
   但對於投資，我會顛倒過來
   Don’t just do something; sit there.
   不要光採取行動，坐著就好
   Develop the mindset that you don’t make money on what you buy and sell;
   養成這樣的心態: 你賺錢不是建立在買進與賣出標的(頻繁交易)
   you make money (hopefully) on what you hold.
   你賺錢(但願)是建立在你抱住的標的
   Think more. Trade less. (摘自Page 8)
   多思考，少交易
   ————————————————————————-
   持有到停利，只買不賣，孰優孰劣
   不同的時間點，結果似乎不一樣

   查閱個人今年的未實現損益記錄
   開盤日2月7日的紙上富貴已經完全蒸發，超過一年的薪水(不含年終獎金+績效獎金)
   今日的帳損相當於9個月的薪水，最大的虧損來自於達運，新持股次之
   再來是正新，台積電和鴻準帳損差不多
   如果未來仁寶股價來到個人持股成本以下
   帳損將會相當恐怖(以個人的資金規模而言)

   個人有機會可以驗證Howard Marks以上這段話
   因為個人的最高指導原則是[只要虧損就不賣]
   不管最終結果如何，個人都會忠實記錄

   最後分享《一個投機者的告白》(Andre Kostolany 著)書摘

   有錢的人，可以投機；
   錢少的人，不可以投機；
   根本沒錢的人，必須投機。(P 36)

   個人不是屬於有錢人，也不屬於根本沒錢的人
   自知[錢少]，所以還是乖乖地投資

   以上是個人投資的反思
   請大家保持自身的獨立判斷

   祝大家健康平安 投資順利

   • 最後分享《一個投機者的告白》(Andre Kostolany 著)書摘

     有錢的人，可以投機；
     錢少的人，不可以投機；
     根本沒錢的人，必須投機。(P 36)
     ————————————————-
     有道是:[盡信書，不如無書。]
     慎重起見，個人認為，根本沒錢的一般散戶，還是不要投機
     免得債務纏身
     當然市場可能會有一些高手，可以透過投機賺錢
     尊重不同獲利的模式

     以上分享，請大家保持自身的獨立判斷
     祝大家健康平安 投資順利

9. 某些潛力股,小型股, 這些企業, 都未經歷利空考驗. 風險實在不小啊.
   大家應該好好充實基本財報知識, 來研判 值得投資的標的. 但卻不是
   花時間在那些未經時間考驗的公司身上.一些上市未滿十年的中小型公司,
   或許業績還不錯, 股價也活繃亂跳. 看似乎是很棒的投資機會…

   但別忘了一堆人都是看同樣的財報數據去買, 只是各人解讀不同罷了!
   雖然表面看起來它的報酬率非常高, 但難度也相對高, 這樣短進短出的結果,
   稍微風吹草動, 心理肯定不安穩, 這不是在投資企業, 而是在玩證劵遊戲.
   (但如果你是高手? 則不在此討論範圍.避免一竿子打翻所有人.)
   —————————————————————————————–
   以上這段話透露出巴大選股的標準，他不會追潛力股，會跳過未經市場考驗的小型股
   股價活蹦亂跳的個股，個人認為不適合長期投資，因為往上或往下波動太大
   若是看錯，很可能會以虧損收場

   [同樣的財報數據，各人解讀不同]
   魔鬼藏在細節裡，會去看財報數據的投資人，個人認為跟投資風格有關
   以個人而言，這麼多年來，還是看最簡單的損益表，較高階的資產負債表和現金流量表
   個人不是不太懂而已，而是真的不懂
   然而如同洄大提醒的，投資人看到的財報數據，究竟真實的成分有多少?
   有多少是公司想要讓市場參與者看到的?
   投資人心理難測，卻也是造成股價波動的原因之一
   因此選擇至少年年賺錢的大型龍頭權值股會相對安全，但獲利不一定會最好

   投資企業 vs 玩證券遊戲
   個人選擇前者，自認為沒有玩證券遊戲的本錢與資質
   雖然自2015年以來的中長期投資策略讓個人持續走在正和遊戲的道路上
   但個人目前依然是蹲馬步的階段，尚稱不上投資穩健
   尤其是一檔投資通常需要費時超過4年以上才有辦法停利
   加上[不假思索就買進]的達運實驗還是持續著，一樣是如履薄冰，輕忽不得

   達運週五收盤價10.45，持股成本微降為13.22
   買價過高的張數太多，想要降低成本真的很難
   若是達運再次跌破票面價，要大力買嗎?
   這是一個超級困難的抉擇，因為有可能變成玩證券遊戲
   但若從Howard Marks的[沒有東西會跌到一文不值]角度切入
   又是另外一種解讀與做法

   假設投資期限越拉越長，投資人很容易會從[長期投資]轉變成[只買不賣]
   目前手中的持股仁寶就是一個明顯的例子
   昨天與朋友在閒聊時，朋友提到[零成本]的概念
   老實說，個人從來沒有認真思考過這個問題
   即使就某種程度，個人在仁寶的投資有一點朝[零成本]方向前進

   如果長期追蹤部落格的版友，可能知道個人手中尚有一張宏碁
   成本是15.05 (20170927買進)，不含這些年領的股息
   我內心是把這一張宏碁當作零成本，因為之前出脫的獲利大於原本投入的本金
   不過它若是在2020年3月的低點12.8附近停損賣出，這樣子就算沒有虧損嗎？

   我有一個親戚，他約在2019年投入股市，由於他的本金還不少
   加入投資社團，操短線，短短幾個月獲利就超過200萬
   不過他在2020年3月把賺的全部都賠光，還侵蝕到最初的本金
   假設他當時是虧損250萬，他跟我說，他只賠50萬
   因為他本來賺200萬，這樣的說法有謬誤嗎？
   當已入帳的獲利有200萬，虧損20萬，容易讓投資人有一種錯覺，還賺180萬。

   基本上，零成本是一種鼓勵投資人buy and hold的長期投資方式
   但在拉長時間的過程中，的確有可能錯過不少機會成本與浪費不少時間成本

   當投資人心理上認為持股成本遠低於市場價格，可能會讓心態更淡定
   情緒較不受市價波動的影響下，能減少因動物精神而做出非理性的投資決策

   關於零成本的概念，個人也還在琢磨當中
   即使目前仁寶領到的股息約最初投入本金的3分之1
   目前仁寶持股成本還是19.2，不計歷年來領的股息

   站在這個時間點，個人仁寶成本19.2，去年高點27.95，價差8.75
   今年以來高點27.2，價差8
   去年正新高點59.1，個人兩個帳戶的持股成本不到38，價差21.1
   前幾天聯強除息，股價最低59.9，今年的高點79.8，價差20.1
   [持有到停利] vs [只買不賣靠股息降低持股成本]
   後者的方式有思考上的謬誤嗎?

   最後分享《刻意暫停》(全玉杓 著)一書封面的一段話

   人生不是漫長的馬拉松，而是一系列的短程衝刺和暫停。

   套用到投資，個人認為每一檔投資都類似跑馬拉松
   投資時間有時候長，有時候短
   短的時候像短程衝刺
   長的時候，暫停的次數和時間都會增加
   不過每位投資人，都要有跑馬拉松的體力
   以因應投資突如其來的變化
   [跑得長跑得久]會比[跑得快但跑不遠]來得好

   以上是個人投資的反思
   提到個股請大家保持自身的獨立判斷

   祝大家健康平安 週末愉快

10. yushienlin
    2022-03-20

    分享荒原資產創始人凌鵬發表過的文章[週期是永恆的賽道]部分內容

    [因為我們往往在入行的時候，或者很長一段時間處在歷史的階段，而我們會覺得這個歷史階段得出的東西就永恆，這種方法是非常危險的。
    我假設這個歷史階段是持續五年，你在什麼時候會相信這個東西是永恆的，一定是在第四年，甚至第五年的時候，絕對不會在第一年或者第二年的時候，因為你在第一、第二年的時候沒有這種證據表明。]

    個人約在2011年開始涉入股票市場，個人在這11年來看到的市場樣貌，跟在2011年以前就涉入股市的投資人有一樣嗎?2020年3月才涉入股市的投資人，看到的市場樣貌，跟個人有一樣嗎?個人認為，投資人的股市資歷會影響他/她看到的市場樣貌，每位投資人因為投資屬性不同，市場經驗賦予他/她的投資感受也會大不相同。

    以個人去年停利的聯成為例，2020年股價最低7.01，2021年股價最高32.3。個人是在更早的2018年7月17日買進第一張聯成18.95。從買進第一張開始至2020年3月19日的最低點7.01，個人看到的市場樣貌，明顯跟2020年3月19日(股價7.01)到2021年7月2日(股價32.3)這段期間不同。從去年最高點32.3至今年最低點18.65，在這段期間投資聯成的市場參與者感受也會不一樣。市場處於上漲趨勢，投資人可能會有[一直往上漲]的[永恆]錯覺；相反地，市場處於下跌趨勢，投資人可能會有[一直往下跌]的[永恆]錯覺。

    每一檔標的的停利軌跡都是獨一無二的，時間或長或短，最順應市場趨勢的操作會得到最大的獎賞，但這並不是一件簡單的事。如果可以做到相對順應市場趨勢，個人認為就算是走在正和遊戲的成功投資賽道。
    ————————————————————————————–
    今日複習到這則過往的留言，對照目前觀察到的市場樣貌，個人有不同的反思

    [市場處於上漲趨勢，投資人可能會有[一直往上漲]的[永恆]錯覺；相反地，市場處於下跌趨勢，投資人可能會有[一直往下跌]的[永恆]錯覺。
    聯成昨日收盤價17.4，前天最高價17.75，自今年低點15.15反彈約17.16%
    買在相對低點15.15的投資人，這陣子對聯成的股價感受又不一樣

    自從零股投資台積電，對於市場的本質有更深刻的體會。個人第一次買進價是561(2021/05/12)，買進最高價是587(2021/06/21，違反買進紀律)，之後陸陸續續零股買進，連同小孩的帳戶，共分批買進28次。在這個過程中，我經歷過台積電今年的高點688，也經歷它跌至505，由於上漲到688，手中的股數不多，個人最初設定也是長期投資，因此並未在相對高點停利，個人買進最低價是508(2022/05/10)。站在這個時間點，也許600以上的台積電，波段操作會是較佳的決策。但如果2年後來看，波段操作依然會是較佳的決策嗎?

    等時間到了，我們就知道了!

    聯強除息後的兩個交易日，讓個人體會到的是市場的瘋狂。今年以來的高點79.8，除息參考價65.1，除息當天股價最低61，昨日股價最低59.9，收在61.3。若以59.9計，從高點往下修正約24.9%。昨日跌至60，若能忍住不賣的投資人不知有多少?持有聯強且參與除息的投資人，敢在60附近加碼的不知又有多少?參與除息，結果一張少賺將近2萬元，50張少賺約100萬，100張少賺約200萬。個人認為對於原本持有聯強的投資人會造成某種程度的影響，[持有到停利]似乎是相對較佳的策略，但這也僅是站在這個時間點看到的結果，一年後的結果又會是如何?

    去年正新的股價最高59.1，個人持股成本不到39元，站在這個時間點，我是抱上又抱下，且在1張價差有兩萬的情況下續抱，讓紙上富貴完全化為烏有，因此並不是長抱就會有好結果，順應市場趨勢，獲利才會相對豐厚，然而[擇時進出市場]又豈是一件簡單的事。

    一檔投資結束時，個人傾向反思，我做對什麼，我做錯什麼，什麼是我可以修正的，讓我下一次的投資更加順遂。

    台積電的營運數據幾乎是無懈可擊，但市場就是不買單，至少以688的高點來看目前的股價。聯強在除息前公佈5月營收，創歷史同期新高，但除息的這兩天市場就是不買單。在在證明市場如同Mark Douglas在《紀律的交易者》一書中的觀察，它不會在意投資人是怎麼想的，它會往力量最大的方向前進，尤其是短期。估價不是一件容易的事，股價總在超漲，盤整，超跌間不斷擺盪，想要順勢營造自己獲利的條件，恐怕沒有想像中容易。

    但我覺得這就是市場有趣的地方，人人有機會，個個沒把握。
    期許自己盡量做出[增加投資勝算]的決策

    以上是個人的投資反思
    提到個股請大家保持自身的獨立判斷

11. 萬一企業衰退 超乎預期, 無法停利怎麼辦呢 ?
    可能抱了三年, 只賺到一些盈利, 也或許唯一的盈利, 就是這些年領取的股利…
    但應該還是比銀行定存優很多.因此本人較喜愛年年有股利發放的公司.
    換個角度看, 利空買股 未必需要買到頂尖的個股才有盈利 .
    只要買到不虧損及持續發放股息的企業, 且經過數次 個股利空考驗過,
    股價仍能回溫的個股即可 (大型股尤佳).
    慎選個股真的相當重要 ,否則極可能白忙一場!
    ———————————————————————————————————
    若用以上這段話來檢視正新，似乎蠻符合[企業衰退超乎預期]的條件
    個人抱正新已經邁入第三年，再次複習過去六年的eps與年度股價高低點:
    2017: eps 1.71，67.1/50.4
    2018: eps 1.09，53.2/37.7
    2019: eps 1.07，48.8/38.25
    2020: eps 1.85，45.75/28.5
    2021: eps 1.63，59.1/33.45
    2022以來: Q1 eps 0.42, 36.7/32.85

    正新今日收盤價35.65，若扣除2020年3月股災時的最低點28.5
    目前的股價接近自2018年以來的低檔區
    持有成本，個人帳戶38.23，小孩帳戶36
    再次聲明，自2019年買入後，只進未出
    正新已經連續五年eps賺不到2元
    若以今年前四個月的營收，跟去年同期比，年減約11.7%
    之前反思提到，去年正新的營運是開高走低，上半年優於下半年
    2021年全年營收1015億，還是比2020年營收962.1億多
    不過2021年的毛利率只有22%，2020年毛利率有24.9%
    今年Q1毛利率20.8%，這還是正新啟動幾波產品漲價後的結果

    若與同業建大相比，今年Q1 eps 0.21，毛利率16.3%
    再把南港拉進來比較，今年Q1 eps -0.35虧損，毛利率9.73%
    南港自去年Q2起，本業的營業利益已經連續虧損4個季度
    只不過個人比較訝異的是南港的股價已經超車正新一段時間
    今日收盤價39.2

    若以這個觀點切入，正新營運低迷偏整個產業的問題，而非正新營運特別糟
    查閱資料，正新除息時間大約都在7-8月間，現在已經6月
    個人會傾向在除息後，若有相對低價且閒置資金充足的狀況下，才會再度買進
    正新股本約324億，屬大型股，又是產業龍頭
    上市以來，除了2020年Q1因業外虧損，而導致單季虧損外
    從來沒有年度eps是負的，算歷經數次利空考驗過，持續發放股息的企業
    看來正新抱股的時間可能會比聯成和台表科久

    有關於投資期限，真的不是那麼容易
    個人新建倉的持股，自今年低點反彈至今，反彈約26.8%
    小孩帳戶帳面上獲利約15%，要賣嗎?
    可是投入的資金不多，且持有時間只有約2個月
    個人之前設定的停利點，以今天的市價計，大概還需上漲10%
    如果選擇賣出，這樣算短線交易嗎?
    這檔持股已公布5月營收，是2018年9月以來的新高
    基本面算是強勁，抱股要建立在基本面上
    因此現在若停利是衝突的，只是目前的市價與其內在價值是否對等
    還是需要一些時間才有辦法判定

    若是沒有賣出，未來15%的獲利化為烏有，個人會後悔嗎?
    自認為不會，因為這本來就是相對選擇後可能發生的結果

    以上個人持股經驗的分享在呈現投資期限不好掌握的事實
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家健康平安 投資順利

    • 若用以上這段話來檢視正新，似乎蠻符合[企業衰退超乎預期]的條件
      個人抱正新已經邁入第三年，再次複習過去六年的eps與年度股價高低點:
      2017: eps 1.71，67.1/50.4
      2018: eps 1.09，53.2/37.7
      2019: eps 1.07，48.8/38.25
      2020: eps 1.85，45.75/28.5
      2021: eps 1.63，59.1/33.45
      2022以來: Q1 eps 0.42, 36.7/32.85
      ———————————————————————
      更新正新2022年前三季eps與年度的股價高低點
      eps 1.24，39.85/31.8
      正新去年eps若要跟2021年持平，2022Q4 eps至少要賺0.39
      個人認為有一點難度，因為第四季營收不佳，單月營收都不到80億
      如果毛利率也在20%左右，機會不大
      週五收盤價34.55，今年以來最高35.25，最低33.35
      正新目前是個人第三大持股，除非它的股價又落入去年低點附近
      否則個人不會再投入資金，因為公司營運似乎尚在亦步亦趨階段

      以上是個人投資的記錄與反思
      請大家保持自身的獨立判斷

      祝大家健康平安 週末愉快

12. 通常利空買股都是賺一個大波段行情 (75% ~100%的價差幅度)
    因此股價跌到歷年低點是很正常的事, 甚至跌破歷年低點,
    對投資人而言更是 delicious.

    那麼股價何時才會回溫呢?當然是企業營運恢復 , 獲利回溫為主.
    若企業只是利空止跌, 獲利仍在掙扎, 則股價也會稍微回漲到
    下跌曲線的1/2 ~1/3位置 (這只是經驗談,不全然如此)
    那麼 這樣的投資方式 , 所要付出的代價就是 …. 持有時間.

    如果希望一個投資標的 終極獲利的幅度是 75%
    第一年就達成目標 ,則年化報酬率是 75%
    第二年達成目標 ,則年化報酬率是 32%
    第三年達成目標, 那麼則年化報酬率是 20.5%
    以上這些數據 都尚未計算持有期間的股利報酬率.
    若是在三年期限內完成停利, 投資報酬率範圍約略20%~75%之間
    Ps:個股不同,可能最後有不同報酬率?上述是舉例而已.不代表一定如此.
    ——————————————————————-
    部落格精選文章回顧列車第十站:關於投資期限問題

    老實說，雖然巴大在其它精選文章也有提到價差達5-8年股利和可以停利
    不過個人在這幾年僅有的幾次停利，都沒有認真考慮這個問題
    這可能是個人未來可以修正的地方
    我考慮的點通常是[企業營運恢復 , 獲利回溫]
    站在這個時間點來看宏碁和聯成的停利，停利期間遇到股價超漲的時候
    宏碁幸運多數停利在超漲區，聯成在超漲區自己過度貪婪而錯過
    但他們抱股的時間都超過3年
    若再把台表科拉進來比較，抱股時間都超過4年
    以上停利記錄請參閱宏碁個股留言串和[中長期投資容易賺到大波段]留言串

    洄大昨日再次強調為何他的停利點只設定21%的報酬率
    在巴大這篇精選文章，談的是3年的抱股時間，年化報酬率約25%
    若要將時間成本加進來，個人認為洄大的21%似乎更容易達成
    但獲利是否會最大化，則要看最終投入的本金有多少?

    昨晚趕報告的同時，看一下法網男單決賽的比數
    Ruud在進入第二盤後，似乎已經完全沒有競爭性
    今早起來看到比數，Nadal勝出，比賽結果6:3, 6:3, 6:0
    Nadal拿到第十四座法網冠軍
    這個記錄有可能被打破嗎?
    我相信很難

    14年的時間維持在巔峰，歷經無數比賽的考驗脫穎而出，這是多麼困難的一件事
    從18歲打到35歲，只輸過3場比賽，這個記錄背後的故事相信是很勵志的

    個人涉入股票投資，尚未14年，嚴格講起來，應該已經超過10年
    持有過的標的，可能還沒有超過50檔
    因為個人最後偏向中長期投資，持股時間很少會低於一年
    停利所需時間通常會長達3年以上
    集中投資的結果，資金大多投入在少數的個股
    悲觀地說，資金套牢
    樂觀地說，放長線釣大魚

    利空買股，個人認為需要慎選標的，因為股價跌破歷年最低價可能是常態
    利空買股是一種逆向投資，個人認為不適合多數投資人，尤其是股市新手
    利空買股需要有過人的勇氣與毅力，否則撐不到股價對自己相對有利之時
    利空買股需要有長期投資的心理準備，因此要選擇有穩定股息的標的

    那麼現在市場呈現的樣貌是利空的環境嗎?
    若是，投資人應該要如何自處?
    遠離市場，等塵埃落定之後再回來?
    參與市場，隨著市場一起上下波動?
    一手現金，一手股票?
    個人會選擇參與市場，因為離開了，我損失的是寶貴的經驗
    但這樣的方式恐怕不適合多數人，哈哈

    明天為期8週的線上課程即將結束
    兩個月的時間，一下子就過了
    這段期間，個人觀察到的學員狀況如下:
    1) 每週報告最早交，交完之後跟其他學員完全沒互動
    2) 每週報告最晚交，跟其他學員互動很少
    3) 每週報告準時交，跟其他學員互動很多
    4) 每週報告遲交，跟其他學員互動少，中輟

    8週的時間，有些學員撐不到4週就不見蹤影
    有些學員參加課程只為了拿到證書
    個人是為了學習樂趣，哈哈
    這次課程的主題是動機和參與
    未來有機會再跟大家分享

    以上分享請大家保持自身的獨立判斷
    祝大家健康平安 投資順利

    • 個人涉入股票投資，尚未14年，嚴格講起來，應該已經超過10年
      持有過的標的，可能還沒有超過50檔
      因為個人最後偏向中長期投資，持股時間很少會低於一年
      停利所需時間通常會長達3年以上
      集中投資的結果，資金大多投入在少數的個股
      悲觀地說，資金套牢
      樂觀地說，放長線釣大魚

      利空買股，個人認為需要慎選標的，因為股價跌破歷年最低價可能是常態
      利空買股是一種逆向投資，個人認為不適合多數投資人，尤其是股市新手
      利空買股需要有過人的勇氣與毅力，否則撐不到股價對自己相對有利之時
      利空買股需要有長期投資的心理準備，因此要選擇有穩定股息的標的

      那麼現在市場呈現的樣貌是利空的環境嗎?
      若是，投資人應該要如何自處?
      遠離市場，等塵埃落定之後再回來?
      參與市場，隨著市場一起上下波動?
      一手現金，一手股票?
      個人會選擇參與市場，因為離開了，我損失的是寶貴的經驗
      但這樣的方式恐怕不適合多數人，哈哈
      ———————————————————————————
      分享《全世界最幸福的工作》(玄SIR 著)書摘

      每位朋友都煮過開水吧?當我們煮開水時，一旦溫度到達100度C，那一刻整個氣勢奔騰，美麗的冒泡，這時即使轉為小火，依然會維持100度C。然而100度C絕對不是一蹴可幾，也不是像登山那般，可以說我已經走到三分之一，我已經走完二分之一的概念。

      沸騰，就是再未到達結果前，都可以說是沒有結果，不論是50度C，80度C，甚至90度C都一樣，不到沸騰就是不可飲用。只要有人在尚未沸騰前就把爐火關掉，那就是前功盡棄，等過一陣子還想回來再煮開水，那不是接續上一次的進度，而是必須從頭開始。

      沒有什麼事是不需要付出就有收穫的，但的確有一種境界，是只要花一點點時間指導，就可以讓是業繼續豐盛茁壯，那就是[沸騰]的境界。組織行銷不會讓人不勞而獲，但絕對可以讓人[有效率]的賺錢，也就是所謂[賺錢的速度比花錢速度快]的境界。

      你嚮往這樣的境界嗎?請不要一直懊惱著，現在似乎還看不到成功的氣勢沸騰，那是因為你可能尚在70度C的階段。請放心，只要你仍持續保持加熱狀態，溫度就會逐漸上升，等到開水沸騰之日，就是你擁有更高境界–財富及時間自由之日。

      以上這段[水沸騰]的比喻，個人認為也可以當作投資期限的支撐論點。如果以沸點的觀點切入，水的沸點是100度C，不過在此個人不討論高山上沸點不到100度C的問題。不同液體的沸點應該不同，讓個人聯想到每一檔投資的停利點也不同，所需時間也不同，但只要未達結果之前，放棄了就需要從頭開始。

      個人之前曾思考一個問題，類似水沸騰的比喻。當一個人推著一顆球上山，假設這座山100公尺高，不管這個人推著球到10公尺，20公尺，30公尺…..80公尺，90公尺，甚至99公尺，只要是未登頂，把球放掉，球都會一路滾到山腳下，再次從零開始。從零到10公尺，休息可以嗎?個人認為可以，但就是要費力將球固定在10公尺的斜坡上。那麼從10公尺推進到50公尺，可以休息嗎?當然也可以，只是將球固定會比在10公尺處花費更多氣力。

      有道是[行百里，半九十]。個人認為最困難的地方是從90公尺要到100公尺的這一段，這時除了體力，毅力外，還需要有堅強的信念。

      [個人會選擇參與市場，因為離開了，我損失的是寶貴的經驗。]
      之前的反思，個人的想法依然沒有改變，期許自己透過參與市場，累積寶貴的市場經驗，進而增加自己的投資勝算。

      以上是個人投資的反思
      請大家保持自身的獨立判斷

      祝大家健康平安 兔年行大運

13. 分享《改變我們如何學習的科學》(Sanjay Sarma & Luke Yoquinto 著)書摘(P 184-186)

    第一個現代後設認知心理學家Joseph Hart比較人們[感覺知道](feeling-of knowing)和他們是不是[真的知道]的差距。他假設我們有一個靜態的度量(static metric)，如探測汽車機油還剩多少時，油箱上附有一根尺，上面有刻度，油若低於這個刻度就得加油，人們會用某個尺度來估計他對這個題目知道了多少。後續引起畢約克注意的是汽車的車速表(speedometer)，它是從引擎的旋轉來推論車子開得有多快，我們則是從登錄和提取的速度和花的力氣，來推論我們記憶中的知識記得有多牢。

    心理學家對我們增加自己記憶能力的綜合認知指出三個主要的偏見。當訊息擺在我們面前時，馬後砲的偏見(hindsight bias)使我們以為自己一直都擁有這個知識–這就是考試時會遇到的問題，因為你知道的東西其實都在你的教科書中，而不在你的記憶中。預知的偏見(foresight bias)是記憶結構的產物，某一個線索可以很準確叫出答案，我們便認為自己可以在沒有線索的情況下，也能叫出答案。很多學生認為他們可以正確回答是非題，例如紅血球在血液中帶氧，但是卻不能夠在填空題時填出那個分子的名字。最後，我們很多人都有穩定性的偏見(stability bias)，我們都認為可以提取的或不能提取的記憶項目，會一直保留那個樣子。事實上，在上完課後你可以提取的訊息是不能保證以後也能提取到，這個穩定性偏見就是我們的過度自信(我已經知道所有我需要知道的東西了，所以我不需要溫習功課)和失敗主義(我不懂這個題目，我永遠都不會懂，幹嘛還去讀它?)
    —————————————————————————————————
    個人第一張仁寶是在2013年3月27日買進，今天正式滿九年，明天邁入第十年，可以算是個人投資的里程碑。依稀記得巴大公開持股第一批買進仁寶的價格約25元，個人是觀察一陣子之後才以21塊買進，還一次買進2張，不曉得當時哪來的信心與資金，敢一次買2張，哈哈!

    九年的時間不算短，個人抱仁寶的這段期間，小孩也從幼兒園階段到目前就讀國一。老實說，個人沒有預期仁寶會抱這麼久，也許是因為停利點一直沒有出現，也許是因為自己對仁寶的了解不夠，也許是因為自己想要多一點堅持，也許是因為自己舉棋不定，也許是…。對個人而言，抱仁寶的[得]多於[失]，由於2014年和2015年沒有在相對高點30附近停利，個人才有可能累積不少的張數，即使這九年來完全沒有價差收益，但穩定的股息收入的確讓個人增加一些被動所得。以個人目前的投資能力，能夠有這樣的結果，已經非常滿足。

    這九年來，個人停利過不少標的，有些標的如果當時沒停利，放到現在可能賺更多；有些標的放到現在，有可能賺更少或轉為虧損。[持有到停利]和[只買不賣]，到底哪一種方式比較好?個人認為見人見智，通常操作最順應市場趨勢的會得到最豐厚的獎賞。站在這個時間點，仁寶抱到現在，對個人相對有利的主因是2014年和2015年持股張數其實不多，如果當時出脫，資本利得大概少於兩個月的薪水。加上2014年和2015年，個人一直在跟宏碁和台表科搏鬥，根本無暇理會讓我[很放心]的仁寶。因此，不幸中也夾雜一些幸運，但這就是投資有趣的地方。

    隨著自己的年紀離不惑之年越來越遠，離知天命之年越來越近，個人也一直在思考穩定被動收入的可行性。前一陣子提到去年和今年，連續兩年領到相當於五個月薪水的股息，在萬物皆漲，唯獨薪水不漲的年代，更顯得難能可貴。個人的持股成本較高19.2，若以最低股息1元計，大概還要10年才可以零成本，當然這樣的假設是建立在仁寶會是企業長青樹的前提下。

    仁寶去年eps 2.9，有可能會是營運高基期的一年，今年不會有賣廠的業外收入挹注，本業是否有辦法維持一定的水準也是未知數，個人認為依然需要逐季檢視，尤其是它毛利率的表現。不過它去年股價最低20.6，是自2011年以來，年度最低價首次未低於20的一年，也許這只是隨機產生的結果，但就某種程度而言，或許反映出它的營運慢慢在改善，希望個人不是落入[預知偏見]的陷阱裡。

    前一陣子看到Ray Dalio在Principles for Dealing with the Changing World Order影片中提到的一個概念:[Gradually, then suddenly](慢慢地，然後突然地)。很多事件的發生，不管好或壞，通常需要慢慢地醞釀，然後瞬間發生。Google這句原文，才發現原來是海明威的語錄，出處是他所著的小說The Sun Also Rises(太陽依舊升起)。如果均值回歸會發生，如果企業循環週期會重現，仁寶這次調整的時間的確很長，企業由盛轉衰或由衰轉盛，不會瞬間發生，通常是循序漸進。至於仁寶長抱最終的結果如何，個人都會坦然接受，畢竟投資本來就沒有所謂的百分百，個人只是選擇對自己相對有利的方式。

    最後還是要感謝巴大與過往版友在部落格留下的投資智慧，讓我在仁寶的投資之旅體會到[感覺知道]和[真的知道]的差距原來這麼巨大。希望以上反思不會讓大家覺得個人是落入[馬後砲偏見]，[預知偏見]和[穩定性偏見]的謬誤。

    仁寶上週五收盤價27，已步入自2013年以來的股價高檔區，個人認為買進一點安全邊際也沒有。以上反思亦無勸進仁寶之意，純粹是個人長期投資仁寶的記錄，請大家保持自身的獨立判斷。

    僅以《跑出顛峰》(Michael Crawley 著)的一段話做結束

    最後突顯出來的東西是多年致力於跑步的價值，超越金錢的價值，是擁有目標可以努力實現的價值，也是擁有朋友能夠分享慾望一起[帶來改變]的價值，以及把健康和活力放在第一位的價值。把每一次跑步變得不太一樣，從中尋求冒險，也為城市周遭的特殊環境增添價值，這些跑者用來尋求[改變自己人生]的方式，也是日復一日專注於過程，保持興趣和樂趣的方式。(P 286)

    希望個人在部落格的分享最後突顯出來的東西是多年致力於投資的價值，超越金錢的價值，是擁有目標可以努力實現的價值，也是與版友一起[改變與成長]的價值，把健康和快樂放在第一位的價值。從每一次的投資中，尋求[提升自己投資智商]的方式，也是日復一日專注於過程，保持興趣和樂趣的方式。

    祝大家週末愉快

    • 個人第一張仁寶是在2013年3月27日買進，今天正式滿九年，明天邁入第十年，可以算是個人投資的里程碑。
      ——————————————————————————————————–
      個人持有仁寶，今天正式滿十年，第一檔超過十年[只買不賣]的集中投資標的。今天下班後再分享個人投資的反思。

      祝大家健康平安 投資順利

14. 分享《不是我人脈廣，只是我對人好》(吳家德 著)

    與其跑得快，不如跑得遠；與其跑得遠，不如跑得久。久是永恆，才能看到更多的人生風景。也就是說，我輕鬆跑，沒有壓力的跑，反而能夠很健康的跑下去。(P 81)
    ——————————————————————————————————
    以上文摘節錄自[你知道你想要的是什麼嗎?]這個章節，作者發起[愛在故鄉，跑在台南]活動，以上是它跑完之後的三個反思之一。投資的過程與跑步非常類似，如果距離只有100公尺短跑，那麼比的絕對是速度。不過若是拉到1500公尺或更長的距離，那麼除了速度外，跑者還需要配速。長期投資的過程往往如同跑一場馬拉松比賽。

    頂尖的馬拉松選手可以跑得快又跑得遠，但他們不一定可以跑得久，因為生理機能有其時間的限制，從馬拉松比賽記錄不斷被年輕選手打破可以略知一二。在投資領域，如果投資人順應市場趨勢，快速獲利的確有可能。不過想要長期短期獲利，個人認為難度會增加，因為影響股價波動的因素錯綜複雜，要在很短的時間看對又做對，不是一件簡單的事。

    個人認為想要永久參與股市這個無限賽局，投資人需要具備正確的投資態度。輕鬆與沒壓力是一種優雅，正和遊戲有助於投資人保持一種優雅的投資，走在正和遊戲的道路上，投資才能持久，也才有機會待在市場看到更多投資的樣貌。

    分享荒原資產創始人凌鵬發表過的文章[週期是永恆的賽道]部分內容

    [因為我們往往在入行的時候，或者很長一段時間處在歷史的階段，而我們會覺得這個歷史階段得出的東西就永恆，這種方法是非常危險的。

    我假設這個歷史階段是持續五年，你在什麼時候會相信這個東西是永恆的，一定是在第四年，甚至第五年的時候，絕對不會在第一年或者第二年的時候，因為你在第一、第二年的時候沒有這種證據表明。]

    個人約在2011年開始涉入股票市場，個人在這11年來看到的市場樣貌，跟在2011年以前就涉入股市的投資人有一樣嗎?2020年3月才涉入股市的投資人，看到的市場樣貌，跟個人有一樣嗎?個人認為，投資人的股市資歷會影響他/她看到的市場樣貌，每位投資人因為投資屬性不同，市場經驗賦予他/她的投資感受也會大不相同。

    以個人去年停利的聯成為例，2020年股價最低7.01，2021年股價最高32.3。個人是在更早的2018年7月17日買進第一張聯成18.95。從買進第一張開始至2020年3月19日的最低點7.01，個人看到的市場樣貌，明顯跟2020年3月19日(股價7.01)到2021年7月2日(股價32.3)這段期間不同。從去年最高點32.3至今年最低點18.65，在這段期間投資聯成的市場參與者感受也會不一樣。市場處於上漲趨勢，投資人可能會有[一直往上漲]的[永恆]錯覺；相反地，市場處於下跌趨勢，投資人可能會有[一直往下跌]的[永恆]錯覺。

    每一檔標的的停利軌跡都是獨一無二的，時間或長或短，最順應市場趨勢的操作會得到最大的獎賞，但這並不是一件簡單的事。如果可以做到相對順應市場趨勢，個人認為就算是走在正和遊戲的成功投資賽道。

    最後分享《精確調整股票投資策略》(美國晨星公司與Paul Larson 合著)書摘

    股票投資秘訣第三點:要有長期持股的心理準備
    在短期間內，股票往往是不穩定的，而且也會隨著市場對新聞的直覺反應而起舞。要有耐心，並把焦點放在公司的基本表現上，假以時日，市場將會認同這家公司並適當的評價它所創造的現金流量。(P 64-65)

    雖然拉長投資時間並非獲利的保證，不過建立在選股正確的前提下，時間的確是一個很好的緩衝。

    以上是個人投資的反思
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家週末愉快

15. 分享《巴菲特2022致股東信》其中的一段話

    巴菲特在信中稱，無論旗下業務的所有權形式，其目標都是對既具有持久經濟優勢又擁有一流CEO企業進行有意義的投資。

    我們持有的股票是基於我們對其長期業務業績的預期，而不是因為我們將它們視為市場及時波動的工具。這一點至關重要：查理和我不是選股者；我們選的是商業合作。
    —————————————————————————————————-
    以上這段話讓個人了解到[選股]的重要性與[長期持有]的威力

    這在股東信提到的四大巨人持股可以驗證

    [“四大巨頭”成為中流砥柱

    伯克希爾最新的財報顯示，2021財年高達近900億美元的淨利潤以及近300億美元的經營利潤，如此亮眼的業績巴菲特將其歸功於伯克希爾的“四大巨頭”——保險業務、BNSF鐵路業務、BHE能源業務以及蘋果公司。

    我們的“四大”公司運營卻佔了伯克希爾公司價值的很大一部分。

    排名榜首的是其保險公司，作為伯克希爾100％控股的公司為其提供了巨大的浮動資金。巴菲特表示，保險業務是為伯克希爾量身定做的，產品永遠不會過時，銷量通常會隨著經濟增長和通貨膨脹而增加。此外，誠信和資本將永遠重要。

    對於重要性排名第二的蘋果公司，巴菲特也再次提及“回購的魔法”：2021年末公司持有蘋果股權的比例從前年的5.39%提升至5.55%，這部分的增量沒有花伯克希爾一分錢，完全是由蘋果公司回購引起。

    巴菲特也提醒投資者，除去蘋果2021年支付給伯克希爾的7.85億美元分紅外，股東們間接持有的蘋果股票在2021年等價於實現56億美元的利潤，其中有許多都被用來回購股票，這也是巴菲特一直高聲讚賞的行為。

    第三大巨頭即美國商業的第一大動脈BNSF鐵路公司，作為美國和伯克希爾不可或缺的資產，巴菲特表示BNSF的鐵路在2021年達到了創紀錄的60億美元收益。

    這裡需要注意的是，我們談論的是我們喜歡的老式收益：在利息、稅項、折舊、攤銷和所有形式的補償後計算的數字。

    我們的定義暗示了一個警告：隨著股票的上漲，對收益的欺騙性“調整”——用禮貌的描述說是變得更加頻繁和幻想。說得不那麼禮貌，我想說牛市孕育了膨脹的多頭

    最後一個巨頭則是BHE能源業務。在2021年獲得了創紀錄的40億美元，比2000年伯克希爾首次收購BHE股份時的1.22億美元增長了30倍多。目前伯克希爾擁有該公司91.1％的股份。](引用自《日日新聞》巴菲特2022致股東信來了！股神帶來哪些啟示？)

    不曉得股齡超過10年的投資人，曾經持有超過10年的個股嗎?抱住10年的個股是價值成長股嗎?長期持有並非獲利的保證，抱對股複利的效果才有可能加乘，抱錯股可能結果不會很好。

    希望以上分享對大家有幫助
    個人反思部分請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家228連假收假愉快

16. 今日清晨上山晃晃，由於這兩天陰雨綿綿，上山過程，身處五里雲霧中，能見度大約5公尺，只能緩慢爬行，安全至上。抵達制高點時，所有雲霧都踩在腳下，可以看到雲霧繚繞群山的風景，突然山谷的水氣往上流竄，不到一會兒的工夫，山都躲在雲霧之後了，如果沒有到過這裡，就不知道雲霧散開後的景象。

    昨日參加一位同事喜宴，有人聊到投資，同桌的朋友問起個人投入股票的金額現在有多少，由於跟這位朋友其實沒有很熟，只是點頭之交，便糊弄帶過，跟他說，不是投資股票就一定會賺錢。稍微記錄一下個人目前的股票資產，投資的金額大概比五年前多一倍，比初入股市時多兩倍，本金的確是變大了，大多數是來自於[持續的存錢]，這幾年領的[股息]與[資本利得再投入]，但距離所謂的[財富自由]還很遠。

    剛才突然想到，若是個人連一檔投資抱股都沒有超過10年的經驗，那麼未來若是買到類似像台積電一樣的價值成長股，那麼我有可能長抱10年嗎?即使有，可能持有的張數也不會太多。

    最後分享《你的善良，不要浪費在不值得的人身上》( 全大進 著)書摘

    如果遇到和我正在走的路很類似的同伴，在一起的時候，我會真心地與他同行。如果遇到處境和自己相似的人，能夠學習對方的[態度]，那便是有智慧的人。

    我們迫切需要的，不是他人走過的路，而是我新創的路。一邊摸索走過，看不到前方的未知道路，一步一步憑著信念走下去。所以我再也不會為了追逐成功人士，而失去了自我。
    (P 212-213)

    期許自己，站在巨人的肩膀，持續走出屬於自己的投資之路
    祝大家過年期間平平安安 順順利利

17. 分享前幾天記錄的文摘
    Howard Marks在最新橡樹投資備忘錄中提到美國傳奇基金經理、億萬富翁Bill Miller說過的一句話:

    Bill Miller said “It’s time, not timing that works as an investor.”
    時間，而不是時機，才是身為投資人該做的事(才是對投資人有幫助的)。

    出處:https://www.youtube.com/watch?v=-t2LMhDRnOE (10分05秒~10分09秒)接受Bloomberg的Erik訪問時他再次提到

    投資期限到底要多久，因人而異
    不過只要能做到買賣之間盡量順應市場的趨勢
    結果應該就不會太差
    但這不是一件簡單的事

    祝大家身體健康 投資順利

18. 分享Howard Marks受訪，主持人的提問:
    If you could package together with a portfolio for your grandkids that they couldn’t touch for, let’s say, 30 years, what allocations would kind of make up a portfolio like that?
    如果你可以為你的孫子孫女建構一個投資組合，假設他們/她們30年都不能更動或買賣投資組合中的標的，你有可能配置的投資組合是什麼?

    Howard Marks回答:
    This is what I want to say to your listeners, Trey.
    Trey，這是我想要跟你的聽眾說的
    The most important thing is to start an investment program while you are
    young, continue it as you grow, and don’t screw it up.
    最重要的事是當你年輕的時候，就開始你的投資計畫。隨著你的年紀漸長，持續你的投資計畫，而且不要搞砸了。
    That’s my most important recommendation.
    那是我最重要的建議

    How do you screw it up?
    你怎麼會搞砸?
    You tamper with it too much.
    你太常更動它(投資組合)了
    And of course, as I mentioned some time ago,
    當然，如同我前一些日子提到的
    the biggest screw-up you can do is to sell out at the bottom.
    搞砸最糟的狀況是在底部賣出
    And so, most people are not really suited for getting in and out of the market.
    因此，大部分人並不適合(頻繁)進出市場
    And I think that’s how you are going to practice defense.
    我認為那可以讓你(投資人)練習防禦型投資
    It’s very problematic.
    頻繁進出市場的投資方式很有問題

    If you look at the stock market,
    如果你觀察股票市場
    stock market has returned about 10% a year for the last 90 years.
    在過去的90年間，股市的投資報酬率一年大概10%
    If you can make 10% a year, and if you can avoid paying any taxes,
    so don’t sell, your money will double every seven years.
    如果你一年可以賺10%，而且你可以避免付任何稅金，這樣一來，持有不賣，每7年，你的本金會翻倍
    When it compounds at 10% a year, it doubles in seven years.
    若一年以10%複利計算，7年後，本金會翻倍
    So, let’s say your grandchildren are five, and they are going to live to 75,
    got a 70-year program ahead of them.
    所以假設你的孫子孫女今年5歲，而且他(她)們會活到75歲，他(她)們將有70年的投資計畫
    That means if you can do 10% a year and not pay taxes,
    也就是說，如果你可以每年賺10%，不用繳稅金
    both of which are heroic assumptions, then it’s going to double 10 times.
    以上兩種假設都是很理想的狀況(不太可能成真)，那麼本金就有可能翻倍10次
    So you put in $1 today, the kid is five.
    你的孫子(女)今年5歲，你投資1美金
    2, 4, 8, 16, 32, 64, 128, 256, 512, 1024
    2倍，4倍，8倍，32倍，64倍，128倍，256倍，512倍，1024倍
    A dollar deposit when the kid is five will be 1000 dollars 70 years from now.
    今天投資的1美金在70年後將會變成1000美金
    Just don’t screw that up.
    只要你不要搞砸

    Don’t get in the way of the compounding machine.
    不要擋住複利機器的去路
    Einstein said the greatest invention in history is compound interest.
    愛因斯坦曾說歷史上最偉大的發明是複利
    Just get out of the way. Don’t screw it up.
    只要你別擋住它的去路，不要搞砸。

    By the way, my grandchildren should probably be at about 95 or 100 on my risk-return dial from zero to a hundred.
    對了!我的孫子(女)在我的風險對應報酬儀錶板上的指數(0-100)可能是95或100
    Why? Because they have their whole lives ahead of them
    為什麼?因為他(她)們的生命還很長
    and their parents and their grandpa are probably going to backstop them anyway.
    不管發生什麼事，他(她)們的父母還有祖父可能都會當他(她)們的靠山
    So they should invest early, probably all in the stock market.
    所以他(她)們應該要儘早投資，可能都投資股票市場

    You don’t have to get fancy with other things.
    你不必涉獵太多花俏的投資方式
    That means, index funds, an S&P fund, a Russel 2000 index fund,
    換句話說，投資指數型基金，標普500基金，羅素2000指數型基金
    you want to get to, maybe, emerging market funds,
    也許你想要增加一些新興市場基金
    you might want to have some exposure to the emerging markets to smaller companies, certainly to China, which is probably going to …
    你可能也想要涉獵一些新興市場的小型公司，當然包括可能成為…的中國
    By the way, before those grandchildren become adults,
    對了，在這些孫子(女)成為大人之前
    China will be the biggest economy in the world.
    中國將會成為世界第一大經濟體
    So you want to have exposure to China and
    因此你想要加入與中國有關的投資
    perhaps the other emerging markets.
    也許還有一些其他新興市場
    So I think my advice is a variety of equity index funds, which complement and round out each other, and leave it alone.
    因此我的建議是，建構各式各樣的股票型指數基金，可以互補彼此的不足，然後放著別管它

    When automation began to make great inroads into employment as they did in the autonomous, especially the teens,
    當自動化開始大舉侵入職場，如同他們在一些需要自治的領域，尤其是青少年(這句話的翻譯不確定，還需要再斟酌)
    they used to talk about the factory of the future.
    他們常會談論未來的工廠
    In the factory of the future, there is one man and one dog.
    在未來的工廠，有一個人類和一隻狗
    The dog’s job is to keep the man from touching the machinery, and
    狗的工作是不要讓人類碰到機器，而
    the man’s job is to feed the dog.
    人類的工作是餵狗
    It’s the same with the grandchildren.
    對待我的孫子(女)的狀況也一樣
    My job is to create a portfolio for them and
    我的工作是幫他們建構一個投資組合
    keep them from putting their hands on it.
    然後不能讓他(她)們變動投資組合
    I think that is a formula that is sure to work in the long run.
    我認為長期而言，那樣是一個一定會見效的獲利方程式
    Anything you do in the short run, try to outthink the market is probably going to reduce your likelihood of achieving your long-run goals.
    你短期所做的任何事，嘗試比市場想得更正確或更快，可能會降低你達成長期目標的可能性

    內容來源:https://www.youtube.com/watch?v=ZE-eyFI_axk
    (1小時01分24秒~1小時06分32秒)
    ————————————————————————-
    建構一個30年不會更動的投資組合，等於是投資期限至少有30年
    Howard Marks的建議是股票型指數基金，以美股而言，相當於標普500，羅素2000
    若以台股而言，相當於0050 或0056或其他股票型ETF

    Howard Marks提到的:
    [若一年以10%複利計算，7年後，本金會翻倍]
    等於是若在2014年投資100萬，年報酬率10%，現在本金變200萬
    (不計算稅金與交易手續費)
    容易嗎?
    個人認為相當不容易

    [搞砸最糟的狀況是在底部賣出]
    在底部賣出，又是虧損的狀態下停損，的確會搞砸
    因為虧損會侵蝕本來的獲利，讓獲利或再投入的本金縮水
    個人自2015年以來，就沒有執行過[停損]
    就某種程度而言，我沒有在底部賣出虧損的個股
    只會在底部賣出可能獲利的個股，哈哈
    因此還不算搞砸最糟的狀況

    [大部分人並不適合(頻繁)進出市場]
    Howard Marks曾經提過普通投資人，很難判斷進出市場的時間點，因此不適合頻繁進出市場。若是專職投資人，或許也很難準確判斷進出市場的時間點。
    若以胡亂實驗的達運為例，前一陣子的低點9.9
    週五的收盤價11.15，短期的漲幅約12.6%
    但個人上次買進的最低價只有10.1，只能用[分批買進]與[拉長投資時間]，避開估價錯誤可能造成的不良後果，增加投資勝算

    [你短期所做的任何事，嘗試比市場想得更正確或更快，可能會降低你達成長期目標的可能性]
    雖然個人在部落格持續記錄投資的心得
    在某些個股的投資的確運氣不錯，曾經有打敗過市場整體的績效
    但想要[不斷地]戰勝市場，個人認為是不可能的任務
    記得之前曾經分享過闕又上老師提過的一個概念，大意是
    [如果你能連續20年維持10%的獲利，大家都會站起來跟你致敬]
    個人認為若是退而求其次，只要投資人連續20年都是賺錢的局面
    每一年的資本利得再投入，即使每年只有6%， 那麼結果可能也相當驚人，因為只要持續賺錢，積少成多，本金一定會慢慢增加

    嘗試比市場想得更正確或更快
    個人認為容易陷入[貪婪]與[頻繁進出]的投資陷阱
    若以個人的最大持股仁寶為例，上周五收盤價24.3
    今年以來的最低價20.6，最高價27.95
    到底要如何做，才會比市場更正確或更快?
    個人目前根本不想多想，因為持有時間已經邁入第9年
    持有成本19.2，不含歷年來的配息
    擇時頻繁進出市場，將會讓個人的投資失去優雅
    但最主要還是因為之前買得不夠便宜，才會不小心抱這麼久
    如果一檔個股持有10年，雖然沒有任何價差收益
    但穩定的配息讓個人有固定的股息收入
    也算是小小的收穫

    以上是個人的投資反思
    提到個股請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家周末愉快

    • My job is to create a portfolio for them and
      我的工作是幫他們建構一個投資組合
      keep them from putting their hands on it.
      然後不能讓他(她)們變動投資組合
      I think that is a formula that is sure to work in the long run.
      我認為長期而言，那樣是一個一定會見效的獲利方程式
      ——————————————————————————————–
      昨日與一位友人閒聊時，友人提到她的太太今年領了20來萬的股息
      只持有兩檔股票，一檔是中鼎，一檔是0056，各持有53張
      中鼎代表的是主動投資，0056代表的是被動投資
      她的操作方式是定期買進，以領股息為主
      投入本金超過3桶金，持有時間差不多3年，似乎設定為[只買不賣]的模式
      若是長期投資，個人認為勝算很大

      中鼎自2015年以來，每年配現金股利至少2元
      不過2019年和2020年由於營運不佳，都從公積金擠出一些股利
      今年上半年eps 0.73，去年eps 1.01
      第三季營收約166億，去年第三季營收約142億
      部落格中鼎留言串有不少過往版友的分享
      營運是否已經回穩，需要持續觀察

      以上純粹是個人的觀察記錄
      提到個股請大家保持自身的獨立判斷

      祝大家身體健康 投資順利

19. 分享《下個10000小時，你打算怎樣過》( 周結林 著)書摘

    沒有人不願意成功，可鮮有人能夠日復一日堅持做一些看上去無足輕重的事情。然而，這個世界上所有事物的變化發展，都是首先從量變開始的。沒有量變作為前提條件，就不會出現質的變化。量變是質變的前提和必要準備，對於人生來說，一點一滴的累積才能造就與眾不同的精采。(P 57)
    ————————————————————
    在投資領域，每一位投資人都想要成功獲利
    不過想要[日復一日]堅持做[正確的事]並不容易
    投資一檔個股，[看上去無足輕重的事情]有哪些?
    存錢算嗎?了解個股算嗎?輕看股價漲跌算嗎?

    累積投資的本金，股市平穩時期看似無關緊要
    不過當股市大跌時，股價低於持股成本
    若想要分批往下買，沒有閒置資金，就只能被動地隨著股價起伏

    不管是已買進的個股或是想要買進的口袋名單
    股市平穩時期看似無足輕重
    然而若是股市大跌時，了解不夠
    就無法做出[分批買進]的決策，更無法啟動[建倉]的開關

    股市只要有開市，股價的波動是常態
    短期而言，依據股價的漲跌不斷進出股市，個人認為屬高手行為
    [輕看股價起伏]對普通散戶反而是格外重要
    如果無法平心靜氣地看待股價的波動
    就可能做出不理性的投資決策

    個人目前尚在累積[投資個股]的實戰經驗
    由於個人偏好中長期投資，因此累積的投資經驗[量]還不多
    然而投資經驗的深度與廣度倒是不少
    相信對促成投資的[質變]會有很大的幫助
    個人不求投資能造就與眾不同的精采
    只求投資能夠穩定地讓本金慢慢變大

    10000小時相當於416天
    當然投資人不可能一天24小時都在研究投資
    假如一個普通投資人一天平均花3個小時研究投資
    那麼10000小時相當於3333天，相當於9年多的時間
    若以個人而言，扣除假日，平均一天花在投資的時間約2小時
    那麼下一個10000小時需要5000天，相當於13年多的時間
    那時個人大概已經從職場退休

    13年是相當長的時間，如果那時候部落格還正常運作的話
    不知屆時美股道瓊指數是幾點?台股大盤指數是幾點?
    標普500股價多少?0050股價多少?0056股價多少?
    巴大精選20的公司都能屹立不搖嗎?
    目前設定[只買不賣]的仁寶還會每年固定配息至少1元嗎?

    希望屆時個人能夠身體健康，財務健全
    Being healthy is far more important than being wealthy.
    健康比致富重要太多了

    以上是個人的投資反思
    提到個股請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家週日愉快

20. 分享《轉山》(謝旺霖 著)書摘(P 212-221)

    1) 行路難如此，登樓望欲迷。 (摘自杜甫)
    2) 你幾乎氣力放盡騎至通麥，已經是晚間八點。隔日招待所老闆叮嚀你千萬要注意路況，你的背脊上突然竄起一股寒意，但你仍就硬著頭皮離開了。早晨谷地上的霧氣瀰漫不散，讓你一時在岔路口分不清南北方向。
    3) 一夜大雨，讓路面滿布瘡痍，你一邊拖著沉重的步伐，另一邊還得克服泥濘的濕土糾纏車胎，這對你來說可是新的挑戰。你對這條[黑道]抱著複雜的情緒，原因是這慘淡的路況簡直不能稱之為路了；但又因為崩塌與修築的關係，使這百公里的範圍內，遍布著許多整路的工人，他們每當見你顛簸騎過，都會給予你最大聲的加油和鼓勵，令你消解不少孤獨和寂寞的傷感。
    4) 從一千九百米的排龍騎到魯朗，海拔足足拔起一千多公尺。明天，你還要騎越四千七百米的色季拉山。
    5) 天色一派陰霾，群山連綿高聳的俯視著你孤單的身影。你一悶腦就騎了三個小時，才停靠在山腰一處極佳的風景庭台，遙望魯朗地區的古柏冷杉大片大片浮貼在高拔的山脈上。在那寧靜雄壯的視野裡，你彷彿經歷一場豪華的寂寞。
    6) 山勢蜿蜒復蜿蜒，你勉強過了一道又一道，終於趕上那先行離去的老人，他步行的速度竟和你騎行加推車的速度不分軒輊，你們兩人彷彿都很在意對方的存在但又裝作忽略。你與他彼此相互超越對方兩個回合，才完全擺脫他如鬼魅般的身影。
    7) 心緒在搖擺搖擺，有聲音在呼喚，對抗。你開始懦弱，想藉著受傷和雪勢增強的理由，說服自己去攔下過路的汽車，讓車子輕輕鬆鬆載你到下個據點。
    8) 風在狂飆，視線被大雪縱橫切割，你被凍到幾乎聽不見風的聲音，更辨識不了五指外的景象。儘管如此，你還是拆開鏡頭護蓋，立起腳架，但相機耐不過天寒，完全罷工。
    9) 終於有一輛車停了下來，一位藏族司機搖下車窗，問你搭不搭車。心情糾結許久，你拒絕了。一個超乎自己預期之外的決定。
    10) 你感覺自己很傻，傻到幾乎對任何事情總是掙扎又掙扎。你好像分離出兩個自我在相互吶喊，咆哮，一個你說:[你還能夠騎，你還有力氣，你的假裝虛弱無非只是需要一個依靠，去同情，鼓勵你罷了!]另一個你說:[繼續騎，繼續走，就這樣持續，到不能支撐的時候，再踏出一步，你就算成功了。]
    11) 在離色季拉埡口三公里處，頭腦開始暈眩，剩下的路，你只是死命地推行著，腳步幾乎在雪地裡顯得荏弱而不聽使喚。
    12) 一位漢族的司機一下車就叫你:[雪太大，別推了，搭我們的車走吧!]你覺得自己已經奮力到這裡，不甘心就此放棄。他們爭不過你，回到車上後，便一段一段往前開，還不時停下來觀察你的狀況。
    13) 或許你的頭腦已經分不清楚什麼是安全，什麼是危險了，你只存在一個往前的意念。這是你一開始就選擇的旅途–貧窮，流浪。你覺得這一關若守不住了，以後同樣的問題仍會持續重複，你不想因這輛車的介入就此載走你的命運，你不想平平白白就這樣放棄自己選擇的路，過一生。
    14) 你最後是怎麼樣到達色季拉山口的，已經無法清晰記得。那車上的三人紛紛蹦出來為你跳腳歡呼。
    15) 走到自行車袋前，你掏出預備好的五彩祈願紙片，[藍色是天空，白色是雲朵，紅為火，綠為水，黃色就是我們踩的土地。]你覺得什麼都不必說了，也不知該對誰說，只能懷著虔誠的心，感激大自然敞開祂的心胸，讓你平安地又越過一座艱難的山巔。
    ———————————————————————————–
    上週在圖書館瞥見《轉山》這本書時
    直覺可能會有一些不錯的內容
    以上文摘是從作者[行路難]這個章節節錄出來
    個人認為在持有個股的投資期限內，也會產生類似作者的心境

    [氣力放盡]，[分不清楚南北方向]，[孤獨和寂寞的傷感]
    投資期限有時候會長到讓投資人分不清楚
    到底要不要繼續堅持下去，因此常有氣力放盡與孤獨的傷感
    有一位親戚，上週跟我說他轉進美股，買進蘋果，打算放一年
    今天遇到，問他蘋果的投資如何
    他說，蘋果已經賣掉，沒賺錢，轉進特斯拉，但也是賠錢賣
    個人認為，這位親戚並沒有釐清自己為何要投資蘋果或特斯拉

    [騎過海拔一千九百米
    騎過海拔二千九百米
    騎過海拔四千七百米]
    假如投資人的持股均價是19元，當股價來到29元
    投資報酬率約52.63%
    如果投資人的獲利滿足點還沒到，他/她會繼續堅持下去
    假如投資人的停利點是47元
    那麼投資報酬率約147.36%
    然而當股價從29上漲到35，又下跌到25
    投資人想要堅持到47的信念會開始動搖嗎?
    可能性很高
    若是股價在45以下盤整很久，47遲遲不來
    投資人願意再等下去嗎?
    直接停利好像是更容易的選項

    [停靠在山腰一處極佳的風景庭台]
    個人認為在漫長的投資之旅，投資人需要一個中繼站
    預留一個空白的時間，反思自己的投資
    自己有沒有偏離投資的初衷?
    如果要繼續往下走，還需要做哪些事?
    風景庭台，看到的是持股的位階，市場的樣貌
    風景優美或滿目瘡痍，取決於投資人的心態

    [老人步行的速度竟和你騎行加推車的速度不分軒輊]
    投資很難不與人比較
    即使同一檔股票，不同時期，不同投資人呈現的結果也不會一樣
    上坡時，步行或許比騎行來得輕鬆
    坡度越陡，步行和騎行的差距越小
    下坡時，騎行鐵定比步行來得快速
    坡度越陡，步行和騎行的差距越大

    當A投資人的持股處於上坡慢行階段
    看到B投資人的持股處於下坡疾行階段
    A投資人會羨慕B投資人嗎?
    如果信心不足，A投資人可能會琵琶別抱，轉到B投資人的持股
    然而換股的結果會是較好的決策嗎?
    也許!
    但A投資人會缺乏[逆境的考驗]，同樣的情景可能在換股之後發生

    [兩個自我在相互吶喊]
    個人認為，在抱股的過程中
    投資人一直會有兩個自我在相互吶喊
    持股股價上漲50%，要賣嗎?
    持股股價下跌50%，要買嗎?
    樂觀與悲觀，不斷在投資過程中拉扯
    貪婪與恐懼，也不斷在投資過程中交錯出現
    因此投資人也不斷在買點與賣點之間擺盪

    [剩下的路，你只是死命地推行著]
    個人認為，停利之路難走
    不過當股價在持股成本之上，投資人的心情相對愉悅
    [死命地推行著]這種情景，比較可能發生在股價不斷下跌的過程
    投資人如何在股價不斷創新低的情況下抱股
    將是最終能否逆轉勝的關鍵

    [你覺得自己已經奮力到這裡，不甘心就此放棄]
    抱股1年，要續抱嗎?
    抱股2年，要續抱嗎?
    ……
    抱股9年，要續抱嗎?
    抱股10年，要續抱嗎?
    旁人跟你說，你已經浪費太多機會成本和時間成本
    你的想法是什麼?
    堅持在自己的投資賽道，有時候並非獲利的保證
    然而，如果連基本的堅持都做不到
    那麼投資人就很難抱住一檔潛在獲利豐厚的個股

    [懷著虔誠的心，感激大自然敞開祂的心胸，讓你平安地又越過一座艱難的山巔]
    這幾年的投資體驗，個人認為投資像登山
    目前個人幾乎都在低海拔的山區練基本功
    這也是個人目前的目標
    當個人能從低價股不斷地穩定獲利
    便能累積相當的投資能力
    也才能具備從低海拔往中海拔攀登的條件

    [登高必自卑，行遠必自邇。]
    個人認為，投資不能躁進，先確立自己的投資哲學之後
    再慢慢從個股的實戰經驗微調自己的投資方式
    投資很難不遇到麻煩，重點是遇到麻煩時秉持的正向態度
    登高若稍不留意，很可能會跌落山腳下，回到原點
    遠行若往前一步，退後三步，也可能回到原點

    當市場發生負面事件，碰撞到投資人的持股時
    跌落山腳和回到原點的機率就會提高
    也是考驗投資人投資能力的最佳時機
    這時候，若是沒有堅強的信念，是很難撐到反轉的時刻

    檢視自己的持股:
    仁寶抱股第九年
    正新抱股第三年
    聯成抱股第四年
    達運抱股第四年
    鴻準抱股第二年
    除聯成和鴻準部分停利外，其餘持股目前為止都只進未出

    宏碁只有一張，合庫金只有零股
    都是零成本，不予計算

    投資期限到底要多長，沒有標準答案
    有時運氣好，本來要抱股三年
    但在一年的投資期限就達成三年的目標
    有時運氣差，本來要抱股三年
    結果花了五年的投資時間還無法停利
    不過若是投資時間超過10年
    或許有需要改變[持有到停利]的思維
    或者可以調整為[部分停利]的模式

    以上是個人的投資反思
    提到個股請大家保持自身的獨立判斷

    今天破例，在10點之後發文
    祝大家中秋連假愉快

21. 分享《合格大人得懂的事》(孫惠珍 著)書摘

    我還是有點氣自己。不是因為我想成為全世界最會做皮拉提斯的人，而是希望自己至少可以成為學皮拉提斯兩個多月之後，進步比較快的人。做皮拉提斯，你不需要跟其他人比較數字的高下，然而你會知道，自己究竟做得好不好。我知道自己不是皮拉提斯天才，不過令我生氣的是，我一直沒辦法做得更好–我想做好，所以我開心不起來。

    我被這種想做到好的想法給束縛，遲遲踏不出去。後來，我慢慢開始使用到我以前沒使用到的肌肉，也開始做出我以前做不出的動作。不知不覺，皮拉提斯已經變成我日常生活的一部分，幾乎讓我忘了自己曾經生氣的事。老師說得對，皮拉提斯這個運動，無所謂做好或做不好，只有做或不做的差別。

    [做不好]不是問題，[不做]才是問題。比想做到更為強大的，是[繼續做]，[做下去]，[做到最後]。如果我不去想[做到最好，然後結束]，而是保持好的狀態，一直走下去，那個過程中的一切，最後都會形塑出[我]。未來，手中握有這本書的時候，我會記得那個堅持到最後的自己，而不是痛苦煩惱著的自己。往後，我都會抱著[繼續做]的想法，一直走下去。(P 198-200)
    —————————————————————————
    作者這段自省，個人認為套用到投資領域，也說得通
    [理財]無所謂做好或做不好，只有做或不做的差別
    不過個人在理財的過程中，沒有作者第一段[生氣]的情緒
    也沒有想過要成為投資獲利最快的人
    但個人的確想要讓自己的投資做得更好

    股票投資目前已經變成我日常生活的一部分
    跟投資第一天比，個人因應市場變化的投資肌肉變強壯了
    也穩定地從市場慢慢賺到一些資本利得，雖然沒有很突出
    不過個人的態度是
    [投資獲利不多]不是問題，[投資不獲利]才是問題
    關於透過股票投資的理財方式，個人要[繼續做]，[做下去]，[做到最後]

    一檔投資停利之後，個人會繼續另一檔投資，持續個股投資
    一直重複[繼續做，做下去，做到最後]的投資循環
    相信這樣的過程會塑造出[個人的投資風格]
    有道是:路遙知馬力，日久見人心
    提醒自己，莫忘初衷，持續在部落格忠實紀錄自己的投資歷程

    期許自己，不管一檔投資的投資期限有多久
    個人不會有痛苦煩惱的情緒，專注成為[堅持到最後]的投資人

    以上是個人的投資反思
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家身體健康 投資順利

22. 分享《致富心態》(Morgan Housel 著)書摘

    1) 長期規劃比表面上看起來更困難，因為每個人的目標和慾望會隨時間改變。(P 194)

    2) 沉沒成本就是將決定牢牢的固守在過去付出卻無法回報的努力。在一個眾人都會隨著時間改變的世界裡，這是惡魔，它們讓未來的自我被過去截然不同的自我所囚禁，就好像陌生人為你做出重大的人生決定一樣。(P 202)

    3) 一旦你成為一個截然不同的人，比起靠著呼吸器苟且偷生，不顧一切的拋棄過去的財務目標，可能是一個讓未來遺憾達到最小的好策略。(P 203)
    ——————————————————————————————————–
    點1這句話讓個人直接聯想到的是聯成
    前天公佈第二季財報，市場看法負面居多
    昨天股價下跌5.71%，今日下跌2.84%

    之前的規劃是第二季財報不會太差，股價可能還會回到相對高點
    不過站在這個時間點來看，有可能32.3的波段高點已經提前反映營運
    7月股價最低24.55，6月股價最低24.4
    如果未來股價跌破24.4，而且一路往南
    那麼延長時間等待聯成的決策就會變成貪婪
    個人需要改變設定的目標和渴望嗎?

    [固守在過去付出卻無法回報的努力]
    個人已經被沉沒成本綁架了嗎?
    在不同的時間點，沉沒成本會變動
    個人認為，只有在做出[賣出]決策的當下
    沉沒成本才會轉變成真正浪費掉的時間成本和機會成本

    [不顧一切的拋棄過去的財務目標]
    聯成上一次分批停利的價格是29.25
    如果明日決定出脫，等於是越賣越低
    雖然是獲利縮水，但的確也有不少的資本利得
    讓個人[動彈不得]的是貪婪嗎?
    讓個人放不下的是過度樂觀嗎?
    讓個人無法不顧一切的是不成熟的投資心態嗎?

    在聯成的投資賽道上
    [讓未來遺憾達到最小的好策略]
    個人想得到嗎?
    即使想到了，個人做得到嗎?
    也許坦然接受目前市場呈現的樣貌，會是最佳的策略!

    以上是個人投資的反思
    請大家繼續看戲就好

    祝大家身體健康 投資順利

23. 分享《致富心態》 (Morgan Housel 著)書摘

    如果說某件事情有複合效果，這是指一點點的成長就足以成為未來成長的動力，一個小小的基礎就能導致卓越的成果，這聽起來似乎不符邏輯。可能真的太不合邏輯，以致於讓你低估未來的可能發展，成長與結果。理財的邏輯也是如此。(P 74-75)

    巴菲特的所有財務成就都與他在青春期打下的財務基礎，加上在老年期維持長壽密不可分。他的技能是投資，但他的秘訣是時間。這就是複利發揮威力的結果。(P 76)

    巴菲特是有史以來最有錢的投資人，但以平均報酬率來衡量的話，他其實並不是最頂尖的高手。(P 76)

    一九八八年以來，避險基金文藝復興科技(Renaissance Technologies)創辦人Jim Simons每年以六六%的複利增加財富，無人能出其右。巴菲特以大約二二%的複利增加財富，速度只有前者的三分之一。但Simons的淨資產是兩百一十億元，比巴菲特少七十五%，原因在Simons直到五十歲左右才確定自己的投資步調，他可以發揮複利的時間比巴菲特少一半。(P 77)

    高明的投資方法不必然與賺到最高報酬有關，因為最高報酬往往是無法重複的一次打擊機會。要賺到可觀的報酬，與你可以堅持並在最長的時間裡重複執行有關。那就是把握複利狂飆的時候。(P 80)

    賺取無法保留的高額報酬有時會帶來悲劇。(p 80)
    —————————————————————————————————-
    以上書摘出處是第四章[讓人混淆的複利]
    這本書今年四月出版，作者寫到第四章時
    Warren Buffett的淨資產約八百四十五億美元
    其中八百四十二億美元是在五十歲生日之後才得到的
    他今年九十歲

    在尚未涉入股票投資之前，個人的理財方式是基金
    投資基金大約是我當兵的時候
    然而由於自己尚未準備好，當時基金的績效通常是賺少賠多
    目前手中尚有一檔單筆的霸菱東歐基金(當時買入淨值約120，昨日約93.51)
    已經忘記是哪一年買進的，目前帳面上虧損約23%(不含配息)
    理財若是[沒有準備好]，結果不一定會是好的

    在宏碁尚未逆轉勝之前，個人在股票投資的虧損多於獲利
    之前曾經提過一個概念，獲利只要中斷，複利就要重新計算
    因此以個人的股票資產而言，大概是從2018年開始，慢慢有複利的效果
    當然由於資金規模不大，複利的效果其實不顯著
    但這是個值得努力的方向

    [一點點的成長就足以成為未來成長的動力]
    這算是個人抱持的態度
    個人的股票帳戶資金，從來沒有提領出來花用
    基本上，就是讓資金一直在帳戶中，透過股票進出
    有些是存款持續投入，有些是歷年來股息投入，有些是[持有到停利]的價差收入
    但整體而言，投資的本金是增加的
    若是以投資的本金而言，目前投入的金額大概是第一年投資的數倍

    [技能是投資，秘訣是時間]
    個人認為想要複利，缺一不可
    但技能更為重要，因為沒有技能，再多的時間也是枉然
    這也是個人需要持續努力的目標
    複利時間要長，代表要活得夠久，因此身體健康更加重要

    [最高報酬往往是無法重複的一次打擊機會]
    高報酬一直就不是個人著重的點
    一次3倍獲利，相較於連續十次的20%獲利
    本金相同的前提下，到底哪一種賺得多?
    相信這是不證自明的道理

    [堅持並在最長的時間裡重複執行]
    這大概是個人一直在做的事
    但由於技能不卓越，時間加乘的效果不大，哈哈
    希望未來可以慢慢改善

    以上這些文摘，讓個人感到最欣慰的是
    個人距離[知天命]尚有幾年時間，可以繼續打好複利的基礎
    也希望大家最終皆能[複利人生]

24. yushienlin
    2021-04-02
    《心像練習》 (Gary Mack & David Casstevens 著)書摘

    每一位運動員都能聽見彼此衝突的兩種聲音。一種是消極的批評家，另一種是積極的教練，最後會傾向於聽哪一種，則端看自己的選擇。(P 141)

    應專注於高品質的打數上，什麼是有品質的打數?指的就是放鬆，看清楚球，以及耐心。(P 208)

    個人認為，持股的信心有可能會隨著個股的營運和市場的氛圍擺盪
    這時候，大腦就會出現兩種聲音:抱股或賣股
    ——————————————————————————
    昨日Jim大分享它同事在20年前買進200張某航運股股票(推測是萬海)，抱股至今
    興起個人再次複習[關於投資期限問題]這篇精選文章
    資本500萬變成市值5400萬，相當於買到10倍股，花了20年時間
    在20年當中，股價起起伏伏，該位主管不為所動，令人佩服

    昨日提到仁寶的收盤價22元，個人不為所動
    大腦並未出現消極的批評家，而是出現積極的教練
    仁寶在2012年的股價高點是35.8元
    若是觀察仁寶上市以來的股價波動區間
    2012年似乎是個股價分水嶺
    自2013年以來，股價最高發生在2014年的30元
    之後股價就沒有碰觸到30元

    觀察仁寶外資的買賣超
    最近三個月賣超198908張(減持4.51%)，最近一年賣超35577張(減持0.81%)
    那麼同業的狀況如何?
    緯創自今年3月29日以來，外資已連續賣超62日，最近三個月賣超298036張(減持10.26%)，最近一年賣超606713張(減持20.9%)，外資持股再度降到100萬張以下
    廣達最近三個月外資賣超126702張(減持3.28%)，最近一年賣超28679張(減持0.74%)
    英業達最近三個月外資賣超44708張(減持1.25%)，最近一年賣超200388張(減持5.59%)
    和碩最近三個月外資賣超26179張(減持0.98%)，最近一年賣超276075張(減持10.37%)
    唯一比較不一樣的是鴻海
    鴻海最近三個月外資賣超54576張(減持0.39%)，最近一年買超670781張(增持4.84%)

    比較同業，不是說服自己，以外資籌碼面來看，仁寶並非最糟
    僅是觀察籌碼的流動，增加自己對市場本質的了解
    影響股價波動的因素錯縱複雜，一切還是要回到個股的基本面
    以仁寶目前的營運狀況，個人認為跟前幾年比起來，不差
    由於疫情關係，造成人類生活形態的改變，仁寶受惠的電腦設備需求削弱之後
    仁寶還剩下什麼?
    這大概是持有仁寶的投資人要去思考的問題
    仁寶喊了幾年的5G,AI,智慧醫療,甚至車用電子
    轉型可以成功嗎?
    個人認為這些方面的佈局最後是否能奏效
    對其未來股價想要突破2012年的分水嶺有決定性的影響

    不過，因為個人目前對仁寶的態度是[只買不賣]
    就好好觀賞這家公司今年的營收是否能夠持續破兆

    最後分享Howard Marks在回答聽眾提問第二個問題時提到的一個觀念
    (2021下半年全球投資展望線上論壇)
    You have to be a value-conscious investor.
    (要當一位有價值意識的投資人，26分21秒)

    不管買進哪一檔個股，個股的投資價值有多少，必須要事先評估
    不過估價不是一件簡單的事
    建立在選股正確的前提下，買高了，可以用[分批買進]的方式來化解
    但接下來的抱股通常需要一段不算短的時間
    對沒耐心的投資人，將會是一種煎熬
    等不到價值彰顯的那一刻
    因此，投資想要獲利真的很不容易

    以上分享是個人投資仁寶的反思
    提到其它個股，也請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家身體健康 投資順利

25. 昨晚看了一場今年法網男單第四輪比賽
    目前排名第一的Djokovic對上19歲的義大利新秀Musetti
    大滿貫賽事與一般ATP賽事不同的是，至多要打五盤
    前兩盤，比賽張力很夠，兩次搶7，Musetti都獲勝
    看起來像是一場勢均力敵的比賽
    不過Djokovic在上完廁所後，打亂了Musetti的節奏
    第三盤開始，比賽變成一面倒
    雖然還沒打完第五盤，但結果已經非常明顯
    個人沒有看完第五盤，今早起來看比賽結果
    沒有意外，Djorkovic獲勝
    Musetti第五盤，0:4落後的情況下，退賽
    Djokovic挺進8強，最終比數是6:7,6:7,6:1, 6:0,4:0

    比賽看結果
    看完昨天賽事前兩盤的觀眾，或許覺得Djokovic恐怕會爆冷門出局
    但畢竟他是目前世界排名第一的選手
    而Musetti是第一次打五盤制的大滿貫賽事
    不管是體力上或心理上，都非常地耗費能量
    想要五盤都維持非常高的水準演出，個人認為不是一件簡單的事
    Musetti退賽的原因是groin injury (鼠蹊部受傷)

    投資也是看結果
    每一檔投資的停利軌跡都是獨一無二的
    有的個股或許只要3個月就可以停利
    有的個股可能要半年才可以停利
    有的個股可能要超過1年才可以停利
    有的個股可能超過5年都無法停利
    當然停利與否，跟投資人本身設定的目標有絕對關係

    如果報酬率設定只有5%，個人相信停利所需時間不用太多
    如果報酬率設定20%，或許所需時間也不會太多，不過有時要看運氣
    如果報酬率設定50%，想要在短期內停利，個人認為難度不低
    個人目前採用的是精選文章[中長期投資容易賺到大波段]的方式
    因此停利所需時間通常以[年]來計
    個人也不會刻意強調投資報酬率有多少
    因為只要我做的事是對的，那麼投資結果自然會是好的
    然而要[持續做對]，個人認為不是一件簡單的事
    這也是為什麼個人一直在部落格紀錄的原因

    昨日在youtube聽到一個概念
    連結如下:
    https://www.youtube.com/watch?v=AeczYyvgBao&ab_channel=YenLiowYenLiow
    主講人提到投資是一種競爭性學習(competitive learning)
    讓我聯想到:在股票市場中，投資人競價是為了買股與賣股
    不管在買進或賣出的當下，買方和賣方都覺得自己是對的
    然而在競價的過程中，只有一個人是對的

    如果想要增加自己的投資勝算，個人認為學習必須具備競爭力
    至於要學習哪些概念才能讓自己在市場具備競爭力
    也許答案就散佈在部落格的各個角落
    如果不知從何開始，也許部落格的精選文章會是個好開端

    以上是個人的投資反思
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家身體健康 投資順利

26. 台股大盤收盤指數16362點，上漲559點
    台積電收盤價663元，上漲31元(4.91%)，外資買進61089張，賣出52129張(買超)
    聯發科收盤價980元，上漲30元(3.16%)，外資買進5410張，賣出6049張(賣超)

    個人持股的收盤價
    仁寶 21.75，下跌0.15元(0.68%)，外資買進11049張，賣出21406張(賣超)
    正新 42.7，上漲0.9元 ( 2.15%)，外資買進2899張，賣出2761張(買超)
    聯成 16.25，上漲0.8元 (5.18%)，外資買進1652張，賣出3412張(賣超)
    達運 13.1，上漲 0.5元 (3.97%)，外資買進1168張，賣出252張(買超)
    鴻準 69.9，下跌 0.5元 ( 0.71%)，外資買進3808張，賣出5742張(賣超)
    宏碁 26.5，平盤，外資買進7612張，賣出12862張(賣超)
    合庫金 19.8，上漲0.2元(1.02%)，外資買進11698張，賣出12559張(賣超)

    美股道瓊指數在台股休市期間再次創新高
    今日台股大盤的指數，算是反映樂觀的市場氛圍

    明年封關再來對照以上持股的股價
    靜待持股公佈去年第四季的財報

    • 個人持股的收盤價

      仁寶 21.75，下跌0.15元(0.68%)，外資買進11049張，賣出21406張(賣超)
      正新 42.7，上漲0.9元 ( 2.15%)，外資買進2899張，賣出2761張(買超)
      聯成 16.25，上漲0.8元 (5.18%)，外資買進1652張，賣出3412張(賣超)
      達運 13.1，上漲 0.5元 (3.97%)，外資買進1168張，賣出252張(買超)
      鴻準 69.9，下跌 0.5元 ( 0.71%)，外資買進3808張，賣出5742張(賣超)
      宏碁 26.5，平盤，外資買進7612張，賣出12862張(賣超)
      合庫金 19.8，上漲0.2元(1.02%)，外資買進11698張，賣出12559張(賣超)
      —————————————————————————————-
      對照今年開市的持股股價，以昨日的收盤價計，以及其公佈的配息，在此紀錄

      仁寶27.25，配息1.6元
      正新47.45，配息1.2元
      聯成20.75，配息1元
      達運17，不配息
      鴻準71.9，配息1.8元
      宏碁31.65，配息1.5元
      合庫金，現金股利0.85元+股票股利0.2元

      從今年開市至今，市場的樂觀情緒讓個人的持股全部都往上漲
      若以去年的營運來看，可以支撐上漲的個股可能是
      仁寶 (eps 2.15)，正新(eps 1.85)，聯成(eps 1.62)，宏碁(eps 2.01)

      營運不佳，但股價上漲是基於對未來的想像可能是
      2020年鴻準eps 3.34，是自2003年(eps 1.23)以來的新低
      2020年達運eps -1.86，是自2008年(eps -2.78)以來虧損最多的年度

      合庫金去年eps 1.24，相較於2019年eps 1.33，算是些微衰退
      前些日子在合庫金的留言串提到，若是沒有資金需求
      個人自2015年買入的合庫金，若是[只買不賣]，站在這個時間點來看，結果應該會更好
      不過，投資很難面面俱到，合庫金賣出的資金轉進鴻準和正新，現在的結果還算可以

      以上個人持股，除了仁寶最終可能會變成[只買不賣]的持股外
      其餘個股，個人的設定皆為[持有到停利]的模式

      若以持股的安全邊際來看(皆未計歷年來領的股息)
      仁寶成本 19.2，正新成本 (39.43和36.29)，聯成成本(11.03和11.5)，宏碁成本15.07(1張)
      達運成本16.06，鴻準53.4，合庫金零股零成本

      聯成和宏碁的安全邊際較大
      鴻準的安全邊際看似大，但若以其營運位階來看，其實不然

      仁寶目前的股價突破自2015年6月的高點26，雖然抱得最心安，但在市場氛圍極度悲觀時，資金通常都會用在更需要的麻煩股上，導致它的持股成本尚在19.2

      正新若是今年營運穩定下來，今年1月的低點39.5再來的機會或許不高，但安全邊際不夠大

      達運屬轉機股，今年前兩個月的營收，已開始年增，但依然沒有脫離泥沼，股價隨時可能跌至個人的成本價以下

      若以這些年的投資經驗，個人認為，建立在個股不會永久沉淪的前提下
      拉長時間，的確可以有效降低持股成本和累積持有張數
      不過，降低持股成本與累積張數，若對個股沒有足夠信心，是無法執行的
      這在麻煩股達運的持有過程，通常一再發生
      因此，有時候投資沒有一點運氣，想要讓持股可以鹹魚翻身，真的超級困難

      最後分享《心像練習》 (Gary Mack & David Casstevens 著)書摘

      每一位運動員都能聽見彼此衝突的兩種聲音。一種是消極的批評家，另一種是積極的教練，最後會傾向於聽哪一種，則端看自己的選擇。(P 141)

      人生的奮鬥並不專屬於那些更強壯或敏捷的人，但遲早會出現贏家，那些認為自己可以的贏家。(P 142)

      應專注於高品質的打數上，什麼是有品質的打數?指的就是放鬆，看清楚球，以及耐心。(P 208)

      個人認為，持股的信心有可能會隨著個股的營運和市場的氛圍擺盪
      這時候，大腦就會出現兩種聲音:抱股或賣股
      決定權在投資人身上，不管續抱或出脫，都是不容易的決策
      若是沒有正確的判斷力，通常不會有好結果

      在股市中，個人一直追求自我投資能力的成長
      目的是想要成為股市中的贏家
      個人設定的贏家指的是:慢慢賺 穩穩賺 持續賺
      不過這不是一件簡單的事

      這也就是為什麼個人會想要專注在[高品質的投資]上
      什麼是有品質的投資?
      個人認為是指在一檔個股，從買進,抱股到停利的過程中
      尤其是個股遇到麻煩的情況下，不斷地精進自身的投資能力，以達到停利的目標
      透過這樣的磨練，個人認為可以有效提升投資的等級
      不過所花的時間，通常不是一般投資人可以忍受的
      這就端看投資人的投資哲學為何

      個人崇尚的是[優雅投資]，因此偏好中長期投資
      部落格的副標題:冷靜 耐心 不賠錢 等待機會
      也是這些年來幫助個人克服困難，逆轉勝出的關鍵因素
      [守成不易]，個人會持續優化自己的投資能力
      因為股市是不斷變動的場所，想要因應市場突然投出一顆變化球
      就必須具備相當的投資能力

      以上是個人的投資反思
      提到個股請大家要有自身的獨立判斷

      祝大家有美好的一天

27. 分享《也許生命沒有一種絕對》(許恆康 著)書摘 (P 296-297)

    旅人會不斷持續學習，培養識人之明和面對挫折的勇氣，旅途中發生的大小事都是種磨練，逐漸練就享受陌生人的美好之時，也有著保護自己與解決問題的能力，不只對於旅行有所幫助，對於人生道路也是。

    那些酸甜苦辣的每一刻，不斷淬煉著我，使靈魂慢慢成長茁壯，讓我更了解自己，發現更多自己的可能性。

    只要知道自己想要走的路，不管前方是否佈滿了荊棘，經歷過風風雨雨後的蛻變，都有信心可以克服萬難，抵達自己的心之所向。

    旅行從來不只是看見世界和吃喝玩樂，某種程度上，我相信不斷旅行是有限生命的一種修行方式。
    ——————————————————————————–
    以上文摘是擷取自作者1460天的世界之旅回歸到台灣的總結
    個人認為套用到投資領域，就某種程度，也貼近我的一些投資心境

    投資人（我）會持續不斷學習，培養[識股]之明和面對投資挫折的勇氣，持股之旅途中發生的大小事都是磨難，逐漸培養解決投資麻煩的能力。

    投資旅途的酸甜苦辣，不斷淬煉著投資人（我），讓投資人更加了解自己，發現自己更多投資獲利的可能性。

    投資人（我）只要知道自己要走的獲利之路，僅管歷經千辛萬苦，終會抵達停利的那一刻。

    投資從來不只是在股市殺進殺出，就某種程度，投資也是一種肯定自我的修行方式。

    一檔投資若持有1460天的時間，大概4年
    若以個人手中的持股
    仁寶邁入第8年，超過2555天
    正新邁入第2年，超過400天
    聯成和達運將近3年，超過900天
    宏碁只有1張，合庫金剩下零成本的零股，就不去計持有的時間

    若以個人投入股市的第一天起至今大概10年
    等於是我已經跳進股海將近3650天
    以個人目前的投資能力，跟跳進股海的第1天比
    投資能力的確增進不少，不過這10年來的資本利得並沒有很多
    也許是因為投資初期的前五年，投資的心態與能力並不是很健全的緣故
    近五年來的資本利得，扣掉投資前五年的虧損
    已經讓個人穩健地走在[正和遊戲]的道路上

    查閱2011年，台積電股價的最低點是62.2
    能夠從2011年大量買進投資台積電，抱股至今的投資人不知有多少?
    以個人手中的持股，2011年的股價最低點
    仁寶25.5 正新58.2 聯成12.6 達運13.3 鴻準84.7
    對照今年過年前封關的收盤價
    仁寶21.9 正新41.8 聯成 15.45 達運12.6 鴻準70.4

    長期投資真的結果就會比較好嗎?
    若以上面的數據來看，只有聯成的市價比10年前的最低價高
    若將這10年來領的股息
    仁寶13.6元 正新25.7元 聯成8.13元 達運5.38元 鴻準24.8元
    那麼這五檔的投資，都是賺錢的局面

    不過若是將買進的價格改為2011年的年度最高點
    仁寶38.95 正新90.8 聯成25.75 達運31.95 鴻準154
    即使加上這10年來領的股息，真正有獲利的[一檔都沒有]

    長期投資真的是優點多於缺點嗎?
    個人認為還是要回歸到[買進的價格]
    買進的價格若是夠便宜，長期而言，就能讓投資人立於不敗之地

    至於[便宜與否]還是要回歸到最初的估價
    仁寶21.9 正新41.8 聯成 15.45 達運12.6 鴻準70.4
    相較於它們各自的內在價值
    到底哪幾檔才是便宜的?
    這是個好問題

    以上是個人的投資反思
    提到個股請大家要有自身的獨立判斷

    祝大家過年愉快

28. 分享《十年一講，為夢想》(程秀真 著)書摘

    我在演講時，通常會秀出一九九五年的攀登路線，基地營五千二百公尺到八千公尺的第四營地，這段落差有三千公尺。三千公尺對台灣人而言並不陌生，有時也可能是輕而易舉。

    然而，我在珠穆朗瑪峰的日子，一樣三千公尺的落差，卻得走上「一個半月」！
    這到底要怎麼走啊？

    我們先從五千公尺前進到五千五百公尺，再折返回到五千公尺處；也有人從五千公尺到五千五百公尺，再上到六千公尺，又下到五千公尺……又上到五千五百公尺、六千公尺、六千五百公尺……直到八千公尺，再下到五千公尺，就這樣上上、下下，不斷地做高度適應（因為八千公尺以下不用氧氣瓶輔助攀登，從八千公尺以上得用氧氣瓶輔助登頂）整個行程需耗費兩個月的時間，處於低溫、低壓、低氧、四處白雪靄靄、生活於不便利的環境下。（P 39-40)
    —————————————————————————
    前幾天在圖書館瞥見這本書時，對於作者的名字似曾相識
    原來是《挑戰，巔峰之後》作者的第二本書
    幾年前也曾在部落格分享她的書摘

    老實說，以上書摘讓我聯想到手中的持股–聯成
    2020年8月，聯成股價開盤9.42，之後從最低9.21漲到最高13.3，收盤價12.8
    2020年9月，股價開盤13.1，之後從最低12.2漲到最高14.3，收盤價12.5
    2020年10月，股價開盤12.6，之後從最低12.6漲到最高13.7，收盤價13
    2020年11月，股價開盤13.05，之後從最低13漲到最高18，收盤價17.5
    2020年12月，股價開盤17.5，之後從最低16.25漲到最高19.95，收盤價19.2
    2021年1月截至目前為止(以2021/01/22計)
    股價開盤19.2，之後從高點跌至15.2，收盤價15.9，跌幅17.18%

    站在這個時間點往後看，聯成的股價上升趨勢
    從2020年8月，連續上漲5個月後，開始停歇
    在今年1月，上升趨勢反轉，急遽下跌，下跌趨勢會持續嗎?

    觀察同業的1月股價波動(以2021/01/22計)
    台塑股價最高99.2，最低90.3，收盤價90.6，跌幅8%
    南亞股價最高74.9，最低68.6，收盤價69.2，跌幅7.6%
    台化股價最高81.7，最低80.6，收盤價80.7，跌幅1.2%
    華夏股價最高28.85，最低23.2，收盤價23.8，跌幅17.5%
    台聚股價最高23.4，最低18.55，收盤價19.3，跌幅21.2%
    台達化股價最高39.7，最低28.85，收盤價31.35，跌幅21%

    一線廠下跌的幅度都在10%以下
    二線廠下跌的幅度都在17%以上

    聯成若跟二線廠比，跌幅算是正常，哈哈
    價格與價值的相對關係，目前的聯成是如何?
    這是個好問題

    再次強調，自從出脫4張成本較高的聯成後
    就一直觀賞著它股價一路下滑
    也許是因為成本較低，張數不少
    才會繼續等待它股價再次反轉的到來
    股價會再繼續往上爬嗎?
    個人選擇耐心等待下一次的賣點
    至於最後結果如何?
    會忠實紀錄在部落格

    以上是個人投資聯成的反思
    請大家要有自身的獨立判斷

    祝大家身體健康 投資順利

29. 分享《你真的不需要這麼忙》(Tonya Dalton 著)書摘 (P 156-157)

    一個好的計畫應該包括三個R:
    紀錄(record),獎勵(reward),重回正軌(redirect)。

    將成長軌跡紀錄下來就能進行評估，
    能夠進行評估就表示最終能獲得成功。

    由於個人偏好的投資方式是中長期投資
    因此每檔個股從買進,抱股,到賣出的時間
    通常會超過一年
    以現在手上的持股，仁寶(2013至今)，聯成(2018至今)，達運(2018至今)，正新(2019至今)
    唯一1張的宏碁(2017至今)，股票股利的合庫金零股(2018至今)
    唯一一檔未超過一年的是今年一月新建倉的持股(20200115買入)

    就某種程度而言，個人紀錄個股投資歷程也經歷這三個R
    獎勵部分，個人通常是買東西送給家人當紀念
    家中目前有不少用品是宏碁,台表科和廣達贊助的
    重回正軌代表是另一個投資歷程的開始
    目前的仁寶,聯成,達運和正新都是重回紀錄正軌的例子

    根據個人的經驗，透過每一次的紀錄，的確投資能力就會成長
    雖然有時候成長緩慢，但累積每一次的經驗
    相信也是在為下一次的成功投資鋪路

    若在每一次的投資期限內，重複不斷的做3R
    個人認為最終也能獲得成功
    只是每一檔投資的期限不盡相同
    考驗的是投資人的[堅持]

    盼自己皆能從每次的投資中，持續優化
    走在一條穩健的投資大道上
    與大家共勉

30. 分享《為何哈佛人總能做出正確的選擇》(內田隆 著)

    日本職業棋士羽生善治曾說:[很多人都能一天持續用功二十小時，但極少人能每天用功一小時，並持續二十年。] (P 135-136)
    —————————————————————————
    簡單的事，重複不斷地做，就不簡單!

    羽生善治也說:[所謂的才能，不是一閃即逝的光芒，而是能夠持續下去的熱情和努力。]
    (P 135)

    如果想要具備相當的投資才能，就要有持續下去的熱情和努力
    否則，獲利可能只是一閃即逝的光芒

    投資想要長期穩定獲利，簡單嗎?
    個人認為非常不簡單
    若用這樣的角度切入，看待自己投資的標的
    或許投資就會更加穩健，獲利也會更加穩定

    與大家共勉

    祝大家假日愉快 投資順利

31. 那麼股價何時才會回溫呢?當然是企業營運恢復 , 獲利回溫為主.
    若企業只是利空止跌, 獲利仍在掙扎, 則股價也會稍微回漲到
    下跌曲線的1/2 ~1/3位置 (這只是經驗談,不全然如此)
    那麼 這樣的投資方式 , 所要付出的代價就是 …. 持有時間
    ——————————————————————————–
    未來會觀察自己的持股，是否符合類似的狀況

    持有時間的代價，似乎是個人不得不付出的
    不過也是個人最佳的利器

    祝大家身體健康 投資順利

32. 分享《打造理想人生的習慣大全》（古川武士 著〉文摘
    其中有一個章節在談「等待最佳時機」

    當浪尚未出現時，勉強衝浪是沒有意義的。因此，衝浪者會徒手滑行，划向浪可能出現的地方，像烏龜一樣在衝浪板上滑行，等待能夠帶起自己的浪潮出現。（P 344)

    如果你再怎麼努力都得不到結果，或憑一己之力卻改變不了什麼，或許這不是對的時機。然而你一定要謹記：「如果在這個時候放棄，一切就結束了」。你應該要持續徒手滑水，保持堅強的韌性等待大浪的到來。」（P 347)

    檢視自己的持股，仁寶和正新尚在徒手滑行的階段
    聯成，停利的浪潮似乎已經出現
    達運，似乎已有小浪，不過個人的成本太高，無法帶動，哈哈！

    今天利用時間整理達運的買進軌跡
    2018年：從30.5一路往下買，最低買在14.4（遵守紀律）
    2019年：從16.4往下買到15.95，再往上買到19.3，再往下買到14.8（違反紀律）
    2020年：從14.3往下買到9.3，再往上買到11.5，再往下買到10.5（違反紀律）
    買進最高價30.5，最低價9.3

    之前曾經提過，達運不是很好處理
    因為它尚未擺脫虧損，而且它的營收衰退頗嚴重
    近期由於市場的利多消息，股價有所表現
    然而漲勢似乎是想像多於事實

    達運買在女兒帳戶，另一檔麻煩股聯成目前暫時解套
    然而在今年3月時，帳戶的虧損超過50%
    當時挪用一些要買仁寶的資金，硬著頭皮往下買進聯成與達運
    事後看來，雖然仁寶均價在19.2，聯成的均價能夠降到12元以下，也算不錯
    達運目前的均價尚在17.77，帳面上虧損約30%（主因是有閒錢也不敢繼續投入）

    聯成與達運皆不符合巴大的選股標準
    完全是個人不假思索就買入的胡亂實驗惡果

    由於個人奉行「只要虧損就不賣」的原則
    因此這兩檔算是「被迫」長期投資
    聯成目前暫時獲利，完全歸功於「分批往下買」的策略
    買入最高價18.95，最低價7.21

    文摘提到的：「如果在這個時候放棄，一切就結束了！」
    如果個人現在停利聯成、停損達運
    一切就結束了，而且是零和遊戲

    然而個人想要追求的是正和遊戲
    投資的目的在獲利
    如果在股價對自己絕對不利的情況下停損
    個人認為是非常不理智的行為
    即使不看好持股未來的發展，還是可以拉長時間、運用技巧在不賠錢的前提下出脫
    不過在不虧損的前提下出脫，可能也會付出不少機會成本和時間成本

    以達運的情況，持股尚未超過3年
    相較於之前持有的宏碁與台表科
    持有時間也算短，哈哈

    之前在仁寶的留言串曾分享過《掌握市場週期》(Howard Marks 著)書摘

    談到[企業的成功也有週期]這個小節時，
    Howard Marks認為:

    在企業的存續期間內，它的獲利有可能導致它走向虧損，
    而虧損則可能奠定下一個獲利的基礎。(P 310)

    如果達運會存活下來，那麼它的虧損會是奠定它未來獲利的基礎嗎？
    等到個人出脫達運時，就知道答案了！

    以上是個人投資的紀錄
    提到個股請大家要有自身的投資判斷

    祝大家身體健康 投資順利

    • yushienlin
      2020-09-05

      今天利用時間整理達運的買進軌跡
      2018年：從30.5一路往下買，最低買在14.4（遵守紀律）
      2019年：從16.4往下買到15.95，再往上買到19.3，再往下買到14.8（違反紀律）
      2020年：從14.3往下買到9.3，再往上買到11.5，再往下買到10.5（違反紀律）
      買進最高價30.5，最低價9.3
      達運目前的均價尚在17.77，帳面上虧損約30%
      ————————————————————–
      補充達運2021年買進軌跡:
      從13.6往下買到12.15 (遵守紀律)，但買進當下，其實沒有保握

      達運週五(4/23)收盤價18元
      有了2019年的經驗，這一陣子達運股價往上漲之後，就沒有持續買進
      因為好不容易持股均價降至16.06
      達運今年以來，股價最低12.1(2月1日)，最高18.85(4月23日)

      本來達運也是界定在不虧損的前提離開
      然而建立在達運自去年9月起，月營收都是年增
      營收漸有起色的情況下，選擇相信它未來的營運也會慢慢轉好
      至於這樣的決策會是貪婪的表現嗎?
      相信未來會漸漸明朗

      分享《奇蹟》(Jill Bolte Taylor 著)書摘

      許多中風者抱怨說，他們再也無法回復健康。我常懷疑，真正的問題是否在於，沒有人注意他們已經做到的許多小成就。要是沒有把你能力所及，和你能力所不及的事情區分清楚，那麼你就沒有辦法知道接下來應該嘗試什麼。復健過程有可能因為絕望而脫軌。(P 118-119)

      [要是沒有把你能力所及，和你能力所不及的事情區分清楚，那麼你就沒有辦法知道接下來應該嘗試什麼。]
      個人在個股遇到麻煩時，通常是先思考:
      什麼是我能力所及的，什麼是我能力所不及的
      在達運的投資過程中，個人能力所及的是
      股價若低於持股均價，視資金狀況，適度增加張數
      個人能力所不及的是，無法預知達運的未來

      之前看過一篇荒原資產創辦人凌鵬的文章
      有一段文字是這麼說的:

      [你在打德州的時候是看著自己手頭的牌想這個概率下注，不會花盡心思考慮下面會發什麼牌，也沒有能力預測下面發什麼牌。]

      目前個人只能就手上的達運持股來思考
      如何做，才能增加自己的投資勝算

      以上是個人胡亂投資的紀錄
      請大家保持自身的獨立判斷

      • yushienlin
        2021-04-25

        補充達運2021年買進軌跡:
        從13.6往下買到12.15 (遵守紀律)，但買進當下，其實沒有保握
        ————————————————————————————
        個人在達運股價低於持股成本時，持續酌量買進

        第二批從14.85往下買到11.2 (違反紀律)
        第三批從13.25往上買到13.4，再往下買到13.2 (違反紀律)
        目前持股成本15.56，高於週五的收盤價13.6
        張數的確變多，代表未來股價若繼續下探，帳面上虧損會更多

        個人分批往下買的策略，執行的算不徹底
        因為通常是在低於持股成本時會再度買進
        然而[不同時間點]的分批往下買策略
        很有可能的狀況是
        這一次分批往下買[起點價]比上一次分批往下買的[終點價]還高
        如同今年第一批買進的最低價是12.15
        但第二批買進的價格是從14.85開始
        高於第一批買進的最低價12.15
        在這樣的過程中，個人買進的策略也在貪婪與恐懼之間擺盪
        但基本上，建立在個股不會永久沉淪的前提下
        只要買在持股成本以下，還是相對正確的

        紀律的貫徹，真的不是一件簡單的事

        以上是個人胡亂投資的紀錄
        請大家繼續看戲就好

      • yushienlin
        2021-04-25
        補充達運2021年買進軌跡:

        從13.6往下買到12.15 (遵守紀律)，但買進當下，其實沒有保握
        第二批從14.85往下買到11.2 (違反紀律)
        第三批從13.25往上買到13.4，再往下買到13.2 (違反紀律)
        ———————————————————————————–
        補充達運2022年買進軌跡

        從13.3往下買到9.75，再從9.96往下買到8.92，再從9.19往下買到8.8
        不過買在10元以上的張數偏多，成本還是跟市價差距很大

        今年已買進1張，價格8.66，若要持續買進，會在8.66以下

        以上是個人投資的記錄
        請大家繼續看戲就好

    • 聯成與達運皆不符合巴大的選股標準
      完全是個人不假思索就買入的胡亂實驗惡果

      由於個人奉行「只要虧損就不賣」的原則
      因此這兩檔算是「被迫」長期投資
      ———————————————————–
      聯成從買進到最後停利，大約3年半時間
      達運從2018年買進第一張至今也是約3年半時間
      持有時間差不多，但結果大不同
      慎選標的還是很重要的

      以上是個人胡亂投資的記錄
      請大家繼續看戲就好

      祝大家身體健康 投資順利

33. 分享《專注力協定》(Nir Eyal & Julie Li 著)書摘

    說到時間安排，不要再去擔心我們無法控制的結果，而是去專心在我們能夠掌控的，也就是要有多少的投入。我們所花在某件事情的時間，如果換得好的成果，這是希望，而非必然。(P 110)
    ———————————————————–
    每一檔投資的停利軌跡都是獨一無二的
    個人目前的投資方式可以說是集中式的[長期投資]
    仁寶持有已經第8年，正新持有超過1年
    聯成和達運持有超過2年
    (不含僅有1張的宏碁是2017年買進
    合庫金的零股是2018年分配的股票股利)

    個人認為可以掌握的部份是等待更便宜的價格
    當然這牽涉到估價
    仁寶個人是設定在17以下
    正新個人是設定在33上下
    達運個人是設定在10-11之間

    仁寶是因為持股在17以下的張數最少
    正新是因為想要等待更佳的買點，期能有效降低成本
    達運是因為股價在票面價之上，感覺比較安全一點

    至於投資期限，已經不是個人專注的重點
    如果了解個股，投入的努力夠多，希望可以慢慢增加自己的勝算

    以上是個人持股的投資反思
    請大家要有自己的獨立判斷

    祝大家 假日愉快 身體健康 投資順利

    • 個人認為可以掌握的部份是等待更便宜的價格
      當然這牽涉到估價
      仁寶個人是設定在17以下
      正新個人是設定在33上下
      達運個人是設定在10-11之間
      —————————————–
      昨日違反買進紀律
      買進正新與達運

      正新昨日收盤價35.7，跌幅4.29%
      雖然個人持股均價逼近40
      但等待賣點的紀律還是要持續修練

      個人是掉進[害怕錯失機會的風險]的陷阱
      哈哈

      祝大家 身體健康 投資順利

      • 個人認為可以掌握的部份是等待更便宜的價格
        當然這牽涉到估價
        仁寶個人是設定在17以下
        正新個人是設定在33上下
        達運個人是設定在10-11之間
        ————————————————————-
        若以買進紀律來看，仁寶執行最徹底，自去年3月之後，一張也沒買
        正新和達運都違反紀律買進
        站在這個時間點來看，若是正新能嚴守買進紀律，便能有效降低持股成本
        然而個人買進通常是害怕錯失機會也增添了虧損的風險
        去年8月至今，正新股價最低33.45，達運股價最低9.9
        下週會公佈11月營收，個人認為達運年增的機率較高，正新年減的機率較高
        未來正新股價若再度來到33.45附近，會視情況酌量買進
        達運也許在股價跌破10.5再買進，個人的勝算相對較大

        分享《沒有名字的那座山》(山女孩Kit 著)書摘

        就算是最熱愛的事情，我們也要接受自己會有累的時候，無需欺瞞自己或是他人。不要因為夢想是自己主動去追求與選擇，所以它的一切就該是完美而無瑕疵的，這完全不可能。(P 96)

        在部落格記錄個人投資的歷程算是我熱愛的事情，但畢竟投資只是生活的一部分，最近幾個月，生活中的偶發事件不少，讓個人覺得有點超載，因此第一件事就是減少部落格的發文，縮短成每天一則。[累]這個念頭曾經出現嗎?好像沒有，但就是覺得需要用[選三哲學]來找到生活中的平衡點，幸好目前為止，已經調整地不錯，之前的超載已經慢慢變成適度。

        投資何嘗不是如此，超載會讓決策品質降低，適度才能優雅。
        個人不追求完美，但會持續追求成長。

        以上是個人的投資反思
        提到個股請大家保持自身的獨立判斷

        祝大家假日愉快

34. 分享《機會成本》(清水勝彥 著)書摘

    [眼前的效率性]不見得能夠帶來[中長期的利潤]。犧牲眼前的效率性，強化中長期的利潤或競爭力，屬於[策略性]的判斷。相對於眼前的效率性是看得見的，或者結果會立即出現，中長期的結果是看不見的。就像杜拉克所說:[每個決定都是冒險的:以現有資源承諾一個不確定性以及未知的未來。](P 186)
    —————————————————————-
    投資期限的長短攸關資金運用最終的效率
    然而績效從來不是個人想要關注的面向，
    因為如果我做的事是對的，那麼績效自然就會好!
    但這不是一件簡單的事!

    賣掉廣達的資金，最後幾乎都轉向正新的投資與女兒的麻煩股
    以現在來看，個人似乎犧牲了眼前的效率性 (第一次停利64，第二次停利60.2)
    但也沒有強化中長期的利潤

    廣達在公佈第二季財報後，8/15(周五)股價最高漲到82，收在81，算是象徵性填息
    雖然這陣子周遭朋友，不斷建議個人調節仁寶，轉進較具成長性的個股
    讓資金能夠更有效的運用，但我依然堅守在仁寶的那片小樹林

    [每個決定都是冒險的]
    以這句話來檢視個人持股中買價最高與最低的帳面損益(以20200815收盤價計)
    聯成 18.95 (20180717買進)，帳面上虧損39.93%
    成本最低的一張7.42 (20200319買進)，帳面上獲利53.17%

    正新42.9 (20191115買進)，帳面上虧損10.37%
    成本最低的一張29.95 (20200406買進)，帳面上獲利28.39%

    仁寶25.45(20140912買進)，帳面上虧損27.1%
    成本最低的一張15.4 (20200319買進)，帳面上獲利20%

    若是將女兒的達運也拉進來
    達運30.50 (20180622買進)，帳面上虧損63.16%
    成本最低的一張9.3 (20200318買進)，帳面上獲利20%

    再次強調，以上持股皆[只進未出]
    個人不斷地以[現有資源承諾一個不確定性的未來]
    而且這些資金，在到達個人設定的停利點之前，是完全動彈不得

    讓我聯想到最近看到的另一本書《破解動物忍術》(David L. Hu 著)
    談論螞蟻運送食物的效率

    螞蟻先是走遠路，沿著字母W的形狀走，隨著螞蟻的數量愈來愈多，路境開始往W的縫隙遷移。最後，一些螞蟻嘗試橫跨縫隙，像人孔蓋一樣把身體往外伸，在數小時之後，他們造了一座橋，往W的中心移動。蟻橋還沒移動到W的中央，就停住了。他們(研究者)所觀察的每一座橋都有這個現象，這令人感到意外，因為螞蟻如果能直直走過W，將會得到更多好處才是，然而，蟻橋在還沒發揮最大效益時就停止遷移了。倘若造橋是為了減少移動時間，螞蟻為什麼努力了半天，卻還要停下來?

    要知道這個問題的答案，得從整個蟻群的角度去思考。從蟻群的角度來看，每一隻螞蟻都是一個個體，應該獲得充分利用，使糧食運回蟻巢的速率達到最高，如果這樣想，派幾隻螞蟻造橋並不會犧牲蟻群，而是能幫助其他成員更快到達目的地。然而，這樣分派任務也有後果–那些造橋的螞蟻沒辦法帶食物回去，一座一邊遷移一邊加長的蟻橋，同時也需要更多螞蟻來犧牲自己。因此，橋最終會固定下來的位置剛好是一個平衡點，橋如果移得更靠近主路徑軸，雖然可以減少移動距離，並增加螞蟻帶回食物的速率，但同時也會增加困在橋中的螞蟻數量，導致覓食的螞蟻數量減少。橋永遠不可能與主要路徑重疊，原因就在於這麼做會導致報酬遞減。(P 212)

    [每一隻螞蟻都是一個個體，應該獲得充分利用，使糧食運回蟻巢的速率達到最高]
    如同資金獲得充分利用，用最短的時間賺最多的錢

    如果[糧食]是投資人的資本利得
    蟻群相當於投資人的所有本金，每一隻[螞蟻]代表的是每一筆投入的本金
    [困在橋中的螞蟻]如同投入的資金尚未到達停利點，動彈不得
    [覓食的螞蟻數量減少]如同閒置資金減少或不足

    [橋最終會固定下來的位置剛好是一個平衡點]
    在這個平衡點，所走的距離與所花的時間，跟帶回來的糧食，會達到最完美的狀態

    個人目前的投資屬於利空買股的方式
    利空買股，通常個股營運狀態不會太好
    股價往下的機會通常也會多於往上的機會
    股價往下之後，待在低價的時間通常比較長
    股價往上之後，待在高價的時間通常非常短暫

    或許螞蟻的覓食速率值得我學習
    不過現階段，個人的能力尚無法建造那一座平衡的橋

    最後分享《賺錢，也賺幸福》(Michael LeBoeuf 著)書摘

    人生最大的回報是韌性與彈性，金融上的聰明，在這場競賽中，根本不重要。(P 131)
    (摘自金融專欄作家Scott Burns)

    韌性是個人的人格特質之一
    彈性是個人比較欠缺的一塊
    盼未來能夠慢慢增加自己在投資的彈性!

    祝大家 假日愉快 身體健康 投資順利

    • 個人目前的投資屬於利空買股的方式
      利空買股，通常個股營運狀態不會太好
      股價往下的機會通常也會多於往上的機會
      股價往下之後，待在低價的時間通常比較長
      股價往上之後，待在高價的時間通常非常短暫

      或許螞蟻的覓食速率值得我學習
      不過現階段，個人的能力尚無法建造那一座平衡的橋
      —————————————————————————-
      去年8月的投資反思，螞蟻覓食速率的比喻–用最短的時間賺最多的錢
      個人認為還是相當困難，至少對個人目前的投資能力而言
      2021年已經進入倒數階段，Omicron疫情的升溫
      對市場會產生何種程度的影響，未來會漸漸明朗

      至於目前該採取多少比例的防禦和多少比例的積極
      還是要回歸到投資人的投資哲學

      以上是個人的投資反思
      請大家保持自身的獨立判斷

      祝大家身體健康 投資順利

35. 盡可能挑選一些經過長時間考驗的穩健企業.
    從上市時間長的績優公司內
    用基本財報知識去篩選本業經營仍有賺錢能力的企業
    搭配歷年低檔區, 股利高低點範圍, 逢低分批買進
    ———————————————————————–
    分享《在號子遇見凱因斯》(Justyn Walsh 著) 書摘

    1) 有鑑別力的資本主義有個基本原則，即股市應該獎賞最成功的企業。
    2) 在資本主義制度下，所謂[成功]，其定義簡單而嚴苛–長期能獲利
    3) 凱因斯在《一般理論》說:[有技巧的投資有個社會目的，
    就是擊敗時間與無知這兩種矇蔽未來的黑暗力量
    4) 在凱因斯理想的世界裡，股市到處是為了[持有]而買股票的人
    全是基於對[一項投資可能收益的長期預測]，
    而不是預測大眾心理短期擺盪的賭徒 (P 215-216)
    ——————————————————————————————-
    以上書摘可以當作巴大這段投資智慧的佐證

    盼自己慢慢成為凱因斯理想世界的投資人
    祝大家身體健康 投資順利

36. 當我們閑逸下來, 不再匆忙時,
    才能夠好好品味生活.
    對許多事物會有前所未有的奇妙感受,
    並對價值觀, 有另一番層次的解讀..
    ——————————————————–
    分享《成功修練》(陳偉航 著)

    作者在前言提到[終身學習]的概念

    1) 對於思考的鍛鍊，必須要持續不斷
    2) Charlie Munger指出:[沒有終身學習，你就不會做得很好。
    如果只是依賴過去的知識，你無法在人生中走得很遠。]
    3) Warren Buffett和Charlie Munger共同的特點是:
    不斷閱讀,鍛鍊大腦,傳遞智慧
    4) 終身學習對於長期成功至關重要。
    Buffett和Munger認為:[成功是過程，而不是目的地。
    因此你必須持續不斷推動自己，永不停止。] (P 29-30)

    投資時，心態若閑逸些，或許會從容點
    或許也能體會到價值投資的另一個層次

    長期投資，需要時間
    如果在投資期間，停止學習
    那麼投資的結果也有可能因此變得不好

    點3提到的三個習慣
    不斷閱讀和鍛鍊大腦，個人做得都還算不錯
    至於傳遞智慧這點，目前做到的是傳遞[巴大的投資智慧]

    投資與生活
    何者重要?
    個人認為生活比較重要
    投資可以當作提升生活層次的載具

    依然記得巴大曾經提過的一句話

    股市 是給準備好的人 賺錢的場所

    盼大家皆已準備好才投資股票
    在長期投資的過程中，不斷閱讀，鍛鍊大腦
    相信可以從投資當中體會到[投資的智慧]

    祝大家身體健康 投資順利

37. 這則留言排版不利閱讀
    因此將其重新置頂

    分享此留言的同時，個人也剛完成為期8週的線上研習作業
    投資自己是最好的投資
    與大家共勉
    ———————————————————————
    yushienlin
    2019-12-24 於 22:41:24
    《為什麼你的退休金只有別人的一半?》(闕右上 著)書摘

    你不可以做思想上的巨人，行動的侏儒。 (P 123)

    個人一年大概會參加兩次與本業相關的線上研習
    學到的一些知識與技能
    在執行後通常會發現一些問題還有一些技能
    因為現實狀況的考量，無法確實執行

    在投資領域，知道和做到之間，永遠有一條大鴻溝
    以上這段舊留言，也算是對自己的期許
    藉由抱股，抱到股價對自己絕對有利的時刻
    看看究竟需要花費多少時間
    至於績效，從來不是我關注的重點

    如果我做對了，績效自然就會好
    如果我做錯了，即使這次績效好
    未來也不保證一定好
    盼大家皆能成為行動的巨人
    ————————————————-
    Greenblatt提到從2000-2010這10年間
    10年績效最好的前四分之一機構經理人中
    有97%的經理人至少有3年的績效是在後50%
    有79%的經理人至少有3年的績效是在後25%
    更令人驚訝的是， 有47%的經理人
    至少有3年的績效是在後10%
    因此沒有人會一直跟著他們(47%的經理人)
    但他們最後的績效(10年)是最好的

38. 分享《騎過風與星辰之路》（安新民 著）書摘

    這是旅程中我們首次分道而行。
    幸好出發前彼此就有共識：
    只要不給伙伴添麻煩，
    不要讓自己陷入險境，
    各自單獨的行動理應受到尊重，
    讓每個人在自助旅行之中，
    擁有某個程度的彈性和自由。（P 99)
    —————————————————
    以上這段話讓我聯想到一檔個股的停利軌跡
    一檔投資從買進到停利的軌跡，因人而異
    若以仁寶為例，有人跟我一樣，從買進至今，完全沒有賣出的動作
    現在市場氛圍因為新冠肺炎疫情的升溫而轉趨悲觀

    個人仁寶的持股成本，不含這幾年來的配息，尚在19.27
    成本最高的那一張25.45，帳面上虧損約28%
    成本最低的那一張16.75，帳面上獲利約9%
    股價由市場決定，未來仁寶股價繼續下跌的機率不小
    然而個人不會在股價對自己相對不利的情況下結束仁寶投資

    我的看法，對某些持有仁寶的投資人不一定是對的
    因為我們的投資屬性不同，投資的結果不同，也屬正常
    停利點的設定不同，代表我們會在不同的時間停利

    之前我曾經分享自己的投資思維
    如果沒有投資股票，我的錢大概就放定存
    以仁寶歷年來的現金股利至少1元，
    繼續持有它，雖然在未停利前沒有可觀的價差收益
    但至少有5%的殖利率

    至於若嫌仁寶股價波動幅度不大，也缺乏明顯的成長動能
    想要在不虧損的前提下離開仁寶
    將資金投入股性比較活潑的個股
    也不一定是件壞事
    但請管控好風險

    不管您將停利點設在哪個價位
    您永遠要為自己的投資決策負責
    希望來到這個部落格的有緣人皆能有這樣的認知

    這陣子一直在思考一個問題
    要不要將僅有的9張廣達（均價約50）停利
    取回一些現金
    會有這樣的想法，最主要是因為女兒帳戶的正新（均價39.3）
    之前在高點45-48之間時，就思考要不要先停利
    最終決定繼續持有
    雖然最近趁跌破39塊，也增加一些張數
    事後看來，的確可以更彈性些

    投資需要動腦的地方還不少
    決策的好壞通常也只能過一些時日才能判定
    個人算很享受這樣的過程

    以上是個人的投資反思
    請大家要有自身的獨立判斷

    祝大家身體健康 投資順利

    • 謝謝Y大的分享
      仁寶其實經過那麼多次的利空洗禮
      也依然活著
      基本上是不用太擔心的

      廣達的部分不知你設的停利點為何
      EX: 3~5年的股利或是獲利20%
      如果是現在大環境的趨勢
      也許可以考慮部分分批停利
      提供現金持有部分
      畢竟風險重於報酬

      以上淺見
      大家互相學習囉
      祝投資順利

    • yushienlin
      2020-02-29

      這陣子一直在思考一個問題
      要不要將僅有的9張廣達（均價約50）停利
      取回一些現金
      ——————————————————-
      記錄的好處就在這裡
      廣達的那9張最終還是賣掉了
      雖然說，賣掉繼續漲，但的確符合我的投資哲學[優雅]與[心安]

      廣達昨日除息，除息參考價是78.1，收盤73.6
      買在70以上，又參加除息的投資人，以這個時間點來看，似乎是錯的
      觀察廣達的歷史股價區間，80以上算是股價高檔區
      至於它的成長動能是否會延續?
      則有待投資人自己去做判斷

      以上是個人的投資觀察
      請大家要有自身的獨立判斷

      祝大家身體健康 投資順利

39. 分享《因為堅持，所以贏》(Heidi Reeder著)書中的一段話

    每當遇上現實生活中的大小波折，我們常拿不定主意，到底是該持續下去，
    還是抓住另一個機會更好，內心經常糾結，一方面希望維持熱情不墬，
    一方面又想轉換跑道。

    這樣的感覺並不好受，你甚至覺得是自己有問題，才會日復一日，年復一年，
    感覺人生毫無進展。但這就是堅持力的奧秘，並非光靠你的意志，想做就能做到;
    事實上，堅持力有時強，有時弱，甚至每天都有變化，是受到四個關鍵變數的影響:
    分別為treasure (甜頭),trouble(苦頭),contribution(貢獻), choice(選擇)
    學會控制它們，就能掌握你自己的人生。 (P 20-22)
    ——————————————————————————————————
    以上這一席話如果套用在投資上面，似乎也說得通
    當投資遇到困境時，投資人的確常會拿不定主意
    尤其是抱股多年之後，仍然看不到投資的盡頭，就會想要停損或換股。
    若是盡頭的甜頭有足夠的吸引力，遇到苦頭時，投資人就會付出時間與精力，
    選擇一個比較可以嘗到甜頭的方式，堅持下去。

    中長期投資，若能多點堅持力，最後停利的果實通常也會較甜美!
    以上是建立在選股正確，買入價格合理的前提下

    祝大家皆能培養投資的堅持力，獲利滿滿

40. 分享《終點往往在他方》書摘
    (Pierre Boulez, Jean-Pierre Changeux & P. Manoury 合著)

    我要從這個點到達那個點，但是路線可以任意挑選。
    兩個點之間永遠存在許多不同的路徑。
    可以以自己的方式走出自己的格調，這正是趣味之所在。 (P 210)
    —————————————————————————————-
    這段話是從此書中的主題[有意識地等待]摘錄出來
    整本書是傳奇音樂家Boulez和神經科學家Changeux的跨領域對談

    在長期投資的過程當中，過度地期待總會一再地落空!
    原本預計在三年內結束的投資，因為諸多不確定因素，
    可能變成四年,五年,六年….甚至長達十年的投資。
    這時投資者應該要以什麼樣的心態來重新面對自己的投資呢?

    書中的另一段話可以提供給大家做參考:

    期待最好落空。
    當我們期待著某件事，如果那件事發生了，我們會感到安心。
    然後發生了意想不到的情形，我們不會失望，而是驚訝，
    因為意外把我們推向新的處境。 (P 209)

    記得之前分享過的一本書《行跡的探索》
    套用在投資領域，該書給我的聯想是:
    每檔投資的停利軌跡都是獨一無二的!
    沒有意外的停利軌跡不能保證未來的投資會一帆風順
    充滿意外的停利軌跡雖然也無法保證未來的投資能風平浪靜
    但卻會添加很多投資的趣味

    因此對於投資期限，我目前的態度是
    隨緣

    如同施振榮在《微笑走出自己的路》一書中曾提過的:認勢,順勢，再造勢!
    盼大家在長期投資過程中，皆能微笑走出停利的路

    • 期待最好落空。
      當我們期待著某件事，如果那件事發生了，我們會感到安心。
      然後發生了意想不到的情形，我們不會失望，而是驚訝，
      因為意外把我們推向新的處境。 (P 209)
      ———————————————————————————-
      願大家皆能享受投資[意想不到]的樂趣

41. 希望各位一切回歸簡單, 別拘泥在股價高高低低漲幅上, 能多些自由的時間,
    以一顆閒適的心 好好品味生活 !
    —————————————————————————————————
    除了當個價值投資人之外，另外巴大建議的[以一顆閒適的心 好好品味生活]
    一直是我的終極目標

    優雅投資 悠閒度日 優質人生

    與大家共勉

    • 今日在大飛網站上看到這句話：在股票市場上，我們要學習的是花較長時間持有股票，輕看帳面損益變化，共勉之……

      • 感謝Xman大的迴響

        部落格的精選文章中，巴大一直提醒著大家
        希望有空的話，舊雨新知都去看看，細細品味!

        美股打個噴嚏，全球股市就流鼻水了
        祝福大家順利挺過市場波動較大的時刻

42. 最近又把Howard Marks所著的《投資與人生最重要的事》借回來複習
    看到不少引用Joel Greenblatt的註解
    一時興起就在Youtube搜尋Joel Greenblatt的演講
    剛好就看到有The Little Book That Beats the Market (超越大盤的獲利公式)
    連結如下:https://www.youtube.com/watch?v=bZfPJCAVQg0&t=1670s

    從19分23秒起到20分05秒，Greenblatt提到從2000-2010這10年間
    10年績效最好的前四分之一(top quartile)機構經理人中，
    有97%的經理人至少有3年的績效是在後50% (bottom half performance)
    有79%的經理人至少有3年的績效是在後25% (bottom quartile performance)
    更令人驚訝的是，
    有47%的經理人至少有3年的績效是在後10% (bottom decile performance)，
    因此沒有人會一直跟著他們(47%的經理人)，但他們最後的績效(10年)是最好的

    演講結束前，他提到投資人最好的策略:(26分46秒到27分04秒)
    不僅需要是一個投資人可以理解的策略
    也必須是一個投資人可以堅守的策略
    因此
    1)你必須了解自己在做什麼
    2)如果你聽別人給的策略，那麼你必須要了解他們在做什麼。
    你必須要堅守策略，所以你要夠了解他們在做什麼，才有辦法堅守他們給的策略!
    ——————————————————————————————-
    之前看到李笑來的《通往財富自由之路》有提到
    能力不夠強的人有可能會拉長投資的時間
    但機構經理人應該不是能力不夠強的投資人
    而是有時候長期投資真的會拉長到5年以上

    老實說，這段10年績效的統計數據，讓我想到持有的仁寶
    反正我已經抱股6年，邁入第7年
    這兩年股價的確是非常低迷，搞不好咬緊牙關再撐個1~2年
    情勢會改觀也說不定，哈哈(我太樂觀了嗎?)

    另外，演講結束前的分享，我要表達的重點是
    不管您是自己挑的或是聽誰的話，買進個股
    你必須要了解自己到底在做什麼，最好自己要抱股抱到停利
    人云亦云，一點策略也沒有，想要在股市賺到錢非常不容易

    投資期限需要多長，我想買入的價格若是相對便宜
    抱股的時間就有可能相對縮短
    不過價格便宜與否，需要對照個股的內在價值
    這就需要Howard Marks所說的[第二層思考]
    這可不是想學就學得會的

    祝大家投資順利

    • 《為什麼你的退休金只有別人的一半?》 (闕右上 著)書摘

      你不可以做[思想上的巨人，行動的侏儒。] (P 123)

      個人一年大概會參加兩次與本業相關的線上研習
      學到的一些知識與技能，在執行後通常會發現一些問題
      還有一些技能，因為現實狀況的考量，無法確實執行

      在投資領域，知道和做到之間，永遠有一條大鴻溝
      以上這段舊留言，也算是對自己的期許
      藉由抱股，抱到股價對自己絕對有利的時刻
      看看究竟需要花費多少時間

      至於績效，從來不是我關注的重點
      如果我做對了，績效自然就會好
      如果我做錯了，即使這次績效好，未來也不保證一定好

      盼大家皆能成為行動的巨人
      ————————————————————————————————–
      Greenblatt提到從2000-2010這10年間
      10年績效最好的前四分之一(top quartile)機構經理人中，
      有97%的經理人至少有3年的績效是在後50% (bottom half performance)
      有79%的經理人至少有3年的績效是在後25% (bottom quartile performance)
      更令人驚訝的是，
      有47%的經理人至少有3年的績效是在後10% (bottom decile performance)，
      因此沒有人會一直跟著他們(47%的經理人)，但他們最後的績效(10年)是最好的

    • 我要表達的重點是
      不管您是自己挑的或是聽誰的話，買進個股
      你必須要了解自己到底在做什麼，最好自己要抱股抱到停利
      人云亦云，一點策略也沒有，想要在股市賺到錢非常不容易
      ———————————————————————————-
      投資的獨立判斷是非常重要的元素
      盼大家皆有自身的獨立判斷

    • 老實說，這段10年績效的統計數據，讓我想到持有的仁寶
      反正我已經抱股6年，邁入第7年
      這兩年股價的確是非常低迷，搞不好咬緊牙關再撐個1~2年
      情勢會改觀也說不定，哈哈(我太樂觀了嗎?)
      ————————————————————
      本週精選文章回顧主題:關於投資期限問題

      在不同的時間點，觀看一檔投資的績效，結果會不一樣
      這則2018年的留言，站在這個時間點，結果雖然沒有很好，但也沒有很差
      仁寶個人已經抱股8年，邁入第9年
      持有的這段期間，張數一年比一年多
      每年領的股息，從第一年的4位數，慢慢變成5位數，目前是6位數
      以個人的資金規模與投資能力，股息有6位數，已經非常滿足
      只要仁寶不是一家會永久沉淪的公司
      那麼每年的穩定股息收入，就相當於一間房子收租的概念
      這大概是個人為何仁寶抱得很心安的主因之一

      如果個人在2014年或2015年，高點30左右停利
      當時持有的張數其實不算多，也許報酬率不錯，但資本利得不多
      停利之後，會再買進仁寶嗎?
      以個人的投資習慣，通常一檔投資結束之後，短期內就不會再繼續買進同一檔股票
      因此錯過2014年和2015年的賣點
      對個人而言，算是[得]，不是[失]
      因為長期投資，所以累積的張數才會從2位數變成3位數

      當然每一檔投資的停利軌跡都是獨一無二的
      若是用相同的策略，在其他的個股上，結果或許會更糟
      這也是為什麼投資想獲利，不可否認[運氣]扮演的角色

      查閱個人的投資筆記，以下是個人仁寶買進價格的區間比例

      21-26:14.3%
      19-21:31.6%
      19以下:54.1%
      (持股成本19.2)

      長期投資容易嗎?
      個人認為相當不容易

      廣達的營運比仁寶優，但個人去年就將其出脫了
      (詳細情形，請參考廣達留言串)
      代表個人對廣達的持股信心不足，資金的管控也不佳
      為什麼仁寶抱得比廣達心安呢?
      這是個好問題

      以上是個人的投資反思
      請大家要有自身的獨立判斷

      祝大家身體健康 投資順利

43. 投資企業需要時間, 營運從谷底翻身也需要時間, 通常以”年”來計算!
    因此 “耐心持有股票” 是投資人必需學習的基本功課.
    —————————————————————————————–
    對於巴大提醒的這一席話，今年感受特別深
    年初的宏碁(只剩一張)以及現在正處理掉第一波停利的台表科

    還好我有耐心持有股票，加上分批往下買，讓持股均價往下降
    當然過程中也無法否認運氣扮演的角色
    才有辦法順利脫身

    手邊持股最久的只剩下仁寶，我會繼續等下去

    祝福仍持有仁寶的網友們

44. 談論個股,我認為從買進，持有，賣出 的過程都需要交代清楚，這樣的分享才有意義。否則不僅無法從這樣的投資紀錄給網友與自己檢視的機會,還容易誤導他人。

    網路上敢即時詳細記錄買賣時間,價格,數量的人並不多，因為一旦日後失敗會很丟臉。所以大家總是看到「事後」說幾十趴甚至翻倍的報酬率。

    當然這類個股實戰分享是吃力不討好！因此多數分享者選擇模糊以對,保留彈性，不知不覺讓自己變成「投顧老師」變成在報明牌。（很會講,但實際操作如何不得而知）可惜了…

    很欣賞yushienlin大願意誠實的記錄他投資的整個過程,這在網路世界真的是少見的。讚啊！

    • 謝謝巴大的鼓勵
      也希望有更多部落格的好友能夠在此留下寶貴的投資紀錄

45. 1) 那麼股價何時才會回溫呢?當然是企業營運恢復 , 獲利回溫為主.
    若企業只是利空止跌, 獲利仍在掙扎, 則股價也會稍微回漲到
    下跌曲線的1/2 ~1/3位置 (這只是經驗談,不全然如此)
    那麼 這樣的投資方式 , 所要付出的代價就是 …. 持有時間

    2) 投資企業需要時間, 營運從谷底翻身也需要時間, 通常以”年”來計算!
    因此 “耐心持有股票” 是投資人必需學習的基本功課.
    —————————————————————————————————-
    現在看這兩段話，由於待在股市的時間多了，體會也深一點

    然而我也不想落入「後見偏差」的陷阱中，
    分享《投資進化論》有關後見偏差的看法：
    後見偏差是你內心裡的騙子殘酷欺騙你的另一個花招，
    它讓你相信過去比實際上容易預測，因而愚弄你，
    讓你相信未來也比實際上容易預測，這樣會使你在回顧時，
    不會覺得自己像白癡一樣，但是在你往前看時，
    卻可能使你的行為看來像白癡一樣。（P 168)

    之前巴大分享個股操作時，通常是即時的
    操作前，他會分享他投資的原因
    買入後，他會即時告知
    遇到一些利空事件時，
    他會分享他的因應方式
    賣股時，他會即時告知投資結束

    這就是我欣賞巴大的地方
    他不會是推崇「後見偏差」的事後論者

    聞道有先後，術業有專攻。
    這幾年下來，我也發現我有在慢慢進步
    但我也提醒自己不可因此而過度自信，對市場失去戒心
    畢竟沒有人可以準確預測股市未來的走勢

    祝大家投資順利

46. 轉貼巴大回應老蟲大大的留言

    若是買到持續發放股利的大型權值股，抱的時間夠長 總是可以遇到賺價差的機會。
    只是當初有沒有把握機會賣出而已。

    就算沒賣而持有它，也不致於賠錢，因為年復一年的股息因素。

    除非真的白癡到家，買到歷年高檔區？那應該不是買哪一檔個股的問題。
    而是投資的功課做太少緣故，怨不了個股。

    不管我們用甚麼高超的方法，都不可能比法人厲害。我們只有一個優勢 就是抱牢股票 等它下跌夠了，自然會反彈或上漲！因此夠長的持有時間對我們很重要。

    運氣好些，持有時間短，賺到錢！運氣差些，持有時間長，還是賺到錢。

    雖說賺到的報酬率可能不同，但這就是運氣！預測股價何時漲是浪費時間的事。

    只要你能安於賺錢多或少，這樣的投資反而輕鬆。不會因為我們一直很在乎報酬率，
    我們就會賺的更多。反而打亂投資的步調未必划算。

    因此只要把投資侷限在持續獲利的大型股，買進價位參考一下歷年高低點，
    說長期投資會賠錢我還沒遇過。

    這是指停滯型企業而非高成長企業 意義完全不同，呵呵^_^
    ———————————————————————————
    時間永遠是散戶的好朋友 建立在個股不永久沉淪的前提下

    • 別忘記時間複利的功效
      與大家共勉

    • 不管我們用甚麼高超的方法，都不可能比法人厲害。
      我們只有一個優勢 就是抱牢股票
      等它下跌夠了，自然會反彈或上漲！
      因此夠長的持有時間對我們很重要。
      ———————————————————————-
      建立在選股正確的前提下
      時間會是散戶的好朋友

    • 這是指停滯型企業而非高成長企業 意義完全不同

      1) 若是買到持續發放股利的大型權值股，抱的時間夠長 總是可以遇到賺價差的機會。
      只是當初有沒有把握機會賣出而已。

      2) 除非真的白癡到家，買到歷年高檔區？那應該不是買哪一檔個股的問題。
      而是投資的功課做太少緣故，怨不了個股。

      3) 不管我們用甚麼高超的方法，都不可能比法人厲害。我們只有一個優勢 就是抱牢股票 等它下跌夠了，自然會反彈或上漲！因此夠長的持有時間對我們很重要。

      4) 只要你能安於賺錢多或少，這樣的投資反而輕鬆。不會因為我們一直很在乎報酬率，
      我們就會賺的更多。反而打亂投資的步調未必划算

      5) 只要把投資侷限在持續獲利的大型股，買進價位參考一下歷年高低點，
      說長期投資會賠錢我還沒遇過。
      ————————————————————————————————
      今天複習到巴大這則2017年的過往留言

      上週，個人的行車里程數突破20萬公里，2013年買進，這11年來，平均一年開18000公里。個人的仁寶也是在2013年買進，仁寶屬停滯型股票，若以巴大以上5點留言檢視，仁寶符合巴大的投資經驗與智慧。

      若以點2來看970的台積電，個人認為投資人想要獲利出場，免不了要承受股價的波動，況且台積電屬成長股，不適合用這5點留言的觀點。

      正新屬景氣循環股，今年除息前的漲勢，符合點1，3，4和5的描述。錯過今年高點62附近停利機會的投資人，再拉長時間，個人認為等到下一班停利列車的機率也不低。重點是，投資人願意等嗎?

      上銀非大型權值股，但屬類股龍頭，點3的[下跌夠了，自然會反彈或上漲]會在上銀發生嗎?

      鴻準股本141.4億，應該算中型股，不過目前只剩6張，持股成本50.7，部位不大。以點4的觀點切入，也許可以更優雅。

      達運股本約66億，是個人自2018年以來的實驗標的，本來是想要在不虧損的前提下離開，這一兩年它的營運有些微改善，由於已經投入不少時間成本，因此選擇繼續等待，但它絕對不是一檔值得入手的好股票。

      除了以上6檔核心持股外，若以以上5點切入台塑四寶，適切嗎?
      這是個好問題

      最後分享《致富察覺》 (郝旭烈 著)書摘

      過去的投入如果不能創造未來價值，或許就讓它過去。(P 110，摘自沉沒成本:過去投入付出好多該不該放下?)

      個人認為這是中長期投資人常會遇到的問題，資金卡太久，無法做有效的運用，也凸顯中長期投資的不容易。

      仁寶過去的投入能創造未來的價值嗎?
      達運過去的投入能創造未來的價值嗎?
      上銀過去的投入能創造未來的價值嗎?
      正新過去的投入能創造未來的價值嗎?
      台積電過去的投入能創造未來的價值嗎?
      鴻準過去的投入能創造未來的價值嗎?

      若買進台塑四寶，現在的投入能創造未來的價值嗎?
      有人要迴響的嗎?

      以上是個人投資的記錄與反思
      請大家保持自身的獨立判斷

      祝大家健康平安 週末愉快

47. 今年在部落格多了一個身份–共同版主
    雖然目前為止，沒有很多投資獲利的經驗可以跟大家分享
    但卻有不少投資的實際狀況可以跟大家報告

    經過四年多的調整，個人的持股已經微調成持股在五檔左右
    手邊有宏碁、仁寶、台表科、第一金四檔
    全都持股超過3年，宏碁和台表科抱得比較辛苦
    前者是大型股，不過PC產業的沒落也說明了這幾年來的困境
    後者是小型股，上市今年剛好滿十年，不過獲利這兩年有嚴重衰退
    仁寶就不再贅述，部落格的記錄最多
    第一金是因爲金融股固定配息配股，股價算相對低點

    2017年的澳網正進入最後的階段，Federer和Nadal有可能在決賽再度對決
    網球常會被拿來當投資的比喻，致勝球與非受迫性失誤通常是勝利的參考值
    在投資的道路上，如果一時之間無法擊出致勝球，如賣點的掌握
    那麼應該要減少非受迫性失誤，如隨著財經新聞起舞，做出錯誤的投資決策

    趁過年期間，再度把晨星出版的《精確調整股票投資策略》借回來看
    好的書值得一看再看，也希望來到這個園地的有緣人
    能從部落格的文章建立正確的投資概念
    在今年能夠神「雞」妙算、「雞」智過人

    祝福大家投資順利

    • 經過四年多的調整，個人的持股已經微調成持股在五檔左右
      手邊有宏碁、仁寶、台表科、第一金四檔
      ———————————————————————————
      三年後，台表科與第一金早已停利 (如果當初沒賣，會賺更多)
      宏碁停利後，一直以來，只剩一張 (如果當初沒賣，大概損益平衡)
      因此投資真的不容易，沒有一體適用的準則

      剩下仁寶依然只進未出
      時間複利，若以仁寶來做實驗，不知結果如何?

      提到的個股，請大家要有自身的投資判斷
      祝大家身體健康 投資順利

    • yushienlin
      2017-01-27

      今年在部落格多了一個身份–共同版主
      雖然目前為止，沒有很多投資獲利的經驗可以跟大家分享
      但卻有不少投資的實際狀況可以跟大家報告
      —————————————————————————–
      今年是2024年，距離這則留言已經將近7年。個人投資的本金，跟2017年比，有翻倍嗎?當年沒有特別記錄，因此不確定。唯一可以確定的是，自2018年宏碁停利以來，個人奉行[只要虧損就不賣]的最高指導原則，雖然偶而帳損驚人，但至少目前是正和遊戲。

      仁寶不含息持股成本自2020年以來一直維持在19.2，那麼目前所有仁寶的部位含息成本為
      19.2-(1.2+1.6+2+1.2)=13.2。個人持有仁寶的這段期間，股價最低15.1(2015年)；仁寶上市以來，股價最低14.65(2008年)。仁寶2011年除息參考價34.65，花了2953天，終於在去年8月17日填息了。仁寶今日收盤價37.6，以歷史的角度來看，買進37.6的仁寶可能虧損的機率較高。但市場是瘋狂的，沒人可以預知未來會發生什麼事。

      分享《跑者如何以身練心》 (徐國峰 著)書摘

      [成長心態]的人認為自己的能力取決於努力和態度，認為挑戰可以幫助自己成長，失敗是成長的機會，把別人的批評指教當作是進步的動力來源。這種人不害怕挑戰，失敗和批評，所以很少受挫，可以持續努力，而且喜歡嘗試新事物。當做不好時，他們會認為自己[不是學不會]而是[需要多練習]。所以抱持這種心態的人，有著持續的進步動能–內在動機，因此會不斷持續地成長。

      《心態致勝》的副書名是[全新成功心理學]，整本書的目標明確，即是[致勝]，[成長]與[更高成就]。我個人並不否認這些目標，只是想強調[成長心態]與[幸福感]的關係不大，因為我們都知道勝利，成長或成就不一定會讓人感到幸福，有時反而會阻礙幸福。因為勝利之後會想追求更大的成就。當慾望之坑變多變大，心滿意足的幸福感就愈難被體驗到。(P 119)

      看完以上文摘，有人要迴響的嗎?

      以上文摘請大家保持自身的獨立判斷
      祝大家健康平安 投資順利

48. 桂千杰所著《馬雲的創業成功學》收錄很多馬雲的語錄,其中有一章談到[持久的堅持才是賺錢的]

    偉大的事業,都是透過一件件的小事累積出來的
    做成一件小事並不困難,困難的是堅持做下去
    堅持一下也不難,困難的是在壯志未酬之前堅持做好每一件小事
    ———————————————————————————————–\
    如果將[投資穩定獲利]當作一個偉大的事業
    我想需要很多的堅持
    一次投資獲利不算什麼,持續地在股市獲利才真正不容易(p 226)

    期許自己能把每件投資的小事做好
    等待投資獲利那一天的到來

    祝大家投資順利

49. 只要買到不虧損及持續發放股息的企業, 且經過數次 個股利空考驗過,
    股價仍能回溫的個股即可 (大型股尤佳).
    慎選個股真的相當重要 ,否則極可能白忙一場!
    ———————————————————————————————–
    白忙一場？這是最近我對其中一檔持股台表科（6278）的感覺
    這檔持股是在2014年買入，買入價格為45，目前只有26左右
    同樣的，我沒有掌握住「價格的安全邊際」
    它只是個股本不到30億元的小型股，上市剛好十年

    還沒準備好就跳入股海，真的需要多點時間才能看到好結果
    運氣不好，搞不好只能當作繳學費

    筆名「朵朵」的作家彭樹君在今年出版的新書《花開的好日子》中有一段話

    所有的經驗都是好的，即使是一個壞經驗也有它的價值，因為那讓人更加了解自己。（p 197)

    在一筆投資尚未結束之前，很難判定它的好壞，但只要定期檢視與反省自己的投資
    相信最後慢慢能找到自己的持續獲利之道

    祝大家投資順利

    • 本週的精選文章回顧主題是
      [關於投資期限問題]

      剛好《老農夫的存股複利公式》一書提到的概念
      可以當作巴大這段文字的佐證

      [時間安全邊際]比[價格安全邊際]更有威力
      及早開始,[慢忍穩]地1年1買,持續10年的複利投資理念
      我依據的是[時間],不是[價格漲跌]
      數量慢慢累積出來,價差自動跑出來

      我想沒一個人敢說，他知道哪一檔股票明天,下個月,明年
      或未來任何一時間點的價位，既然沒人可掌握它的變化
      那又何必在乎它價位變化呢?

      這也是我為什麼一再說[時間就是金錢],
      一再強調投資是[簡單,耐心,信心,決心]
      因為，時間複利就是最好的投資護城河 (P 49)
      ————————————————————–
      盡信書，不如無書!
      一年一買，持續10年，這樣子的投資方式
      看似簡單，做起來卻不容易

      若要一年一買，個人認為估價至少要正確
      買在歷年股價的低檔區，而非買在歷年股價的高檔區
      若以便宜價,合理價和昂貴價來看
      至少應該買在合理價

      另外以上的做法應該要建立在[選對股]的前提下
      巴菲特曾經提過:
      時間是好公司的朋友，壞公司的敵人
      時間安全邊際，應該也要建立在選對股的前提下

      不過，巴大這篇文章是在談[利空買股]的投資期限
      跟老農夫的[存股]基本理念有些微不同
      但我想要跟大家強調的是:如果您們選對股，
      時間會是我們散戶的好朋友

      最後分享《最有生產力的一年》(Chris Bailey 著)書摘

      每個習慣在養成的過程裡，都需要意志力和毅力；
      若不需要的話，我們早就能輕易改變。（P 303)

      個人調整生活作息，已經將近一個月
      部落格發文的時間也做了一些調整
      晚上超過10點不發文，改成清晨發文

      投資只是生活的一部分，若為了投資搞到生活失調
      長期下來，對身體健康也是一種危害

      盼大家都能讓投資融入自己的生活
      而不是為了投資改變自己的生活

      以上分享，請大家要有自身的獨立判斷
      也希望對大家有一些幫助

      祝大家身體健康 投資順利