萬寶投資週刊 , 第 777 期 2008.09.19 出刊 , 作者：黃星善
逆境中的基金投資策略
定期定額繼續扣款就對了，單筆操作逢跌才分批進場。 日前美國第4大投資銀行雷曼兄弟宣布申請破產保護的消息一傳出，市場唯恐出現新一波「金融海嘯」，旋即引發全球股市同步重挫，而金管會公布國內包含金融機構和一般投資人的曝險金額高達800億元，也使近來投資人莫不感到恐慌、銀行理專電話接到手軟，甚至部分機構更因此出現一波基金贖回潮。
接下來，廣大的基金投資人，究竟該如何因應這次金融信用危機的後市發展？
摩根富林明產品策略部協理邱可君指出，眼前全球金融信用危機確實還未完全解決，市場都在憂心是否還有未爆彈，後續除應觀察各界金援美國國際集團(AIG)的實際進展與成效外，美國本土外的其他市場是否也有金融未爆彈，也是不容輕忽的市場焦點，若這次金融信用危機僅屬密集引爆的短期利空，推測至年底前，全球投資市場氣氛應會慢慢好轉，反觀未爆彈愈晚浮上檯面，對全球投資氣氛就愈不利。
由於現階段金融市場秩序的不確定因素仍在，邱可君對基金投資人的進退原則，在看法上也趨向保守。她認為，無論現階段是空手或是已被套牢的投資人，都應先界定清楚在手資金是屬於有使用目標的短期資金，還是沒有資金調度壓力的中長線資金，若是屬於短期資金，不論是介入單筆或定期定額，最近她都建議「多看少做」，才能有利於做好風險控管。
看待台股不宜再過度悲觀
中秋節過後，台股4天累計已重挫逾1成，跌幅居亞洲股市居冠。邱可君認為，若美股接下來能有效站穩，這次急速的修正，何嘗不是長線投資台股的好機會，況且國內基本面原本就不差，現在投資人欠缺的，就只是一種安全感。
不過，邱可君手拿一份統計數據指出，近10年來，台股空頭市場(此處定義為指數波段下修幅度達2成)平均歷時約12個月左右、平均跌幅26％，惟台股自去年Q4即開始由多轉空，從今年初以來跌幅更已逾3成，不僅指數步入超跌段、空頭其實也走了一大段時間，所以目前看台股真的不宜再過度悲觀了。
「就是有空頭，才會有後續多頭市場的差別，投資是每個人最好都能學的一門學問，一輩子皆可受用；而懂得利用空頭布局的人，才有機會在多頭市場獲利。但是最終每個人還是要量力而為啦！」邱可君笑著說。
若投資人手上現在還有適合中長線的「閒錢」，則運用彈性相對要大得多。不過，邱可君認為，基金投資人平時即應有股債都配置的觀念，特別在空頭市場中，更是如此，股債資金配置至少是6比4才相對穩健，就股票型基金而言，目前最好避開單一國家市場，以全球化布局或亞洲區域型標的為宜，在債券部分，則建議美國公債的信用風險相對較低。
近期相對看好 新興東歐和中東
至於已被套牢的基金投資人，邱可君則表示，不論是單筆部位已賠掉很多、甚至是僅有小賠的定期定額基金，此時都不建議贖回，且手邊若僅剩下短線資金，最好還是先觀望，以免後續不確定的市況又使傷勢加重，進而影響到生活上的資金安排；若手頭仍握有閒錢，定期定額基金務必繼續扣款，甚至也可伺機逢跌進場購入單筆基金，但標的選擇得靠平時勤做功課才行。
在海外市場方面，邱可君表示，與美國依存度較低的新興東歐(不含俄羅斯)、南非和中東等地，還是現階段相對穩健的投資標的，同時只要美股慢慢持穩後，預料已經明顯跌深的亞洲市場，有機會取得較大的表現空間；儘管美國仍是全球經濟體的領頭羊，預期當地經濟僅會呈緩步復甦，不過當美國開始出現景氣復甦訊號時，新興市場反映未來榮景的投資氣氛常來得又急有快。
以新興東歐和中東市場為例，邱可君認為，現階段業界在看上述二塊區域性市場的投資利基點，一方面除它與一連串因次貸風暴所引發的利空較無連動性外，其次，這二處過去以能源為主軸的進退依據，現在投資焦點則可挪至其內需市場上。
其中，新興東歐隨著當地國民平均所得逐步提升，各項基礎建設都開始慢慢加溫，可望激勵內需市場，中東則受惠於先前油價衝破歷史新高，成為全球富豪最多最密集的區域，當地不僅在觀光加速朝國際化發展，其他如電訊系統、醫療生技和金融服務業，也都逐漸趨向熱絡，顯示其內需重要性正日益提升。
獲利後轉進 平衡型基金「鎖利」
從自己的基金進出績效表現來看，邱可君說，在定期定額部分因落實停利不停損的原則，因此先前這部分投資一旦出現15～20％獲利，都必定會先獲利了解，而在去年下半年全球股市開始走入空頭後，手中最近1年才開始扣款的定期定額基金，其報酬率目前也都呈現負值，惟她個人每一筆都還維持繼續扣款的動作，從投資內容來看，最熟悉的台股是定期定額扣款重點。
在單筆基金部分，邱可君則說，儘管年初以來有做過幾次的調整，目前在手的單筆基金部位仍維持正報酬，基金內容則以海外市場跌幅較深的標的為主，像是印度市場一路從2萬多點重挫下來，她在13000多點時介入，目前雖還沒有特別的績效，甚至有抱一陣子的心理準備，但預期它的低點已十分有限，且從印度市場過去的慣性來看，一旦起漲後的速度是相對有效率的。
就個人投資心法而言，邱可君認為，投資基金是自己存退休金的主要理財工具，因此她很重視「鎖利」，作法是一開始選擇較具波動性的股票型基金定期定額扣款，嚴守停利不停損原則，當累計報酬率近2成時即獲利了結，並運用這筆獲利轉進貨幣或以債市為主的投資標的，也可選擇波動性較小的平衡型基金，在空頭時具較高的抗跌性、有助持盈保泰，足以當做退休金的核心部位。
應以定期定額為主 單筆為輔
提到平實穩健的基金操作策略，就不得不提及被市場喻為定期定額教母的國內投信投顧同業公會祕書長蕭碧燕。她在著作《買基金為自己加薪》一書中，特別強調自己「專挑股票型」、「停利不停損」以及「不在乎過程只在乎結果」的基金進出原則，讓她從1994年以來，定期定額投資從來沒有賠過錢。
蕭碧燕表示，定期定額絕對不是傻瓜投資術，只挑最穩的投資標的、然後傻傻地扣款，什麼也不做，反倒是應專挑波動性較大、長多趨勢明確的股票型基金下手，且必須是同類型基金中3年期績效排名前25％的標的；而一旦該筆投資達到獲利滿足點時，須毫不遲疑地的贖回，目標報酬可以定存利率為指標，如1年的投資報酬可期望為1年期定存利率的5倍(換算目前約13.5％)。
而在蕭碧燕的私房投資術中，她也特別提到，對於一般投資人而言，應先以定期定額為主、單筆投資為輔，因為定期定額報酬率是單筆投資非常好的進出指標，就進出場順序而言，應遵守先買定期定額再伺機布局單筆的原則，至於獲利贖回時，則最好先分2～3次贖回單筆、再一次贖回定期定額，可讓這次操作不必擔心在贖回後，錯過它後面的獲利機會。
獲利再加碼 才能創造複利效果
蕭碧燕也提醒投資人，若是基金贖回後的獲利，並沒有特殊的使用目的急著去實現，建議最好拿來做為加碼投資的本錢，讓「新錢」和「舊錢」能滾在一起，這樣才能加速創造出「以利滾利」的複利效果；投資人可選擇原先讓你實現獲利的定期定額基金標的再加碼，例如從原先的每個月3000元擴增至5000元，也可以尋找新的潛力市場，以單筆方式進行投資，來爭取更高的獲利機會。
值得一提的是，長期專注股票型基金研究的蕭碧燕認為，股債配置概念對於資本額較大的投資人而言，確實是可發揮風險分散的效果，但對小額投資人來說，這項效益其實並不大，倒是不妨將股債配置視為一個參考指標，不過必須對照上一期的資產配置建議，例如上季資金公司建議股債各半，本季卻調整為股債比為7比3，則代表公司對未來股市看法趨向樂觀。
就一般停損停利的原則來說，蕭碧燕指出，只有單筆基金才需要考慮停損，至於停利點，投資人可視自己的需求而定，重點是有沒有落實，一旦定期定額投資設定20％的報酬率出場，到時就要確切執行獲利了結的動作，畢竟少賺還是比套牢損失要好，若因捨不得賣出而在市場反轉後賠錢，最後一定會很懊惱！
定期定額賠錢 繼續扣就對了
相信不少基金投資人都在感嘆，全球股市自去年下半年開始步入空頭後，幾次反彈都無法延續，讓目前定期定額基金的投資對帳單報酬表現，普遍都呈現負值，加上目前後市似乎又沒有立刻翻多的氣氛，那到底還要不要繼續扣款？對此，蕭碧燕則舉例，若從台股先前高點2000年3月開始定期定額申購台股基金，卻因受不了經濟情勢轉空(適逢網路泡沫化)，在半年後停止扣款，須待2006年12月時的報酬率才能打平，反觀若當時意志堅定的繼續扣款，同樣到2006年12月，就握有83％的正報酬，因此長期來看，在空頭期間選擇停扣其實是件「蠻恐怖」的做法。
至於自己在單筆基金的操作心法，蕭碧燕表示，她向來不會直接砸一筆錢購入，而是用這筆錢分批買進這檔看好的基金標的，原則上，操作單筆最好能做到「買跌不買漲」，大跌時大買、小跌時小買的策略；同時由於單筆往往是操作1～2季的波段成果，使得嚴設停損甚至還比停利更加重要，一旦發現趨勢判斷錯誤就應該要趁早贖回，避免長住套房。
蕭碧燕認為，汰弱留強應是所有基金投資人隨時要做的事，不是等空頭才檢視，且汰弱留強有一項關鍵原則，就是手中基金要和其他同類型基金來作績效評比，而不是以單一基金的絕對績效為取捨標準；投資者只有打敗人性，落實定期扣款的紀律，才能熬過空頭、在翻多後賺到錢，當然，所有的投資原則，也得視個人年齡、風險承受度而有所變動。