《投資最重要的事閱讀心得24》第20章 把所有最重要的事合在一起(P 257-266)

# 何謂價值?

  • 成功的投資或成功的投資生涯最好的基礎
  • 對於你考慮購買的東西,價值幾何,你必須有個好概念
  • 帳簿上的現金和有形資產的價值
  • 公司或資產創造現金的能力
  • 這些東西增加的潛力

# 對價值的看法

a) 根據堅實的事實和分析基礎

  • 根據a),才知道什麼時候該買或賣
  • 只有對價值懷有強烈的感覺,你才會嚴守必要的紀律
  • 其他人都認為價格很高的某項資產還會漲個不停時獲利了結
  • 有那個膽量,在危機期間,即使價格每天大跌,仍抱牢資產且逢低接手
  • 價值的估計必須正確

# 買得好,不是買到好資產

  • 是什麼因素導致一項資產以低於價值的價格出售?
  • 人的認知低估事實,提供絕佳的買進機會
  • 高品質的東西,很容易一眼就看到
  • 便宜貨需要不俗的見識才能看到
  • 投資人往往誤將客觀的價值當作投資機會

# 價格和價值之間的關係

  • 受心理面和技術面的影響
  • 短期內,心理面和技術面能壓過基本面
  • 心理面和技術面導致價格極端波動,帶給投資人賺大錢或犯大錯的機會
  • 堅守價值的觀念,處理好心理面和技術面,將會賺大錢,而非犯大錯

# 投資群眾的心理面像鐘擺

  • 從樂觀到悲觀
  • 從輕信到懷疑
  • 從害怕失去機會到害怕失去金錢
  • 從急於買進到搶著賣出
  • 鐘擺的擺動導致群眾買到高價,賣到低價
  • 當群眾的一員勢必惹禍上身,在極端狀況反向而行,才有助於避免損失,最後取得成功

# 不要低估心理面的影響力

  • 貪婪,恐懼,暫時擱置不相信,從眾,自負和屈服,很能驅使我們採取行動,尤其是它們處於極端狀態且為群眾所共有時
  • 連思慮縝密的投資人也會感受到這些心理面
  • 沒有人能夠免疫,和心理面隔絕開來
  • 雖然我們會感受到心理面,卻不應該屈服
  • 我們必須認清心理面的真面目,勇於抗拒它們
  • 理性必須克服感性

# 趨勢的特性

  • 不管是看漲,還是看跌,大部分趨勢都會走過頭
  • 及早認清趨勢的人會獲利,最後才加入的則會倒大楣
  • 我奉行的第一投資金律:[聰明人在一開始就做的事,笨蛋等到最後才做。]
  • 人很難自制,抗拒過度的行為,但這是最成功的投資人之重要特質

# 知道目前所在的位置

  • 我們不可能知道過熱的市場什麼時候會轉而向下
  • 我們不可能知道市場什麼時候會止跌回升
  • 從身邊人的行為,推論目前所在的階段
  • 當其他投資人無憂無慮,我們應該轉為謹慎小心
  • 當其他投資人恐慌,我們應該勇敢邁進

# 時機未到太早行動,和做錯沒有兩樣

  • 根據強大的價值,價格相對於價值偏低,以及整體心理面低落而買進,或許可以得到最佳的成果,但情況還是可能在相當長的時間內不利於我們,之後才開始轉向我們認為該走的方向
  • 價格低估絕對不等同很快就會上漲
  • 這需要耐性和毅力,才能持有部位夠長的時間,直到證明正確為止

# 成功的投資人

  • 能在價格正確的時候,將價值量化和追逐價值,也必須對風險採取穩健的作法
  • 必須揚棄學者只將風險定義為波動性的方法,並了解最重要的風險,是永遠損失的風險
  • 必須拒絕[承受更高的風險,保證投資成功]的說法
  • 必須曉得風險較高的投資,可能的結果範圍較廣,發生損失的機率也較高
  • 必須警覺每一筆投資發生損失的可能性,只在報酬高於適當的水準時,才承受那樣的風險

# 積極型投資vs守勢型投資

  • 雖然積極型投資法在做對的時候,尤其是在好時光中,能夠產生可觀的成果,但它不可能獲得像守勢型投資法那麼可靠的利得
  • 發生損失的次數低,嚴重程度小,是大部分出色的投資紀錄不可或缺的環節
  • 橡樹公司的座右銘[避開輸家,贏家會照顧自己],多年來成效良好
  • 分散型的投資組合,每一筆投資都不可能發生重大的損失,這是邁向投資成功的好起點

# 守勢型投資法的核心–控制風險

  • 守勢型投資人不是只設法做對的事,更強調不做錯事
  • 由於(a)確保在逆境中存活的能力,和(b)在順境中取得最高報酬的能力不相容,投資人必須決定在兩者之間取得什麼樣的平衡
  • 守勢型投資人選擇偏重(a)

# 守勢型投資的關鍵要素–錯誤邊際

  • 如果未來如預期般展開,大部分的投資都會成功
  • 當未來的演變不如所料,我們就需要錯誤邊際,來讓最後出現的結果能夠忍受
  • 投資人預留錯誤邊際的方法:

1) 堅持現在就取得有形且持久的價值

2) 只在價格遠低於價值的時候才買

3) 不用槓桿:分散投資

  • 強調預留錯誤邊際,會限制你在好時光的利得,卻也會在情況不妙時,將你毫髮無損的機會提升到最高
  • 我喜歡的第三條金律:絕對不要忘了堂堂六呎男人橫越平均五呎深的溪流卻被淹死
  • 錯誤邊際可以給你持久力,幫助你度過低潮

# 隱藏性資產

  • 投資組合隨時都該做好風險控制和預留錯誤邊際
  • 市場的大部分年頭都是好年頭,但只在壞年頭,也就是潮水退去的時候,守勢型投資的價值才會顯現
  • 在好年頭中,守勢型投資人必須感到滿足,因為他們曉得自己的利得也許沒有最高,卻是在防止風險太高的情形下取得的…即使後來證明那樣的保障並不需要

# 我們不知道宏觀的未來會是什麼樣子

  • 投資成功的要件之一,也是大部分傑出投資人心理建設的一部分
  • 關於經濟,利率和總體市場會發生什麼事,除了共識值,極少人知道得更多
  • 投資人的時間最好用在[可知]的方面取得知識優勢
  • 可知的事物,是指產業,公司和證券
  • 你注意的焦點越是微觀,越有可能懂得別人不知道的事情

# 重大潛在損失的源頭

  • 許多投資人以為他們知道經濟和市場的未來動向,並用那種方式採取行動,事實卻不然
  • 他們認為自己知道什麼事情發生,所以採取攻勢行動,可是這樣的作法極少得到想要的成果
  • 根據強烈持有卻不正確的預測去投資,是造成重大潛在損失的源頭

# 最成功的投資人–大部分時候[差不多做對]

  • 許多投資人–不管是業餘,專業都一樣–假設世界的運轉井然有序,人有能力駕馭和預測
  • 他們忽視了世間萬物的隨機性,和未來情勢發展所依據的機率分佈
  • 他們選擇根據自己預測會出現的一種情境而採取行動
  • 這樣的作法有時候有效–並為這些投資人贏得名聲–卻不夠穩定,能夠長期成功
  • 不管是經濟預測,還是投資管理,都有必要指出:通常有某個人剛好看對….但很少是同一個人看對兩次
  • 最成功的投資人大部分時候[差不多做對],這已遠比其他人要好

# 把事情做對的一個重要成分

  • 避開經濟波動,企業經營困頓,市場瘋狂波動,以及投資人容易犯下的其他錯誤經常帶來的陷阱
  • 我們沒有百分之百可靠的方式能夠做到這一點,但提防這些潛在的危險,絕對是避免被它們傷害的最佳起點

# 如何證明守勢型投資人和攻勢型投資人的技能

  • 守勢型投資人在市場下跌時能夠抑制損失
  • 攻勢型投資人能在市場上漲時獲得可觀的利潤
  • 要斷定投資人是否真正增添價值,必須看他們在本身的投資風格不是非常適合的環境中,有什麼樣的表現而定
  • 攻勢型投資人能在市場轉而下跌時,不將獲利吐回去嗎?
  • 守勢型投資人能在市場上漲時,賺到可觀的漲幅嗎?
  • 這種不對稱性,才能展現真正的能力
  • 一位投資人擁有的贏家是否多於輸家?
  • 贏家所賺的是否高於輸家所賠的?
  • 好年頭的利益是否多於壞年頭的痛苦?
  • 長期的成果是否比單單投資人的風格所能解釋的還要好?
  • 這些事情是優異投資人的正字標誌
  • 少了它們,投資人獲得的報酬,可能只是市場波動和Beta值帶來的

# 結語

  • 只有見識不俗的投資人,才能經常預知主宰未來事件發展的機率分佈,並且察覺什麼時候潛在的報酬會補償潛伏在機率分佈負值左尾的風險
  • 用這種簡單的方式說明投資成功的要件是什麼–了解可能獲利的範圍,以及棘手的情事發生的風險–應該能夠引起你注意該注意的事情
  • 現在,工作就交給你。你將踏上深具挑戰,充滿刺激和引人深思的旅程

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《投資最重要的事閱讀心得24》第20章 把所有最重要的事合在一起(P 257-266)” 有 11 則迴響.

  1. # 守勢型投資的關鍵要素–錯誤邊際

    如果未來如預期般展開,大部分的投資都會成功
    當未來的演變不如所料,我們就需要錯誤邊際,來讓最後出現的結果能夠忍受

    投資人預留錯誤邊際的方法:
    1) 堅持現在就取得有形且持久的價值
    2) 只在價格遠低於價值的時候才買
    3) 不用槓桿:分散投資

    強調預留錯誤邊際,會限制你在好時光的利得,卻也會在情況不妙時,將你毫髮無損的機會提升到最高

    我喜歡的第三條金律:絕對不要忘了堂堂六呎男人橫越平均五呎深的溪流卻被淹死
    錯誤邊際可以給你持久力,幫助你度過低潮
    ———————————————————————————–
    站在這個時間點,今年1月3日開市的市場樣貌,哪些是出乎您意料之外的?您的錯誤邊際夠大嗎?目前市場樣貌反映在您持股的結果,還承受得住嗎?

    Howard Marks建議的第一點,個人無法理解。第二點要耐心等待買點。第三點提醒投資人要適度投資,不要投資單一標的。

    以達運為例,從1月3日開盤價8.81至8月18收盤價15.1止,個人只買進一張8.66。 沒有持續買進的原因是為了預留錯誤邊際,因為跌破票面價的標的,最後出現的結果必須是個人可以承受的。個人買進8.66那張後,持股成本就一直維持在12.77,錯失獲利機會,[限制我在好時光的利得],個人可以承受。但再承擔過多虧損的風險,對個人而言,不是明智之舉。

    未來達運還會跌破個人的成本價嗎?若以今年以來的高點20.2計,未來股價若跌至12.77,相當於個人讓紙上富貴約36.78%蒸發了。會嗎?等時間到了就知道了

    分享《一個投機者的告白之證券心理學》(Andre’ Kostolany 著)書摘

    我第一天到證券交易所上班時,有個親切的老先生問我:[嘿!年輕人,我以前沒見過你。你在這裡做些什麼?]
    [我是亞歷山卓公司的見習生。]
    他接著說:[原來如此。你的老闆是我的好朋友,所以我要告訴你股票是怎麼回事:你別管這裡的人說什麼,也別管那些所謂的訣竅。你只須注意一件事,那就是–傻瓜比較多,還是股票比較多?] (P 85)

    達運的投資賽道上,傻瓜有比股票多嗎?
    這是個好問題

    以上是個人投資達運的反思
    請大家繼續看戲就好

    祝大家健康平安 週末愉快

  2. # 趨勢的特性

    不管是看漲,還是看跌,大部分趨勢都會走過頭
    及早認清趨勢的人會獲利,最後才加入的則會倒大楣
    我奉行的第一投資金律:[聰明人在一開始就做的事,笨蛋等到最後才做。]
    人很難自制,抗拒過度的行為,但這是最成功的投資人之重要特質
    ——————————————————————————————————
    昨晚有位親戚來家裡坐坐,話題談到[投資],她說:[我妹妹推薦一位投資很厲害的人,他投資從來沒有賠過錢。最近在廣達賺了一大筆…]

    個人的想法是,別人賺得到的,不一定自己就能依樣畫葫蘆
    親戚談到的那個人讓我聯想到Madoff

    AI已經漲過頭了嗎?
    這位親戚會是最後才加入趨勢的人嗎?

    查閱2021年的航海王昨天收盤價狀況:
    萬海:47.9,2021年最高價353
    陽明:42.55,2021年最高價234.5
    長榮:106,2021年最高價233

    以上三檔皆是景氣循環股,之前買在高點附近的投資人,即使抱了一輩子,想要解套的難度可能很高。

    AI談的是未來,科技股的特性明顯與傳產股不同,但股價趨勢的特性會不一樣嗎?
    等時間到了就知道了

    分享《簡單致富》(J L Collins 著)書摘

    你沒有辦法挑到致勝的股票。不要沮喪,我也不行,金融界的大多數專業人士也沒辦法。這種能力非常罕見,所以這就是少數貌似有這種能耐的人會變得如此有名的關鍵原因。
    (P 99)

    主動選股,想要打敗大盤,真的不容易
    有人要浮出水面分享嗎?

    以上是個人投資的反思
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家健康平安 投資順利

  3. # 對價值的看法: a) 根據堅實的事實和分析基礎

    1) 根據a),才知道什麼時候該買或賣
    2) 只有對價值懷有強烈的感覺,你才會嚴守必要的紀律
    3) 其他人都認為價格很高的某項資產還會漲個不停時獲利了結
    4) 有那個膽量,在危機期間,即使價格每天大跌,仍抱牢資產且逢低接手
    5) 價值的估計必須正確
    ————————————————————————
    用以上這五點來檢視手中的核心持股
    老實說,點5的描述,個人常常出錯
    記錄核心持股今日的收盤價:
    仁寶24.15,達運10.15,正新38.8,新持股平盤,台積電498,鴻準53.8
    已公佈今年第一季財報的只有台積電和達運
    等其餘4檔公佈後,再一併來檢視點5

    以上是個人投資的記錄
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家健康平安 投資順利

  4. # 我們不知道宏觀的未來會是什麼樣子

    1) 投資成功的要件之一,也是大部分傑出投資人心理建設的一部分
    2) 關於經濟,利率和總體市場會發生什麼事,除了共識值,極少人知道得更多
    3) 投資人的時間最好用在[可知]的方面取得知識優勢
    4) 可知的事物,是指產業,公司和證券
    5) 你注意的焦點越是微觀,越有可能懂得別人不知道的事情
    ————————————————————————————————————-
    個人能預知六個月後市場的樣貌嗎?
    答案是不證自明的

    有關於經濟,利率和總體市場,目前的共識值是什麼?
    知道了就代表投資會獲利嗎?

    何謂[可知的知識優勢]?
    個股的基本面,如所屬產業,營收,毛利率,營業利益,每股盈餘,股息配發政策…等,都屬於可知,但這是所有人都可以取得的資訊,要如何取得優勢?

    檢視自己的持股,個人注意的焦點夠微觀嗎?
    我有懂得別人不知道的事情嗎?

    以上是個人投資隨想
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家健康平安 投資順利

  5. # 價格和價值之間的關係

    1) 受心理面和技術面的影響
    2) 短期內,心理面和技術面能壓過基本面
    3) 心理面和技術面導致價格極端波動,帶給投資人賺大錢或犯大錯的機會
    4) 堅守價值的觀念,處理好心理面和技術面,將會賺大錢,而非犯大錯
    —————————————————————————————————
    個人認為點2+點3符合台積電這幾天的股價趨勢

    個人認為它的價值依然沒有改變,但心理面和技術面非市場投資人可以掌控
    期許自己堅守投資台積電的價值,盼最終能有不錯的獎賞

    以上是個人投資的反思
    請大家保持自身的獨立判斷

  6. # 最成功的投資人–大部分時候[差不多做對]

    1) 許多投資人–不管是業餘,專業都一樣–假設世界的運轉井然有序,人有能力駕馭和預測
    2) 他們忽視了世間萬物的隨機性,和未來情勢發展所依據的機率分佈
    3) 他們選擇根據自己預測會出現的一種情境而採取行動
    4) 這樣的作法有時候有效–並為這些投資人贏得名聲–卻不夠穩定,能夠長期成功
    5) 不管是經濟預測,還是投資管理,都有必要指出:通常有某個人剛好看對….但很少是同一個人看對兩次
    6) 最成功的投資人大部分時候[差不多做對],這已遠比其他人要好
    —————————————————————————————————————
    點1提醒投資的世界很難預測,運轉井然有序是理想,不可預測性是事實
    點2 點名事件發生的隨機性,事件發生的後續發展,發生機率高不代表一定發生,機率低也不一定不會發生
    點3 描繪市場參與者的真實行為,每個投資人都是根據自己的判斷(或者說預測)來行動
    點4 說明運氣在投資扮演的角色,長期穩定獲利並不容易
    點5 剛好看對,可遇不可求,通常是看對但沒做對,哈哈
    點6 差不多做對讓我聯想到Howard Marks提到的另一段語錄[approximately right, not precisely wrong](約略正確,不是完全錯誤)

    個人新持股的股價昨日來到自去年7月以來的新高,若以虎年封關價計,兔年開市以來上漲約14.8%,不過今年開市以來,多數個股都是呈現上漲的格局,因此新持股可能只是順應市場的短期上漲趨勢,個人還是會持續關注它的基本面。新持股投入的金額大於台積電,投資最初的構想是它具成長性,投資它也許資本利得會比投資台積電還要多,但畢竟這只是個人的判斷(或猜測),等年底再來揭露它究竟是哪一家公司。至於個人的判斷是[差不多正確]還是[完全錯誤],相信未來會漸漸明朗。

    以上是個人投資的反思
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家健康平安 投資順利

  7. # 成功的投資人

    1) 能在價格正確的時候,將價值量化和追逐價值,也必須對風險採取穩健的作法
    2) 必須揚棄學者只將風險定義為波動性的方法,並了解最重要的風險,是永遠損失的風險
    3) 必須拒絕[承受更高的風險,保證投資成功]的說法
    4) 必須曉得風險較高的投資,可能的結果範圍較廣,發生損失的機率也較高
    5) 必須警覺每一筆投資發生損失的可能性,只在報酬高於適當的水準時,才承受那樣的風險
    ——————————————————————————————————
    個人的解讀:

    點1牽涉到估價,個人認為超級困難,至少這是我需要持續精進的面向
    點2提醒要保留價格的安全邊際,以免市場負面事件導致價格下跌,進而虧損
    點3提醒投資人要避開[買高賣更高]的投資方式並保持自身的獨立判斷
    點4提醒投資人做好風險的管控,天下沒有白吃的午餐,想要[高報酬低風險]並不容易
    點5提醒投資人的風險承受要維持在可控的範圍,否則就是鋌而走險的行為

    您的看法如何呢?

    分享《尋找山,珠穆朗瑪峰》(Craig Storting 著)書摘

    一旦山變得安全,景色優美而鼓舞人心,人們想攀登它就只是遲早的問題了!(P 55)

    以上這段文摘讓個人聯想到,景色優美相當於[股市有利可圖],鼓舞人心如同[有為者,亦若是],普通散戶跳入股海就只是遲早的問題了,但股市不一定會變得安全,因為[安全投資]屬於知易行難的範疇。也許以上5點可以提供普通散戶參考,如果他們想要成為成功的投資人。

    以上是個人投資的反思
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家健康平安 投資順利

  8. # 投資群眾的心理面像鐘擺

    從樂觀到悲觀
    從輕信到懷疑
    從害怕失去機會到害怕失去金錢
    從急於買進到搶著賣出
    鐘擺的擺動導致群眾買到高價,賣到低價
    當群眾的一員勢必惹禍上身,在極端狀況反向而行,才有助於避免損失,最後取得成功
    —————————————————————————————————
    從去年7月至今,個人的風險意識變得很高,主因是資金短缺,不過個人持股在去年下半年幾乎都出現年度最低點
    仁寶20.55(20221026),達運8.2(20220928),正新31.8(20221024)
    新持股(20221017),台積電370(20221026),鴻準44.8(20221101)

    以上書摘的描述雖不完全代表個人的心理狀態,但也非常貼近真實的感受
    「搶著賣出」是強制賣家的行為,反向而行,真的很不容易
    之前的反思提過,當眾人急著賣出時,想要買進,除了信心和資金外,還需要有勇氣
    若以個人持股去年股價最低點附近的表現,欠缺的是資金
    沒有資金,有信心也沒有用,勇氣根本派不上用場

    期許自己在資金的管控能夠再提升

    以上是個人投資的反思
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家健康平安 年假收心順利

    • yushienlin
      2023-01-29

      從去年7月至今,個人的風險意識變得很高,主因是資金短缺,不過個人持股在去年下半年幾乎都出現年度最低點
      仁寶20.55(20221026),達運8.2(20220928),正新31.8(20221024)
      新持股(20221017),台積電370(20221026),鴻準44.8(20221101)
      ——————————————————————————————————–
      站在這個時間點,去年的低點可算是相對便宜的買點
      時間會一直往前推進,期許自己盡量做出[增加投資勝算]的決策

      祝大家健康平安 週末愉快

  9. # 時機未到太早行動,和做錯沒有兩樣

    1) 根據強大的價值,價格相對於價值偏低,以及整體心理面低落而買進,或許可以得到最佳的成果,但情況還是可能在相當長的時間內不利於我們,之後才開始轉向我們認為該走的方向

    2) 價格低估絕對不等同很快就會上漲

    3) 這需要耐性和毅力,才能持有部位夠長的時間,直到證明正確為止
    —————————————————————————————————–
    標題的原文如下:
    Being too far ahead of your time is indistinguishable from being wrong.

    個人覺得這句話要翻譯到位不容易![ 時機未到太早行動],個人認為只能事後評論,但這是投資最有趣的面向之一。何謂時機未到?何謂太早行動?評斷的標準好像是在得知結果以後,但投資的當下,並無法事先得知事後會如何演變?

    今天是過年台股休市的最後一天,下週一會開盤。記得Mark Douglas在《紀律的交易者》一書中曾提過一個概念:[市場時時刻刻都在進行著,即使沒開盤也一樣]。休市這段期間,美股持續正常交易,投資人的心理會受影響嗎?封關前出清持股的投資人,這段期間的心理波動如何?抱股過年的投資人,這段期間的心理擺盪如何?真正在意這段期間市場波動的投資人比例有多少?他們的看法有辦法影響市場行進的方向嗎?Mark Douglas認為,除非他們的看法跟驅動市場的最大力量一致,否則不管他們的看法多麼有邏輯,市場不會在意他們的看法。

    [做錯]代表標的買進後,股價持續下跌,造成帳損。不過一檔投資,很難今天買明天賣,還能大賺的。通常需要一段時間才能停利,從買進的A點到賣出的B點,過程曲曲折折,很少是直線距離,這個時候,投資人最有可能出現[做錯]的念頭。買進的A點,投資人認為是低點或相對低點,否則他們不會買進,股價下跌代表市場的看法跟他們的估價不一致,想要反向而行並不是一件簡單的事。去年買進400元台積電的投資人,股價下跌至370附近時,他們會覺得自己做錯了嗎?個人認為機率不小。那麼買進500元台積電的投資人呢?他們的感受會比400元買進的投資人更強烈。那如果買在600元以上仍抱著的投資人,目前帳面上虧損不少,他們的感受可能不是一般投資人可以理解的,因為買進A+的公司,但投資呈現的結果不如預期。

    以上情況都是未採用[分批往下買]的狀況,若是採分批買進,基本上,投資成本會下降,但買進的級距,股數或張數,跟投資人的資金水平有很大的關係。凱因斯的名言之一[市場會持續不理性,直到你的資金軋不過來]。如同Howard Marks這段書摘的提醒:[情況還是可能在相當長的時間內不利於我們,之後才開始轉向我們認為該走的方向。],投資人[需要耐性和毅力,才能持有部位夠長的時間,直到證明正確為止。]個人有機會透過台積電的投資來驗證這句話。

    以上是個人投資的反思
    請大家保持自身的獨立判斷

    祝大家健康平安 大年初六愉快

  10. # 如何證明守勢型投資人和攻勢型投資人的技能

    1) 守勢型投資人在市場下跌時能夠抑制損失
    2) 攻勢型投資人能在市場上漲時獲得可觀的利潤

    3) 要斷定投資人是否真正增添價值,必須看他們在本身的投資風格不是非常適合的環境中,有什麼樣的表現而定
    4) 攻勢型投資人能在市場轉而下跌時,不將獲利吐回去嗎?
    5) 守勢型投資人能在市場上漲時,賺到可觀的漲幅嗎?
    這種不對稱性,才能展現真正的能力

    6) 一位投資人擁有的贏家是否多於輸家?
    7) 贏家所賺的是否高於輸家所賠的?
    8) 好年頭的利益是否多於壞年頭的痛苦?
    9) 長期的成果是否比單單投資人的風格所能解釋的還要好?

    這些事情是優異投資人的正字標誌,少了它們,投資人獲得的報酬,可能只是市場波動和Beta值帶來的
    —————————————————————————————————-
    個人自認為是守勢型投資人,點1,點5,點6,點7,點8和點9是個人想要追求的目標。關於以上幾點,有人要分享的嗎?

    祝大家健康平安 週末愉快

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